■ Küresel piyasalarda geçen hafta etkili olan risk azaltma eğiliminin yeni haftanın ilk gününde yerini daha ılımlı bir havaya bıraktığını söylemek mümkün. USD/JPY paritesi güne yükselişle başlarken, ABD 10 yıllık tahvil faizi %2.2’nin üzerinde hareket ediyor. Kuzey Kore’ye ilişkin haber akışı piyasaların gündeminde kalmaya devam edecek. Ancak küresel hisse senedi piyasalarındaki satış baskısı ortadan kalktığı takdirde yeni haftada koşullar GOÜ para birimleri için destekleyici olacaktır.
■ Fed’in yıl içinde bir faiz artırımına daha gitmesine verilen olasılık %30’a kadar gerilemiş durumda.
Mevcut tabloda, fiyatlamaların daha da güvercince şekilde değişmesi için sınırlı alan görüyoruz. Öte yandan, USD’nin faiz artırımı beklentisini destekleyecek veri akışı, politika sinyali vb. etkenlere önümüzdeki dönemde asimetrik şekilde pozitif tepki vermesi beklenebilir.
■ Bu hafta gerek yurt içinde, gerekse yurt dışında ekonomik veri gündemi sakin. Çarşamba akşamı yayımlanacak FOMC tutanakları ve Perşembe günü açıklanacak ECB toplantı özeti haftanın öne çıkan gündem maddeleri.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Cari işlemler açığı (CA) Haziran ayında US$ 3.9 milyar olan beklentilerin sınırlı altında US$ 3.8 milyar olurken; 12 aylık CA US$ 35.5 milyardan US$ 34.3 milyara düştü. 12 aylık CA’nın Haziran ayında daralmasında önceki yıla göre dış ticaret açığının azalmasının yanı sıra turizm gelirleri artışının hız kazanması etkili oldu
■ Temmuz ayındaki yüksek dış ticaret açığı cari işlemler açığının da Temmuz ayında hızlı genişleyeceğine işaret ediyor. Dış ticaret açığını dikkate alarak; Temmuz ayında 12 aylık toplam cari işlemler açığının yaklaşık 3 milyar USD genişleyerek 37.5 milyar USD’ye yakın gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
■ Yılın ikinci yarısında ekonomide bir yavaşlama beklemiyoruz. 2017 yılı için %5 olan büyüme tahminimizle iç talebin canlılığını koruyacağını tahmin ediyoruz. Yıl sonunda cari işlemler açığının 39.3 milyar USD’ye (GSYH’nin %4.8’i) çıkacağını tahmin ediyoruz.
EKONOMİ
14 Ağustos 2017
Enflasyon Görünümü
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 109,182 0.59% 1.54% 39.73%
Türkiye (BIST-30) 133,928 0.28% 1.41% 40.24%
ABD (DJI) 21,988 -0.48% 0.44% 11.30%
Almanya (DAX) 12,172 -1.02% 0.44% 6.02%
İngiltere (FTSE100) 7,353 -2.12% -0.26% 2.94%
Japonya (N225) 19,537 -2.08% -1.95% 2.21%
Çin (SZCOMP) 3,237 -0.76% -1.09% 4.31%
Brezilya (BVSP) 67,665 1.15% 2.65% 12.35%
Rusya (IRTS) 1,031 0.40% 2.36% -10.54%
■ (i) USD’nin TÜFE verilerinin etkisiyle baskı altında kalması, (ii) küresel risk algısının daha ılımlı hale gelmesi USD/TL kurunun Pazartesi günü 3.52’li seviyelere gerilemesine yol açsa da, kurdaki düşüşün kalıcı olmasını beklemiyoruz.
■ Geçen hafta genelini değerlendirdiğimizde TL’nin oldukça dirençli bir seyir izlediğini söylemek mümkün. USD/TL kurunun küresel piyasalardaki olumsuz ortama karşın 3.55 seviyesini kalıcı olarak geçememesi yabancı yatırımcıların yüksek getirili uzun TL pozisyonlarını koruma eğiliminde olduğuna işaret ediyor.
■ USD’de görülecek küresel bir toparlanmanın kuru önümüzdeki günlerde yukarı taşımasını bekliyoruz.
Bu çerçevede mevcut seviyeleri orta vadeli alım için uygun buluyoruz.
■ USD/TL’de 3.5250 ve 3.50 destek, 3.55 ve 3.58 direnç seviyeleri. EUR/TL kurunda kısa vadede 4.15-4.20 aralığında bant hareketi görülebileceği beklentisindeyiz.
EUR/USD USD/TL
■ ABD TÜFE verilerinin ardından 1.1840’lı seviyelere kadar yükselen EUR/USD paritesi kazanımlarını kısmen geri verse de 1.18 seviyesine yakın hareket etmeye devam ediyor.
■ CFTC tarafından yayımlanan veriler spekülatörlerin EUR’da yüklü uzun pozisyonda olduğuna işaret ediyor. Yeni bir gelişmenin yokluğunda, yatırımcıların mevcut seviyelerde EUR alım iştahının sınırlı kalacağı görüşündeyiz.
■ Euro Bölgesi’nde fiyatlayacak yeni bir gelişmenin yokluğunda, ikilide kısa vadede USD’nin yön belirleyici olması beklenebilir. USD’de görülecek geniş tabanlı bir toparlanmanın pariteyi baskı altında bırakabileceğini düşünüyoruz.
■ Çarşamba günü açıklanacak FOMC tutanakları ile Perşembe günü yayımlanacak ECB toplantı özetinin piyasalar üzerindeki etkisinin sınırlı kalması beklenebilir. Ancak toplantıda katılımcıların EUR’nun değer kazanması konusunu ele alıp almadığı merak ediliyor.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.5261 -0.10% 0.20% -0.01%
EUR / TL 4.1586 0.10% -0.25% 11.99%
SEPET KUR 3.8423 0.02% -0.04% 6.14%
CHF / TL 3.6331 0.21% -0.25% 4.87%
GBP / TL 4.5757 -0.56% -1.62% 5.26%
EUR / USD 1.1791 0.22% -0.45% 11.97%
GBP / USD 1.2973 -0.50% -1.83% 5.23%
USD / JPY 109.68 -0.91% -0.52% -6.15%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçen haftanın son işlem gününde tahvil faizleri hafif yükseliş kaydetti. Gösterge tahvilin bileşik faizi günü %11.72 seviyesinden tamamlarken, on yıl vadeli tahvilin bileşik faizi %10.83 seviyesinden kapandı.
■ TCMB Cuma günü piyasayı 97.8 milyar TL’si GLP’den olmak üzere toplamda 108.2 milyar TL fonlarken, ortalama fonlama maliyeti (AOFM) %11.96 oldu. AOFM’nin son haftalarda istikrarlı olarak
%12’nin hafif altında seyrettiği gözleniyor.
■ Yurt içinde önemli bir veri gündeminin yokluğunda tahvil piyasasında bu hafta genelinde küresel risk algısındaki seyir ve USD/TL kuru hareketleri takip edilecektir.
■ Tahvil faizlerinin kısa vadede nispeten yatay hareket edeceği ve 10-2 yıllık tahvil faizleri arasındaki farkın 100 bps’ye yakın kalacağı görüşündeyiz. Gösterge tahvilin bileşik faizinin %12 seviyesinin üzerine kalıcı olarak yükselmesini beklemesek de, genel görüntü tahvil faizlerinin kısa vadede yüksek seyrini koruyacağına işaret ediyor.
■ Cuma günü ABD’de açıklanan TÜFE verilerinin manşet enflasyonun piyasadaki ortalama beklentinin hafif altında kaldığını göstermesi ABD tahvil faizlerinin gerilemesine neden oldu. Ancak Pazartesi günü itibarıyla 10 yıllık tahvil faizinin yeniden %2.2 seviyesinin üzerine yükseldiği gözleniyor. Jeopolitik riskler yeni haftada da piyasaların gündeminde kalmaya devam edecektir.
■ ABD-Kuzey Kore gerilimi konusundaki haber akışı yakından takip edilecek. Risk algısını artıracak yeni bir gelişme görülmediği takdirde tahvil faizlerinin yükselmeye başladığını görebiliriz. Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 180 bps seviyesinde bulunuyor. Eurobond fiyatlarının Mayıs-Haziran ayında test ettiği zirveleri kalıcı olarak aşmakta zorlanacağı beklentisini koruyoruz. Bu nedenle, mevcut seviyeleri orta- uzun vadeli pozisyon almak için cazip bulmuyoruz.
14 Ağustos 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ Hisse piyasalarında temel anlamda getiri arayışlarının, teknik görünümde ise aşırılaşmanın ön plana çıkması sonrasında volatilitenin yükseldiği görülüyor. Kuzey Kore’yle birlikte jeopolitik risk algısının artması, başta G.Kore hisse piyasası olmak üzere volatilite endekslerinde hızlı bir yükselişle neden oldu.
■ Endekslerde etkili olan kar satışlarının bu noktaya kadar ralliyi destekleyen para politikalarına ilişkin beklentiler yerine jeopolitik risk faktöründen kaynaklanıyor olması, bu faktörün gündemden düşmesi halinde olumlu görünümün sürebileceğine işaret etmektedir. Bu açıdan jeopolitik risk faktörünün piyasa gündeminde geriye düşmesi halinde merkez bankalarından gelecek mesajlar yeniden ön planda yer alacaktır.
■ Merkez bankalarından gelebilecek mesajlar açısından yatırımcı ajandasında 16 Ağustos tarihinde yayınlanacak FED, 17 Ağustos tarihinde yayınlanacak ECB toplantı tutanakları önem taşıyor olacak.
Ayrıca 24 Ağustos tarihinde başlayacak Jackson Hole toplantıları merkez bankalarına yönelik beklentiler açısından izlenecek bir diğer önemli başlık konumunda.
■ MSCI Türkiye’nin, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksine göre Fiyat/Kazanç (F/K) oranı bazındaki ıskontosu %32 seviyesinde bulunuyor. Söz konusu ıskonto son 10 senelik bazda ortalama
%19, son 2 yıllık periyotta ise ortalama %28 seviyesinde bulunuyor.
■ Genel teknik görünüme ilişkin beklentimizde ise değişiklik bulunmuyor. Kar satışlarını takiben tepki alımlarının öne çıkabileceğini düşünsek de beklentimiz orta vadeli dirençlerde (110,000) zorlanma, uzun vadeli dirence (120,000) yönelik eğilim öncesinde destek seviyelere (106,000-104,000-101,000) doğru kademeli geri çekilmedir.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
14 Ağustos 2017
60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17
BIST-100 Endeksi
MSCI Türkiye / MSCI G.O.P. (F/K)
■ Geçen hafta Kuzey Kore’ye ilişkin kaygıların etkisiyle bozulan küresel risk algısı altına
‘güvenilir liman’ alımı getirdi.
■ US$ 1,290 seviyesini test eden altın fiyatının yeni haftaya ise yatırımcı algısındaki normalleşmenin etkisiyle düşüşle başladığı görülüyor.
■ CFTC verileri spekülatörlerin altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunu geçen hafta arttırdığını gösterdi. Öte yandan ABD’de altına dayalı ETF’lerden son dönemde görülen fon çıkışlarının yerini hafif de olsa giriş eğilimine bıraktığını gördük.
■ Kuzey Kore kaynaklı riskler yeniden gündeme gelmediği takdirde altının Nisan-Haziran aylarında test ettiği zirve seviyelerin bulunduğu US$ 1,296/ons seviyesini aşamayacağı beklentisindeyiz.
■ TL cinsi altın fiyatının bu hafta 143-146 TL/Gr aralığında hareket etmesini bekliyoruz.
■ Brent petrol fiyatının geçen hafta OPEC üyeleri ve teşkilata üye olmayan ülkeler arasında yapılan teknik toplantıdan kayda değer ölçüde etkilenmediğini gördük.
■ Son günlerde US$ 50 seviyesinin hafif üzerinde destek bulan brent petrol fiyatının bu seviyenin üzerinde hareket etmeye devam edeceği beklentisindeyiz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
14 Ağustos 2017
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri --
15.08.2017 Türkiye ULKER 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL67mn, Piyasa Beklentisi: TL74mn
15.08.2017 07:30 Japonya Sanayi Üretimi (aylık) Haziran -- 1.6%
15.08.2017 07:30 Japonya Sanayi Üretimi (yıllık) Haziran -- 4.9%
15.08.2017 07:30 Japonya Kapasite Kullanımı (aylık) Haziran -- -4.1%
15.08.2017 09:00 Almanya GSYH mevs. arınd. (çeyreksel) 2Ç 0.7% 0.6%
15.08.2017 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı Mayıs 10.2% 10.5%
15.08.2017 11:30 İngiltere TÜFE (aylık) Temmuz 0.0% 0.0%
15.08.2017 11:30 İngiltere TÜFE (yıllık) Temmuz 2.7% 2.6%
15.08.2017 11:30 İngiltere Perakende Fiyat Endeksi Temmuz 272.5 272.3
--
16.08.2017 Türkiye BIMAS 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL204mn, Piyasa Beklentisi: TL198mn 16.08.2017 Türkiye CIMSA 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL52mn, Piyasa Beklentisi: TL47mn
16.08.2017 11:30 İngiltere Ortalama Haftalık Kazanç 3 Ay/(yıllık) Haziran 1.8% 1.8%
16.08.2017 11:30 İngiltere ILO 3 Aylık İşsizlik Oranı Haziran 4.5% 4.5%
16.08.2017 12:00 Euro Bölgesi GSYH mevs. arınd. (çeyreksel) 2Ç 0.6% 0.6%
16.08.2017 12:00 Euro Bölgesi GSYH mevs. arınd. (yıllık) 2Ç 2.1% 2.1%
16.08.2017 15:30 ABD Konut Başlangıçları (aylık) Temmuz 0.4% 8.3%
16.08.2017 15:30 ABD Konut İzinleri (aylık) Temmuz -2.0% 9.2%
16.08.2017 17:30 ABD ABD Ham Petrol Stokları Temmuz -- -6451bin
16.08.2017 15:30 ABD FOMC Toplantı Notları Temmuz
--
17-18.08.2017 Türkiye AKSEN 2Ç17 Kar Açıklaması GY: : TL52mn, Piyasa Beklentisi: TL23mn 17-21.08.2017 Türkiye ODAS 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL-10mn, Piyasa Beklentisi: m.d
17.08.2017 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi Temmuz JPY327.1mlr JPY439.8mlr
17.08.2017 02:50 Japonya İhracat (yıllık) Temmuz 13.4% 9.7%
17.08.2017 02:50 Japonya İthalat (yıllık) Temmuz 17.1% 15.5%
17.08.2017 12:00 Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi mevs. arınd. Haziran 20.3mlr 19.7mlr
17.08.2017 12:00 Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi Haziran 25.0mlr 21.4mlr
17.08.2017 12:00 Euro Bölgesi TÜFE (aylık) Temmuz -0.5% 0.0%
17.08.2017 12:00 Euro Bölgesi TÜFE (yıllık) Temmuz 1.3% 1.3%
17.08.2017 12:00 Euro Bölgesi TÜFE Çekirdek (yıllık) Temmuz 1.2% 1.2%
17.08.2017 14:30 Türkiye Net Yabancı Tahvil Yatırımları Aug. 11 -- USD-44mn
17.08.2017 14:30 Türkiye Net Yabancı Hisse Yatırımları Aug. 11 -- USD-36mn
17.08.2017 15:30 ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları Aug. 12 240bin 244bin
17.08.2017 16:15 ABD Sanayi Üretimi (aylık) Temmuz 0.3% 0.4%
17.08.2017 16:15 ABD Kapasite Kullanımı Temmuz 76.7% 76.6%
17.08.2017 16:15 ABD Öncü Endeks Temmuz 0.3% 0.6%
17.08.2017 16:15 ABD FED Üyesi Kaplan Konuşacak
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri
--
18.08.2017 Türkiye DOAS 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL42mn, Piyasa Beklentisi: TL42mn 18.08.2017 Türkiye KCHOL 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL1135mn, Piyasa Beklentisi: TL1251mn 18.08.2017 Türkiye SAHOL 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL739mn, Piyasa Beklentisi: TL787mn
18.08.2017 09:00 Almanya ÜFE (aylık) Temmuz 0.0% 0.0%
18.08.2017 09:00 Almanya ÜFE (yıllık) Temmuz 2.2% 2.4%
18.08.2017 11:00 Euro Bölgesi Cari Hesap mevs. arınd. Haziran -- 30.1bn
18.08.2017 11:00 Euro Bölgesi Cari Hesap NSA Haziran -- 18.3bn
18.08.2017 17:00 ABD Michigan Güven Endeksi Ağustos 94 93.4
18.08.2017 17:15 ABD FED Üyesi Kaplan Konuşacak
18.08.2017 20:00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı 18 Ağu. -- 949
--
21.08.2017 Türkiye AKSA 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL64mn, Piyasa Beklentisi: m.d 21.08.2017 Türkiye ASELS 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL124mn, Piyasa Beklentisi: TL209mn 21.08.2017 Türkiye CLEBI 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL21mn, Piyasa Beklentisi: TL18mn 21.08.2017 Türkiye LKMNH 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL2mn, Piyasa Beklentisi: m.d 21.08.2017 Türkiye OZKGY 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL-4mn, Piyasa Beklentisi: m.d 21.08.2017 Türkiye TMSN 2Ç17 Kar Açıklaması GY: TL4mn, Piyasa Beklentisi: m.d --
22.08.2017 12:00 Euro Bölgesi ZEW Anket Beklentileri Ağustos -- 35.6
22.08.2017 12:00 Almanya ZEW Anket Beklentileri Ağustos -- 17.5
22.08.2017 17:00 ABD Richmond FED İmalat Endeksi Ağustos -- 14
--
23.08.2017 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Ağustos -- 71.3
23.08.2017 10:30 Almanya Markit/BME Almanya İmalat PMI Ağustos -- 58.1
23.08.2017 10:30 Almanya Markit Almanya Hizmet Sektörü PMI Ağustos -- 53.1
23.08.2017 10:30 Almanya Markit/BME Almanya Bileşik PMI Ağustos -- 54.7
23.08.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi İmalat PMI Ağustos -- 56.6
23.08.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi Hizmet Sektör PMI Ağustos -- 55.4
23.08.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi Bileşik PMI Ağustos -- 55.7
23.08.2017 16:45 A.B.D Markit A.B.D. İmalat PMI Ağustos -- 53.3
23.08.2017 16:45 A.B.D Markit A.B.D. Hizmet Sektörü PMI Ağustos -- 54.7
23.08.2017 16:45 A.B.D Markit A.B.D. Bileşik PMI Ağustos -- 54.6
23.08.2017 17:00 Euro Bölgesi Tüketici Güveni Ağustos -- -1.7
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
