■ ECB, FOMC ve BoJ toplantılarının geride bırakılmasının ardından veri akışının da hafiflemeye başlaması ile küresel piyasalarda yaz rehaveti etkili olmaya başlayabilir. Önümüzdeki dönemde oynaklığın görece düşük seyretmeye devam etmesini bekliyoruz.
■ Yurt içinde, birinci çeyrek GSYH büyümesi ortalama beklentiye göre güçlü gelirken, TCMB geçen hafta sıkı likidite politikası duruşunu koruyacağını vurguladı. Piyasalardaki görece olumlu hava korunsa da, BIST-100 endeksi 100,000 puan seviyesini kalıcı olarak aşmakta, USD/TL kuru ve gösterge tahvilin bileşik faizi ise sırasıyla 3.50 ve %11.0’in altına kalıcı olarak inmekte zorlanıyor.
■ Fed’den geçen hafta gelen görece şahince iletişimin piyasalar tarafından ikna edici bulunmadığını gördük. Bu hafta Fed konuşmacılarının vereceği mesajlar FOMC içindeki dengeye ışık tutabilir.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ TCMB, geçen hafta Perşembe günü yapılan PPK toplantısında O/N borçlanma faizini %7.25’te, haftalık repo faizini %8.00’de, O/N borç verme faizini %9.25’te, GLP faizini ise %12.25’te sabit tuttu.
■ TCBM’nin enflasyonun bulunduğu yüksek seviyelerin fiyatlama davranışları için bir risk oluşturduğu ifadesi koruduğunu gördük. Merkez Bankası ayrıca enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar para politikasındaki sıkı duruşun sürdürüleceği yönündeki mesajını da yineledi.
■ TL’deki değer kaybı kaynaklı olumsuz etkiler zayıflamış görünse de, talep ve beklenti kanalıyla enflasyon görünümündeki riskler yüksek kalmaya devam ediyor. Bu sebeple Merkez Bankası’nın mevcut yüksek enflasyon ve riskler nedenleriyle para politikasını sıkı tutmaya devam etmesini bekliyoruz. Haziran- Temmuz 2016’da gıda fiyatlarının önceki 4 yıl ortalama trendinin belirgin üzerinde gerçekleşmiş olması, bu aylar için gıda enflasyonunda olumlu baz etkisi yaratıyor. Bu etkinin gerçekleşmesi ile birlikte manşet enflasyonda düşüş eğiliminin devam etmesi ve küresel koşulların destek vermesi durumunda TCMB ortalama fonlama maliyetinde enflasyona paralel olarak düşüş gerçekleştirebilir.
EKONOMİ
19 Haziran 2017
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 99,195 -0.25% 1.69% 26.95%
Türkiye (BIST-30) 121,800 -0.37% 1.72% 27.54%
ABD (DJI) 21,492 1.21% 2.30% 8.74%
Almanya (DAX) 12,898 1.63% 2.24% 12.34%
İngiltere (FTSE100) 7,524 0.16% 0.05% 5.34%
Japonya (N225) 20,068 0.80% 2.12% 4.99%
Çin (SZCOMP) 3,144 0.14% 0.87% 1.31%
Brezilya (BVSP) 62,008 0.50% -1.12% 2.96%
Rusya (IRTS) 997 -4.28% -5.36% -13.49%
TCMB Faiz Oranlarını Değiştirmedi
■ Küresel piyasalar genelinde yatırımcıların getiri arayışına odaklanmaya devam ettiği ortamda (i) TL’nin bulunduğu görece ucuz seviyelerin, (ii) TCMB’nin sıkı duruşunun, TL’yi desteklemesini bekliyoruz.
■ Yurt içinde DTH’larda tutulan döviz miktarı 2016 yılının Nisan ayında gördüğü zirve seviyeye (US$165 milyar) ulaşmışken, yerli yatırımcıların döviz alım ilgisinin kısa vadede zayıf seyredeceği ve bunun da USD/TL kurunda aşağı yönlü seyir görülmesine katkıda bulunacağı görüşündeyiz.
■ USD/TL kurunda kısa vadede 3.45-3.47 aralığına hareket görülebileceği beklentisindeyiz. EUR/TL’de düşüş potansiyelini daha sınırlı görsek de, ikilide 3.90 seviyesinin test edilmesi olasılığını göz ardı etmiyoruz. USD/TL kurunda 3.4835, 3.4750 ve 3.45 seviyeleri destek, 3.5330 ve 3.55 seviyeleri direnç olarak izlenebilir. Yatırımcıların döviz alımı konusunda aceleci davranmamasının uygun olacağı görüşündeyiz.
EUR/USD USD/TL
■ EUR/USD paritesinde geçen haftaki FOMC toplantısı sonrasında dalgalanma görülse de, parite 1.12 seviyesinin hemen altında seyrediyor. CFTC verileri spekülatif net uzun EUR pozisyonunun 13 Haziran haftasında yükselmeye devam ettiğini gösterdi. Ancak FOMC sonrasında 1.11’li seviyelerde gelen alımlar yatırımcıların EUR alım ilgisinin güçlü seyretmeye devam ettiğini gösteriyor. EUR/USD paritesinin önümüzdeki haftalarda kademeli olarak yükseleceği görüşündeyiz. Bu beklenti doğrultusunda, ikilide düşüşlerin alım fırsatı teşkil edebileceğini düşünüyoruz.
■ İngiltere’den geçen hafta gelen güçlü enflasyon verisine ve BoE toplantısından çıkan görece şahince iletişime karşın GBP/USD paritesinin 1.28 seviyesini kalıcı olarak aşamadığı gözleniyor. İngiltere ve Avrupa Birliği arasındaki Brexit müzakereleri bu hafta başlayacak. Ülkede son günlerde ‘yumuşak Brexit’ konusunda oluşan iyimserliğin biraz yersiz olduğu ve siyasi risklerin GBP’yi baskı altında bırakmaya devam edebileceği beklentisindeyiz.
.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
19 Haziran 2017
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.5181 0.06% -0.27% -0.25%
EUR / TL 3.9326 -0.21% -0.87% 5.91%
SEPET KUR 3.7253 -0.09% -0.59% 2.92%
CHF / TL 3.6150 -0.44% -0.84% 4.37%
GBP / TL 4.4920 0.85% -1.25% 3.30%
EUR / USD 1.1175 -0.24% -0.60% 6.14%
GBP / USD 1.2764 0.80% -0.99% 3.56%
USD / JPY 111.31 1.25% 0.50% -4.75%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği
EUROBOND TAHVİL
■ Geçen hafta sonuçlanan TCMB Para Politikası Kurulu toplantısında faiz oranları sabit bırakılırken, toplantı sonrasında yayımlanan karar metninde ‘enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar’ sıkı para politikası duruşunun korunacağı vurgulandı.
■ TCMB Cuma günü piyasayı 95.3 milyar TL’si GLP’den olmak üzere toplamda 105.6 milyar TL fonlarken, ortalama fonlama maliyeti (AOFM) %11.95 oldu. AOFM’nin son günlerde istikrarlı olarak
%12’nin hafif altında seyrettiği gözleniyor.
■ Küresel koşulların riskli varlıklar açısından destekleyici kalması ve TCMB’nin şimdilik sıkı likidite duruşunu şimdilik koruması, TL’nin hafif de olsa değer kazanmasına ve yurt içi tahvil piyasasında alıcılı bir seyir izlenmesine yol açabilir. Bu çerçevede, TL cinsi tahvil faizlerinin mevcut seviyelerden hafif gerileyebileceğini ve alımların uzun vadeli tahvillerde yoğunlaşacağını düşünüyoruz.
■ Ancak, enflasyon görünümünün bir miktar normalleşmesi ile birlikte, TL’deki değerlenme sürecinin de katkısıyla TCMB’nin önümüzdeki haftalarda likidite duruşunda sınırlı ölçüde de olsa gevşemeye gidebileceğini düşünüyoruz. Likidite politikası duruşunda sınırlı ve kontrollü bir gevşeme önümüzdeki dönemde kısa vadeli tahvilleri (2 yıla kadar olan vadeler) olumlu etkileyecektir.
■ ABD’nin 10 yıllık tahvil faizi %2.15 seviyesinin hafif üzerinde seyrediyor. ABD’de piyasa katılımcılarının Fed’den geçen hafta gelen şahince iletişime karşın, yıl içinde bir faiz artırımına daha gidileceği konusunda şüpheli olduğunu söylemek mümkün. Fed’e ilişkin tereddütler ve ABD ekonomisinin ivme kaybettiğine işaret eden veri akışı ABD tahvil faizlerini bir süre daha mevcut düşük seviyelerde tutabilir.
Bu hafta Fed konuşmacılarından gelecek mesajlar izlenecek.
■ Eurobond piyasasında satış beklemesek de, tahvil fiyatlarının son dönemde gördüğü zirve seviyelerin üzerine kalıcı olarak yükselmekte zorlanacağı görüşünü koruyoruz.
. .
19 Haziran 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Türkiye USD 2030 Vadeli Eurobond Fiyatı 6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (bileşik %)
■ Küresel görünümde gelişmiş ülkelerdeki makul büyüme hızı ve düşük politika faizleri hisse piyasaları açısından ana olumlu yatırım temasının korunmasını sağlıyor. Söz konusu ortamda görece yüksek faiz farkları ve büyüme oranlarına sahip gelişmekte olan hisse piyasaları bu süreçten nemalanmaya devam ediyor. FED ve ECB gibi önde gelen merkez bankalarından beklenin aksine güçlü sıkılaştırma mesajları ve/veya jeopolitik bir risk gündeme gelmedikçe dalgalanmalar dışında ana temanın korunması beklenebilir. Bu ortamın korunduğu ortamda gelişmekte olan piyasalara göre Fiyat/Kazanç oranı bazında %31’lik ıskontona sahip BİST olumlu eğilimini sürdürebilir.
■ Asya’da Çin’in A grubu hisselerinin MSCI endekslerine dahil edilebileceği beklentisi ön plana çıkmış durumda. MSCI’ın bu konudaki kararının Salı günü açıklanması bekleniyor. Çin’in söz konusu hisselerinin endekslere dahil edilmesi kararının alınması halinde geçiş sürecinin kademeli olması beklenmekte.
■ Geçtiğimiz haftayı kar satışı baskısı altında tamamlayan BİST-100 endeksinde genel olumlu eğilimin değişmediğini düşünüyor, haftaya ise tepki alımlarıyla başlanmasını bekliyoruz. Bununla birlikte kısa vadeli görünümde ivme kaybı riski artan endekste olası tepki alımlarına karşın 99,000- 99,200 bölgesinin aşılamaması halinde kar satışı riski devam edecektir. Haftalık bazda takip edeceğimiz destek seviyeler ise 97,900 ve 97,500.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
19 Haziran 2017
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000 100,000
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
BIST-100
■ (i) USD’nin ve ABD tahvil faizlerinin zemin oluşturmaya başlaması (ii) küresel risk iştahının görece yüksek seyretmesi altın fiyatına olumsuz yansıyor.
■ ABD’de işlem gören altına dayalı fonlardan (ETF) geçen haftanın son iki gününde çıkış gözlendi. CFTC tarafından yayımlanan veriler ise spekülatörlerin altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunun FOMC toplantısı öncesinde azaltıldığını gösterdi.
■ Gerek USD gerekse TL cinsi altında düşüş görülebileceği olasılığına ağrılık veriyoruz.
Haftanın ilk işlem gününde US$ 1,250/ons seviyesini test eden altın fiyatının hafta genelinde bu seviyenin altında işlem görebileceği beklentisindeyiz.
■ ABD’de artan petrol üretiminin de katkısıyla piyasada arz fazlası oluştuğu yönündeki kaygılar petrol fiyatlarını olumsuz etkilemeye devam ediyor. Ancak brent petrol fiyatının US$ 47/varil seviyesinden destek bulmaya başladığını söylemek mümkün. Petrol fiyatlarının mevcut seviyelerde dengeleneceği ve fiyatta nispeten yatay bir görünüm görülebileceği beklentisindeyiz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
19 Haziran 2017
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Altın (Us$/Ons)
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17
Brent Petrol (US$/varil)
19 Haziran 2017
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki
--
20.06.2017 02:00 A.B.D. FED Member Evans Konuşma Yapacak
20.06.2017 09:00 Almanya ÜFE (aylık) Mayıs -0.1% 0.4%
20.06.2017 09:00 Almanya ÜFE (yıllık) Mayıs 2.9% 3.4%
20.06.2017 10:30 UK Bloomberg İngiltere Haziran Ekonomi Anketi
20.06.2017 11:00 Euro Bölgesi AMB Cari İşlemler Hesabı April -- 34.1mlr 20.06.2017 14:45 A.B.D. Fed Üyesi Rosengren Konuşma Yapacak
20.06.2017 15:30 A.B.D. Cari İşlemler Dengesi 1Ç17
-121.2mlr USD
-112.4mlr USD 20.06.2017 16:00 CHINA Ekonomik Endeks
20.06.2017 22:00 A.B.D. FED Üyesi Kaplan Konuşma Yapacak --
21.06.2017 02:50 Japonya BOJ Toplantı Tutanakları 0.00% 0.00%
21.06.2017 11:30 İngiltere Kamu Maliyesi May -- -15.2mlr
21.06.2017 17:00 A.B.D. Mevcut Konut satışları (aylık) Mayıs -0.4% -2.3%
21.06.2017 17:30 A.B.D. DOE A.B.D. Ham Petrol Stokları
16
Haziran -- -1661b
--
22.06.2017 Türkiye TCMB PPK Toplantı Tutanakları
22.06.2017 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Index Haziran -- 72.8 22.06.2017 11:00 Euro Bölgesi Ekonomik Bülten
22.06.2017 15:30 A.B.D. Haftalık İşsizlik Başvuruları
17
Haziran 240bin kişi
237bin kişi 22.06.2017 16:45 A.B.D. Bloomberg Ekonomi Beklentileri Haziran -- 49.5 22.06.2017 17:00 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi Haziran -3 -3.3
22.06.2017 17:00 A.B.D. Öncü Göstergeler Endeksi Mayıs 0.4% 0.3%
--
23.06.2017 03:30 Japonya Nikkei Japan PMI İmalat Haziran -- 53.1
23.06.2017 10:00 Türkiye Konut satışları Mayıs -- 114.4bin
23.06.2017 10:00 Türkiye Konut satışları (yıllık) Mayıs -- 7.6%
23.06.2017 10:30 Almanya İmalat PMI Haziran 59 59.5
23.06.2017 10:30 Almanya Hizmet PMI Haziran 55 55.4
23.06.2017 11:00 Euro Bölgesi İmalat PMI Haziran 56.7 57.0
23.06.2017 11:00 Euro Bölgesi Hizmet PMI Haziran 56.2 56.3
23.06.2017 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi Haziran -- 104.8
23.06.2017 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı Haziran -- 78.8%
23.06.2017 16:45 A.B.D. İmalat PMI Haziran 53 52.7
23.06.2017 16:45 A.B.D. Servis PMI Haziran 53.50 53.6
23.06.2017 17:00 A.B.D. Yeni Konut Satışları (aylık) Mayıs 3.8% -11.4%
23.06.2017 19:40 A.B.D. FED Üyesi Mester Konuşacak 23.06.2017 20:00 A.B.D. Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı
23 Haziran
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki
--
20.06.2017 02:00 A.B.D. FED Member Evans Konuşma Yapacak
20.06.2017 09:00 Almanya ÜFE (aylık) Mayıs -0.1% 0.4%
--
26.06.2017 02:50 Japonya ÜFE Hizmet (yıllık) Mayıs -- 0.7%
26.06.2017 02:50 Japonya BOJ Toplantı Tutanakları
26.06.2017 11:00 Almanya IFO Beklenti Anketi Haziran -- 106.5
26.06.2017 15:30 A.B.D. Dayanıklı Mal Siparişleri (aylık) Mayıs -- -0.8%
26.06.2017 15:30 A.B.D. Çekirdek Sermaye Malı Siparişleri Mayıs -- 0.1%
--
27.06.2017 10:30 Almanya Perakende Satışlar (yıllık) Mayıs -- -0.9%
27.06.2017 17:00 A.B.D. Conf. Board Tüketici Güven Endeksi Haziran -- 117.9
27.06.2017 17:00 USA Conf. Board Beklentiler June -- 102.6
27.06.2017 18:00 USA Fed Üyesi Harker Konuşma Yapacak --
28.06.2017 00:30 USA Fed Üyesi Kashkari Konuşma Yapacak
28.06.2017 14:30 Türkiye Konut Fiyat Endeksi (yıllık) Nisan -- 13.34%
28.06.2017 15:30 A.B.D. Toptancı Stokları (aylık) Mayıs -- -0.5%
28.06.2017 17:00 A.B.D. Askıdaki Konut satışları (aylık) Mayıs -- -1.3%
28.06.2017 17:30 A.B.D. DOE A.B.D. Ham Petrol Stokları -- --
--
29.06.2017 09:00 Almanya GfK Tüketici Güven Endeksi Temmuz -- 10.4%
29.06.2017 10:00 Türkiye Ekonomi Güven Endeksi Haziran -- 100.5
29.06.2017 11:00 Türkiye Yabancı Turist Sayısı (yıllık) Mayıs -- 18.1%
29.06.2017 12:00 Euro Bölgesi Ekonomi Güven Endeksi Haziran -- 109.2
29.06.2017 12:00 Euro Bölgesi Tüketici Güven Endeksi Haziran -- --
29.06.2017 15:00 Almanya TÜFE (aylık) Haziran -- -0.2%
29.06.2017 15:00 Almanya TÜFE (yıllık) Haziran -- 1.5%
29.06.2017 15:30 A.B.D. GSYH Fiyat Endeksi 1Ç -- 2.2%
29.06.2017 15:30 A.B.D. GSYH (yıllıklandırılmış) 1Ç -- 1.2%
29.06.2017 15:30 A.B.D. Kişisel Tüketim 1Ç -- 0.6%
29.06.2017 15:30 A.B.D. Çekirdek PCE (çeyreksel) 1Ç -- 2.1%
29.06.2017 15:30 A.B.D. Haftalık İşsizlik Başvuruları
24
Haziran -- --
29.06.2017 Çin BoP Cari İşlemler Dengesi 1Ç --
19.0mlr USD
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
