■ Geçtiğimiz hafta borsa ve tahvil faizleri yatay seyretti. Döviz kuru ise kısmen yükseldi.
■ ABD Cuma günü sabah saatlerinde Suriye’de bir hava üssüne saldırıda bulundu. Bu hava üssü İdlib’e kimyasal saldırıyı düzenleyen hava üssü olarak biliniyor. Hatırlanacağı üzere bu hafta geçtiğimiz hafta başında ABD Başkanı Trump basın toplantısından bu kimyasal saldırının kırmızı çizgiyi aştığını belirtmişti.
■ ABD başkanı Trump ve Çin devlet başkanı Xi toplantısından önemli bir mesaj çıkmadı.
■ Bu hafta Türkiye’de önemli bir veri açıklamıyor. Küresel anlamda ise Cuma günü enflasyon verisi yakından takip edilecek.
■ Bu hafta Pazar günü Türkiye’de halk oylaması düzenlenecek.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Şubat ayında sanayi üretimi, bir önceki yıla göre %2.5 artış beklentisinin altında %1.0 arttı. Ocak ayına göre sanayi üretiminin %0.4 daralması 1Ç17 büyümesi için olumsuz bir gösterge.
■ Mart ayında PMI’ın toparlanması, kredi artışının hız kazanması gibi göstergeler olumlu sinyaller verse de, Şubat ayı itibarıyla sanayi üretimi ve perakende satışlar gibi göstergeler zayıf. Vergi indirimi ve Kredi Garanti Fonu gibi desteklerin sanayi üretimini hızlandırıcı etkisi sonraki aylarda görülebilir. Öte yandan bugün açıklandığı üzere mobilya ve beyaz eşyada vergi indirimlerinin Eylül ayı sonuna kadar devam edecek olması bu sektörlerde tüketimi canlı tutarak büyümeye destek verebilir.
■ 2017 yılı büyüme tahminimiz %2.5. Ancak güncel gelişmeler ve 2016 büyüme verisi tahminimiz üzerinde yukarı yönlü riske işaret ediyor. Öte yandan GSYH revizyonu sonrasında veri kaynaklarındaki farklılıklar nedenleriyle öncü göstergelerin ekonomik büyümeyi tahmin gücü oldukça zayıf.
■ Şubat ayı sanayi üretimi beklentilerin altında kaldı. Ancak 2016 yılının son çeyreğinde ekonominin beklentilerden hızlı toparlanmış olması ve yılın ilk çeyreğine ilişkin büyüme göstergeleri ılımlı toparlanma eğiliminin devam ettiğine işaret ediyor.
EKONOMİ
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB Türkiye (BIST-100) 90,964 2.59% 2.27% 16.41%
Türkiye (BIST-30) 111,745 2.87% 2.51% 17.01%
ABD (DJI) 20,692 0.20% 0.14% 4.69%
Almanya (DAX) 12,203 -0.44% -0.89% 6.29%
İngiltere (FTSE100) 7,346 0.87% 0.31% 2.84%
Japonya (N225) 18,798 -0.98% -0.59% -1.66%
Çin (SZCOMP) 3,269 1.45% 1.45% 5.34%
Brezilya (BVSP) 64,864 -0.53% -0.18% 7.70%
Rusya (IRTS) 1,091 -2.84% -2.03% -5.31%
Enflasyon Dinamikleri
■ USD dünya para birimlerine karşı güçlü seyretse de, geçen hafta baskı altında kalan TL’de bugün bir miktar rahatlama görebiliriz. Cuma günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyetini %11.5’e yükselten TCMB’nin likidite kanalıyla sıkılaştırma uygulamaya devam etmesi küresel risk algısında kayda değer bir bozulma olmadığı takdirde TL’yi destekleyecektir. Ancak Pazar günü yapılacak referandum öncesinde USD/TL kurunda satış ilgisinin sınırlı kalması beklenebilir. Bugün açıklanacak sanayi üretimi verisinin döviz kurları üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. USD/TL’de 3.70 ve 3.66 destek, 3.7500 ve 3.7870 direnç seviyeleri. EUR/TL kurunda USD/TL’deki genel yön takip edilecek.
EUR/USD USD/TL
■ USD açısından bu haftanın önemli gündem maddeleri Fed Başkanı Yellen’in Pazartesi gecesi yapacağı konuşma ve ABD’de Cuma günü yayımlanacak enflasyon verileri. Yellen’in son günlerde konuşan Fed üyelerine benzer mesajlar vererek bilanço küçülmesinin yıl içinde başlayabileceğine işaret etmesi USD’nin destek bulmasına yol açabilir. Geçen hafta yükselen jeopolitik risk algısının normalleşmesi ile birlikte USD’nin G10 para birimlerine karşı nispeten güçlü seyredebileceği, ancak GOÜ para birimleri üzerindeki baskının biraz hafifleyeceğini düşünüyoruz. EUR/USD’deki düşüş eğiliminin kısa vadede korunabileceği, ancak paritenin 1.05’e yakın seviyelerde güçlü destekle karşılaşacağı beklentisindeyiz. EUR’da Fransa seçimlerine ilişkin haber akışı takip edilecek.
■ABD’de tarım dışı istihdamdaki aylık artışın Mart’ta 98 bin kişi ile beklentinin altında kaldığını gösterdi.
Ancak bu veri yatırımcılar tarafından olağan karşılanması, ortalama ücretlerdeki değişimin beklentiyi karşılaması ve işsizlik oranının %4.5’e gerilemesi istihdam raporunun USD’ye olumsuz yansımasını engelledi. Cuma Fed üyesi Dudley’den gelen açıklama ise ABD tahvil faizlerinin yükselmesine ve USD’nin destek bulmasına yol açtı. Dudley, yıl sonuna doğru başlamasını beklediği bilanço normalleşesiyle birlikte faiz artırımlarına ara verilebileceğini, ancak bu aranın kısa olacağını belirtti.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.7315 1.24% 0.16% 5.72%
EUR / TL 3.9470 -1.23% 0.22% 6.30%
SEPET KUR 3.8378 -0.34% 0.17% 6.03%
CHF / TL 3.6953 -1.05% 0.24% 6.69%
GBP / TL 4.6217 0.20% -0.26% 6.28%
EUR / USD 1.0582 -0.96% 0.04% 0.51%
GBP / USD 1.2391 -0.44% -0.41% 0.53%
USD / JPY 111.30 0.70% 0.04% -4.76%
2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4.00
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17
EUR/USD USD/TRY
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçtiğimiz hafta hazine 10 yıllık tahvilin yeniden ihracını düzenledi ve 2.16 milyar TL borçlandı. ve Nisan ayı hedefi olan 2.3 milyar TL’nin büyük bir kısmını bugün düzenlenen ihraç ile tamamladı. İhale sonuçlarının düzenlenen ihaleye ilginin kuvvetli olduğunu görüyoruz.
■ Önümüzdeki dönemde enflasyon görünümü sebebi ile TCMB’nin para politikasında gevşemeye gitmesi pek olası gözükmüyor. Fakat, enflasyon görünümü el verdiği takdirde TCMB para politikasında gevşemeye gidebilir. Bu sebep ile enflasyon görünümü düzelmeye başladığı zamanlarda yatırımcılara önerdiğimiz TÜFE’ye endeksli tahvillerin portföy ağırlığını azaltıp kısa vadeli 1-6 aylık tahvillerde pozisyon alınabilir. Fakat, bunun için erken olduğunu belirtelim
■ Yatırımcılara TÜFE’ye endeksli tahvil önermeye devam ediyoruz. Bu hafta sonu yapılacak halk oylamasına kadar tahvil faizlerinde oynaklık olmasını beklemiyoruz.
■ Geçtiğimiz hafta ABD tahvil faizlerinin düşük seviyelerde seyretmesi ile beraber Eurobondların değerlendiği bir haftayı geride bıraktık.
■ Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi değişmeyerek ise 230-240 son aylara kıyasla düşük seviyelerde seyretmeye devam ediyor.
■ Bu hafta Eurobond piyasası için önem atfedecek gelişmeler FED cephesinden Yellen ve üyelerin konuşmaları ile Cuma günü açıklanacak Mart ayı enflasyon verisi olacak.
■ Suriye ve Kuzey Kore konularında gündeme gelebilecek uluslararası gelişmeler de ABD tahvil faizlerini ve dolayısıyla Eurobond fiyatlamalarını etkileyebilir.
■ Türk Eurobondlar tarafında uzun vadeli al-tut yapacak yatırımcılara bu seviyelerden alım önermeye devam ediyoruz. Hem USD hem de EUR cinsi Eurobondlarda alım öneriyoruz.
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
02.14 04.14 06.14 08.14 10.14 12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16 02.17 04.17
Gösterge Tahvil Faizi (%)
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17
Türkiye USD 2030 Vadeli Eurobond Fiyatı
■ Hisse piyasaları 5 Nisan ile biten haftalık periyotta yılın en yüksek para çıkışına sahne oldu. Söz konusu haftada hisse piyasalarında yatırım fonu ve ETF’lerden nette 11.9 milyar$’lık fon çıkışı yaşandı. Gelişmiş piyasalar fon çıkışında öne çıkarken, S&P500 ETF’lerindeki çıkış miktarı 7 milyar$
olarak gerçekleşti. Buna karşılık GOÜ fonlarına ise 307 milyon$’lık giriş gerçekleşti.
■ Yaşanan son resesyonu takiben FED’in gevşek para politikaları ile bilançosunu büyütmeye başlaması varlık fiyatlarına bu paralelde de hisse piyasalarına önemli katkılar sağlamıştır. Mevcut durumda FED bilançosunun küçültülmesi adımları adına güçlü bir beklentinin olmayışı aynı oranda baskı oluşmasını da engelleyecektir. Diğer yandan değerleme bazından özellikle gelişmiş ülke piyasalarının resesyon öncesi seviyelere ulaşmış olması, şirket değerlemelerine ilave bir katkı sağlanamaması halinde önümüzdeki dönemde güçlü bir düzeltme beklentisini gündemde tutacaktır.
Bu risklerin ötelenmesi yada gündemden düşmesi adına ise vergi teşviki konusu ve ABD’de bu haftadan itibaren başlayacak ilk çeyrek bilanço açıklamaları önem taşıyor olacak.
■ Küresel hisse piyasalarındaki eğilimler ile birlikte jeopolitik risk kavramının Suriye’deki gelişmelerle birlikte fiyatlamalara dahil olması (temettü etkisiyle birlikte) BİST-100 endeksinde baskılı bir haftanın geride kalmasına neden oldu. Yeni haftada lokal gündemde öne çıkan başlık 16 Nisan tarihinde gerçekleşecek referandum.
■ Yeni haftada gün içerisinde yükseliş denemeleri ihtimaline karşılık referandum öncesinde hareketlilik sınırlı bir işlem bandı içerisinde kalabilir. Referandum sonrasında ise referandum sonucu kadar sonuçla birlikte verilecek politik mesajlar da hisse piyasası tarafından yakından izlenecek.
■ Garanti Yatırım-Yatırım Danışmanlığı departmanı olarak toparlanma eğilimi boyunca koruduğumuz
‘Olumlu’ görüşümüzü 27 Şubat tarihli raporumuzda mevcut seviyelerde küresel risk alma iştahına ilişkin yükselen riskler ve temel anlamda BİST-100 endeksine ilişkin yükseliş potansiyelinin azalmış olması nedeniyle ‘Nötr’e revize etmiştik.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
Hisse Piyasasında Değerlemeler
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000
02.14 04.14 06.14 08.14 10.14 12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16 02.17 04.17
BIST-100 Endeksi
MSCI Dünya (F/K)
MSCI G.O.P. (F/K)
MSCI Türkiye (F/K) Resesyon
■ Cuma günü ABD’nin Suriye’ye düzenlediği hava saldırısının etkisiyle görülen güvenilir liman alımları altın fiyatını yıl içinde daha önce gördüğü zirve seviye olan US$ 1,264/onsun üzerine taşısa da, altının bu seviyenin üzerinde kalıcı olarak tutunamadığını gördük. ABD tahvil faizlerinin yükselmesi ve USD’deki değerlenme altının haftaya US$ 1,255/ons seviyesinin hafif altında başlamasına neden oldu. Altının önümüzdeki günlerde US$ 1,260-65/ons bölgesini kalıcı olarak aşamayacağı görüşünü koruyoruz. TL cinsi altında da geçen hafta kaydedilen zirve seviyenin kısa vadede yeniden görülmesini beklemiyoruz. TL cinsi gram altında 150 TL/gr seviyesinin üzerinde fiyatların pozisyon azaltmak için fırsat oluşturduğu görüşündeyiz.
■ Brent petrol fiyatının son günlerde Mart ayı başında verdiği kayıpları önemli ölçüde geri alarak US$ 55 seviyesinin üzerine yükseldiği gözlendi. Petrol kontratlarındaki spekülatif net uzun pozisyonun son haftalarda hafiflemiş olması, fiyatta nispeten daha dengeli bir seyir görebileceğimize işaret ediyor. Mevcut seviyelerde OPEC üyesi ülkelerle teşkilata üye olmayan ülkeler arasında sağlanan arz kısıtlama antlaşmasının uzatılacağı beklentisinin kısmen de olsa fiyatlandığı görüşündeyiz. ABD’de aktif petrol kuyu sayısı artmaya devam ederken, üretim kesintisi antlaşmasının uzatılmayabileceği şüphesi petrol fiyatlarını baskı altında bırakabilecek bir etken. Ancak baz senaryomuz brent petrolün kısa vadede US$ 55 seviyesine yakın, yatay seyredebileceği yönünde.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17
Brent Petrol
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17
Altın
Tarih Saat Veri Beklenti
11.04.17 10:00 Türkiye Cari Denge Dengesi Şubat -2.53mlr $ -2.76mlr $
11.04.17 11:30 İngiltere TÜFE (aylık) Mart 0.3% 0.7%
11.04.17 11:30 İngiltere TÜFE (yıllık) Mart 2.3% 2.3%
11.04.17 11:30 İngiltere TÜFE Çekirdek (yıllık) Mart 1.9% 2.0%
11.04.17 12:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (yıllık) Şubat 1.9% 0.6%
11.04.17 12:00 Almanya Beklenti Endeksi Nisan 14.5 12.8
11.04.17 17:00 ABD JOLTS İş Olanakları Şubat -- 5626
11.04.17 20:45 ABD FED Üyesi Kashkari Konuşacak
..
12.04.17 04:30 Çin TÜFE (yıllık) Mart 1.0% 0.8%
12.04.17 04:30 Çin ÜFE (yıllık) Mart 7.5% 7.8%
12.04.17 17:00 ABD FED Üyesi Kaplan Konuşacak
12.04.17 17:30 ABD EIA Ham Petrol Stok Değişimi 7 Nisan -- 1.56 M
.. ,
13.04.17 Çin İthalat (yıllık) Mart 16.0% 38.1%
13.04.17 Çin İhracat (yıllık) Mart 3.5% -1.3%
13.04.17 09:00 Almanya TÜFE (aylık) Mart 0.2% 0.2%
13.04.17 09:00 Almanya TÜFE (yıllık) Mart 1.6% 1.6%
13.04.17 15:30 ABD ÜFE (yıllık) Mart 0.0% 0.3%
13.04.17 15:30 ABD ÜFE (yıllık) Mart 2.2% 2.4%
13.04.17 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 8 Nisan 245 bin kişi 234bin kişi
13.04.17 17:00 ABD Michigan Güven Endeksi Nisan 96.5 96.9
..
14.04.17 07:30 Japonya Sanayi Üretimi (yıllık) Şubat -- 4.8%
14.04.17 15:30 ABD TÜFE (aylık) Mart 0.0% 0.1%
14.04.17 15:30 ABD TÜFE (yıllık) Mart 2.6% 2.7%
14.04.17 15:30 ABD Çekirdek TÜFE (yıllık) Mart 2.3% 2.2%
14.04.17 15:30 ABD Reel Ortalama Haftalık Kazançlar (yıllık) Mart -- -0.6%
14.04.17 15:30 ABD Reel Ortalama Saatlik Kazançlar (yıllık) Mart -- 0.0%
14.04.17 15:30 ABD Perakende Satışlar (aylık) Mart -0.1% 0.1%
..
16.04.17 Türkiye Cumhurbaşkanlığı Referandumu
..
17.04.17 05:00 Çin Perakende Satışlar (yıllık) Mart -- 10.9%
17.04.17 05:00 Çin Sanayi Üretimi (yıllık) Mart -- 6.0%
17.04.17 05:00 Çin GSYH (yıllık) 1Ç -- 6.8%
17.04.17 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı Ocak -- 12.7%
17.04.17 11:00 Türkiye Bütçe Dengesi Mart -- -6.80mlr $
17.04.17 14:30 Türkiye TCMB Beklenti Anketi
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
