■ Geçen hafta yurt içinde gerek tahvil gerekse hisse senedi piyasalarında güçlü bir seyir izlenirken, TL’nin değer kazanmaya devam ettiğini gördük. BIST-100 endeksi yeni rekor seviyesine ulaşırken, iki yıllık gösterge tahvilin faizi %11.0 seviyesinin altına geriledi. USD/TL yeni haftanın başında 3.50 eşiğini test etti.
■ ABD’den geçen hafta gelen istihdam raporu piyasa katılımcıları arasında hayal kırıklığı yarattı. Tarım dışı istihdam artışı 138 bin ile ortalama beklentinin altında kalırken, işsizlik oranı %4.3 ile 2001 yılında bu yana gördüğü en düşük seviyeye geriledi.
■ Bu hafta küresel piyasaların gündeminde Perşembe günü Birleşik Krallık’ta yapılacak genel seçimler ve aynı gün sonuçlanacak ECB toplantısı var. GOÜ piyasalarındaki olumlu hava kısa vadede korunabilir.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Manşet enflasyon Mayıs ayında aylık bazda %0.45 ile piyasa beklentisinin (%0.34) üzerinde gerçekleşti.
Böylece yıllık enflasyon %11.87’den %11.72’ye düştü. Yılık manşet enflasyon Kasım 2016 sonrası ilk kez gerilemiş oldu.
■ 2017 yılında enflasyonun yıl genelinde yüksek kalmasını, yılsonunda ise olumlu baz etkisiyle %9.0 olmasını bekliyoruz. Gıda enflasyonunun normalleşmesiyle manşet enflasyonun önümüzdeki 2 ay düşüş gösterebilir. Ancak Merkez Bankası’nın Enflasyon Raporu’nda belirttiği üzere, Eylül-Ekim aylarında giyim kaynaklı olumsuz etki bu aylarda manşet enflasyon üzerinde yukarı yönlü risk yaratabilir.
■ Yıl genelinde maliyet yönlü olumsuz etkiler zayıflamış görünse de, talep ve beklenti kanalıyla enflasyon görünümündeki riskler canlılığını koruyor.
■ Merkez Bankası’nın PPK toplantısı 15 Haziran’da olacak. Kötüleşen enflasyon görünümü nedeniyle TCMB ortalama fonlama maliyetini son bir ayda yaklaşık 45 bps artışla %11.98’e yükseltti. Nisan ve Mayıs aylarında çekirdek enflasyon beklentilerden olumlu bir eğilim gösterse de, Merkez Bankası’nın mevcut yüksek enflasyon ve riskler nedenleriyle para politikasını sıkı tutmaya devam etmesini bekliyoruz.
.
EKONOMİ
5 Haziran 2017
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 98,220 0.51% 0.70% 25.70%
Türkiye (BIST-30) 120,672 0.51% 0.77% 26.36%
ABD (DJI) 21,209 0.61% 0.96% 7.31%
Almanya (DAX) 12,823 1.54% 1.65% 11.69%
İngiltere (FTSE100) 7,535 -0.17% 0.20% 5.49%
Japonya (N225) 20,171 2.48% 2.65% 5.53%
Çin (SZCOMP) 3,092 -0.59% -0.82% -0.39%
Brezilya (BVSP) 62,693 -1.68% -0.03% 4.09%
Rusya (IRTS) 1,046 -3.66% -0.69% -9.22%
Enflasyon Beklentileri
Kaynak: TCMB, BDDK
■ Pazartesi günü yurt içinde yayımlanan aylık TÜFE artışı %0.45 ile ortalama beklentinin hafif üzerinde kalsa da, veri TL açısından olumsuz değil. (i) Enflasyonun zirve seviyesinden gerilemeye başlamış olması (ii) enflasyondaki yüksek seyir neticesinde TCMB’nin sıkı duruşunu koruyacağı beklentisinin korunması TL açısından destekleyici etkenler.
■ Küresel koşullar GOÜ para birimleri açısından destekleyici kalmaya devam ediyor. TL’nin görece yüksek faiz getirisi yabancı yatırımcıların para birimine ilgisini nispeten yüksek tutabilir.
■ USD/TL kurunda 3.50 seviyesinin kırılması durumunda kurda son günlerde görülen düşüş eğilimi hız kazanabilir. Mevcut görüntü, döviz alımı konusunda aceleci davranmamanın uygun olacağına işaret ediyor. EUR/TL ikilisinde ise aşağı yönlü hareket potansiyelini USD/TL’ye göre sınırlı buluyoruz.
■ USD/TL kurunda 3.50, 3.4860 ve 3.4560 seviyeleri destek, 3.5250 ve 3.5570 seviyeleri direnç olarak izlenebilir.
EUR/USD USD/TL
■ Cuma günü ABD’den gelen istihdam verilerinin ardından 1.1280’li seviyelere kadar yükselen EUR/USD’de orta vadeli algının EUR lehine değiştiği görüşündeyiz. Nitekim CFTC tarafından yayımlanan veriler de, spekülatörlerin EUR kontratlarındaki net uzun pozisyonunun 2007 yılından bu yana gördüğü en yüksek seviyeye ulaştığını gösteriyor. EURUSD’de 1.14-1.15 seviyelerinin hedefleneceğini düşünsek de, fiyatlanan şahince beklentiler de değerlendirildiğinde, Perşembe günü sonuçlanacak ECB toplantısından çıkacak iletişimin hayal kırıklığı yaratması olasılığını göz ardı etmiyoruz.
■ İngiltere’de hafta sonu yaşanan terör olaylarının GBP üzerindeki olumsuz etkisi sınırlı kalsa da, 8 Haziran’da yapılacak seçim öncesinde anket sonuçlarının yarattığı belirsizliğin GBP’yi baskı altında tutması beklenebilir.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.5321 -1.65% 0.13% 0.15%
EUR / TL 3.9742 -0.50% 0.18% 7.03%
SEPET KUR 3.7531 -0.86% 0.15% 3.69%
CHF / TL 3.6607 0.02% 0.41% 5.69%
GBP / TL 4.5655 -0.62% 0.37% 4.99%
EUR / USD 1.1248 0.76% 0.06% 6.84%
GBP / USD 1.2922 0.63% 0.23% 4.84%
USD / JPY 110.49 -0.70% -0.24% -5.45%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği
EUROBOND TAHVİL
■ TCMB’nin ortalama fonlama maliyeti son günlerde %12 seviyesinin hemen altında, istikrarlı bir seyir izlemeye devam ediyor. TCMB’nin kısa vadede likidite politikasını sıkı tutmaya devam edeceği görüşündeyiz. Ancak yaz aylarında enflasyonda gerileme görülmesi durumunda bir miktar gevşemeye gidilmesi beklenebilir.
■ İki yıllık gösterge (15.05.2019 vadeli) tahvilin bileşik faizi Cuma gününü günü %11 seviyesinin altına gerilerken, on yıllık tahvilin faizi haftayı %10.30 (bileşik) seviyesinden noktaladı.
■ Enflasyonun zirve seviyesinden gerilemeye başladığına işaret eden TÜFE verileri, öncelikle uzun vadeli tahvil faizlerinde düşüşe yol açacaktır.
■ Enflasyon beklentilerinin değişmesiyle birlikte, TL’deki değerlenme sürecinin de katkısıyla TCMB’nin likiditede bir miktar gevşemeye gideceğini düşünüyoruz. Bu durum önümüzdeki dönemde kısa vadeli tahvilleri de (2 yıla kadar olan vadeler) olumlu etkileyecektir.
■ Hem enflasyondaki düşüş, hem de TCMB’nin sıkı likidite politikasına devamı, verim eğrisi boyunca düşün devamına yol açacaktır. Bu çerçevede enflasyona endeksli tahvillerde satış yapılarak uzun vadelere geçilmesini öneriyoruz
■ ABD’de Cuma günü açıklanan Mayıs ayı tarım dışı istihdam artışının ortalama beklentinin altında kalması tahvil faizlerinin gerilemesine neden oldu. ABD’nin 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %2.17 seviyesine yakın seyrediyor. Tahvil faizlerinde görülecek olası bir gerilemenin sınırlı kalacağı görüşündeyiz.
■ Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 195 seviyesinde seyrediyor. Eurobond fiyatları ise Mayıs ayı başlarında görülen zirve seviyelerini yeniden deniyor. (i) Ülke risk priminde görülecek daralmayı sınırlı bulmamız, (ii) ABD tahvil faizlerinin mevcut seviyelerde tutunmasını olası bulmamız nedeniyle Eurobond fiyatlarını Mayıs ayı zirvelerinin ötesine kalıcı olarak taşıyacak bir yükseliş beklemiyoruz.
.
5 Haziran 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Türkiye USD 2030 Vadeli Eurobond Fiyatı 6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (bileşik %)
■ Son açıklanan ABD istihdam verileri FED’e yönelik beklentilerde kayda değer bir değişim sağlamazken, düşen işsizlik oranı S&P500 ile korelasyonunda mevcut fiyatlamayı desteklemeye devam ediyor.
■ Küresel anlamda makul büyüme hızı ve düşük politika faizleri, görece yüksek faiz farkları ve büyüme oranlarına sahip gelişmekte olan hisse piyasalarına yönelik ilginin kısa vadeli dalgalanmalar dışında devamını destekliyor. Yılın başından bu yana geçen dönemde gelişmekte olan hisse piyasaları endeksi %7.7 oranında daha iyi performans sergilemiş durumda.
■ 14 Haziran tarihli FED toplantısı öncesinde bu konudaki beklentiler istihdam verileriyle değişmezken, yeni haftanın gündeminde 8 Haziran Perşembe günü gerçekleşecek ECB toplantısı ve İngiltere seçimleri öne çıkacak. Hisse piyasaları açısından kısa vadeli volatilite yaratması riski açısından ECB’nin çıkış stratejilerine ilişkin sinyal verip vermeyeceği zirve seviyelerini yenileyen hisse piyasaları açısından önem taşıyan konu olmaya devam edecek.
■ Belirttiğimiz başlıklarla gelişmekte olan piyasalara ilginin devam ettiği dönemde referandum sonrası düşen risk primi, Avrupa’da toparlanma, yüksek F/K ıskontosu gibi faktörlerle Türk hisseleri açısından olumlu yatırım ortamı sağlıyor. 2017 yılında MSCI Türkiye endeksi, gelişmekte olan piyasalar endeksine göre %9.5 daha iyi performans sergiledi.
■ BİST’e ilişkin genel görünümde önemli bir değişim bulunmuyor. Geçtiğimiz haftaya başlarken öngördüğümüz dirençlere yönelik eğilimin yeni haftada da geçerliliğini koruduğunu düşünüyoruz. Bu paralelde takip edeceğimiz ilk direnç bölge 99,400-99,500, ikincil direnç bölge ise 100,000-101,000 … Kısa vadeli görünümde 100,000-101,000 bandında kar satışı riskine karşı trade amaçlı pozisyon azaltılabileceğin düşünmekle birlikte olası geri çekilmelerin genel görünümde değişiklik oluşturmasını halen beklememekteyiz.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
BİST-100 (Geçmiş Ralliler)
5 Haziran 2017
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000 100,000
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
BIST-100
■ ABD istihdam verileri sonrasında USD’nin değer kaybetmesi ve ABD tahvil faizlerinin gerilemesi altının destek bulmasına yol açtı.
■ Suudi Arabistan başta olmak üzere bazı Arap ülkelerinin Katar ile diplomatik ilişkilerini askıya alması haftanın ilk gününde küresel risk algısının hafif yükselmesine yol açan bir gelişme oldu.
Ancak bu gelişmenin küresel piyasalara yansıması şimdilik sınırlı kaldı.
■ Altındaki yükseliş eğiliminin korunmasını beklemiyoruz. TL cinsi altın fiyatının kısa vadede 145 TL/Gr seviyesinin altında kalacağı görüşündeyiz.
■ CFTC tarafından yayımlanan veriler spekülatörlerin altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunun geçen hafta artmaya devam ettiğini gösterdi. Son günlerde ABD’de işlem gören altına dayalı borsa yatırım fonlarında da alım ilgisi artmış durumda. Altın ETF’lerinde tutulan altın miktarı Nisan ayı zirvesine yaklaşmış durumda.
■ Petrol fiyatı Suudi Arabistan-Katar ilişkilerinin bozulmasının etkisiyle haftaya yükselişle başlasa da, bu hareketin etkisi kalıcı olmadı.
■ ABD’de Cuma günü Baker Hughes tarafından yayımlanan verileri aktif petrol kuyusu sayısının artmaya devam ettiğini gösterdi. ABD’de artan petrol arzı petrol fiyatlarındaki olası bir yükselişi sınırlayan bir etken.
■ Brent petrolün önümüzdeki haftalarda US$ 45-55 bandında hareket edeceği beklentisindeyiz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
5 Haziran 2017
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Altın (Us$/Ons)
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Brent Petrol (US$/varil)
Tarih Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki --
06.06.2017 Almanya Hizmet PMI Mayıs 55.2 55.2
06.06.2017 Euro Bölgesi Hizmet PMI Mayıs 56.2 56.2
06.06.2017 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (yıllık) Nisan 2.1% 2.3%
06.06.2017 Türkiye Reel Efektif Döviz Kuru Mayıs -- 90.31
06.06.2017 A.B.D. JOLTS İş Olanakları Nisan -- 5743
--
07.06.2017 Almanya Fabrika Siparişleri (yıllık) Nisan 4.7% 2.4%
07.06.2017 Euro Bölgesi GSYH (yıllık) 1Ç 0 0
07.06.2017 A.B.D. DOE A.B.D. Ham Petrol Stokları 2 Haziran 0 0
07.06.2017 Çin Döviz Rezervi Mayıs $3045.0k $3029.5k
--
08.06.2017 İngiltere Genel Seçim
08.06.2017 Euro Bölgesi ECB Faiz Kararı ve Draghi'nin Basın Toplantısı 0 0
08.06.2017 Japonya GSYH (yıllıklandırılmış) 1Ç 2.4% 2.2%
08.06.2017 Almanya Sanayi Üretimi (yıllık) Nisan 2.1% 1.9%
08.06.2017 Türkiye Sanayi Üretimi (aylık) Nisan 0.0% 1.3%
08.06.2017 Türkiye Sanayi Üretimi (yıllık) Nisan 4.2% 2.8%
08.06.2017 Euro Bölgesi ECB Refinansman Faizi 0.000% 0.000%
08.06.2017 Euro Bölgesi ECB Marjinal Borç Verme Faizi 0.250% 0.250%
08.06.2017 Euro Bölgesi ECB Mevduat Faizi -0.400% -0.400%
08.06.2017 Euro Bölgesi ECB Varlık Alım Programı EU60b EU60b
08.06.2017 Euro Bölgesi ECM Başkanı Draghi Basın Toplantısı
08.06.2017 A.B.D. Haftalık İşsizlik Başvuruları 3 Haziran -- 248b
08.06.2017 Çin İthalat (yıllık) Mayıs 18.0% 18.6%
08.06.2017 Çin İhracat (yıllık) Mayıs 15.0% 14.3%
--
09.06.2017 Çin TÜFE (yıllık) Mayıs 1.5% 1.2%
09.06.2017 Çin ÜFE (yıllık) Mayıs 5.7% 6.4%
09.06.2017 İngiltere Sanayi Üretimi (yıllık) Nisan -0.3% 1.4%
09.06.2017 A.B.D. Toptancı Stokları (aylık) Nisan -0.3% -0.3%
Tarih Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki
--
12.06.2017 Japonya ÜFE (aylık) Mayıs
12.06.2017 Japonya ÜFE (yıllık) Mayıs
12.06.2017 Türkiye Cari İşlemler Dengesi Nisan
12.06.2017 Türkiye GSYH (yıllık) 1Ç
12.06.2017 Türkiye TCMB Beklenti Anketi --
13.06.2017 İngiltere TÜFE (aylık) Mayıs
13.06.2017 İngiltere TÜFE (yıllık) Mayıs
13.06.2017 İngiltere TÜFE Çekirdek (yıllık) Mayıs
13.06.2017 Euro Bölgesi ZEW Beklenti Anketi Haziran
13.06.2017 Almanya ZEW Beklenti Anketi Haziran
13.06.2017 A.B.D. ÜFE (aylık) Mayıs
--
14.06.2017 Çin Sanayi Üretimi (yıllık) Mayıs
14.06.2017 Japonya Sanayi Üretimi (yıllık) Nisan
14.06.2017 Almanya TÜFE (aylık) Mayıs
14.06.2017 Almanya TÜFE (yıllık) Mayıs
14.06.2017 İngiltere İşsizlik Başvuruları Değişimi Mayıs 14.06.2017 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (yıllık) Nisan
14.06.2017 A.B.D. TÜFE (aylık) Mayıs
14.06.2017 A.B.D. Çekirdek TÜFE (aylık) Mayıs
14.06.2017 A.B.D. TÜFE (yıllık) Mayıs
14.06.2017 A.B.D. Reel Haftalık Ortalama Kazançlar (yıllık) Mayıs 14.06.2017 A.B.D. Öncü Perakende Satışlar (aylık) Mayıs 14.06.2017 A.B.D. DOE A.B.D. Ham Petrol Stokları 9 Haziran 14.06.2017 A.B.D. FOMC Faiz Kararı (üst bant)
14 Haziran 14.06.2017 A.B.D. FOMC Faiz Kararı (alt bant)
14 Haziran
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
