■ Eski FBI direktörü Comey’in ifadesi, İngiltere seçimleri ve ECB toplantısının küresel risk algısı üzerinde herhangi bir olumsuz etkiye yol açmadan geride bırakılmasının ardından ABD’de tahvil faizlerinin haftanın son gününde hafif yükseldiğini ve USD’nin gelişmiş ülke para birimlerine karşı destek bulduğunu gördük.
■ Yurt içinde güçlü gelen birinci çeyrek GSYH büyümesi varlık fiyatlarına olumlu yansırken, verinin etkisiyle USD/TL kurunun hafif gerilediğini, gösterge tahvil faizinin %11 seviyesinin altında seyrettiğini ve BIST-100 endeksinin yeni rekor seviyesini kaydettiğini gördük. TL cinsi varlıklara dair görüşümüz olumlu olmaya devam ediyor.
■ Bu hafta küresel piyasaların gündeminde merkez bankaları var. Çarşamba günü Fed, Perşembe günü BoE ve TCMB, Cuma günü ise BoJ toplanacak.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ 2017 yılı 1Ç’de ekonomik büyüme %5 ile %3.5 olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti.
Çeyreksel bazda büyüme ise önceki çeyrek kaydedilen %3.4’lük büyümeye kıyasla yavaşlayarak %1.4 oldu.
■ 1Ç’de büyümenin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde özellikle iç talebin tahminlerin üzerinde canlanması etkili oldu. Ayrıca 4Ç15 sonrası net ihracatın da ilk kez büyümeye pozitif katkı sağlaması toplam büyümeyi yukarı çekti.
■ 2017 yılı ilk çeyrekte büyümenin iç ve dış talep kaynaklı dengeli olması oldukça olumlu. Ancak makine ve teçhizat yatırımlarının hala daralıyor olması orta-uzun vadeli büyüme görünümü için soru işaretleri yaratıyor. İhracat performansının güçlü kalması, yıl genelinde büyüme kompozisyonunu olumlu etkileyebilir. Ayrıca kamu harcamalarının destekleyici kalması, büyümeye ek destek sağlayabilir. Ancak iç talepteki canlılık enflasyonu düşürme çabalarını olumsuz etkileyebilir.
EKONOMİ
12 Haziran 2017
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 99,085 0.91% 1.58% 26.81%
Türkiye (BIST-30) 121,764 0.95% 1.68% 27.50%
ABD (DJI) 21,272 0.42% 1.25% 7.62%
Almanya (DAX) 12,708 -0.90% 0.74% 10.69%
İngiltere (FTSE100) 7,533 0.10% 0.17% 5.46%
Japonya (N225) 19,909 -1.30% 1.31% 4.16%
Çin (SZCOMP) 3,140 1.56% 0.73% 1.17%
Brezilya (BVSP) 62,211 -0.38% -0.80% 3.29%
Rusya (IRTS) 1,041 -0.27% -1.12% -9.62%
Büyüme Görünümü
■ TL Pazartesi günü yayımlanan güçlü büyüme verilerinden destek bulurken USD/TL 3.52 seviyesinin altına kadar geriledi.
■ Yurt içinde bireysel yatırımcıların döviz talebinin mevcut seviyelerde azaldığı görülüyor. Yılbaşından bu yana yaklaşık US$ 20 milyar artan DTH hesaplarındaki döviz miktarındaki yükseliş eğiliminin TL cinsi faizlerdeki yüksek seyrin de etkisiyle yerini duraklamaya bırakacağını düşünüyoruz.
■ Yatırımcıların Çarşamba günü açıklanacak FOMC kararı ve Perşembe günü gerçekleşecek TCMB PPK toplantısı öncesinde temkinli bir çizgi benimseyeceği ve USD/TL kurunun kısa vadede 3.50-3.55 aralığında hareket etmeye devam edebileceği beklentisindeyiz.
■ USD/TL kurunda 3.50 seviyesinin kırılması durumunda kurda son günlerde görülen düşüş eğilimi hız kazanabilir. Mevcut görüntü, döviz alımı konusunda aceleci davranmamanın uygun olacağına işaret ediyor. EUR/TL ikilisinde ise aşağı yönlü hareket potansiyelini USD/TL’ye göre sınırlı buluyoruz.
EUR/USD USD/TL
■ ECB’nin geçen haftaki toplantısında uzun süredir beklenen ilk politika normalleşmesi sinyalini verdiğini, ancak piyasadaki beklentinin ötesine geçmediğini gördük. EUR/USD’de son haftalarda kaydedilen yükseliş ve EUR’da son yıllarda görülen en yüksek seviyeye ulaşan spekülatif pozisyonlanma göz önünde bulundurulunca, şartların EUR/USD’de kısa vadeli bir düzeltme hareketine uygun bir zemin oluşturduğunu söylemek mümkün. Paritenin orta vadede yukarı hareket etmeye devam etmesini beklesek de, USD’nin geniş tabanı şekilde destek bulması durumunda EUR/USD’nin bu hafta 1.11 seviyesine hareket ettiğini görebiliriz.
■ İngiltere’de seçimlerden galip çıkan, ancak mecliste mutlak çoğunluk sağlayamayan Muhafazakar Partinin, meclisin küçük partilerinden biri olan DUP’un desteğiyle hükümet kurması bekleniyor. GBP’nin bu haftaki seyrinde hükümet kurulması çerçevesindeki haber akışı etkili olacak. GBP/USD’nin baskı altında kalabileceği beklentisindeyiz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.5225 -0.13% -0.14% -0.12%
EUR / TL 3.9522 -0.37% -0.38% 6.44%
SEPET KUR 3.7374 -0.22% -0.27% 3.26%
CHF / TL 3.6431 -0.17% -0.07% 5.18%
GBP / TL 4.4658 -1.81% -1.82% 2.70%
EUR / USD 1.1216 -0.27% -0.23% 6.53%
GBP / USD 1.2674 -1.78% -1.70% 2.83%
USD / JPY 109.97 -0.46% -0.71% -5.90%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği
EUROBOND TAHVİL
■ TCMB Cuma günü piyasayı 102.5 milyar TL’si GLP’den olmak üzere toplamda 112.9 milyar TL fonlarken, ortalama fonlama maliyeti (AOFM) %11.97 oldu. AOFM’nin son günlerde istikrarlı olarak
%12’nin hemen altında seyrettiği gözleniyor.
■ İki yıllık gösterge (15.05.2019 vadeli) tahvilin bileşik faizi Cuma gününü günü %11 seviyesinin altına gerilerken, on yıllık tahvilin faizi haftayı %10.30 (bileşik) seviyesinden noktaladı.
■ Hazine Pazartesi düzenlediği ihalelerle üç adet tahvil ihracı gerçekleştirdi. Ağustos 2018 vadeli kuponsuz tahvilin ilk ihracı, 2022 vadeli sabit kupon ödemeli tahvilin yeniden ihracı ve 2023 vadeli TÜFE’ye endeksli tahvilin yeniden ihracına güçlü talep geldi.
■ Perşembe günü yapılacak TCMB PPK toplantısında faiz oranlarının sabit bırakılmasını bekliyoruz.
Ancak TCMB’den gelecek iletişim yakından takip edilecek. Enflasyon görünümünün bir miktar normalleşmesi ile birlikte, TL’deki değerlenme sürecinin de katkısıyla TCMB’nin önümüzdeki haftalarda likidite duruşunda sınırlı ölçüde de olsa gevşemeye gideceğini düşünüyoruz. Bu durum önümüzdeki dönemde kısa vadeli tahvilleri (2 yıla kadar olan vadeler) olumlu etkileyecektir.
■ Tahvil portföylerinde enflasyona endeksli tahvillerde satış yapılarak sabit kupon ödemeli tahvillere geçilmesini öneriyoruz.
■ ABD’de siyasi risk algısının azalması ve bu hafta yapılacak ihraçlar öncesinde tahvil piyasasında hissedilen satış baskısı faizlerin Cuma günü hafif de olsa yükselmesine yol açtı. ABD’nin 10 yıllık tahvilin faizi %2.2 seviyesinin üzerinde seyrederken, bu tablonun korunacağı beklentisindeyiz.
■ Türkiye’nin CDS priminde geçen hafta ortasında gözlenen yükseliş eğilimi kalıcı olmadı. 5 yıllık CDS primi 194 bps seviyesine yakın seyrediyor. Eurobondların son dönemde gördüğü zirve seviyelerin üzerine yükselmekte zorlanacağı görüşünü koruyoruz.
.
12 Haziran 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Türkiye USD 2030 Vadeli Eurobond Fiyatı 6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (bileşik %)
■ Süper Perşembe’ olarak adlandırılan ECB toplantısı, İngiltere seçimleri ve FBI eski direktörü Comey’in açıklamalarının öne çıkacağı gün öncesi haftalık periyotta ABD hisse ETF’lerinden yaklaşık 5 milyar$’lık çıkış yaşanırken, gelişmekte olan ülke ETF’lerine ise 1.5 milyar$’lık giriş gerçekleşti.Bununla birlikte her üç başlıkta hisse piyasalardaki ana temayı değiştiren bir gelişme olmaması, genel görünümün devamını sağladı. Mevcut durumda yılın başından bu yana geçen periyotta MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, Gelişmiş Ülke Piyasaları endeksine göre %8.2 daha iyi performansa sahip.
■ Geçtiğimiz hafta takip edilen kritik başlıklarda yatırım temasını değiştiren gelişmeler olmadığını belirtmiştik. Kısaca bu temayı tekrarlamak gerekirse : küresel anlamda makul büyüme hızı ve düşük politika faizlerinin hisse piyasalarını; bu görünümde de görece yüksek faiz farkları, büyüme oranları ve değerlemelere sahip gelişmekte olan hisse piyasalarına yönelik ilginin kısa vadeli dalgalanmalar dışında devamını desteklenmesi olarak özetlenebilir.
■ Söz konusu tema açısından başta FED ve ECB gibi aktörler olmak üzere merkez bankalarına yönelik beklentiler önemli. Bu açıdan her ne kadar faiz artırım beklentisi %91 oranında fiyatlanmış olmasına karşılık, Çarşamba günü gerçekleşecek FED toplantısı sonrasındaki mesajlar beklentiler açısından takip edilecektir. Ayrıca gündemde öne çıkmasa da Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası, Cuma günü ise Japonya Merkez Bankaları toplantılarının gerçekleşeceğini belirtelim.
■ FED toplantısını takiben Perşembe günü gerçekleşecek Para Politikası Kurulu toplantısı merkez bankaları haftasında izlenecek yurtiçi başlık olacak. Söz konusu başlıklar öncesinde BİST-100 endeksinde haftaya hafif satıcılı eğilimle başlangıç öngörmekle birlikte 97,700-98,500 destek bölgesi üzerinde kalındıkça yükseliş denemeleri ile 99,500-100,000-101,000 bölgesine yönelik yükseliş denemelerinin devamını öngörmekteyiz. Böyle bir görünümde 100,000-101,000 bölgesi üzerinde artabilecek kar satışı riskine karşılık trade amaçlı hisse pozisyonları azaltılabilir.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
MSCI Türkiye/MSCI GOP
12 Haziran 2017
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000 100,000
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
BIST-100
■ ABD’de eski FBI direktörü Comey’in ifadesinden risk algısını artıracak yeni bir sürpriz çıkmaması ve tahvil faizlerinin destek bulmaya başlaması haftanın son işlem gününde altında kar satışı getirdi.
■ Geçen hafta, Nisan ayında gördüğü yıl içi zirvesini test eden, ancak aşamayan altında kısa vadeli görünümün nispeten olumsuz olduğu görüşündeyiz. Gerek USD, gerekse TL cinsi altındaki düşüş eğiliminin korunabileceğini düşünüyoruz.
■ CFTC tarafından yayımlanan veriler spekülatörlerin altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunun geçen hafta artmaya devam ettiğini gösterdi. Spekülatif net uzun pozisyon yıl içi zirvesine yükselirken, bu durum son günlerde gördüğümüz düzeltme hareketinin şiddetini artıran bir etken olarak öne çıkıyor.
■ ABD’de Cuma günü Baker Hughes tarafından yayımlanan verileri aktif petrol kuyusu sayısının artmaya devam ettiğini gösterdi. ABD’de artan petrol arzı petrol fiyatlarındaki olası bir yükselişi sınırlayan bir etken.
■ Ancak geçen hafta ABD’de gelen stok verilerinin ardından sert şekilde gerileyen petrol fiyatının bu hafta destek bulmaya başladığı görülüyor. Brent petrolün US$ 50 seviyesinin üzerine yükseleceği görüşündeyiz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
12 Haziran 2017
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Altın (Us$/Ons)
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Brent Petrol (US$/varil)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri
13.06.2017 11:30 İngiltere TÜFE (aylık) Mayıs 0.2% 0.5%
13.06.2017 11:30 İngiltere TÜFE (yıllık) Mayıs 2.7% 2.7%
13.06.2017 11:30 İngiltere TÜFE Çekirdek (yıllık) Mayıs 2.4% 2.4%
13.06.2017 12:00 Euro Bölgesi ZEW Beklenti Anketi Haziran -- 35.1
13.06.2017 12:00 Almanya ZEW Beklenti Anketi Haziran 21.8 20.6
13.06.2017 15:30 A.B.D. ÜFE (aylık) Mayıs 0.1% 0.7%
--
14.06.2017 05:00 Çin Sanayi Üretimi (yıllık) Mayıs 6.4% 6.5%
14.06.2017 07:30 Japonya Sanayi Üretimi (yıllık) Nisan -- 5.7%
14.06.2017 09:00 Almanya TÜFE (aylık) Mayıs -0.2% -0.2%
14.06.2017 09:00 Almanya TÜFE (yıllık) Mayıs 1.5% 1.5%
14.06.2017 11:30 İngiltere İşsizlik Başvuruları Değişimi Mayıs -- 19.4k 14.06.2017 12:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (yıllık) Nisan 1.3% 1.9%
14.06.2017 15:30 A.B.D. TÜFE (aylık) Mayıs 0.0% 0.2%
14.06.2017 15:30 A.B.D. Çekirdek TÜFE (yıllık) Mayıs 1.9% 1.9%
14.06.2017 15:30 A.B.D. TÜFE (yıllık) Mayıs 2.0% 2.2%
14.06.2017 15:30 A.B.D. Reel Haftalık Ortalama Kazançlar (yıllık) Mayıs -- 0.3%
14.06.2017 15:30 A.B.D. Öncü Perakende Satışlar (aylık) Mayıs 0.1% 0.4%
14.06.2017 17:30 A.B.D. DOE A.B.D. Ham Petrol Stokları 9 Haziran -- 3295b 14.06.2017 21:00 A.B.D. FOMC Faiz Kararı (üst bant) 14 Haziran 1.25% 1.00%
14.06.2017 21:00 A.B.D. FOMC Faiz Kararı (alt bant) 14 Haziran 1.00% 0.75%
--
15.06.2017 Türkiye TCMB PPK Toplantısı
15.06.2017 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı Mart 12.00% 12.6%
15.06.2017 11:00 Türkiye Bütçe Dengesi Mayıs -- -3.0mlrTL
15.06.2017 14:00 İngiltere BoE Faiz Kararı 15 Haziran 0.250% 0.250%
15.06.2017 14:00 Türkiye Haftalık Repo Faizi 15 Haziran 8.00% 8.00%
15.06.2017 14:00 Türkiye Gecelik Borç Verme Faizi 15 Haziran 9.25% 9.25%
15.06.2017 14:00 Türkiye Gecelik Borç Alma Faizi 15 Haziran 7.25% 7.25%
15.06.2017 14:00 Türkiye Geç Likidite Borç Verme Faizi 15 Haziran 12.25% 12.25%
15.06.2017 15:30 A.B.D. Empire İmalat Endeksi Haziran 4.5% -1
15.06.2017 15:30 A.B.D. Haftalık İşsizlik Başvuruları 10 Haziran 243K 245b
15.06.2017 16:15 A.B.D. Sanayi Üretimi (aylık) Mayıs 0.2% 1.0%
15.06.2017 16:15 A.B.D. Kapasite Kullanımı Mayıs 76.8% 76.7%
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri
13.06.2017 11:30 İngiltere TÜFE (aylık) Mayıs 0.2% 0.5%
13.06.2017 11:30 İngiltere TÜFE (yıllık) Mayıs 2.7% 2.7%
19.06.2017 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi Mayıs -- ¥481.7bn
19.06.2017 02:50 Japonya İhracat (yıllık) Mayıs -- 7.5%
19.06.2017 02:50 Japonya İthalat (yıllık) Mayıs -- 15.1%
-- 0.00% 0.00%
20.06.2017 09:00 Almanya ÜFE (aylık) Mayıs -- 0.4%
20.06.2017 09:00 Almanya ÜFE (yıllık) Mayıs -- 3.4%
--
21.06.2017 02:50 Japonya BOJ Toplantı Tutanakları 0.00% 0.00%
21.06.2017 17:00 A.B.D. Mevcut Konut satışları (aylık) Mayıs -0.50% -2.3%
21.06.2017 17:30 A.B.D. DOE A.B.D. Ham Petrol Stokları 16 Haziran 0.00% 0.00%
--
22.06.2017 Türkiye TCMB PPK Toplantı Tutanakları 0.00% 0.00%
22.06.2017 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Index Haziran -- 72.8 22.06.2017 15:30 A.B.D. Haftalık İşsizlik Başvuruları 17 Haziran -- -- --
23.06.2017 03:30 Japonya Nikkei Japan PMI İmalat Haziran -- 53.1
23.06.2017 10:00 Türkiye Konut satışları Mayıs -- 114.4k
23.06.2017 10:00 Türkiye Konut satışları (yıllık) Mayıs -- 7.6%
23.06.2017 10:30 Almanya İmalat PMI Haziran -- 5950.00%
23.06.2017 10:30 Almanya Hizmet PMI Haziran -- 5540.00%
23.06.2017 11:00 Euro Bölgesi İmalat PMI Haziran -- 5700.00%
23.06.2017 11:00 Euro Bölgesi Hizmet PMI Haziran -- 5630.00%
23.06.2017 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi Haziran -- 10480.00%
23.06.2017 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı Haziran -- 78.8%
23.06.2017 17:00 A.B.D. Yeni Konut Satışları (aylık) Mayıs 5.50% -11.4%
23.06.2017 20:00 A.B.D. Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı 23 Haziran 0.00% 0.00%
--
26.06.2017 02:50 Japonya BOJ Toplantı Tutanakları 0.00% 0.00%
26.06.2017 02:50 Japonya ÜFE Hizmet (yıllık) Mayıs -- 10650.00%
26.06.2017 11:00 Almanya IFO Beklenti Anketi Haziran -- 10650.00%
26.06.2017 15:30 A.B.D. Dayanıklı Mal Siparişleri (aylık) Mayıs -- -0.80%
26.06.2017 15:30 A.B.D. Çekirdek Sermaye Malı Siparişleri Mayıs -- 0.10%
--
27.06.2017 17:00 A.B.D. Conf. Board Tüketici Güven Endeksi Haziran 0.00% 0.00%
27.06.2017 10:30 Almanya Perakende Satışlar (yıllık) Mayıs -- -0.90%
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
