■ Global büyümeye ilişkin kaygıların yükseldiği son dönemde, Çin’de açıklanan ve son altı yılın en düşük seviyesine işaret eden imalat verisi, piyasaların haftaya satış baskısı altında başlamasına yol açtı. Artan global büyüme kaygıları ve ABD ekonomisinde gerçekten bir faiz artırımına ihtiyaç olup olmadığı tartışmaları, Eylül ayındaki olası bir faiz artırım beklentilerini zayıflatmış durumda. Yurtiçinde ise, politik belirsizlik ve iç güvenlik kaygıları ile Türk Lirası cinsi varlıklarda oynaklık ve değer kayıpları devam ediyor. TL ve faizlerdeki baskıya rağmen Para Politikası Kurulu toplantısı sonrasında TCMB’nin herhangi bir aksiyon almamasıyla birlikte değer kaybının hızlandığı Türk Lirası geçen hafta tarihi rekor olan 3.00 seviyesini test etti. Bu hafta önemli bir veri akışı trafiği bulunmazken yurtiçinde erken seçime ilişkin siyasi haber akışını izleyeceğiz.
■ Bu hafta Avrupa’da hakim olacak sakin veri akışına rağmen, ABD’de açıklanacak büyüme rakamının gelişen ve gelişmekte olan piyasalarda oynaklık yaratmasını bekliyoruz. Bu hafta, ayrıca Çin’de atılması muhtemel parasal genişleme adımları da piyasaların gündeminde olacaktır.
■ TCMB PPK toplantısı ile gösterge niteliğindeki bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını
%7,50, gecelik marjinal fonlama oranını %10,75, gecelik borçlanma faiz oranını %7,25 olarak sabit tuttu. Enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve enflasyonu etkileyen diğer unsurlar yakından izlenecek ve enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutmak suretiyle para politikasındaki temkinli duruş sürdürülecektir ifadesi de bu ayki toplantıda da korundu. Ayrıca karar metninde “bir süre boyunca daha sıkı bir likidite politikası” uygulanacağının altı çiziliyor olmasını önemli bir açıklama olarak görüyoruz.
EKONOMİ
Dünya Piyasaları
TCMB Faiz Oranları GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 71.342 -7,25% -10,72% -16,77%
Türkiye (BIST-30) 87.545 -7,33% -10,61% -17,53%
ABD (DJI) 16.129 -8,07% -8,82% -9,51%
Almanya (DAX) 9.763 -10,76% -13,67% -0,43%
İngiltere (FTSE100) 5.976 -8,77% -10,76% -8,99%
Japonya (N225) 18.541 -10,09% -9,93% 6,25%
Çin (SZCOMP) 3.210 -19,63% -12,39% -0,77%
Brezilya (BVSP) 44.219 -6,35% -13,07% -11,57%
Rusya (IRTS) 732 -11,33% -14,81% -7,47%
25 Ağustos 2015
EUR/USD USD/TL
■ ABD’de geçtiğimiz hafta açıklanan FOMC toplantı tutanaklarında Eylül ayındaki bir artırımın ihtimal olduğu görülse de, bir çok üyenin parasal sıkılaşma için gerekli şartların henüz sağlanmadığı görüşünü bildirdiğini takip etmiştik. Genel olarak piyasa beklentileri kadar şahin öğeler içermeyen notların ardından da küresel olarak USD satışını hakim olduğunu izledik.
Yurt içerisinde Pazar günü itibariyle sonlanan 45 günlük hükümeti kurma süresinin ardından erken seçim tarihi ve seçim hükümetine dair olasılıklar gündemi meşgul ediyor. Siyasi belirsizliğin devam ettiği, güvenlik kaygılarının risk olarak durduğu görünümde, TL’nin küresel USD satışından ya da petrol fiyatlarındaki sınırlı geri çekilmeden yeterli kadar faydalanamayacağını düşünüyoruz. Makro cephede ise küresel krizden bu yana en düşük seviyesinde açıklanan tüketici güven endeksinin de TL’ye yardımcı olamadığını söylemek mümkün.
■ Geçtiğimiz hafta erken seçim kararı alan bir ülke de Yunanistan idi. Geçtiğimiz hafta Başbakan Tsipras’ın istifa etmesinin ardından Cumhurbaşkanı Pavlopoulos, hükümeti kurma yetkisini ikinci partiye verdi. Diğer taraftan Syriza’dan 25 milletvekili ayrılarak yeni parti kuracaklarını açıkladı. 20 Eylül’de ülkenin erken seçime gitmesi bekleniyor. Makro cephede ise açıklanan satın alma yöneticileri endekslerinin toparlanmaya işaret ettiğini görüyoruz.
Euro, USD’daki zayıflığın da etkisiyle 1,14’e yaklaşırken, orta vadede parite için sahip olduğumuz nötr görüşü korumaya devam ediyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2,9313 2,21% 5,81% 25,53%
EUR / TL 3,3958 6,87% 11,56% 20,14%
SEPET KUR 3,1635 4,67% 8,81% 22,60%
CHF / TL 3,1377 7,02% 9,31% 33,43%
GBP / TL 4,6146 3,20% 6,40% 26,81%
EUR / USD 1,1577 4,53% 5,40% -4,31%
GBP / USD 1,5743 1,01% 0,76% 1,06%
USD / JPY 118,91 -4,41% -4,00% -0,65%
1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50
04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 07.12 10.12 01.13 04.13 07.13 10.13 01.14 04.14 07.14 10.14 01.15 04.15 07.15
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçtiğimiz hafta tahvil piyasasında USD/TL paritesine bağlı hareketler devam etti. TL’nin USD karşısındaki değer kayıplarının ardından gösterge tahvil %11.25, 10 yıllık tahvil ise
%10.50 bileşik faize yükseldi. TCMB para piyasasını sıkılaştırmaya devam ederken, fonlama maliyeti %8.80’e yükseldi. TCMB’nin sıkılaştırma adımlarının ve TL’deki değer kaybının kısa vadeli tahviller üzerinde baskıyı arttırmasını beklerken, 2 yıl ve 10 yıllık tahvil arasındaki fark geçtiğimiz hafta 90 baz puana kadar yükseldi. Bu gelişmelerle birlikte tahvil piyasasında kısa vadeli tahvillere göre uzun vadeli tahvilleri tercih ediyoruz.
■ Yurtiçi siyasi belirsizlik ve Jeopolitik riskler sebebiyle 5 yıllık CDS 293 baz puana kadar yükseldi. Bu seviye Haziran 2012’den bugüne kadar ki en yüksek seviye olurken, bu yükseliş Eurobond fiyatlarını da olumsuz etkilenmeye devam ediyor. Yurtiçinde siyasi belirsizliğin sürmesi durumunda CDS fiyatlarındaki yükselişin devam etmesini bekliyoruz. Bu gelişmelerle beraber her ne kadar yükselen faiz oranlarını alım için cazip görsek de, global kaygılar ve yurtiçi siyasi gündemdeki belirsizliğin devamı nedeniyle USD cinsi Eurobond’larda bir süre izlemede kalmayı tercih ediyoruz. Öte yandan Türk Eurobond’ları ile Alman tahvilleri arasındaki getiri farkının 310 baz puan ile oldukça yüksek seviyede olması nedeniyle EUR cinsi Türk Eurobond’larında olumlu görüşümüzü koruyoruz.
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
02/13 05/13 08/13 11/13 02/14 05/14 08/14 11/14 02/15 05/15
Gösterge Tahvil Faizi
140 150 160 170 180 190 200 210
01/11 04/11 07/11 10/11 01/12 04/12 07/12 10/12 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15
2030 Vadeli Eurobond
25 Ağustos 2015
■ Ağustos ayının son işlem haftasına girilirken hisse piyasalarında satış baskısı ön planda kalmaya devam ediyor. FED’den faiz artırım beklentilerinin ön planda olduğu dönemde Çin kaynaklı büyümeye ilişkin kaygılar ve gelişmekte olan ülkelerdeki siyasi belirsizlikler satış baskısının derinleşmesine neden oldu. EPFR verilerine göre 19 Ağustos ile biten haftalık periyotta gelişmekte olan ülke hisse fonlarından para çıkışı 5.8 milyar$ olarak gerçekleşirken, aynı dönemde Gelişmekte Olan Asya fonlarından 4.1 milyar$ çıktı. Çin, Tayvan ve Hindistan para çıkışının en yüksek gerçekleştiği hisse piyasaları oldu. FED faktörü ve siyasi belirsizlik gölgesi altında BİST100 endeksi ABD$ bazında ABD borç tavanı ve Avrupa bankacılık krizlerinin etkili olduğu 2011 yılındaki seviyesi olan $26000 altına inerken; sepet kur bazında ise benzer seviye olan 22500 bölgesine göre %6 primlidir. MSCI Türkiye endeksi %31.6’lık kayıpla yılın en kötü üçüncü performansına sahip. XBANK/MSCI GOP Bankacılık rasyosu 2008 krizi en düşük seviyesine yakın işlem görürken, 5 yıl vadeli Türkiye CDS’i Haziran 2012’den bu yana en yüksek seviyesini test ediyor.
Global görünümün zayıfladığı ortamda 1 Kasım tarihinde yeniden gerçekleşmesi muhtemel seçimlerden de bir sonuç alınamaması ve Türkiye’nin bir seçim döngüsüne girmesi ile birlikte kredi derecelendirme kuruluşlarından olası negatif aksiyonlar BİST’te iskontoyu artırabilecek faktörler takip edilebilir. Teknik görünümde ise BİST100 endeksinde haftaya satıcılı eğilimle başlanmasını öngörüyoruz. Kısa vadeli görünümde aşırı satım bölgeye giren endekste 70,000 ve 69,000 seviyeleri destek bölge konumunda. 72,500 ve 74,000 ise direnç bölgesidir. Söz konusu desteklerde tepki alımları görülebilirse de, kısa vadeli alçalan trend aşılmadıkça taban arayışlarına bağlı volatilite sürecektir.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
25 Ağustos 2015
50.000 55.000 60.000 65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 95.000 100.000
12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15
BIST 100
■ Geçtiğimiz hafta USD’deki zayıf görünüm ve satış yönünde kapatılan kontratların da etkisiyle altın fiyatlarının $1160 seviyesinin üstünü test ettiğini görüyoruz. Vadeli net kontrat adedi 45bin seviyesine yükselirken, yaklaşık 14bin adet kısa pozisyon kapatıldığını görüyoruz. Opsiyon fiyatlamasında ise alım talebinin gün geçtikçe arttığını görüyoruz. Diğer taraftan borsa yatırım fonu varlıklarında da toparlanma görünümü korunuyor. Teknik olarak yaşanan bu düzeltmenin $1146 üzerine uzamasını anlamlı buluyoruz. Altında pozisyon almayacağız.
■ Geçtiğimiz hafta ABD’de beklentilerin üzerinde yükselen stok rakamları başta WTI olmak üzere petrol vadelileri üzerinde baskı unsuru oluyor. Diğer taraftan, İran Petrol Bakanı pazar payını korumak için «neye mâl olursa mâl olsun» üretime devam edeceklerini açıkladı.
ABD’de aktif petrol kuyusu sayısının ise ardışık olarak yedinci haftasında da artış eğilimini koruduğu görülüyor. $45’ın altına gerileyen petrol fiyatlarında baskının korunmasını bekliyoruz..
ALTIN
PETROL
Altın ($/Ons)
Petrol ($/Varil)
25 Ağustos 2015
1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15
Altın
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15
Petrol
26 Ağustos Çarşamba Önceki Beklenti 13:40 ECB Üyesi Praet konuşacak
14:00 ABD MBA Mortg. Başvuruları 3.60%
15:30 ABD Dayanıklı Mal Sprş. (Tem) 3.40% -0.40%
17:00 FED Üyesi Dudley Konuşacak
17:30 ABD DOE Ham Petrol Stoğu 2620bin
25 Ağustos Salı Önceki Beklenti
9:00 Almanya GSYH (Yıllık) (2Ç15) 1.60% 1.60%
14:30 Türkiye Kapasite Kull. (Ağus) 75.90%
16:45 ABD Markit Hizmet PMI (Ağus) 55.7 55.6 17:00 ABD Yeni Konut Satışları (Tem) 482bin 510bin 17:00 ABD Tüket. Gvn. Endeksi (Ağus) 90.90 93.40
28 Ağustos Cuma Önceki Beklenti
2:30 Japonya Ulusal TÜFE (Tem) 0.40% 0.20%
11:30 İngiltere GSYH (Yıllık) (2Ç) 2.60% 2.60%
12:00 AB Tüket. Gvn. Endeksi (Ağus) -6.8
15:00 Almanya TÜFE (Ağustos) 0.20% 0.10%
15:30 ABD Kişisel Harcamalar (Tem) 0.20% 0.40%
27 Ağustos Perşembe Önceki Beklenti
9:45 Fransa İmalat Gvn. Enks. (Ağus) 102 102
15:30 ABD GSYH (2Ç-Yıllık) 2.30% 3.20%
15:30 ABD Kişisel Harcamalar (2Ç) 2.90% 3.10%
15:30 ABD İşsizlik Başvuruları 277bin 275bin 17:00 ABD Bekleyen Konut Satış (Tem) -1.80% 1.00%
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
