■ Geçtiğimiz hafta FED ve BoJ’dan para politikalarına ilişkin bir aksiyon gelmezken, BoJ’un piyasanın beklediği ek genişleyici adımları atmaması ve bu konuda beklentileri karşılayabilecek bir açıklama yapmaması piyasalarda kar satışları görmemize sebep oldu. Bu gelişmeler sonrasında değer kaybeden dolar piyasalardaki hareketleri yönlendiren en önemli faktör. ABD’de istihdam piyasasındaki iyileşmenin sürmesine rağmen, faiz artırım beklentileri güçlenmiyor. Eylül 2016’da gelebilecek bir faiz artırım %40’ın altında bir ihtimalle fiyatlanırken, Aralık ayı olasılığı da %60’ın altında. USD’deki değer kaybıyla altın ve emtia fiyatlarının güçlendiğini görüyoruz.
■ Yurtiçinde ise bugün açıklanan enflasyon verisinin piyasadaki ortalama beklentinin altında kalması olumluydu. Yıllık enflasyonun %7’nin altına gerilediğini gösteren veri tahvil piyasasındaki olumlu görüşümüzü destekliyor. Verinin ardından TCMB’nin Mayıs ayı PPK toplantısında faiz koridorunun üst bandında indirime gideceği beklentisi daha da güçleniyor. Kısa vadede faizlerde olumlu görüşümüzü koruduğumuzu belirtelim. Hisse piyasasında ise Mayıs ayının ilk haftasında kar satışları etkili oluyor. Ayın devamında dalgalanmanın sürmesini bekliyoruz.
Dünya Piyasaları
Enflasyon GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB Türkiye (BIST-100) 85,354 -1.15% 2.51% 19.00%
Türkiye (BIST-30) 104,827 -1.02% 2.42% 19.90%
ABD (DJI) 18,004 0.00% 1.80% 3.32%
Almanya (DAX) 10,279 1.56% 3.14% -4.32%
İngiltere (FTSE100) 6,269 -1.34% 1.52% 0.42%
Japonya (N225) 17,439 7.15% 4.06% -8.38%
Çin (SZCOMP) 2,947 -2.87% -1.91% -16.74%
Brezilya (BVSP) 52,908 0.03% 5.70% 22.05%
Rusya (IRTS) 934 3.81% 6.57% 23.35%
■ 2016-sonu enflasyon beklentimizi %8.5’dan %7.8’e çekiyoruz.
■ TCMB’nin Mayıs ve Haziran aylarında üst bantta 50’şer baz puan daha faiz indirimine gitmesini bekliyoruz.
■ Çekirdek enflasyonun izlediği yüksek seyirde Nisan/Mayıs aylarındaki mevsimsel etkiler de rol oynuyor. Dolayısıyla, çekirdek enflasyondaki düşüşün Haziran’da gerçekleşmesini daha olası buluyoruz. Tüm bunlara rağmen, halen çok yüksek seyreden çekirdek enflasyon piyasa tarafından olumsuz algılanmakta.
■ 2016’da yıllık enflasyonda dibi gördüğümüzü düşünüyoruz.
EKONOMİ
03 Mayıs 2016
EUR/USD USD/TL
■ TL geçen hafta küresel risk iştahındaki olumlu seyrin etkisiyle değer kazanırken, Kasım ayından bu yana ilk defa 2.80 seviyesinin altına gerileyen USD/TL kuru yeni haftaya da bu seviyenin altında başladı. Yurt içinde bugün yayımlanan Nisan ayı TÜFE gerçekleşmesinin ortalama beklentinin altında kalması TL açısından kısa vadede olumlu. Ancak TL buna karşın bugün gelişmekte olan ülke para birimleriyle beraber satışla karşılaştı. Hafta genelinde USD’nin dünya para birimleri karşısındaki seyrine bağlı olarak TL de yön bulacaktır. Genel olarak kısa vadede TL’deki güçlenme eğiliminin sınırlı da olsa sürdüğünü görebiliriz.
■ Geçen haftaki FED toplantısı sonrasında Eylül/Aralık’ta faiz artırımı yapılabileceğine tanınan olasılık azalırken, gelişmiş ülke para birimleri JPY öncülüğünde USD karşısında değer kazandı. EUR/USD paritesinde 1.15 seviyesinin aşılmasıyla kısa vadede Ağustos ayında görülen 1.17 seviyesi hedefleniyor. Haftanın son gününde ABD.’de yayımlanacak istihdam raporu USD’deki değer kaybının devam edip etmeyeceğinde belirleyici olabilir. Orta vadede USD’de alım yönünde kalma tercihimizi koruyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2.8500 0.17% 0.96% -2.57%
EUR / TL 3.2024 -0.35% -0.22% 1.10%
SEPET KUR 3.0235 -0.11% 0.32% -0.70%
CHF / TL 2.9189 -0.90% -0.43% 0.25%
GBP / TL 4.1220 1.64% 1.78% -4.33%
EUR / USD 1.1255 -0.52% -1.09% 3.68%
GBP / USD 1.4487 1.46% 0.85% -1.69%
USD / JPY 111.09 2.08% -1.33% -7.62%
0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Cuma günü gelişmekte olan ülke kurlarında devam eden değer kazanma eğilimi ile birlikte hareket eden USD/TL kuruna paralel olarak faizlerde düşüş gördük. Hacimler görece azalırken, en çok işlem 2 yıllık gösterge tahvilde gerçekleşti. 2 yıllık gösterge tahvil bileşik faizi günü %9.21 (-6bp), 10 yıllık tahvil bileşik faizi de %9.24’ten (-5bp) tamamladı. Dün ay başı ödemeleriyle artan TL ihtiyacı ile birlikte TCMB net fonlama miktarı 103.1 milyar TL’ye, ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti de %8.59 seviyesine yükseldi.
■ Enflasyon verisi sonrasında faizlerde yükseliş görüyoruz.TCMB’nin önümüzdeki dönemde faiz indirimine ve fonlama maliyetindeki gevşemeye devam edeceği beklentimize dayanarak, 1-5 yıl arasındaki vadelerin, uzun vadeli tahvillere göre daha iyi performans göstermeye devam edeceğini öngörüyoruz. Bu sebeple 20 Nisan’dan bu yana kar satışları ile 30-35 baza puana kadar yükseliş gördüğümüz tahvil faizlerinin yeni alımlar için fırsat yarattığı görüşündeyiz.
■ Geçen hafta Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi bir miktar geriledi. Ancak hafta başında 245 baz puan seviyesine yükseldi. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu $172.1 fiyatla işlem görüyor. Geçen hafta FED’in faiz artırım beklentilerinde yine bir zayıflama görülmesi ile ABD 10 yıllık tahvil faizi
%1.93’ten %1.80’e kadar geriledi. Ancak Türkiye USD cinsi Eurbondların aynı vadeli ABD tahviline göre getiri farkının kısa ve orta vadeli ortalamaların altına gerilemiş olması sebebiyle, 10 yıldan uzun vadeli USD Eurobondlarda henüz alım önermiyoruz. 4-10 yıl vadeli USD Eurobondlarda ise, mevduata göre daha cazip getiri imkanı sundukları için, olumlu görüşümüzü koruyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB’ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle alım önerimizi ve
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Gösterge Tahvil Faizi
140 150 160 170 180 190 200 210
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
2030 Vadeli Eurobond
■ Mayıs ayına girilirken yılbaşından bu yana hisse piyasalarında gelişmekte olan hisse piyasalarının, gelişmekte olan hisse piyasalarına görece olumlu performansı korunuyor.
2016 yılında MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, MSCI Dünya (Gelişmiş Ülke Piyasaları) endeksine göre 5% daha iyi performans sergilemiş durumda. Hisse piyasaları açısından veri trafiğinin yeni haftayla birlikte hızlanacak olması son haftalardaki sıkışıklığın aşılması noktasında belirleyici olabilir. FED’e yönelik faiz artırım beklentilerinin yeniden zayıflamaya başladığı mevcut görünümde ABD’de açıklanacak olan ISM verileri ve tarım dışı istihdam verisi hisse piyasalarının öncelikli gündem maddeleri arasında yer alacak.
■ BİST100 endeksi ise Mayıs ayının ilk işlem günlerinde 4%’e yakın kaybıyla olumsuz ayrışıyor. Teknik görünümde 84,800 desteğinin kırılması ile birlikte etkili olan kar satışı baskısıyla oluşan zayıflıkta bu aşamada değişiklik öngörmüyoruz. Bununla birlikte seans içi görünümde aşırı satım bölgeye girilmesi aynı vade açısından tepki alımlarını gündeme getirebilir. Öngördüğümüz destek seviyeleri 81,800-79,600; dirençler ise 82,500-83,100.
Bununla birlikte 85,000-85,100 direnç bölgesi aşılmadıkça yükselişleri tepki olarak değerlendirmeye devam edeceğiz…
BIST 100 HİSSE SENEDİ
03 Mayıs 2016
40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
BİST 100
■ Geçen haftaki FED toplantısı sonrasında USD’de gözlenen değer kaybı ve A.B.D. tahvil faizlerindeki gerileme altının ons fiyatının dün US$ 1,300 seviyesinin üzerine yükselmesine yol açtı. Yatırımcıların vadeli altın kontratlarındaki net uzun pozisyonu geçen hafta 246 binden 243 bine gerilese de, bu rakam altının ons fiyatının sert yükseldiği haftanın son iki günündeki işlemleri kapsamıyor. Altının ons fiyatında US$ 1,300-1,307 bölgesindeki direncin aşılması büyük ölçüde USD’deki gerileme eğiliminin korunmasına bağlı görünüyor.
EMTİA
Altın ($/Ons)
1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Altın
25 45 65 85 105 125
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Petrol
Brent
3 Mayıs Salı
10:00 – Türkiye TÜFE (Aylık) (Nisan) – Önceki Veri: %-0.04 / Beklenti: %1.02 10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Nisan) – Önceki Veri: %7.46 / Beklenti: %6.90
10:00 – Türkiye Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Nisan) – Önceki Veri: %9.51 / Beklenti: %9.20 10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Nisan) – Önceki Veri: %3.80 / Beklenti: %2.78
11:30 – İngiltere İmalat PMI (Nisan) – Önceki Veri: 51.0 / Beklenti: 51.2 16:45 – ABD ISM New York (Nisan) – Önceki Veri: 50.4 / Beklenti: m.d.
4 Mayıs Çarşamba
15:15 – ADP İstihdam Değişimi (Nisan) – Önceki Veri: 200bin / Beklenti: 198bin 15:30 – ABD Ticari Denge (Mart) – Önceki Veri: -47.1mlr$ / Beklenti: -46.0mlr$
15:30 – ABD Tarım Dışı Verimlilik (1Ç) (Yıllık) – Önceki Veri: -%2.2 / Beklenti: -%1.3 16:45 – ABD Hizmet PMI (Nisan) – Önceki Veri: 52.1 / Beklenti: 52.4
17:00 – ABD ISM İmalat-dışı Bileşik PMI (Nisan) – Önceki Veri: 54.5 / Beklenti: 54.8 17:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Mart) – Önceki Veri: %-1.7 / Beklenti: %0.7
17:00 – ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Mart) – Önceki Veri: %0.8 / Beklenti: m.d.
5 Mayıs Perşembe
11:30 – İngiltere Hizmet PMI (Nisan) – Önceki Veri: 53.7 / Beklenti: 53.5
15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (30 Nisan) – Önceki Veri: 257bin / Beklenti: m.d.
6 Mayıs Cuma
15:30 – ABD Tarım Dışı İstihdam (Nisan) – Önceki Veri: 215bin / Beklenti: 200bin 15:30 – ABD İşsizlik Oranı (Nisan) – Önceki Veri: %5.0 / Beklenti: %5.0
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
