GENEL DEĞERLENDİRME VE SONUÇ

Haveria aumento de poder de mercado se dois desses bancos resolvessem fundir ou formar um conluio? Para responder a essa pergunta, estimamos a curva de demanda residual e a curva de demanda residual parcial dos bancos que iremos simular a fusão.

Os bancos utilizados para simular a fusão foram Bradesco, Itaú, ABN Amro-Real, Safra e Unibanco. Para cada um desses bancos, os modelos utilizados para a estimação da curva de demanda residual parcial são similares aos escolhidos na seção anterior, exceto pela inclusão da variável quantidade do banco para o qual foi simulada a fusão. Nessa simulação não incluímos o Banco do Brasil pois o mesmo é o maior banco estatal brasileiro e por isso, a priori, não parece factível que o mesmo venha a se fundir com algum banco privado e menos ainda que seja provável o conluio com algum deles.

Em cada uma das equações (13) e (14) existem duas variáveis endógenas, que foram instrumentalizadas pelas variáveis custo idiossincrático e pela quantidade defasada um período de cada par de bancos para o qual foi simulada a fusão, totalizando 4 instrumentos. A estimação do

sistema de equações foi feita por 3SLS, um procedimento que tem a vantagem de usar as informações disponíveis da correlação dos erros entre essas equações.

Tabela 19: Ganhos de fusão ou conluio.

Elasticidade de demanda residual:

β

₁

Bradesco ** -0,41 0,23

Itaú * -0,78 0,39

Real * -0,67 0,27

Safra -0,43 0,73

Unibanco -0,81 0,58

Elasticidade de demanda residual pós-fusão:

α

₁

+α

₂

Bradesco e Itaú Bradesco ** -0,75 0,43 Itaú ** -1,05 0,63 Bradesco e Real Bradesco 0,34 0,56 Real -0,42 0,27 Bradesco e Safra Bradesco -0,95 0,66 Safra -0,95 1,01 Bradesco e

Unibanco Bradesco * -1,59 0,66 Unibanco * -1,52 0,61 Itaú e Real Itaú -0,81 0,88 Real * -1,09 0,48 Itaú e Safra Itaú ** -1,33 0,74 Safra ** -2,84 1,53 Itaú e Unibanco Itaú * -1,52 0,55 Unibanco -0,55 0,63 Real e Safra Real -0,73 0,57 Safra -2,27 2,08 Real e Unibanco Real * -1,31 0,42 Unibanco * -2,06 0,75 Safra e Unibanco Safra * -5,04 1,35 Unibanco * -1,28 0,61

Estimação por 3SLS. Desvio padrão entre parênteses. *Significativo a 5%.**Significativo a 10%.

Na primeira parte da tabela 19 temos a estimativa da elasticidade de demanda residual foi feita na seção 4.3, e corresponde ao coeficiente

( )β

₁ da estimativa por 3SLS da equação (12). Na segunda parte desta tabela, reportamos a soma

(α

₁

+α

₂

)

e

(δ

₁

+δ

₂

)

dos coeficientes estimados das equações (13) e (14), respectivamente, e que correspondem ao inverso da elasticidade de demanda residual parcial. Como o modelo é da forma log-log, a soma desses coeficientes direto e cruzado das quantidades corresponde à estimativa do poder de mercado de cada banco, considerando a redução proporcional das quantidades nos dois bancos para os quais aconteceria a fusão. Para

verificar a significância da soma desses coeficientes, fizemos o teste de coeficiente de Wald, onde a restrição é 1 2

0

^ ^

=

+α

α

_e

δ

^₁

+δ

^₂

=

0

_.

Quando cada um desses bancos age independentemente, verificamos que eles detém algum poder no mercado de crédito bancário. Entretanto, quando é proposta a fusão/conluio entre dois deles, esse resultado nem sempre se mantém. Na simulação da fusão entre o Real e o Itaú, apenas o Real se defronta com uma curva de demanda residual parcial mais inclinada. Na estimação por 2SLS (não reportada) entre o banco Real e o Bradesco, novamente o banco Real é o detentor do poder de mercado, mas não o Bradesco. No caso da proposta de fusão/conluio entre o Unibanco e Bradesco, ambos detém poder de mercado e entre Unibanco e Itaú, apenas o Itaú detém o poder de mercado. A fim de extrair uma conclusão para esse resultado, voltando aos dados da tabela 8, verificamos que o Real têm taxas médias de retorno das operações de crédito maiores que o Bradesco e o Itaú. Já o Unibanco tem taxa média equivalente ao Bradesco e inferior ao Itaú. Dessa forma concluímos que bancos que conseguem um retorno médio das operações de crédito maior, tende a defrontar-se com uma curva de demanda residual parcial inversa mais inclinada quando é proposta uma fusão/conluio com outro banco. As fusões entre o Bradesco e Itaú, Bradesco e Unibanco, Itaú e Safra, Real e Unibanco e Safra e o Unibanco são os casos onde ambos bancos teriam aumento no poder de mercado.

Em resumo, verificamos que várias das estimativas das elasticidades de demanda residual inversa pós-fusão não são significativas e em um caso apresenta sinal oposto ao esperado. Entretanto, todas as demandas residuais pós-fusão que são significativas são maiores do que as respectivas pré-fusão, quando estimadas por 3SLS. Esse resultado é um indício de que a fusão/conluio entre bancos acarreta em aumento de poder de mercado. Entretanto deve ser interpretado com cautela devido à grande variância nas estimativas.

5 Conclusão

Testes empíricos que medem o grau de competitividade do setor bancário brasileiro foram feitos por Nakane (2001), Tonooka e Koyama (2003) e Belaisch (2003). O primeiro conclui que os a indústria bancária é altamente competiviva e rejeita-se as hipóteses de que atuem segundo um cartel ou competição perfeita. Já o segundo, estuda relação entre taxa de juros e concentração bancária e não encontra evidências de que os bancos atuem como cartel na fixação de taxas de juros sobre empréstimos. O terceiro apresenta resultado contraditório aos anteriores, através de evidências empíricas de que o mercado bancário brasileiro é não competitivo.

No presente trabalho, buscamos analisar o poder de mercado de cada um dos bancos, mediante o uso da metodologia da demanda residual.

A abordagem da demanda residual para uma única firma é uma alternativa à estimação de inúmeras elasticidades cruzadas de demanda, que requerem um nível de detalhamento muito grande dos dados. A técnica apresentada por Bresnahan (1988) é simplificadora e atende ao objetivo de verificar a existência de poder de mercado pelos ofertantes da indústria com diferenciação de produtos. Uma vantagem dessa abordagem é que obtemos o grau de competitividade de cada uma das empresas analisadas e não do setor como um todo.

Com o intuito de verificarmos a existência de competitividade no mercado de crédito bancário, estimamos as curvas de demanda residual para os bancos do Brasil, Bradesco, Itaú, ABN Amro Real, Safra e Unibanco. Grande parcela dos dados foi extraída da contabilidade padrão Cosif, divulgada pelo Bacen. Segundo os resultados encontrados, há evidências de que o banco Safra atua competitivamente enquanto os dados dos demais bancos analisados apontam para a existência de algum poder no mercado de crédito bancário.

A estimativa da elasticidade de demanda inversa do mercado crédito foi obtida pela soma das elasticidades individuais multiplicadas pelo seu respectivo market share. Estimamos também as elasticidades de longo prazo, e verificamos que o banco Safra também atua competitivamente no longo prazo, enquanto os demais continuariam usufruindo poder de mercado.

Em uma extensão desse trabalho, estimamos a elasticidade de demanda residual parcial através da simulação de uma fusão/conluio entre dois dos seguintes bancos: Bradesco, Itaú, ABN Amro Real, Safra e Unibanco. Nos casos em que a estimativa da elasticidade de demanda residual inversa pós- fusão foi significativa, essas elasticidades foram maiores do que antes da fusão. Entretanto as estimativas não foram muito precisas e sua interpretação está sujeita a grandes desvios padrões. Essas conclusões sobre a existência de poder de mercado no setor bancário e sua possível ampliação no caso de concentrações podem ser confrontadas com o fato que, atualmente, o CADE e demais autoridades de defesa da concorrência estão afastados do processo de análise das concentrações no sistema financeiro nacional. Segundo a lei, compete apenas ao Banco Central do Brasil o acompanhamento da evolução do sistema financeiro nacional, bem como regular a concorrência entre os bancos. Entretanto, essa situação poderá se alterar, dado que existe um projeto de lei (344/2002) no qual as competências atuais do Bacen, no que concerne aos aspectos concorrenciais passariam para as autoridades de defesa da concorrência. A importância desse projeto fica ressaltada à luz das conclusões.

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Belgede 4. KOBİ’ler ve Verimlilik Kongresi (sayfa 138-142)