■ Küresel çapta yükselen tahvil faizleri, geçen hafta gelişen ülke piyasalarını da vurdu. Ancak ABD istihdam verilerinin sağladığı nefes ile bu haftaya çok daha olumlu bir başlangıç yapıyoruz. Yine de piyasaların bir süre daha tedirgin olacağını, olası kazançların sınırlı kalacağı bir döneme girdiğimizi düşünüyoruz.
■ Bu hafta ABD enflasyon verilerinin yansıra Fed Başkanı Yellen’ın Senato ve Temsilciler Meclisi’nde yapacağı sunumları izleyeceğiz. Yellen’ın şahin bir söylemde bulunması, piyasalardaki kırılgan iyimserliğe ciddi sekte vurabilir.
■ Yurt içinde ise haftanın en önemli verisi cari denge olacak. Ancak bunun TL üzerinde belirgin bir etki yaratması şaşırtıcı olacaktır.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Mayıs ayında sanayi üretimi, beklentilerin altında kalarak bir önceki aya göre %1.5 azaldı. Böylece yıllık bazda %5.0 artması beklenen takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretim endeksi %3.5 arttı.
■ Arındırılmamış sanayi üretim artışı Mayıs ayında yıllık %4.1 oldu. İlk çeyrekte yıllık %1.7 olan sanayi üretim artışının Nisan-Mayıs döneminde %5.0’e yükselmesi ekonomik aktivitede toparlanmaya işaret eden diğer göstergelerle uyumlu. Öte yandan sanayi üretim verisinin çeyreklik bazda açıklanan GSYH verisi ile uyumsuz olması, verinin öncü gösterge olma gücünü zayıflatıyor. Diğer göstergelerin genel olarak güçlü bir eğilime işaret etmesi nedeniyle sanayi üretim artışının tahminlerin altında kalmasının büyüme beklentileri üzerindeki etkisi zayıf olacaktır.
■ Sanayi üretiminin de işaret ettiği gibi yılın ikinci çeyreğine ilişkin göstergeler büyüme eğiliminin hızlandığına işaret ediyor. Büyüme beklentimiz üzerinde belirgin yukarı yönlü risk var. Bu kapsamda makroekonomik tahminlerimizi revize ediyoruz.
EKONOMİ
10 Temmuz 2017
Enflasyon Görünümü
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 101.097 0,65% 0,65% 29,38%
Türkiye (BIST-30) 124.250 0,76% 0,76% 30,11%
ABD (DJI) 21.436 0,40% 0,40% 8,45%
Almanya (DAX) 12.464 1,13% 1,13% 8,56%
İngiltere (FTSE100) 7.386 1,00% 1,00% 3,40%
Japonya (N225) 20.081 0,24% 0,24% 5,06%
Çin (SZCOMP) 3.213 0,63% 0,63% 3,51%
Brezilya (BVSP) 62.855 -0,07% -0,07% 4,36%
Rusya (IRTS) 1.005 0,36% 0,36% -12,82%
■ Ay başından bu yana süren gelişen ülke pozisyonlarında kar satışı eğilimi, geçen hafta TL’nin tüm gelişen ülke para birimleri arasında en zayıf performansı göstermesine yol açtı. Net bir yabancı çıkışının görüldüğü piyasada yerli yatırımcılar izlemede kalmayı tercih ettiler.
■ Bu hafta ABD ve Alman tahvil faizlerinin dengelenmesi halinde fon akımlarının daha dengeli seyredeceğini, bunun da yüksek faizi nedeniyle TL’yi destekleyeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle orta vadeli portföylerde döviz alımı önermiyoruz.
■ EUR/USD paritesindeki dalgalanma ve TL’deki genel değer kaybı ile EUR/TL geçen hafta 4.01-4.17 gibi oldukça geniş bir aralıkta işlem gördü. Bu hafta bu denli yüksek bir oynaklık beklemediğimiz EUR/TL paritesinde 4.10 altında alım yönünde olunabileceğini düşünüyoruz.
EUR/USD USD/TL
■ Alman tahvil faizlerinde kaydedilen sert yükseliş sonrasında EUR/USD paritesi 1.14 seviyesi üzerinde kalmaya devam ediyor. Yatırımcıların Euro Bölgesi’nde para politikası normalleşmesini fiyatlama eğiliminde olduğu ve ECB’den aksi yönde güçlü ve inandırıcı bir sinyal gelmediği müddetçe bu eğilimin korunacağı görüşündeyiz.
■ Bu çerçevede, EUR/USD’de önümüzdeki dönemde görülecek düşüşlerin sınırlı kalacağı ve yatırımcılar tarafından alım fırsatı olarak değerlendirileceğini düşünüyoruz. Almanya-ABD tahvil faizleri arasındaki fark hızlı şekilde EUR lehine kapanmaya devam etmediği takdirde EUR/USD’nin önümüzdeki günlerde 1.1450 seviyesinde dirençle karşılaşmaya devam edeceği beklentisindeyiz.
.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3,6149 2,68% 2,67% 2,50%
EUR / TL 4,1169 2,32% 2,32% 10,88%
SEPET KUR 3,8659 2,46% 2,46% 6,81%
CHF / TL 3,7403 1,77% 1,77% 7,99%
GBP / TL 4,6520 1,38% 1,38% 6,98%
EUR / USD 1,1386 -0,30% -0,30% 8,14%
GBP / USD 1,2865 -1,25% -1,25% 4,37%
USD / JPY 114,13 1,49% 1,49% -2,33%
2 2,2 2,4 2,6 2,8 3 3,2 3,4 3,6 3,8 4
1,00 1,05 1,10 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ TL’deki değer kaybı ile beraber, tahvil faizlerindeki yükseliş eğilimi Cuma günü de devam etti. İki yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi Cuma gününü 8 bps’lik artışla %11.44 seviyesinden tamamlarken, on yıllık tahvilin bileşik faizi günü 6 bps artışla %10.88 seviyesinde noktaladı. TCMB Cuma günü piyasayı 96.1 milyar TL’si GLP’den olmak üzere toplamda 106.5 milyar TL fonlarken, ortalama fonlama maliyeti (AOFM) %11.96 oldu.
■ Yatırımcıların hafta başından itibaren yüksek getirili GOÜ para birimlerindeki uzun pozisyonlarından (carry trade) çıkış yapıyor olması yurt içinden gelen olumlu enflasyon verisini gölgede bırakırken, TL’de dengelenme sağlanana kadar tahvil piyasasındaki satıcılı seyrin korunduğunu görebiliriz.
■ TCMB’nin yılın ikinci yarısında enflasyon görünümündeki iyileşmenin devam etmesiyle politika duruşunu kademeli ve ölçülü olarak gevşetebileceği ve bunun tahvil piyasasına olumlu yansıyabileceği beklentisindeyiz. 2 yıllık gösterge tahvilde %11.50 bileşik seviyesi üzerini alım yönünde izleyeceğiz.
■ 10 yıllık tahvilde ise Türkiye’den bağımsız olarak, ABD ve Alman tahvil faizlerinde yeniden düşüş görene dek alım önermiyoruz.
■ Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizi geçen hafta %0.57 ile 2016 yılının Ocak ayından bu yana gördüğü en yüksek seviyeye ulaştı. ABD’nin 10 yıllık tahvil faizinin ise %2.40’ın hemen altına seyrettiği görülüyor.
■ Eurobondların gelişmiş ülke tahvil faizlerindeki harekete bağlı olarak yön bulmaya devam etmesini bekliyoruz. Gelişmiş ülke tahvil faizlerinin dengelenmeye başlaması Eurobondlarda son günlerde hissedilen satış baskısının hafiflemesine imkan sağlayabilir. Eurobondlarda son günlerde görülen gerilemenin yerini daha yatay bir seyre bırakmasını olası bulsak da, yatırımcıların yeni giriş için piyasayı bir süre daha takip etmesinin uygun olacağı görüşündeyiz.
.
.
10 Temmuz 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ Kısa vadeli görünümde özellikle gelişmiş ülke faizlerinde başlayan yükseliş gelişmekte olan hisse piyasalarında satış baskısına neden olsa da, ana tema kayda değer bir değişiklik olmaması olası geri çekilmeleri düzeltme olarak algılanmasını sağlıyor. Küresel anlamda büyümede lokomotif sayılan ABD, Avrupa ve Çin’den gelen olumlu verilere karşılık enflasyonun mevcut görünümde baskı yaratmayacak seviyelerde olması ana tema açısından destekleyici olmaya devam ediyor. ABD ve Avrupa’da merkez bankalarının sıkılaştırma yönünde politikalarda aceleci olmayacakları beklentisi destekleyici bir diğer faktör konumunda. Bu görünümde BİST-100 endeksinde de genel anlamda olumlu görüşümüzü koruyoruz.
■ Kısa vadeli eğilim açısından ise endekste 100,000 destek, 102,000-103,000 direnç bölgeleri takip edilebilir. Haftalık bazda 100,000 destek bölgesi ise bu bölge altındaki geri çekilmelerin genel temayı değiştirmese de, kısa vadeli kar satışlarına neden olabileceği riski nedeniyle önem taşımaya devam ediyor.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
10 Temmuz 2017
60000 65000 70000 75000 80000 85000 90000 95000 100000 105000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17
BIST-100 Endeksi
■ Küresel tahvil faizlerinin yükselmeye devam etmesi ve risk algısının nispeten düşük seyretmesi altın fiyatları açısından olumsuz gelişmeler. Altın fiyatı şimdilik US$ 1,210-1,220 seviyelerinde dalgalanmaya devam edecek gibi görünüyor.
■ Mevcut şartlarda altın lehine temel bir sav bulmakta zorlanıyoruz. Bu nedenle kısa vadeli, teknik öneriler dışında bir süre daha altında alım önermeyeceğiz. Bu anlamda sert bir satış ile
$15.50 seviyesinin altına gerileyen gümüşü altına tercih edebiliriz.
■ USD/TL’de görülen yükseliş ile geçen hafta yükselen gram altın fiyatında bu hafta düşüş bekliyoruz. Hem USD/TL’de yatay bir hareket görüleceği beklentimiz, hem de altın fiyatındaki artışın sınırlı kalacağı tahminimiz nedeniyle 140 seviyesi üzerinde alım önermiyoruz.
■ Petrolde arz fazlasının devam ediyor olması fiyatlar üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor.
Nijerya ve Libya’dan da üretimi kısmalarının istendiği haberlerine rağmen, üretimde artık OPEC’in etkisinin azaldığı açık. Mevcut şartlarda varil fiyatının $50’li değil, $40’lı seviyelerde dengelenmesini bekliyoruz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
10 Temmuz 2017
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Brent Petrol (US$/varil)
$1.000
$1.050
$1.100
$1.150
$1.200
$1.250
$1.300
$1.350
$1.400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17
Altın (Us$/Ons)
-- --
11.07.2017 17:00 A.B.D. Toptan Stoklar (aylık) Mayıs -- --
11.07.2017 17:00 A.B.D. Toptan Ticari Satışlar (aylık) Mayıs -- -0.4%
--
12.07.2017 02:50 Japonya ÜFE (aylık) Haziran -- 0.0%
12.07.2017 02:50 Japonya ÜFE (yıllık) Haziran -- 2.1%
12.07.2017 12:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (mevs. arınd. aylık) Mayıs -- 0.5%
12.07.2017 12:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (yıllık) Mayıs -- 1.4%
12.07.2017 14:30 A.B.D. MBA Mortgage Başvuruları 7 Tem. -- --
12.07.2017 17:30 A.B.D. ABD Ham Petrol Stokları 7 Tem. -- --
12.07.2017 21:00 A.B.D. FED Bej Kitabı Yayımlayacak -- --
--
13.07.2017 09:00 Almanya TÜFE (aylık) Haziran -- --
13.07.2017 09:00 Almanya TÜFE (yıllık) Haziran -- --
13.07.2017 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi Mayıs -- -3.62mlr
13.07.2017 15:30 A.B.D. Haftalık İşsizlik Başvuruları 8 Tem. -- --
13.07.2017 16:45 A.B.D. Bloomberg Tüketici Güveni 9 Tem. -- --
13.07.2017 Çin İthalat (yıllık) Haziran -- 14.8%
13.07.2017 Çin İhracat (yıllık) Haziran -- 8.7%
13.07.2017 Çin Dış Ticaret Dengesi Haziran -- USD40.81mlr
--
14.07.2017 07:30 Japonya Sanayi Üretimi (aylık) Mayıs -- --
14.07.2017 07:30 Japonya Sanayi Üretimi (yıllık) Mayıs -- --
14.07.2017 07:30 Japonya Kapasite Kullanımı (aylık) Mayıs -- 4.3%
14.07.2017 12:00 Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi Mayıs -- 17.9mlr
14.07.2017 15:30 A.B.D. TÜFE (aylık) Haziran -- -0.1%
14.07.2017 15:30 A.B.D. TÜFE (yıllık) Haziran -- 1.9%
14.07.2017 15:30 A.B.D. Ortalama Haftalık Reel Kazançlar (yıllık) Haziran -- 0.6%
14.07.2017 15:30 A.B.D. Ortalama Saatlik Reel Kazançlar (yıllık) Haziran -- 0.6%
14.07.2017 15:30 A.B.D. Perakende Satışlar (aylık) Haziran -- -0.3%
14.07.2017 16:15 A.B.D. Sanayi Üretimi (aylık) Haziran -- 0.0%
14.07.2017 16:15 A.B.D. Kapasite Kullanımı Haziran -- 76.6%
14.07.2017 17:00 A.B.D. Michigan Güven Endeksi Temmuz -- --
--
17.07.2017 05:00 Çin Perakende Satışlar (yıllık) Haziran -- 10.7%
17.07.2017 05:00 Çin Sanayi Üretimi (yıllık) Haziran -- 6.5%
17.07.2017 05:00 Çin GSYH (yıllık) 2Ç17 -- 6.9%
17.07.2017 05:00 Çin GSYH (mevs. arınd. Çeyreksel) 2Ç17 -- 1.3%
17.07.2017 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı Nisan -- 11.7%
17.07.2017 11:00 Türkiye Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi Haziran -- 6.4mlr
17.07.2017 14:30 Türkiye TCMB Beklenti Anketi -- --
17.07.2017 14:30 Türkiye Enflasyon Beklentisi (12 aylık) Temmuz -- 8.32%
--
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE (aylık) Haziran -- 0.3%
--
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE (yıllık) Haziran -- 2.9%
18.07.2017 11:30 İngiltere TÜFE Çekirdek (yıllık) Haziran -- 2.6%
18.07.2017 12:00 Euro Bölgesi TÜFE (aylık) Haziran -- -0.1%
18.07.2017 12:00 Euro Bölgesi TÜFE (yıllık) Haziran -- 1.4%
18.07.2017 12:00 Euro Bölgesi ZEW Anketi Beklentileri Temmuz -- 37,7
18.07.2017 12:00 Almanya ZEW Anketi Beklentileri Temmuz -- 18,6
18.07.2017 12:00 Euro Bölgesi TÜFE Çekirdek (yıllık) Haziran -- --
18.07.2017 15:30 A.B.D. İthalat Fiyat Endeksi (aylık) Haziran -- -0.3%
18.07.2017 15:30 A.B.D. İthalat Fiyat Endeksi (yıllık) Haziran -- 2.1%
18.07.2017 15:30 A.B.D. İhracat Fiyat Endeksi (aylık) Haziran -- -0.7%
18.07.2017 15:30 A.B.D. İhracat Fiyat Endeksi (yıllık) Haziran -- 1.4%
--
19.07.2017 14:00 A.B.D. MBA Mortgage Başvuruları 14 Tem. -- --
19.07.2017 15:30 A.B.D. Konut Başlangıçları (aylık) Haziran -- -5.5%
19.07.2017 15:30 A.B.D. Konut İzinleri (aylık) Haziran -- -4.9%
19.07.2017 17:30 A.B.D. DOE A.B.D Ham Petrol Stokları -- --
19.07.2017 17:30 A.B.D. DOE A.B.D Akaryakıt Stokları -- --
--
20.07.2017 Japonya BOJ Faiz Kararı 20 Tem. -- -0.100%
20.07.2017 Güney Afrika Güney Afrika Merkez Bankası Toplantısı
20.07.2017 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi Haziran -- -¥203.4mlr
20.07.2017 02:50 Japonya İhracat (yıllık) Haziran -- 14.9%
20.07.2017 02:50 Japonya İthalat (yıllık) Haziran -- 17.8%
20.07.2017 07:30 Japonya Tüm Sanayi Aktivite Endeksi (aylık) Mayıs -- 2.1%
20.07.2017 09:00 Almanya ÜFE (aylık) Haziran -- -0.2%
20.07.2017 09:00 Almanya ÜFE (yıllık) Haziran -- 2.8%
20.07.2017 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi Temmuz -- 70
20.07.2017 11:00 Euro Bölgesi Cari Denge Mayıs -- 21.5mlr
20.07.2017 12:00 Euro Bölgesi Bütçe Açığı (1Ç) -- --
20.07.2017 12:00 Euro Bölgesi Kamu Borcu (1Ç) -- --
20.07.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Ana Refinansman Oranı 20 Tem. -- 0.000%
20.07.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Marjinal Borç Verme Oranı 20 Tem. -- 0.250%
20.07.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Mevduat Oranı 20 Tem. -- -0.400%
20.07.2017 14:45 Euro Bölgesi ECB Varlık Alım Hedefi Temmuz -- EUR60mlr
20.07.2017 15:30 A.B.D. Haftalık İşsizlik Başvuruları 15 Tem. -- --
20.07.2017 16:45 A.B.D. Bloomberg Tüketici Güveni 16 Tem. -- --
20.07.2017 16:45 A.B.D. Bloomberg Ekonomik Beklentileri Temmuz -- 52
20.07.2017 17:00 Euro Bölgesi Tüketici Güveni -- --
20.07.2017 Japonya BOJ 10 yıllık Tahvil Hedeflemesi 20 Tem. -- 0.000%
20.07.2017 25.07 Japonya Süpermarket Satışları (yıllık) Haziran -- -1.8%
--
21.07.2017 Türkiye Fitch Türkiye Kredi Notu Değerlendirmesi -- --
--
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
