■ USD/TL kuru haftaya yükselişle başlarken, TL cinsi varlıklar genelinde haftanın ilk işlem gününde satış baskısı hissedildi.
■ Bu hafta yurt içinde Hazine Müsteşarlığının düzenlediği tahvil ihaleleri ve TCMB Para Politikası Kurulu toplantısı takip edilecek. PPK toplantısından önemli bir iletişim değişikliği çıkmasını beklemiyoruz.
■ TL’nin seyrinde USD’de görülecek küresel eğilim ve dolayısıyla ABD tahvil faizlerinin hareketi yön belirleyici olabilir. Yurt içinde tahvil faizlerinin yüksek seyrini koruyacağı beklentisindeyiz.
■ ABD’de vergi düzenlemelerinin nasıl şekilleneceği ve 2018 yılında FOMC Başkanlığı’na kimin atanacağı sorularının cevabı aranıyor. Vergi reformu beklentilerinin güçlenmesi USD’yi desteklerken, aksi yönde bir gelişme para birimine olumsuz yansıyabilir.
■ ECB’nin Perşembe günü sonuçlanacak toplantıda varlık alım programı kapsamındaki aylık alım miktarının 2018 yılı başlarında azaltılacağını duyurması bekleniyor.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Eylül ayında manşet TÜFE enflasyonun yeniden %11’in üzerine çıkması, ÜFE enflasyonun %16.3 ile oldukça yüksek seyretmesi, çekirdek enflasyonda da belirgin hızlanma görülmesi enflasyon görünümünün kötüleştiğine işaret etti. Yüksek seyreden enflasyon beklentileri, Aralık ayından itibaren başlayacağı öngörülen enflasyondaki düşüş eğiliminin sınırlı kalmasına neden olabilir.
■ Ekim ayı enflasyon gerçekleşmeleri ve TL’de yaşanan değer kaybı riski sonrası yıl sonu enflasyon beklentisi %9.72’den %9.89’a yükseldi.
■ Enflasyon görünümündeki kötüleşme orta-uzun vadeli enflasyon beklentilerinin de yükselmesine neden oldu. 12 ve 24 ay sonrası enflasyon beklentilerinde önceki aya göre sırasıyla 17 ve 5 baz puan artış var.
(12 ay sonrası: %8.52, 24 ay: 7.98%)
■ Ekim ayına ilişkin enflasyon beklentisi %1.31 (önceki ay %1.22). Bu beklentinin gerçekleşmesi durumda yıllık enflasyon %11.20’den %11.06’ya gerileyecek
.
EKONOMİ
23 Ekim 2017
Enflasyon Beklentileri
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 107,588 1.28% 4.55% 37.69%
Türkiye (BIST-30) 131,864 1.18% 4.56% 38.08%
ABD (DJI) 23,352 2.10% 4.22% 18.15%
Almanya (DAX) 13,011 0.15% 1.42% 13.32%
İngiltere (FTSE100) 7,532 -0.04% 2.16% 5.45%
Japonya (N225) 21,697 2.56% 6.58% 13.51%
Çin (SZCOMP) 3,381 -0.29% 0.95% 8.93%
Brezilya (BVSP) 76,162 -1.07% 2.52% 26.46%
Rusya (IRTS) 1,131 -2.22% -0.50% -1.85%
■ USD/TL kuru haber akışının etkisiyle Pazartesi günü Asya piyasasının açılışında, düşük likidite koşullarında gerçekleşen işlemlerde 3.72 seviyesine kadar yükseldikten sonra, TL kayıplarının bir kısmını geri aldı. Büyük ölçüde benzer GOÜ para birimlerine paralel bir seyri izlemesini beklediğimiz TL’de bu hafta Hazine’nin gerçekleştireceği altı ihale ve Perşembe günü sonuçlanacak TCMB PPK toplantısından çıkacak iletişim takip edilecek.
■ Bu ay TL 13.6 milyarlık borç servisine karşılık TL 19.7 milyarlık ihraç gerçekleştirecek Hazine’nin yeterli taleple karışılacağı görüşündeyiz. Herhangi bir politika değişikliğine gitmesini beklemediğimiz TCMB’nin iletişiminde de önemli bir değişiklik beklemiyoruz. USD/TL kurunda 3.6850, 3.6660 ve 3.63 seviyeleri destek, 3.72 ve 3.75 seviyeleri direnç olarak takip edilebilir. EUR/TL’nin önümüzdeki günlerde hafif gerileyebileceği, ancak ikilinin 4.30’un altına kalıcı olarak inmekte zorlanacağı düşüncesindeyiz.
EUR/USD USD/TL
■ (i) USD’nin tahvil faizlerindeki hareketten destek bulması, (ii) İspanya-Katalonya ilişkilerinin bozulmaya devam etmesi EUR’yu olumsuz etkileyen gelişmeler. Ancak EUR/USD’nin haftanın ilk gününde sınırlı ölçüde gerilediği görülüyor.
■ Yatırımcıların Perşembe günü yapılacak ECB toplantısı öncesinde temkinli bir yaklaşım benimsemesini bekliyoruz. ECB’nin varlık alımlarını 2018 yılında azaltarak Haziran-Ekim arası bir dönemde bitireceğini açıklaması sürpriz olmayacaktır.
■ EUR/USD’nin kısa vadede Ekim ayı başından bu yana ağırlıklı olarak içinde hareket ettiği 1.17-1.19 bandının sınırları dahilinde işlem görmeye devam edeceği beklentisindeyiz. CFTC verileri spekülatörlerin 17 Ekim haftasında uzun Euro pozisyonlarını hafif azalttığını gösterirken, ikilde 1.17 seviyesinin altına kalıcı hareket görmemiz durumunda pozisyon azaltma amaçlı işlemlerin ivme kazandığını görebiliriz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.7047 1.87% 3.91% 5.04%
EUR / TL 4.3539 1.30% 3.34% 17.26%
SEPET KUR 4.0293 1.59% 3.61% 11.32%
CHF / TL 3.7585 0.74% 2.03% 8.51%
GBP / TL 4.8896 1.26% 2.36% 12.44%
EUR / USD 1.1750 -0.73% -0.58% 11.60%
GBP / USD 1.3196 -0.66% -1.53% 7.06%
USD / JPY 113.70 1.65% 1.11% -2.70%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği
EUROBOND TAHVİL
■ Hazine Müsteşarlığı Pazartesi günü 2018 vadeli bono, 2022 vadeli sabit kuponlu tahvil ve 2017 vadeli TÜFE’ye endeksli tahvil ihalelerini gerçekleştirdi. Hazine’nin yoğun ihraç programı Salı günü ise 2019 ve 2027 vadeli sabit kuponlu tahvillerle 2024 vadeli FRN’nin ihracı ile devam edecek.
■ Ekim’de toplamda TL 13.6 milyarlık iç borç servisine karşılık TL 19.7 milyarlık ihraç yapacak olan Hazine’nin ihalelerde yeterli talep ile karşılaşacağı, ancak artan arzın tahvil faizlerini bir süre daha yüksek seviyelerde tutmaya devam edebileceği düşüncesindeyiz.
■ Faiz oranlarının ulaştığı yüksek seviyelere karşın, özellikle yabancı yatırımcıların alım ilgisinin bir süre daha düşük kalacağı görüşündeyiz. Siyasi risklerden kaynaklanan hareketlerin ötesine baktığımızda, yüksek seyreden enflasyon, TCMB’nin sıkı politika duruşu ve artan arza ilişkin kaygıların tahvil faizlerini önümüzdeki haftalarda yüksek seviyelerde tutmaya devam edeceği beklentisindeyiz.
■ İki yıllık gösterge tahvilin bileşik faizinin önümüzdeki haftalarda %12.0-12.5 bölgesinde seyredebileceğini düşünüyoruz. Özellikle kısa vadeli tahvil faizleri son yıllarda görülen zirve seviyelerine ve dolayısıyla cazip bulunabilecek noktalara ulaşmış olsa da, tahvillerde alım için aceleci davranmamaktan yanayız.
■ Vergi reformuna ilişkin beklentiler ABD’de tahvil faizlerinin yükselmeye devam etmesine neden oluyor.
On yıllık tahvil faizi haftaya %2.38 seviyesinin üzerinde başladı. Son aylarda kalıcı olarak aşılamayan
%2.4 seviyesinin geçilmesi ABD tahvil piyasasında daha kapsamlı bir yeniden fiyatlama sürecinin başladığına işaret edebilir.
■ Eurobond faizlerinde orta vadede düşüş potansiyelini sınırlı buluyoruz. Bu nedenle, mevcut seviyelerde portföylere alım yapmaktan yana değiliz.
23 Ekim 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12 13
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ Hisse piyasaları adına küresel görünümde kayda değer bir değişiklik bulunmuyor. Gelişmiş ülkelerdeki makul büyüme hızı ve düşük politika faizleri hisse piyasaları açısından ana olumlu yatırım temasının korunmasını sağlarken, bu konuda soru işaretlerine neden olabilecek merkez bankaları mesajları bu aşamada kısa vadeli dalgalanma sebebi.
■ Bu paralelde Perşembe günü gerçekleşecek ECB ve TCMB Para Politikası Kurulu toplantıları izlenecekler arasında yer alıyor. Yeni haftaya başlarken Türk Lirası’ndaki zayıflığın etkisiyle BİST-100 endeksinde satıcılı eğilim öne çıkarken, haftanın kalanın 105,900-106,000 destek bölgesi üzerinde kalınması halinde 110,000-111,000 bölgesinde tarihi zirvenin yenilenmesi ihtimali gündemde kalacaktır. Aksi halde kar satışı baskısının artmasıyla 100,000-102,000 bölgesi yeniden gündeme gelebilir
BİST 100 HİSSE SENEDİ
23 Ekim 2017
60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17 09.17
BIST-100 Endeksi
■ ABD tahvil faizlerindeki yükseliş altın fiyatını baskı altında bırakmaya devam ediyor. Altında US$ 1,260-1,270 bölgesi bu hafta önemli bir destek seviyesi olarak takip edilecek. Bu seviyenin altına hareket daha yoğun satış baskısının önünü açabilir.
■ CFTC tarafından yayımlanan veriler spekülatörlerin altın kontratlarındaki uzun pozisyonunun 17 Ekim haftasında hafif de olsa azaldığını gösterdi. Ancak altın kontratlarındaki pozisyonlanmanın son haftalarda yatay bir görünüm arz ettiğini söylemek mümkün. US$
1,260/ons seviyesinin altına hareket uzun pozisyonların yeniden değerlendirilmesine yol açarak kontratlardan çıkış getirebilir.
■ TL cinsi gram altın fiyatının bu hafta TL 150/gr seviyesine gerileyebileceği düşüncesindeyiz.
■ Brent petrol fiyatı artan talebe ilişkin beklentilerin etkisiyle US$ 55 seviyesinin üzerinde tutunmuş durumda. Fiyatın kısa vadede US$ 55-60 aralığında dengelenebileceği beklentisindeyiz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
23 Ekim 2017
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki
23.10.2017 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Eylül 67.7 68.7
23.10.2017 12:00 Euro Bölgesi Hükümet Borç/GSYH Oranı 2016 -- 89.20%
23.10.2017 15:30 A.B.D Chicago Fed Nat Aktivite Endeksi Eylül -0.1 -0.31
23.10.2017 17:00 Euro Bölgesi Tüketici Güveni Ekim -1.1 -1.2
23.10.2017 A.B.D Aylık Bütçe Açıklaması Eylül USD6.0mlr USD33.4mlr
24.10.2017 03:30 Japonya Nikkei Japonya PMI Mfg Ekim -- 52.9
24.10.2017 10:00 Türkiye Konut Satışları Eylül -- 120.2bin
24.10.2017 10:00 Türkiye Konut Satışları (yoy) Eylül -- 0.047
24.10.2017 10:30 Almanya Markit/BME Almanya İmalat PMI Ekim 60 60.6
24.10.2017 10:30 Almanya Markit Almanya Servis PMI Ekim 55.6 55.6
24.10.2017 10:30 Almanya Markit/BME Almanya Bileşik PMI Ekim 57.6 57.7 24.10.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi İmalatPMI Ekim 57.8 58.1 24.10.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi Servis PMI Ekim 55.6 55.8 24.10.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi Bileşik PMI Ekim 56.5 56.7
24.10.2017 16:45 A.B.D Markit A.B.D İmalat PMI Ekim 53 53.1
24.10.2017 16:45 A.B.D Markit A.B.D Servis PMI Ekim 55 55.3
24.10.2017 16:45 A.B.D Markit A.B.D Bileşik PMI Ekim -- 54.8
24.10.2017 17:00 A.B.D Richmond Fed İmalat Endeksi Ekim 16 19
25.10.2017 11:00 Almanya IFO Beklentiler Ekim 107.3 107.4
25.10.2017 11:30 UK GSYH qoq 3Ç 0.30% 0.30%
25.10.2017 14:00 A.B.D MBA Mortgage Başvuruları 20 Ekim -- 3.60%
25.10.2017 14:30 Türkiye Reel Sektör Güveni (mevs. arınd.) Ekim -- 110.8
25.10.2017 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı Ekim 79.10% 79.00%
25.10.2017 15:30 A.B.D Dayanıklı Eşya Siparişleri Eylül 1.30% 1.30%
25.10.2017 17:00 A.B.D Yeni Konut Satışları Eylül 550k
25.10.2017 17:00 A.B.D Yeni Konut Satışları mom Eylül -1.80%
25.10.2017 17:30 A.B.D DOE A.B.D Ham Petrol Stokları Ekim --
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki
26.10.2017 02:50 Japonya ÜFE Servis yoy Eylül 0.80% 0.80%
26.10.2017 09:00 Almanya GfK Tüketici Güveni 10.8 10.8
26.10.2017 10:50 Türkiye Bloomberg Oct. Türkiye Economic Survey
26.10.2017 14:00 Türkiye Haftalık Repo Faizi 26 Ekim 8.00% 8.00%
26.10.2017 14:00 Türkiye Gecelik Borç Verme Oranı 26 Ekim 9.25% 9.25%
26.10.2017 14:00 Türkiye Gecelik Borçlanma Oranı 26 Ekim 7.25% 7.25%
26.10.2017 14:00 Türkiye Geç Likidite Penceresi Faizi 26 Ekim 12.25% 12.25%
26.10.2017 14:30 Türkiye Yabancı Net Tahvil Yatırımı 26 Ekim ---USD601mn
26.10.2017 14:30 Türkiye Yabancı Net Hisse Yatırımı 26 Ekim -- USD5mn
26.10.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Ana Refinansman Oranı 26 Ekim 0.00% 0.00%
26.10.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Marjinal Borç Verme Oranı 26 Ekim 0.25% 0.25%
26.10.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Mevduat Oranı 26 Ekim -0.40% -0.40%
26.10.2017 15:30 A.B.D Toptan Stoklar mom Eylül -- 0.90%
26.10.2017 15:30 A.B.D İşsizlik Başvuruları 21 Ekim -- 222bin
26.10.2017 15:30 A.B.D Perakende Stokları mom Eylül -- 0.70%
26.10.2017 17:00 A.B.D Bekleyen Konut Satışları mom Eylül 0.30% -2.60%
27.10.2017 09:00 Almanya İthalat Fiyat Endeksi mom Eylül 0.50%
27.10.2017 14:30 Türkiye Konut Fiyat Endeksi yoy Ağustos -- 11.60%
27.10.2017 14:30 Türkiye Konut Fiyat Endeksi mom Ağustos -- 0.66%
27.10.2017 15:30 A.B.D GSYH Fiyat Endeksi 3Ç 1.80% 1.00%
27.10.2017 17:00 A.B.D U. of Mich. Beklentiler Ekim -- 91.3
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
