■ Geçtiğimiz hafta Salı günü gerçekleştirilen PPK toplantısında, TCMB politika faizini 50 baz puan düşürerek %8,25’ten %7,75’e çekti. Bu hafta ise TCMB yılın ilk enflasyon raporunu yayınlayacak. Bu sunum sonrasında TCMB Başkanı Erdem Başçı’nın faiz indirimlerinin devamı konusunda mesaj vereceği beklentisi ile yurtiçi piyasalardaki olumlu ortamın devam edeceğini düşünüyoruz.
■ Perşembe günü açıklanan kararla, Avrupa Merkez Bankası beklendiği gibi politika faizi olan ana fonlama faizini %0,05’te sabit bıraktı. Mevduat oranı da yine beklendiği gibi -%0,20’de tutuldu. Ayrıca aylık 60 milyar Euro’luk tahvil alım programı ile genişleme paketi açıkladı. Bu pakete göre tahvil alımları Eylül 2016’ya kadar sürecek ve Mart ayında başlayacak. Açıklanan parasal genişleme paketi ile birlikte EURUSD paritesi 1,1090 seviyelerine kadar geriledi. Bu hafta Avrupa’da tüketici geven endeksi, Almanya Ocak ayı TÜFE rakamı ve Avrupa Bölgesi TÜFE rakamları izlenirken, İngiltere Ocak ayı büyüme rakamı takip edilecek. ABD’de ise FOMC toplantısı ve faiz kararı ile 4. çeyrek büyüme rakamı bu haftanın en önemli gelişmesi olarak takip edilecek.
■ TCMB, reeskont düzenlemeleri çerçevesinde kredi limitini 15 milyar ABD dolarından 17 milyar ABD dolarına yükseltirken, kredi kapsamını genişletmiştir. Bu karar, önümüzdeki dönemde TCMB’nin döviz rezervi artışına katkı sağlayacaktır. TCMB, ayrıca ECB’nin negatif faiz uygulamasının uzun bir süre daha devam edeceği yönündeki beklentiler çerçevesinde bankalar ve finansman şirketlerinin TCMB nezdindeki bloke zorunlu karşılık ve iki gün ihbarlı
EKONOMİ
Dünya Piyasaları
Gösterge Tahvil-Faiz Koridoru GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 91.413 3,87% 6,64% 6,64%
Türkiye (BIST-30) 113.615 3,98% 7,03% 7,03%
ABD (DJI) 17.654 0,81% -0,95% -0,95%
Almanya (DAX) 10.749 4,95% 9,62% 9,65%
İngiltere (FTSE100) 6.825 3,63% 3,94% 4,01%
Japonya (N225) 17.469 2,67% 0,10% 0,10%
Çin (SZCOMP) 3.383 8,56% 4,59% 4,59%
Brezilya (BVSP) 48.523 1,60% -2,97% -3,75%
Rusya (IRTS) 779 1,68% -1,42% -0,51%
6%
8%
10%
12%
14%
Gösterge Tahvil Faizi
EUR/USD USD/TL
■ TCMB geçtiğimiz hafta yaptığı PPK toplantısında politika faizinde 50 baz puanlık faiz indirimine giderken, enflasyon beklentilerinin düşmesi ile birlikte faiz indirimlerinin devamı gelebileceği yönündeki piyasa beklentisinin arttığı görülüyor. Küresel piyasalarda GOÜ kurları üzerinde baskı görülse de, TL negatif ayrışan tarafta. ABD’de FED’in faiz artırım takviminin yılın ilk yarısından ikinci yarısına kayabileceği yönünde bir beklenti oluşsa da, gelebilecek muhtemel faiz indirimleri sebebiyle bu durumun TL üzerinde pozitif bir etki yaratmasını beklemiyoruz. TCMB’nin bu hafta yayımlayacağı enflasyon raporunun ardından konuşma yapacak olan TCMB Başkanı Erdem Başçı’nın faiz indirimleri sinyaline devam etmesini bekliyor, USDTL paritesinde 2,3400 seviyesinin üzerinde kalındıkça USD pozisyonlarının korunması gerektiğini düşünüyoruz.
■ ECB yaptığı son para politikası toplantısında geniş çaplı varlık alımları yapacağını duyururken, programında yaklaşık 1,1 trilyon €’luk varlık alınması planlanıyor. Karar sonrasında Euro sert satış ile karşılaşırken, sonlanan Yunanistan seçimlerinin de kur üzerinde negatif etkisinin olmasını bekliyoruz. ABD’de faiz artırım takvimi beklentilerinin ötelenmesi durumunda kısmen Euro lehine düzeltme yaşanabileceğini düşünsek de, bunun yeni bir trend yaratmayacağını ve kur üzerindeki orta vadeli baskının süreceğini düşünüyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2,3518 0,56% 0,71% 0,71%
EUR / TL 2,6495 -2,42% -6,27% -6,27%
SEPET KUR 2,5007 -1,03% -3,09% -3,09%
CHF / TL 2,6242 -1,35% 11,59% 11,59%
GBP / TL 3,5396 0,11% -2,73% -2,73%
EUR / USD 1,1263 -2,95% -6,90% -6,90%
GBP / USD 1,5047 -0,43% -3,41% -3,41%
USD / JPY 118,41 0,72% -1,08% -1,08%
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ TCMB’nin 20 Ocak’taki para politikası toplantısı ile politika faizini 50 baz puan indirmesinin ardından, Avrupa Merkez Bankasının da parasal genişleme paketi açıklamasıyla, 2 yıllık gösterge tahvil %7 bileşik faizin altında işlem görerek Haziran 2013’ten bugüne kadarki en düşük seviyesine geriledi. 10 yıllık tahvil faizi de yine %7 bileşik seviyesinin altında. Politika faizindeki indirimin ardından Merkez Bankası’nın fonlama maliyetinin de gerilemesi ile birlikte tahvil piyasasında gösterge ve daha kısa vadeli tahvillerde faiz düşüşünün sürmesi beklenebilir.
■ Orta vadeye ilişkin olumlu görüşümüzü ise koruyamaya devam ediyoruz. Salı günü TCMB Başkanının yapacağı enflasyon raporu sunumunda faiz indirimlerinin devamı konusunda mesaj vereceği beklentisi ile piyasadaki olumlu ortamın devam edeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle mevcut tahvil pozisyonları korunmasını, gösterge ve daha kısa vadeli tahvillerdeki olası kar satışlarında yeni alım yapılmasını öneriyoruz.
■ ECB'nin bu hafta açıklaması beklenen parasal genişleme programı, Türk Eurobondları üzerinde bu hafta da olumlu olmaya devam etti. Faizlerde düşüş görülürken, 2030 vadeli USD cinsi tahvil $181 seviyelerine kadar yükseldi. Avrupa Merkez Bankası’nın parasal genişleme kararı ile Türk Eurobondları hakkındaki olumlu görüşümüzü koruyoruz fakat henüz mevcut seviyelerden alım önermemeye devam ediyoruz. Yeniden alım için %5 verim
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14
Gösterge Tahvil Faizi
160 170 180 190 200 210
2030 Vadeli Eurobond
■ Geçtiğimiz haftayı ECB kararlarının verdiği destekle toparlanarak tamamlayan hisse piyasalarında haftanın ilk işlemleri zayıf yönde. Yunanistan’da hafta sonu gerçekleşen seçim sonucu ortaya çıkan siyasi tablonun yarattığı belirsizlik haftanın ilk işlemlerinde oluşan zayıflığa katkı sağlayan faktör konumunda. Merkez bankası etkisi piyasalarda ECB sonrasında devam edecek. Yurtiçinde TCMB Enflasyon Raporu Sunumu ve Başkan Erdem Başçı’nın konuşmaları, global tarafta ise Çarşamba günü sonuçlanacak FED toplantısı takip edilecek. BİST100 endeksi kısa vadeli düzeltme süreci içerisinde öngördüğümüz zayıflık şu aşamada beklentimizin altında. Her ne kadar endekste kısa vade adına kritik dirençler aşılmamış olsa da, TCMB Başkanı’nın yarın gerçekleştireceği sunum öncesinde geri çekilme sınırlı kalmış durumda. Mevcut görünüm 91000 seviyesinin aşılması halinde haftalık bazda direnç olarak izlediğimiz 91500-91600 bandına doğru bir tepki yükselişinin oluşabileceğine işaret ediyor. Aksi halde kısa vadeli desteklere yönelik baskının devamını bekliyor olacağız.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
26 Ocak 2015
50.000 55.000 60.000 65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 95.000 100.000
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14
BIST 100
■ SNB’nin yarattığı oynaklık henüz azalmamışken, ECB’nin açıkladığı geniş çaplı varlık alım programı altın talebini kısmen pozitif etkiliyor. Yunanistan seçimlerinden Syriza’nın çıkması sürpriz olmasa da, ülkenin borcun sürdürülebilir seviyelere indirilmesi yönündeki taleplerin gelecek günlerde altın talebini pozitif etkilemesini bekliyoruz. Pozisyonlanma tarafında ise borsa yatırım fonlarının ay başından bu yana yaptıkları 50 tonluk alımın dikkat çekici olduğunu düşünüyoruz.
■ Geçtiğimiz hafta açıklanan DOE’nin rakamlarına göre ABD petrol stokları 10M varil ile rekor seviyede açıklanırken, artan stokların fiyatlar üzerindeki etkisinin sınırlı olduğunu görüyoruz.
Suudi Arabistan’da vefat eden Kral Abdullah sonrasında gelen yeni Kral Salman Petrol Bakanı Ali Naimi’yi görevinde sabit bırakırken, ülkenin petrol politikasında bir değişikliğe gidilmeyeceğini belirtti. Ülkenin petrol politikasında değişikliğe gitmeyeceğini belirtmesi pozitif algılanırken, fiyatlardaki yatay seyrin korunmasını bekliyoruz.
ALTIN
PETROL
Altın ($/Ons)
Petrol ($/Varil)
1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14
Altın
27 Ocak Salı Önceki Beklenti 10:00 TCMB Enflasyon Raporu Sunumu ve TCMB
Başkanı Erdem Başçı’nın konuşmaları
11:30 İngiltere GSMH (4. Çeyrek) (Yıllık) 2,60% 2,80%
15:30 ABD Dayanıklı Mallar Siparişleri (Aralık) -0,70% -0,90%
17:00 ABD Tüketici Güveni Endeksi (Ocak) 92.60 95.50 17:00 ABD Richmond FED İmalat Endeksi (Ocak) 7 5
28 Ocak Çarşamba Önceki Beklenti
14:00 ABD MBA Mortgage Onayları 14,20%
17:30 ABD DOE Ham Petrol Stokları (23 Ocak) 10M varil 21:00 ABD FED FOMC Toplantısı ve Faiz Kararı 0,25% 0,25%
29 Ocak Perşembe Önceki Beklenti
01:50 Japonya Perakende Satış (Aylık) -0,30% 0,30%
12:00 AB Tüketici Güveni (Ocak) 99.70 100
15:00 Almanya TÜFE (Yıllık) (Ocak) 0,0% -0,8%
15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (24 Ocak) 307bin kişi 300bin kişi 17:00 ABD Bekleyen Ev Satışları (Aylık) (Aralık) 0,80% 0,50%
30 Ocak Cuma Önceki Beklenti
01:30 Japonya TÜFE (Ocak) 2,40% 2,30%
10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Aralık) -$8.32mlr -$8.50mlr
12:00 AB İşsizlik Oranı (Aylık) 11,50%
12:00 AB TÜFE (Ocak) -0,20% -0,50%
15:30 ABD 4Ç14 GSMH (Yıllıklandırılmış) (Aylık) 5,00% 3,10%
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve
