■ ABD’de Cuma günü yayımlanan TÜFE verileri Haziran’da gerek manşet, gerekse çekirdek enflasyonun aylık bazda ortalama beklentinin altında gerçekleştiğini gösterirken, aynı aya ait perakende satışlar verisi de zayıf bir görüntüye işaret etti. ABD’den gelen verilerin de etkisiyle Fed’in 2017 yılı içinde bir faiz artırımına daha gitmesine verilen olasılık %50’nin altına gerilemiş durumda.
■ Çin’de bu sabah yayımlanan GSYH büyümesi %6.9 ile ortalama beklentinin üzerinde bir değer alırken, görece güçlü büyüme verisi küresel risk iştahındaki yüksek seyrin korunmasına katkıda bulunabilir.
■ Bu hafta küresel piyasaların gündemindeki en önemli konu Perşembe günü sonuçlanacak olan ECB toplantısı olacak. Piyasalar başkan Draghi’nin konuşmasında politika normalleşmesine yönündeki olası adımların zamanlamasına dair sinyaller arayacak. Ancak beklentimiz Draghi’nin oldukça temkinli bir çizgi benimseyeceği yönünde.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ 2017 Nisan ayında işsizlik oranı Aralık ayına göre 220 baz puan azalarak, 2016 Nisan ayına göre ise 120 baz puan artarak %10.5 seviyesinde gerçekleşti.
■ İşgücüne katılma oranı %52.7’ye yükseldi. Nisan ayı itibariyle işsiz sayısı 3.3 milyon. Bir önceki yıla göre Nisan ayında istihdam artışı %1.9 ile sınırlı kalırken; işsiz sayısındaki artış %16.4. Nisan ayı itibarıyla istihdamda henüz önemli bir ivmelenme görülmese de son 3 aylık dönemde Temmuz 2016’dan bu yana iyileşme görülmesi olumlu. İkinci çeyrekte ekonomik aktivitedeki hızlanmanın etkisiyle Nisan sonrasındaki aylarda istihdamda bir hızlanma söz konusu olabilir.
■ Nisan ayında önceki yıla göre istihdamdaki %1.9’luk artışta hizmet sektörünün katkısı 1.7 puan olurken; inşaat sektörünün katkısı 0.4 puan oldu. Enerji sektörünün katkısı 0.1 ile sınırlı kalırken tarım ve sanayi sektörünün 0.1 puan düşürücü etkisi oldu.
EKONOMİ
17 Temmuz 2017
Enflasyon Görünümü
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 105,765 5.68% 5.30% 35.36%
Türkiye (BIST-30) 130,335 6.03% 5.70% 36.48%
ABD (DJI) 21,628 1.00% 1.31% 9.43%
Almanya (DAX) 12,592 1.64% 2.17% 9.68%
İngiltere (FTSE100) 7,403 0.71% 1.24% 3.64%
Japonya (N225) 20,119 0.95% 0.43% 5.26%
Çin (SZCOMP) 3,176 -1.29% -0.50% 2.35%
Brezilya (BVSP) 65,433 4.99% 4.03% 8.64%
Rusya (IRTS) 1,038 4.31% 3.71% -9.91%
■ ABD’den gelen enflasyon verilerinin arından GOÜ para birimleri genelinde değerlenme görülürken, hızlı şekilde gerileyen USD/TL kuru son günlerde test edip kıramadığı 3.56 seviyesini kırarak 3.5270’lere kadar düştü.
■ Çin’den Pazartesi sabahı gelen GSYH verileri risk iştahı ve dolayısıyla GOÜ para birimleri için destekleyici bir ortam oluşturuyor. USD/TL kurunda 3.5250-3.53 bölgesi kısa vadeli destek, 3.55-3.56 aralığı ise direnç olarak takip edilebilir.
■ Yabancı yatırımcıların TL’ye ilgisinin kısa vadede nispeten güçlü seyretmeye devam etmesini ve USD/TL’de nispeten yönsüz bir seyir görülmesini beklediğimiz için henüz portföylere orta-uzun vadeli alım önermiyoruz.
■ Ancak USD/TL kurundaki düşüş potansiyelinin nispeten sınırlı görünmesi nedeniyle kuru önümüzdeki günlerde 3.50 seviyesine yaklaştırabilecek olası hareketlerin orta-uzun vadeli alım fırsatı oluşturabileceği görüşündeyiz.
■ Yurt içinde Hazine bu hafta Salı günü düzenleyeceği üç ihale ile Temmuz ayı borçlanma programını tamamlayacak. Hazine’nin öngörüsünün üzerinde borçlanıp borçlanmayacağı izlenecek.
EUR/USD USD/TL
■ USD’nin Cuma günü baskı altında kalmasına karşın, EUR/USD ikilisinde görülen yükselişin sınırlı kaldığını gördük. EUR/USD’nin Almanya-ABD tahvil faizleri arasında EUR lehine daralan farka karşın 1.1450-1.15 bölgesini kalıcı olarak aşmakta zorlandığı görülürken, bu durum EUR’daki net pozisyonlanmanın halihazırda oldukça yüksek seviyelerde bulunması ve yatırımcıların ECB toplantısı öncesinde temkinli davranması ile ilişkilendirilebilir.
■ EUR/USD’nin yukarı hareket etmekte zorlanacağı, ancak Perşembe günkü ECB toplantısından güvercince bir sürpriz çıkmadığı takdirde ikilide önümüzdeki dönemde görülecek düşüşlerin sınırlı kalacağı ve yatırımcılar tarafından alım fırsatı olarak değerlendirileceğini düşünüyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.5380 -2.29% 0.48% 0.32%
EUR / TL 4.0562 -1.71% 0.81% 9.24%
SEPET KUR 3.7971 -1.96% 0.64% 4.91%
CHF / TL 3.6815 -1.92% 0.17% 6.29%
GBP / TL 4.6255 -0.81% 0.81% 6.37%
EUR / USD 1.1462 0.60% 0.37% 8.87%
GBP / USD 1.3071 1.45% 0.34% 6.05%
USD / JPY 112.42 -1.30% -0.03% -3.80%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Tahvil faizlerinin geçen hafta getiri eğrisi genelinde gerilediğini gördük. Gösterge tahvilin bileşik faizi Pazartesi günü %11.4, 10 yıllık tahvil faizi ise %10.67 seviyesinde seyrediyor.
■ TCMB Cuma günü piyasayı 93.9 milyar TL’si GLP’den olmak üzere toplamda 104 milyar TL fonlarken, ortalama fonlama maliyeti (AOFM) %11.95 oldu.
■ Tahvil piyasasında geçen hafta görülen alıcılı seyrin yeni haftanın ilk günlerinde korunabileceği görüşündeyiz. TL’nin mevcut seviyelerde istikrar kazanması ya da değerlenmesi tahvil piyasasına da olumlu yansıyacaktır.
■ TCMB’nin yılın ikinci yarısında enflasyon görünümündeki iyileşmenin devam etmesiyle politika duruşunu kademeli ve ölçülü olarak gevşetebileceği ve bunun tahvil piyasasına olumlu yansıyabileceği beklentisini koruyoruz.
■ Pazartesi günü bir bono, bir de FRN ihracı gerçekleştiren Hazine Salı günü düzenleyeceği 5 ve 10 yıllık sabit kuponlu tahvillerin yeniden ihracı ve yeni 10 yıllık TÜFE’ye endeksli tahvil ihracı ile Temmuz ayı borçlanma programını tamamlayacak.
■ Geçen hafta gelişmiş ülke tahvil faizlerinde sınırlı da olsa düşüş gördük. ABD’nin 10 yıllık tahvili yeni haftaya %2.33 seviyesinde başladı. Tahvil faizlerinin mevcut seviyelerden fazla gerilemesini beklemesek de, faizlerde Haziran ayı sonunda başlayan yükselişin yerini daha dengeli bir seyre bıraktığı görüşündeyiz.
■ ABD tahvil faizlerinin gerilemesi ve ülke risk priminin daralması son haftalarda baskı altında kalan eurobondlara alış getirirken, eurobond fiyatlarındaki yükselişin kısa vadede korunabileceği beklentisindeyiz. Ancak Eurobond fiyatlarının Mayıs-Haziran ayında test ettiği zirveleri aşmakta zorlanacağı beklentisini koruyoruz.
.
17 Temmuz 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ BİST’te momentumu destekleyen küresel yatırım teması korunuyor. Gelişmiş ülkelerde büyüme teması ile birlikte sıkı para politikalarında aceleci olunmayacağı beklentisi, Avrupa’da toparlanma, yüksek F/K ıskontosu gibi faktörler Türk hisseleri açısından olumlu yatırım ortamı sağlıyor. Mevcut yatırım teması korundukça faktörler değişmedikçe olası geri çekilmeleri düzeltme olarak değerlendiriyoruz.
■ Haftalık bazda ise küresel taraftaki gelişmelerin yanında şirketlerin açıklamaya başlayacağı ikinci çeyrek finansallarına yönelik beklentiler ile birlikte 21 Temmuz tarihinde Fitch’in Türkiye’nin not görünümüne ilişkin gözden geçirmesi izlenecekler arasında ön planda olacak.
■ 15 Temmuz 2016 tarihinde yaşanan darbe girişimi sonrasında yatırım yapılabilir kredi notlarını kaybeden Türkiye hisse piyasasında, Fiyat/Kazanç (F/K) çarpanı bazında gelişmekte olan ülkelere göre ıskontosunun %31’de bulunduğunu hatırlatalım. Söz konusu ıskontonun Kasım 2012’de Fitch’ten gelen yatırım yapılabilir notu öncesindeki son 5 yılda ortalama %20, son bir yılda ise ortalama %6’da oluştuğunu belirtelim. Mevcut durumda not artırımına yönelik güçlü bir beklenti olmasa da, ilerleyen dönemde bu yönde beklentilerin daha etkili şekilde gündeme gelmesi halinde 2012 döneminde olduğu gibi F/K ıskontosunun da azalması beklenmelidir.
■ BİST-100 endeksi bazında yeni haftaya başlarken hafif alıcılı eğilim öngörsek de, özellikle gelişmekte olan piyasalar endeksinde kısa vadeli artan kar satışı riskine karşılık 105,600-106,100 direnç bölgesinin ön planda kalmasını bekliyoruz. Söz konusu direnç bölgede oluşabilecek kar satışı riskine karşılık 104,900 seviyesi altında kalınması halinde bu yöndeki eğilimin ivme kazanabileceğini ve ilk aşamada 104,000-103,000 desteklerini gündeme getirebileceğini öngörmekteyiz
BİST 100 HİSSE SENEDİ
17 Temmuz 2017
60000 65000 70000 75000 80000 85000 90000 95000 100000 105000 110000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17
BIST-100 Endeksi
■ Zayıf ABD verilerinin ardından USD’nin değer kaybetmesi altının da US$ 1,235/ons seviyesini test etmesine imkan sağladı. Altında kısa vadeli görünüm nispeten yapıcı olsa da, henüz uzun soluklu bir değerlenme eğilimi görülmesini beklemiyoruz.
■ Altın ETF’lerinden geçen hafta nette çıkış görülürken, yatırımcıların altına dayalı ürünlere ilgisinin zayıf seyrettiğini söylemek mümkün. Benzer şekilde, CFTC verileri de spekülatörlerin altına dayalı vadeli kontratlardaki net uzun pozisyonunun 2016 yılının ilk haftalarından bu yana gördüğü en düşük seviyeye gerilediğini gösterdi.
■ Altın ve TL hareketlerinin birbirini dengeleyici rol oynayacağı ve TL cinsi gram altın fiyatının önümüzdeki günlerde 140 TL/Gr seviyesine yakın hareket etmeye devam edebileceği beklentisindeyiz.
■ Brent petrol fiyatının US$ 45 seviyesinin üzerinde dengelenmeye başladığı görülüyor. Petrol fiyatının önümüzdeki günlerde US$ 45-50 aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
17 Temmuz 2017
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Altın (Us$/Ons)
--
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE (aylık) Haziran 0.2% 0.3%
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE (yıllık) Haziran 2.9% 2.9%
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE Çekirdek (yıllık) Haziran 2.6% 2.6%
18.07.2017 12:00 Euro Bölgesi ZEW Anketi Beklentileri Temmuz -- 37.7
18.07.2017 12:00 Almanya ZEW Anketi Beklentileri Temmuz 18 18.6
18.07.2017 15:30 A.B.D. İthalat Fiyat Endeksi (aylık) Haziran -0.2% -0.3%
18.07.2017 15:30 A.B.D. İthalat Fiyat Endeksi (yıllık) Haziran 1.3% 2.1%
18.07.2017 15:30 A.B.D. İhracat Fiyat Endeksi (aylık) Haziran 0.1% -0.7%
18.07.2017 15:30 A.B.D. İhracat Fiyat Endeksi (yıllık) Haziran -- 1.4%
--
19.07.2017 14:00 A.B.D. MBA Mortgage Başvuruları 14 Tem. -- -7.4%
19.07.2017 15:30 A.B.D. Konut Başlangıçları (aylık) Haziran 6.2% -5.5%
19.07.2017 15:30 A.B.D. Konut İzinleri (aylık) Haziran 2.8% -4.9%
19.07.2017 17:30 A.B.D. DOE A.B.D Ham Petrol Stokları -- -7564bin
19.07.2017 17:30 A.B.D. DOE A.B.D Akaryakıt Stokları -- -1647bin
--
20.07.2017 Japonya BOJ Faiz Kararı 20 Tem. -0.100% -0.100%
20.07.2017 Güney Afrika Güney Afrika Merkez Bankası Toplantısı
20.07.2017 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi Haziran -¥487.9mlr -¥204.2mlr
20.07.2017 02:50 Japonya İhracat (yıllık) Haziran 9.5% 14.9%
20.07.2017 02:50 Japonya İthalat (yıllık) Haziran 14.5% 17.8%
20.07.2017 07:30 Japonya Tüm Sanayi Aktivite Endeksi (aylık) Mayıs -0.8% 2.1%
20.07.2017 09:00 Almanya ÜFE (aylık) Haziran -0.1% -0.2%
20.07.2017 09:00 Almanya ÜFE (yıllık) Haziran 2.3% 2.8%
20.07.2017 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Temmuz -- 70
20.07.2017 11:00 Euro Bölgesi Cari Denge Mayıs -- 21.5mlr
20.07.2017 12:00 Euro Bölgesi Bütçe Açığı (1Ç) -- --
20.07.2017 12:00 Euro Bölgesi Kamu Borcu (1Ç) -- --
20.07.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Ana Refinansman Oranı 20 Tem. 0.000% 0.000%
20.07.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Marjinal Borç Verme Oranı 20 Tem. 0.250% 0.250%
20.07.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Mevduat Oranı 20 Tem. -0.400% -0.400%
20.07.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Varlık Alım Hedefi Temmuz EUR60mlr EUR60mlr
20.07.2017 15:30 A.B.D. Haftalık İşsizlik Başvuruları 15 Tem. 245bin 247bin
20.07.2017 16:45 A.B.D. Bloomberg Tüketici Güveni 16 Tem. -- 47
20.07.2017 16:45 A.B.D. Bloomberg Ekonomik Beklentileri Temmuz -- 52
20.07.2017 17:00 Euro Bölgesi Tüketici Güveni -1.1 -1.3
20.07.2017 Japonya BOJ 10 yıllık Tahvil Hedeflemesi 20 Tem. 0.000% 0.000%
--
21.07.2017 Türkiye Fitch Türkiye Kredi Notu Değerlendirmesi -- --
21.07.2017 20:00 A.B.D. Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı 21 Tem. -- 952
--
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE (aylık) Haziran 0.2% 0.3%
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE (yıllık) Haziran 2.9% 2.9%
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE Çekirdek (yıllık) Haziran 2.6% 2.6%
18.07.2017 12:00 Euro Bölgesi ZEW Anketi Beklentileri Temmuz -- 37.7
--
24.07.2017 03:30 Japonya Nikkei Japonya İmalat PMI Temmuz -- --
24.07.2017 10:00 Türkiye Konut Satışları Haziran -- 116.6bin
24.07.2017 10:00 Türkiye Konut Satışları (yıllık) Haziran -- 1.5%
24.07.2017 10:30 Almanya Markit/BME Almanya İmalat PMI Temmuz -- --
24.07.2017 10:30 Almanya Markit Almanya Hizmet Sektörü PMI Temmuz -- --
24.07.2017 10:30 Almanya Markit/BME Almanya Bileşik PMI Temmuz -- --
24.07.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi İmalat PMI Temmuz -- --
24.07.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi Hizmet Sektörü PMI Temmuz -- --
24.07.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi Bileşik PMI Temmuz -- --
24.07.2017 16:45 A.B.D. Markit US İmalat PMI Temmuz -- --
24.07.2017 16:45 A.B.D. Markit US Hizmet Sektörü PMI Temmuz -- --
24.07.2017 16:45 A.B.D. Markit US Bileşik PMI Temmuz -- --
24.07.2017 17:00 A.B.D. Mevcut Konut Satışları Haziran 5.65mn 5.62mn
24.07.2017 17:00 A.B.D. Mevcut Konut Satışları (aylık) Haziran 0.4% 1.1%
24.07.2017 28.07 Almanya İthalat Fiyat Endeksi (aylık) Haziran -- -1.0%
24.07.2017 28.07 Almanya İthalat Fiyat Endeksi (yıllık) Haziran -- 4.1%
25.07.2017 11:00 Almanya IFO Beklentileri Temmuz -- 106.8
25.07.2017 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi Mevs. Arınd. Temmuz -- 108.8
25.07.2017 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi Temmuz -- 112.4
25.07.2017 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı Temmuz -- 79.0%
25.07.2017 17:00 A.B.D. Richmond Fed İmalat Endeksi Temmuz -- 7
--
26.07.2017 Akbank Kar Açıklaması
26.07.2017 FED Toplantısı
26.07.2017 Brezilya Merkez Bankası Toplantısı
26.07.2017 11:30 İngiltere GSYH (çeyreksel) 2Ç -- --
26.07.2017 11:30 İngiltere GSYH (yıllık) 2Ç -- --
26.07.2017 14:00 A.B.D. MBA Mortgage Başvuruları Tem.21 -- --
26.07.2017 17:00 A.B.D. Yeni Konut Satışları Haziran 615bin 610bin
26.07.2017 17:00 A.B.D. Yeni Konut Satışları (aylık) Haziran 0.8% 2.9%
26.07.2017 17:30 A.B.D. ABD Ham Petrol Stokları Tem.21 -- --
26.07.2017 17:30 A.B.D. Rafineri Kullanımı Tem.21 -- --
26.07.2017 21:00 A.B.D. FOMC Faiz Kararı (Üst Bant) Tem.26 1.25% 1.25%
26.07.2017 21:00 A.B.D. FOMC Faiz Kararı (Alt Bant) Tem.26 1.00% 1.00%
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
