■ Geçtiğimiz hafta diğer para birimlerine karşı değer kazançlarını sürdüren USD ile birlikte USD/TL kur seviyesi de 2,73 ile tarihi zirvesini gördü. TL, bu süreçte diğer gelişmekte olan para birimlerinden negatif ayrıştı. Haftayı 2,68 seviyesinden kapatmamıza rağmen haftanın ilk günü ile birlikte tekrar 2,70 seviyeleri test ediliyor. Döviz sepeti de geçtiğimiz hafta 2,82’ye kadar yükselerek Ocak 2014’ten bugüne kadarki en yüksek seviyesine ulaşmış oldu.
USD/TL’nin yükselişi yurtiçinde genel faiz seviyesinin de son bir haftalık süreçte yaklaşık 60 baz puan yükselmesine neden oldu.
■ Bu hafta yurtdışı, ABD ve Avrupa Bölgesi kaynaklı ekonomik ajanda göre sakin olmasına karşın, 22 Nisan’da yapılacak TCMB para politikası kurulu toplantısı ve faiz kararı yurtiçi piyasalar için önemli olacaktır. Beklentimiz 22 Nisan’daki toplantıda faiz oranlarında bir değişikliğe gidilmemesi yönünde olurken, bu şekilde bir kararın kur seviyesi ve faizler üzerindeki yukarı yönlü baskıyı bir miktar azaltmasını bekliyoruz. Fakat orta ve uzun vadede yurtiçi piyasalar üzerindeki negatif algının devam edeceğini düşünüyoruz..
■ 22 Nisan TCMB para politikası kurulu toplantısı ve faiz kararı öncesinde TMCB’nin faiz oranları; politika faizi %7,50, faiz koridorunun üst bandı %10,75 (gecelik marjinal fonlama oranı) ve koridorun alt bandı %7,25, bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkanı faiz oranı ise %10,25 seviyelerinde bulunuyor. Geç Likidite Penceresi uygulaması çerçevesinde, Bankalararası Para Piyasası'nda saat 16.00–17.00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranı %0, borç verme faiz oranı %12,25'te.
EKONOMİ
Dünya Piyasaları
TCMB FAİZ ORANLARI GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 82.303 0,45% 1,80% -3,99%
Türkiye (BIST-30) 100.357 0,56% 1,29% -5,46%
ABD (DJI) 18.062 0,47% 1,61% 1,34%
Almanya (DAX) 11.887 -3,66% -0,66% 21,23%
İngiltere (FTSE100) 7.046 -0,26% 4,03% 7,31%
Japonya (N225) 19.634 -1,36% 2,23% 12,51%
Çin (SZCOMP) 4.217 2,31% 12,52% 30,37%
Brezilya (BVSP) 54.233 -0,01% 6,03% 8,45%
Rusya (IRTS) 999 -0,57% 13,45% 26,33%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14% TCMB Borç Alma Faizi
TCMB haftalık Repo Faizi TCMB Borç Verme Faizi
EUR/USD USD/TL
■ Geçtiğimiz hafta 2,73 seviyesine kadar yükselen USD/TL paritesinde, haftanın kapanışına kur seviyesinde doğru geri çekilmeler gerçekleşti. Dalgalı bir seyir izlenmesine, yurtiçi faktörlerden çok yurtdışında USD’de görülen satış eğilimi hakim oldu. Bunun sonucunda USDTRY paritesi haftaya 2.68 seviyesi civarından başladı. Yurtdışında görece sakin bir veri akışına sahip olan bu hafta TL açısından en önemli gelişme Çarşamba günü yapılacak TCMB PPK toplantısı olacak. Bu toplantı öncesinde TL’de bir trend değişimi görmeyi beklemiyoruz.
Daha uzun vadeli bakıldığında ise, hem seçim riski hem de FED’e dair beklentiler nedeniyle TL’de kalıcı bir değer kazancı beklemiyoruz.
■ Yunanistan’a dair haber akışının yarattığı tedirginliğe rağmen EURUSD paritesinde ciddi bir düşüş görülmüyor. Bunun genel sebebi, son dönemde rekor yüksek seviyelerde seyreden EUR-short pozisyonlarda görülen kar satışları. USD pozisyonlarındaki bu dengelenmenin pariteyi bir miktar daha destekleyebileceğini düşünüyoruz. Teknik görünümde ise, EUR/USD paritesi hala düşüş trendini koruyor. Bu görünümde, 1.10 seviyesine dek yükselişler de düzeltme niteliğinde kalacak. 1.07’nin kırılması durumunda ise bir kez daha 1.05 seviyesinin hedefleneceğini düşünüyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2,6993 1,08% 3,90% 15,59%
EUR / TL 2,9043 2,91% 4,14% 2,75%
SEPET KUR 2,8018 2,03% 4,04% 8,58%
CHF / TL 2,8308 3,61% 5,93% 20,38%
GBP / TL 4,0273 2,73% 4,61% 10,67%
EUR / USD 1,0756 1,80% 0,19% -11,09%
GBP / USD 1,4914 1,63% 0,65% -4,26%
USD / JPY 119,30 -0,71% -0,70% -0,34%
1,00 1,50 2,00 2,50 3,00
04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 07.12 10.12 01.13 04.13 07.13 10.13 01.14 04.14 07.14 10.14 01.15
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Tahvil piyasasında USD/TL kur seviyesindeki yukarı yönlü baskının etkisi geçtiğimiz hafta da devam etti. Gösterge tahvil %9,47 bileşik faize kadar yükselirken, 10 yıllık tahvil ise %8,99 bileşik faiz ile %9 seviyesinin hemen altında işlem görüyor. USD/TL’nin 2,73 seviyesine kadar yükselmesinden dolayı TCMB’nin sıkılaştırma adımlarının devam etmesi ile TCMB ortalama fonlama maliyetini de %8.22 seviyesine kadar yükseltmesi kısa vadeli tahvil faizleri için olumsuz bir gelişme oldu. ABD 10 yıllık tahvil faizi ise geçtiğimiz hafta %1,90 seviyesinin altında yatay bir seyir izleye devam etti.
■ Bu gelişmeler ile birlikte Çarşamba günü gerçekleştirilecek olan TMCB PPK toplantısından faiz değişikliği beklememekle beraber, USD/TL kur seviyesinde istikrarlı bir gevşeme olmadığı sürece faizde önemli bir düşüş olmayacağı görüşümüzü koruyoruz. Kısa vadeli tahvillerde faiz seviyesi için TCMB’nin TL’de yapabileceği sıkılaştırma adımlarını takip edeceğiz. Sıkılaştırma adımlarının devam etmesi kısa vadeli tahvil faizlerinde çift haneleri görmemize neden olabilir.
■ Geçtiğimiz hafta 2,73 seviyesine yükselen USD/TL ile birlikte Türkiye 5 yıllık CDS’i 233 baz puana kadar yükseldi. CDS seviyesindeki bu yükseliş Eurobondlar için olumsuz bir gelişme olurken, bu hafta ise geçtiğimiz haftaya göre görece sakin ekonomik takvim ile Eurobond fiyatlarındaki oynaklığın azalmasını bekliyoruz. Bu gelişmelerle birlikte, USD cinsi Eurobondlarda tekrar alım yapmak için Türkiye 5 yıllık CDS seviyesini takip ediyoruz. CDS’in 200 baz puanın altına gerilemesi durumunda uzun vadeli USD cinsi Eurobondlarda alım tarafında olacağız. Görece daha düşük riskli olan ve mevduata göre avantajlı seyreden 2025
4%
6%
8%
10%
12%
14%
02.13 05.13 08.13 11.13 02.14 05.14 08.14 11.14 02.15
Gösterge Tahvil Faizi
140 150 160 170 180 190 200 210
2030 Vadeli Eurobond
■ Geçtiğimiz haftada içeride önemli bir veri açıklanmazken, yine ABD verileri takip edildi.
ABD’de ekonomik verilerin yanı sıra açıklanan ilk çeyrek şirket bilançoları hisse senedi piyasalarını destekledi. Öte yandan ECB’nin gevşek para politikalarının devamı, Yunanistan kaynaklı endişeler ise Avrupa tarafında karışık seyre sebep oldu. Özellikle Yunanistan’ın Euro’dan çıkması üzerine oluşan spekülasyonlar hafta sonuna doğru Euro bölgesi üzerinde baskı oluşturdu. Bütün bunlara Çin’de yapılan regülasyonlar eklendiğinde geçtiğimiz hafta yurtdışı piyasalar açısından tatsız geçti. Yeni haftaya girilirken Çin’de zorunlu karşılık oranlarında açıklanan 1 puanlık indirim haftanın ilk pozitif gelişmesi olarak dikkat çekiyor. Bu hafta içeride Türk Telekom(TTKOM) ile beraber ilk çeyrek şirket bilançoları ve Çarşamba günü yapılacak olan TCMB PPK toplantısı piyasaların odak noktası olacak. Dışarıda ise ABD’de şirket bilançoları, Avrupa’da ise Yunanistan konusunda 22 Nisan’da AB Finans Bakan yardımcıları, 24 Nisan’da ise Finans Bakanları’nın gerçekleştireceği toplantılar önem taşıyor.
TL cinsi varlıklar açısından PPK öncesi hafta iyi başlamadı. USD/TL kurunda 2.70 üzerindeki hareket, gösterge tahvil ve hisse senedi piyasaları üzerinde baskıyı artırıyor. Bu aşamada BİST-100 endeksinde 82,000-81,000 ve 80,500 seviyeleri destek olarak izlenirken 83,000- 83,750 ve 84,500 direnç seviyeleri olarak takip edilmelidir. Endeks kısa vadeli oluşan sıkışma açısından kısa vadeli pozisyonlar 82,000 altında azaltılabilir, 80,500 ise ana destek konumundadır.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
21 Nisan 2015
50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000
12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15
BIST 100
■ Bir süredir altını etkileyen temel faktörlerde önemli bir değişim olmaması, altın fiyatında da belli bir aralıktaki dalgalanmanın sürmesine yol açıyor. ABD’de faizin artacağı beklentisi altın fiyatını baskılarken, hafta sonu Çin’den gelen likidite artırıcı adımlar ve Yunanistan’a dair kaygılar altın fiyatını destekliyor. ABD tahvil getirileri yatay seyirlerini korurken, altın fiyatları
$1200 seviyesi etrafında dalgalı bir seyir izliyor. Kısa vadeli görünümün altın fiyatlarında trend yaratacak bir yükseliş beklemesek de, düşüşlerin sınırlı kalmasını bekliyoruz.
■ Çin’in ekonomisini desteklemek amacıyla hafta sonu aldığı kararlar petrol fiyatını da olumlu etkiliyor. 2015 yılında %7 civarında büyümesi beklenen Çin’in önümüzdeki dönemde büyümeyi destekleyici önlemlere devam etmesi bekleniyor. Çin’in büyüme oranının beklentilerin üzerinde oluşacağı bir senaryoda, petrol fiyatındaki toparlanmanın da sürmesi mümkün. Bu noktada petrol fiyatlarındaki yatay / pozitif seyrin bu hafta da süreceğini düşünüyoruz.
ALTIN
PETROL
Altın ($/Ons)
Petrol ($/Varil)
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15
Petrol 1.000
1.200 1.400 1.600 1.800 2.000
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15
Altın
21 Nisan Salı Önceki Beklenti 12:00 AB Kamu Borcu/GSYH Oranı (2014) %90.9
12:00 Almanya ZEW Mevcut Koşullar Endeksi (Nisan) 55.1 56.5 12:00 Almanya ZEW Beklenti Endeksi (Nisan 54.8 55.3
22 Nisan Çarşamba Önceki Beklenti
14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (17 Nisan) %-2.30
14:00 Türkiye Merkez Bankası Politika Faizi %7.50 %7.50 17:00 ABD Mevcut Ev Satışları (Mart) 4.88M 5.03M 17:00 AB Tüketici Güven Endeksi (Nisan) -3.7 -2.5 17:30 ABD DOE Ham Petrol Stokları (Nisan) 1294bin
23 Nisan Perşembe Önceki Beklenti
10:00 Fransa İmalat PMI (Nisan) 48.8 49.2
10:30 Almanya İmalat PMI (Nisan) 52.8 53.0
15:30 ABD Haftalık İşsizlik Maaş Başvuruları (18 Nisan) 294bin 290bin
17:00 ABD Yeni Ev Satışları (Mart) 593bin 510bin
24 Nisan Cuma Önceki Beklenti
11:00 Almanya IFO İş Ortamı (Nisan) 107.9 108.4
14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (MA)(Nisan) 100.9
14:30 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Nisan) %72.4 %73.6 20:00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyusu Sayısı (24
Nisan) 954
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı
