■ Piyasalar Mayıs ayına risk iştahındaki zayıflama ile başlasa da henüz görünümde temel bir değişiklik yok. ABD’den iyi gelmeye devam eden veriler görsek de, FED faiz artırım beklentileri zayıflamayı sürdürüyor. Küresel büyüme endişeleri sürdükçe ve ABD enflasyonunda beklentilerin oldukça üzerinde bir baskı görülmedikçe bu resmin kısa vadede çok değişmeyeceğini düşünmekteyiz.
■ Yurtiçinde ise geçtiğimiz hafta Başbakan Davutoğlu’nun görevinden ayrılması siyasi risklerin tetiklenmesine ve piyasaların GOÜ emsallerine göre daha kötü performans göstermesine sebep oldu. Hafta başında siyasi risk görünümünün daha fazla kötüleşmeyeceği beklentisiyle piyasalarda tepki alımları görsek de, değer kaybı eğiliminde olan TL’nin riskli varlık fiyatlamalarında baskı yarattığını görüyoruz. Bu hafta açıklanacak yurtiçi cari denge verisinin fiyatlamalarda önemli bir etkisinin olmasını beklemezken, siyasi risklerde bir artış olmadığı sürece, piyasaların bu hafta küresel risk iştahıyla hareket etmesini bekliyoruz. Tahvil piyasasında ise, TCMB’nin faiz indirimine devam edeceği beklentimizden hareketle, yükselişlerin alım fırsatı olarak değerlendirebileceğini düşünüyoruz.
Dünya Piyasaları
Sanayi Üretimi GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB Türkiye (BIST-100) 79,525 -5.13% -6.80% 10.87%
Türkiye (BIST-30) 97,411 -5.39% -7.05% 11.42%
ABD (DJI) 17,761 -0.73% -0.07% 1.93%
Almanya (DAX) 10,043 -0.79% 0.04% -6.52%
İngiltere (FTSE100) 6,140 -1.64% -1.64% -1.65%
Japonya (N225) 16,216 0.43% -2.70% -14.80%
Çin (SZCOMP) 2,832 -3.61% -3.61% -19.98%
Brezilya (BVSP) 51,044 -4.70% -5.32% 17.75%
Rusya (IRTS) 912 -4.11% -4.11% 20.47%
■ Sanayi üretimi Mart ayında geçen yılın aynı dönemine göre %4.7 yükseldi. Takvim etkisinden arındırılmış endeks ise daha zayıf, yıllık bazda %2.9 artış gösteriyor.
■ Yıllık bazda ara malı imalatı güçlü seyretmeye devam ederken (%4.6 artış), dayanıklı tüketim malı imalatı ise (%1.7 artış) zayıflamaya devam ediyor.
■ Sermaye malı imalatı yıllık bazda %6.8 artıyor. Bu artış güçlenen sermaye malı ithalatına paralel.
Özel sektör yatırımlarında ivmelenmeye işaret ediyor.
■ Nisan PMI verisi ise Avrupa’ya ihracatta bir yavaşlamaya işaret ediyor. Dolayısıyla sanayi üretimdeki 1Ç16’daki güçlü seyir 2Ç16’da yavaşlayabilir.
EKONOMİ
10 Mayıs 2016
106.9 104.5 115.9 115.2 120.5 120 -5%
0%
5%
10%
15%
20%
03.10 06.10 09.10 12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16
Sanayi Üretimi (yıllık, 3 aylık hareketli ortalama)
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
03.10 06.10 09.10 12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16
Sanayi Üretimi (yıllık)
EUR/USD USD/TL
■ TL’de bir hafta öncesine göre çok farklı bir tablo ile karşı karşıyayız. Zira geçen hafta yurt içinde yaşanan gelişmelerin etkisiyle siyasi risklerin yeniden fiyatlandığını gördük. Hafta başından 2.79’u test eden USD/TL kuru Çarşamba akşamı 2.9750’nin üzerinde işlem gördü.
TL’nin küresel risk algısını olumsuz etkileyecek gelişmelere karşı daha hassas konuma geldiğini ve gelişmekte olan ülke para birimlerine kıyasla kısa vadede zayıf performans gösterebileceğini düşünüyoruz. Başbakanlık görevine kimin geleceği, kabinenin nasıl şekilleneceği ve erken seçim konusunun gündeme gelip gelmeyeceği konuları belirsizliğini korurken, USD/TL kurunda yaşanacak olası düşüşlerin alım fırsatı olarak değerlendirilebileceği görüşündeyiz.
■ EUR/USD paritesinde geçen hafta 1.15 seviyesinin aşılmasıyla 1.16’nın üzerine hareket gözlense de bu yükseliş kısa ömürlü oldu. Son haftalarda gerileme eğilimi izleyen USD’nin geçen hafta gelişmiş ülke para birimleri karşısında destek bulmaya başladığını gördük. FED’e dair beklentilerin kısa vadede daha da ötelenmesi olası görünmezken, yatırımcıların USD’deki uzun pozisyonlarını halihazırda önemli ölçüde azaltmış olması, USD’nin destek bulmaya devam edeceğini düşündürüyor.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
10 Mayıs 2016
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2.8500 4.73% 4.97% 0.59%
EUR / TL 3.3459 3.43% 4.50% 5.63%
SEPET KUR 3.1413 4.03% 4.73% 3.17%
CHF / TL 3.0269 3.00% 3.85% 3.96%
GBP / TL 4.2298 2.77% 3.45% -1.83%
EUR / USD 1.1391 -1.24% -0.52% 4.93%
GBP / USD 1.4400 -1.86% -1.45% -2.28%
USD / JPY 108.58 2.04% 2.08% -9.71%
0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50
05/13 06/13 08/13 09/13 11/13 01/14 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 05/15 07/15 08/15 10/15 12/15 01/16 03/16 05/16
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçtiğimiz hafta siyasi risklerin gündeme gelmesi ve TL’deki güçlü değer kaybının görülmesiyle, tahvil piyasasında yüksek hacimli satışlar gerçekleşti. En çok işlem 10 yıl ve 8 yıllık vadede gerçekleşirken, 20 Nisan’dan bu yana verim eğrisinin tüm vadelerinde 70 baz puan civarında artış görüyoruz. Geçtiğimiz hafta 10 yıllık tahvil faizi Ağırlıklı fonlama maliyeti ise %8.57-%8.59 aralığında oluşmaya devam etti.
■ Gelişmelere rağmen, önümüzdeki dönemde TCMB’nin faiz indirimlerine ve fonlama maliyetindeki gevşemeye devam edeceği beklentimiz ile faizlerde genel olarak düşüş öngörmeye devam ediyoruz.
Bu sebeple faizlerdeki çift hanelere doğru yükselişlerin alım fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyoruz. Faiz indirimine ve fonlama maliyetine bağlı olarak 1-5 yıl vadeli tahvil faizlerinde düşüşün daha fazla olmasını beklerken, 5 yıldan uzun vadeli tahvil faizlerinin TL’deki değer kaybı riskinin artmasıyla görece faizlerdeki olası düşüşlerin sınırlı kalabilir.
■ Geçen hafta siyasi risklerin artışıyla Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 270 baz puana yükseldi. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu 172.3$’dan hafta başında 169.6$’a kadar geriledi. Geçen hafta FED’in faiz artırım beklentilerinde yine bir zayıflama görülmesi ile ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.88’den
%1.71’e kadar geriledi. Türkiye USD cinsi Eurobondların aynı vadeli ABD tahviline göre getiri farkının yeniden kısa ve orta vadeli ortalamaların üzerine gelmiş olması sebebiyle, 20 Nisan’dan bu yana getirisi en çok yükselen 2045 vadeli USD cinsi Eurobond’da alım öneriyoruz. 4-10 yıl vadeli USD Eurobondlarda ise, mevduata göre daha cazip getiri imkanı sundukları için, olumlu görüşümüzü koruyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB’ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
05/13 06/13 08/13 09/13 11/13 01/14 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 05/15 07/15 08/15 10/15 12/15 01/16 03/16 05/16
Gösterge Tahvil Faizi
140 150 160 170 180 190 200 210
05/13 06/13 08/13 09/13 11/13 01/14 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 05/15 07/15 08/15 10/15 12/15 01/16 03/16 05/16
2030 Vadeli Eurobond
■ Mayıs ayının ilk haftasında risk alma iştahı zayıfladı. Küresel anlamda azalan risk alma iştahı Mayıs ayında tüm hisse piyasalarında baskıya neden olurken, lokal politik faktörlerin öne çıktığı Türk hisse piyasası aylık bazda olumsuz ayrıştı. 5 yıl vadeli Türkiye CDS’i de benzer şekilde Mayıs ayında en fazla yükselen CDS oldu. MSCI Türkiye endeksi, MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksine göre 9% daha kötü performans sergiledi.
■ BİST’te olumsuz ayrışmayla sonuçlanan geçtiğimiz haftanın ardından, yeni haftada takip edilecek başlıklar arasında 10 Mayıs günü açıklanacak Cari Denge rakamları ilk izlenecekler arasında yer alıyor. Bununla birlikte BİST’te bilanço açıklamaları açısından son tarihin 10 Mayıs tarihi olduğunu hatırlatalım. Teknik anlamda endeksin kısa vadeli görünümde aşırı satım bölgede yer alması, dalgalı eğilim içerisinde yükseliş denemelerini gündeme getirebilir.
Ancak temel tarafta politik gündemin ön planda yer alıyor olması nedeniyle yükselişlerin bu aşamada tepki görünümünde olacağını öngörmekteyiz. Bu açıdan haftaya başlarken öngördüğümüz işlem bandı 77,000-77,500 destek, 80,000 direnç bölgesidir. 80,000 bölgesinin aşılması kısa vadeli yükseliş denemelerinin 81,100 ve 82,000 açısından destekleyici olacaktır. Aksi halde belirttiğimiz işlem bandı içerisinde dalgalanmanın devamını bekleyeceğiz.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
10 Mayıs 2016
40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000
05/13 06/13 08/13 09/13 11/13 01/14 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 05/15 07/15 08/15 10/15 12/15 01/16 03/16 05/16
BİST 100
■ Geçen hafta US$ 1,300 seviyesini (Ocak 2015 seviyesi) test eden altının ons fiyatı USD’nin yönünü yukarı çevirmesinin etkisiyle bu seviyeyi kıramadı. Yatırımcıların vadeli altın kontratlarındaki net uzun pozisyonu geçen hafta 243 binden 299 bine yükselerek 2011 yılından bu yana gördüğü en yüksek seviyeye ulaştı. Altının ons fiyatında US$ 1,270 seviyesinin mevcut uzun pozisyonlarda zarar kesme/kar alma seviyesi olarak takip edilmesi gerektiği görüşündeyiz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000
05/13 06/13 08/13 09/13 11/13 01/14 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 05/15 07/15 08/15 10/15 12/15 01/16 03/16 05/16
Altın
25 45 65 85 105 125
05/13 06/13 08/13 09/13 11/13 01/14 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 05/15 07/15 08/15 10/15 12/15 01/16 03/16 05/16
Petrol
Brent
10 Mayıs 2016
10 Mayıs Salı
09:00 – Almanya Sanayi Üretimi (mevs. arınd) (Aylık) (Mart) – Önceki Veri: %-0.5 / Beklenti: %-0.3 09:45 – Fransa Sanayi Üretimi (Yıllık) (Mart) – Önceki Veri: %0.6 / Beklenti: %0.4
10:00 – Türkiye Cari Denge (Mart) – Önceki Veri: -1.8mlr$ / Beklenti: -3.9mlr$
10:15 – FED Üyesi Dudley Konuşacak 11 Mayıs Çarşamba
11:30 – İngiltere Sanayi Üretimi (Aylık) (Mart) – Önceki Veri: -%0.3 / Beklenti: m.d.
14:00 – ABD MBA Mortgage Başvuruları (6 Mayıs) – Önceki Veri: -%3.4 / Beklenti: m.d.
12 Mayıs Perşembe
09:45 – Fransa Enflasyon (Aylık) (Nisan) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1
12:00 – AB Sanayi Üretimi (mevs. arınd.) (Mart) – Önceki Veri: -%0.8 / Beklenti: %0.0 14:00 – BoE Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.50
15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (7 Mayıs) – Önceki Veri: 274bin / Beklenti: m.d.
18:00 – FED Üyesi Mester Konuşacak 18:45 – FED Üyesi Rosengren Konuşacak 20:30 – FED Üyesi George Konuşacak 13 Mayıs Cuma
09:00 – Almanya Enflasyon (Aylık) (Nisan) – Önceki Veri: -%0.4 / Beklenti: -%0.4 09:00 – Almanya GSYH (Çeyreklik) (1Ç) – Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.6 12:00 – AB GSYH (Yıllık) (1Ç) – Önceki Veri: %1.6 / Beklenti: %1.6
15:30 – ABD Öncü Perakende Satışlar (Aylık) (Nisan) – Önceki Veri: -%0.3 / Beklenti: %0.9 15:30 – ABD ÜFE (Aylık) (Nisan) – Önceki Veri: -%0.1 / Beklenti: 0.3
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
