■ Geçen hafta TL’de görülen değer kaybının bu hafta TCMB’nin zorunlu karşılıklarda yaptığı düzenlemenin de etkisiyle kısmen geri alınabileceği beklentisindeyiz.
■ Enflasyondaki yüksek seyir ve TL’deki değer kaybı tahvil faizlerini son yıllarda görülen en yüksek seviyelere taşıdı. Tahvil faizlerindeki yüksek seyrin önümüzdeki günlerde korunabileceği düşüncesindeyiz.
■ ABD’de Cuma günü yayımlanan istihdam verilerinin hayal kırıklığı yarattığını söylemek mümkün. Manşet istihdam artışı 261 bin kişi ile ortalama beklentinin hafif altında kalırken, ortalama saatlik ücretlerin bir önceki aya göre değişmemesi (beklenti %0.2 artış) nispeten olumsuz bir gelişmeydi. Ancak verilerin USD üzerindeki olumsuz etkisi çok kısa süreli oldu
■ Bu hafta ABD’de ekonomik veri gündemi oldukça sakin. USD’de siyasi gelişmeler takip edilecek. Bu çerçevede, Trump’ın Asya gezisi ve Özel Yetkili Savcı Mueller’in soruşturması ön planda olan konu başlıkları.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Manşet enflasyon Ekim ayında aylık bazda %2.08 ile piyasa (%1.70) ve bizim (%1.90) beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Böylece yıllık enflasyon %11.20’den %11.90’a, seviyeye çıktı.
■ Artan maliyet baskısı, güçlü ekonomik aktivite, TL’deki değer kaybı, fiyatlama davranışlarının bozulduğuna ilişkin sinyaller, enflasyon üzerindeki risklerin canlı kalmasına neden oluyor.
■ Kasım ayında enflasyonun yüksek kalmaya devam etmesini; Aralık ayında ise olumlu baz etkileri (gıda, tütün zammı) nedenleriyle yıllık enflasyonda düşüş olmasını bekliyoruz. 2017 sonunda enflasyonun %10 seviyesinde kalacağını tahmin ediyoruz. Beklentimiz MB’nin %9.8 olan beklentisine yakın.
■ 2018 yılsonu için beklentimiz %7.8 ile MB’nin %7 olan beklentisinin üzerinde bulunuyor. Ancak enflasyonun mevcut yüksek seviyeleri, beklentimiz üzerindeki yukarı yönlü riskleri canlı tutuyor. Mevcut koşullar altında TCMB’nin sıkı para politikasını devam ettireceğini tahmin ediyoruz.
EKONOMİ
6 Kasım 2017
Enflasyon Görünümü
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 112,278 4.07% 1.94% 43.69%
Türkiye (BIST-30) 137,723 4.19% 1.98% 44.21%
ABD (DJI) 23,539 0.45% 0.69% 19.09%
Almanya (DAX) 13,455 1.80% 1.70% 17.19%
İngiltere (FTSE100) 7,561 0.75% 0.91% 5.86%
Japonya (N225) 22,548 2.45% 2.44% 17.97%
Çin (SZCOMP) 3,388 -0.84% -0.15% 9.17%
Brezilya (BVSP) 73,991 -2.61% -0.43% 22.85%
Rusya (IRTS) 1,109 -0.83% -0.36% -3.73%
■ TCMB Pazartesi günü, ‘Son dönemde piyasalarda ekonomik temellerle uyumlu olmayan sağlıksız fiyat oluşumları’ gözlendiğini belirterek rezerv opsiyonu mekanizması kapsamında döviz imkânına ilişkin üst sınır ile dilim aralıklarında değişikliğe gitti. ROM kapsamındaki döviz imkân oranı üst sınırı %60’tan
%55’e düşürülürken, tüm dilim aralıkları da 5’er puan aşağı çekildi.
■ Söz konusu değişiklik ile yaklaşık 5,3 milyar TL likiditesi piyasadan çekilecek olup, yaklaşık 1,4 milyar USD tutarında döviz bankaların kullanımına geçecektir.
■ TCMB ayrıca 1 Şubat 2018 tarihine kadar vadesi dolacak olan ihracat ve döviz kazandırıcı hizmetler reeskont kredilerinin, kredinin vadesinde ödenmesi halinde, ABD doları için 3,70 kuru kullanılarak Türk lirası olarak yapılabileceğini duyurdu.
■ Son günlerde sert şekilde değer kaybeden TL’nin TCMB’nin attığı adımların da desteğiyle bu hafta kayıplarını kısmen geri alabileceği düşüncesindeyiz. USD/TL’de 3.82 ve 3.80 seviyeleri destek, 3.8759, 3.89 ve 3.94 seviyeleri direnç olarak takip edilebilir.
■ EUR/TL ikilisinin de bu hafta sınırlı ölçüde gerileyeceği düşüncesindeyiz. Ancak ikilinin 4.35 seviyesinin altına kalıcı olarak gerilemesini beklemiyoruz.
EUR/USD USD/TL
■ USD’de görülen küresel harekete karşın, EUR’nun oldukça dirençli bir seyir izlediğini ve EUR/USD’nin Ekim ayında gördüğü dip seviyelerin bulunduğu 1.1570-1.16 bölgesinden destek bulmaya devam ettiği görülüyor.
■ CFTC verileri spekülatörlerin EUR’daki yüklü uzun pozisyonlarını koruma eğiliminde olduğuna işaret ederken, EUR/USD’nin önümüzdeki günlerde destek bulmaya devam edeceği görüşündeyiz.
■ GBP/USD’nin önümüzdeki günlerde 1.31 seviyesinin üzerinde tutunabileceği görüşündeyiz. Mevcut seviyelerin ikiliyi alım için takip eden yatırımcılar tarafından giriş için değerlendirilebileceği görüşündeyiz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.8617 1.87% 1.85% 9.50%
EUR / TL 4.4777 1.74% 1.39% 20.59%
SEPET KUR 4.1697 1.80% 1.60% 15.20%
CHF / TL 3.8598 1.53% 1.52% 11.44%
GBP / TL 5.0644 1.72% 0.52% 16.46%
EUR / USD 1.1591 -0.14% -0.45% 10.10%
GBP / USD 1.3110 -0.15% -1.30% 6.37%
USD / JPY 114.11 0.37% 0.41% -2.36%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Yurt içinde enflasyon görünümündeki bozulma ve TL’deki değer kaybı tahvil faizlerinin yükselmesine neden oluyor.
■ İki yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi Pazartesi günü %13.45 seviyesine, on yıllık tahvil faizi de %12.25 seviyesinden işlem gördü.
■ Cuma günü açıklanan TÜFE verileri yıllık manşet enflasyonun %11.9 ile 2008’den bu yana gördüğü en yüksek seviyeye ulaştığını gösterdi. Manşet enflasyondaki yükselişin ötesine baktığımızda, çekirdek enflasyonun da %11.8’e yükselmesi, verilerin piyasalarda olumsuz bir algı yaratmasına yol açtı.
■ İki ve on yıllık gösterge tahvillerin bileşik faizinin bu hafta sırasıyla %13 ve %12 seviyelerinin üzerinde kalabileceği görüşündeyiz.
■ TCMB ağırlıklı ortalama fonlama maliyetinin önümüzdeki günlerde ağırlıklı olarak %11.9-%12.0 aralığında oluşmasını bekliyoruz.
■ Tahvil faizleri son yıllarda görülen zirve seviyelerine ve dolayısıyla cazip bulunabilecek noktalara ulaşmış olsa da, tahvillerde alım için aceleci davranmamaktan yanayız.
■ ABD’de Cuma günü yayımlanan istihdam verilerinin hayal kırıklığı yarattığını söylemek mümkün.
Manşet istihdam artışı 261 bin kişi ile ortalama beklentinin hafif altında kalırken, ortalama saatlik ücretlerin bir önceki aya göre değişmemesi (beklenti %0.2 artış) nispeten olumsuz bir gelişmeydi.
■ ABD’nin on yıllık tahvil faizinin son haftalarda %2.4 seviyesinin üzerine kalıcı olarak yükselemediğini gördük. On yıllık tahvil faizi haftaya %2.34 seviyesinde başladı.
■ ABD tahvil faizlerindeki yükselişin ivme kaybetmesiyle beraber Türkiye’nin risk priminin daralması Eurobond faizlerinde kısa vadede düşüş görülmesine yol açabilir. Ancak Eurobondlarda alım konusunda şimdilik temkinli davranmaktan yanayız.
6 Kasım 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12 13
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ Küresel hisse piyasaları görünümü geçtiğimiz hafta da değişikliğe uğramadı. ABD başta olmak üzere beklentilerin üzerinde şirket karlılıkları ve makro veriler hisse endeksleri açısından destekleyici olmayı sürdürdü. Öte yandan FED başkanlığı için beklentiler paralelinde Jerome Powell isminin açıklanmış olması, bu konuda belirsizlik faktörünü gündemden düşürdü.
■ Yeni haftada veri trafiğinin geçtiğimiz haftaya görece zayıf oluşu, jeopolitik riske neden olabilecek haber akışının ön plana çıkmasına neden olabilir. Diğer yandan gelişmekte olan piyasalardaki toparlanma eğilimi açısından ABD Doları performansı takip edilecek bir diğer başlık konumunda.
■ Yurtiçi hisse piyasası açısından ABD’de kış saatine geçilmiş olması nedeniyle, ABD kaynaklı veri akışında bir saatlik artış olacağını belirtelim.
■ Geçtiğimiz hafta gelişmekte olan piyasalar paralelinde toparlanmaya sahne olan BİST-100 endeksinde 105,400-105,900 bölgesi üzerinde öngördüğümüz zirve fiyatlaması beklentimizin de üzerinde 114,539 seviyesinde gerçekleşti. Zirve fiyatlamasını takiben kar satışlarının öne çıktığı endeksle birlikte, geçtiğimiz haftanın kapanışında ülke CDS’inde de bir miktar olumsuz ayrışma dikkat çekti.
■ Kısa vadede zirve fiyatlamasın beklentimizin karşılandığı endekste aynı vadede bu fiyatlamanın gündemden düştüğünü, ancak uzun vadeli görünümde bu fiyatlamanın gündemde kaldığını düşünüyoruz. Bu açıdan kısa vadeli görünümde haftalık bazda 112,800-113,000 bölgesi aşılmadıkça kar satışı riskinin masada kalabileceğini düşünüyoruz. İlk aşamada takip ettiğimiz destek bölge 110,000-110,500 aralığı iken, 107,000-108,500 aralığı ise öngördüğümüz ikincil destek bölge konumundadır.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
6 Kasım 2017
60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17 09.17
BIST-100 Endeksi
■ CFTC tarafından yayımlanan veriler spekülatörlerin altın kontratlarındaki uzun pozisyonlarını koruma eğiliminde olduğuna işaret ederken, altına dayalı borsa yatırım fonlarında da benzer bir görüntü mevcut
■ Altın fiyatının önümüzdeki günlerde US$ 1,270/ons seviyesinin üzerine yükseleceği beklentisindeyiz.
■ USD cinsi altın fiyatına dair görüşümüz nispeten yapıcı ancak geçen haftanın son gününde kaydedilen sert hareketin ardından TL cinsi altın konusunda temkinliyiz. TL cinsi gram altın fiyatının hafif gerilemesi şaşırtıcı olmaz.
■ Son günlerde talep görünümündeki toparlanma ve OPEC’in resmi olarak 2018 yılının Mart ayına kadar devam etmesi planlanan arz kesintisini uzatacağı yönündeki beklentiden destek bulan petrol fiyatındaki hareket, hafta sonu Suudi Arabistan’dan gelen haber akışının etkisiyle hızlandı.
■ Brent petrol US$ 62 seviyesinin üzerine yükselirken, petrol fiyatının kısa vadede destek bulmaya devam edeceği görüşündeyiz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
6 Kasım 2017
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri --
07.11.2017 09:00 Almanya Sanayi Üretimi (mevs. arınd. aylık) Eylül -0.80% 2.60%
07.11.2017 10:30 Almanya Markit Almanya İmalat PMI Ekim -- 53.4
07.11.2017 11:00 Euro Bölgesi ECB Başkanı Draghi Konuşacak
07.11.2017 11:10 Almanya Markit Almanya Perakende PMI Ekim -- 52.8
07.11.2017 11:10 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi Perakende PMI Ekim -- 52.3 07.11.2017 12:00 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (aylık) Eylül 0.60% -0.50%
07.11.2017 16:30 Türkiye Nakit Bütçe Dengesi Ekim -- -9.9mlr
07.11.2017 17:00 A.B.D JOLTS İş Olanakları Eylül 6053 6082
07.11.2017 20:15 A.B.D FED Üyesi Quarles Konuşacak
07.11.2017 Çin Yabancı Rezervler Ekim USD3110.0mlr USD3108.5mlr
--
08.11.2017 07:00 Japonya Öncü Endeks Eylül 106.6 107.2
08.11.2017 09:00 Türkiye Sanayi Üretimi (aylık) Eylül -- -0.10%
08.11.2017 09:00 Türkiye Sanayi Üretimi (yıllık) Eylül -- 5.20%
08.11.2017 14:30 A.B.D MBA Mortgage Başvuruları 3 Kasım -- -2.60%
08.11.2017 17:30 A.B.D DOE U.S. Ham Petrol Stokları 3 Kasım -- -2435bin
08.11.2017 Çin İthalat (yıllık) Ekim 16.50% 18.60%
08.11.2017 Çin İhracat (yıllık) Ekim 7.00% 8.10%
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri
--
09.11.2017 01:50 Japonya Yabancı Tahvil Yatırımı 3 Kasım -- JPY81.7mlr
09.11.2017 01:50 Japonya Yabancı Hisse Yatırımı 3 Kasım -- JPY697.0mlr
09.11.2017 01:50 Japonya BoP Cari Denge Eylül USD2375.4mlr USD2380.4mlr
09.11.2017 01:50 Japonya Ticaret Dengesi Eylül USD829.5.mlr USD318.7.mlr
09.11.2017 03:30 Çin TÜFE (yıllık) Ekim 1.70% 1.60%
09.11.2017 03:30 Çin ÜFE (yıllık) Ekim 6.60% 6.90%
09.11.2017 09:00 Almanya Ticaret Dengesi Eylül 23.8mlr 20.1mlr
09.11.2017 09:00 Almanya Cari Denge Eylül -- 17.8mlr
09.11.2017 09:00 Almanya İhracat (mevs. arınd. aylık) Eylül -1.30% 2.90%
09.11.2017 09:00 Almanya İthalat (mevs. arınd. aylık) Eylül 0.30% 1.10%
09.11.2017 11:00 Euro Bölgesi ECB Ekonomik Bülten Yayımlayacak 09.11.2017 12:00 Euro Bölgesi Avrupa Komisyonu Ekonomik Beklentiler
09.11.2017 13:30 Türkiye Yabancı Net Tahvil Yatırımı 3 Kasım -- USD449mn
09.11.2017 13:30 Türkiye Yabancı Net Hisse Yatırımı 3 Kasım -- USD64mn
09.11.2017 15:30 A.B.D İşsizlik Başvuruları 4 Kasım -- 229bin
09.11.2017 17:00 Euro Bölgesi ECB Member Villeroy de Galhau Konuşacak
09.11.2017 A.B.D Toptan Ticari Satışlar (aylık) Eylül -- 1.70%
--
10.11.2017 17:00 A.B.D U. of Mich. Beklentiler Kasım -- 90.50%
10.11.2017 17:00 A.B.D U. of Mich. 1 Yıllık Enflasyon Kasım -- 2.40%
10.11.2017 21:00 A.B.D Aylık Bütçe Açıklaması Ekim -- USD8.0mlr
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
