GENEL GÖRÜNÜM. Dünya Piyasaları EKONOMİ. Büyüme. Genel Görünüm Döviz Faiz Hisse Senetleri

(1)

■ Bu hafta FED’in ve BOJ’un faiz kararı öncesinde yatırımcıların temkinli olduğunu, artan Brexit endişeleriyle riskli varlıklardan kaçınma eğiliminde olduklarını görüyoruz. Bu hafta FED Başkanı Yellen’ın güvercin sayılabilecek bir konuşma yapması gelişmekte olan ülke piyasaları lehine olacak.

Ancak 23 Haziran’da İngiltere’de Brexit referandumu sonlanmadan risk iştahının sınırlı kalacağı görüşündeyiz.

■ Yurtiçinde özellikle çekirdek enflasyonda görülen iyileşme, ayrıca büyüme ve cari açık verilerinin de beklentilerden iyi açıklanması, TCMB’nin faiz indirimlerine devam etmesi için elini güçlendiriyor.

TCMB’nin 21 Haziran ayında gerçekleşecek PPK toplatışında gecelik borç verme faizinde 50 baz puan daha indirime gideceğini ve de ortalama fonlama maliyetinde düşüş görüleceğini öngörüyoruz.

Küresel risk iştahında toparlanma gördüğümüz takdirde, hem TL hem riskli varlıklarda bir miktar değerlenme olacağı görüşündeyiz.

Dünya Piyasaları

Büyüme GENEL GÖRÜNÜM

■ Türkiye ekonomisi yılın ilk çeyreğinde yıllık %4.8 büyüdü-beklentilerin üzerinde. 1Ç16’da %4.8 olan büyümenin 5.9 puanı iç talepten, 0.4 puanı stoklardan gelirken dış talep 1.5 puan düşürücü etki yapıyor.

■ Reel ücret artışlarının (gelir etkisi) ekonomiyi destekleyen faktör olmaya devam ettiğini görüyoruz.

Temel hikaye ise aynı;

• Hanehalkı tüketimi sayesinde büyüyoruz.

• Yatırım tarafı ise yine negatif.

• 2015 son çeyrekte yıllık %1.7 olan artış yerini tekrar daralmaya bırakıyor.

• Özel sektör yatırımları yıllık %0.3 daralıyor.

EKONOMİ

14 Haziran 2016

GSYH (üretim, yıllık, %) 2013 2014 2015 4Ç15 1Ç16

Tarım 3,5 -2,1 7,6 2,8 2,7

Sanayi 4,1 3,5 3,3 7,2 5,9

Madencilik ve taşocakçılığı -3,4 5,6 -2,3 6,0 2,4

İmalat Sanayi 3,7 3,7 3,8 7,8 5,9

Elektrik-gaz-buhar 1,3 4,1 2,4 4,0 4,0

İnşaat 7,4 2,2 1,7 5,4 6,6

Hizmet 5,5 4,3 4,8 6,1 5,1

GSYH (üretim) 4,2 3,0 4,0 5,7 4,8

Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB

Türkiye (BIST-100) 76,038 -2.71% -2.27% 6.01%

Türkiye (BIST-30) 93,516 -2.57% -2.08% 6.96%

ABD (DJI) 17,732 -1.15% -0.31% 1.76%

Almanya (DAX) 9,657 -6.13% -5.90% -10.10%

İngiltere (FTSE100) 6,015 -4.29% -3.46% -3.64%

Japonya (N225) 15,856 -4.90% -7.98% -16.68%

Çin (SZCOMP) 2,840 -3.20% -2.55% -19.69%

Brezilya (BVSP) 49,661 -1.64% 2.45% 14.56%

Rusya (IRTS) 912 -3.88% 0.86% 20.48%

(2)

EUR/USD USD/TL

■ ABD’de yayımlanan zayıf Mayıs ayı istihdam verisinin ardından Haziran ayının ilk günlerinde USD karşısında değer kazanan TL, geçen haftanın son iki gününde kazanımlarını kısmen geri verdi. Gelişmekte olan ülke para birimlerinin petrol fiyatlarındaki gerileme ve artan küresel risk algısının etkisiyle USD karşısında değer kaybetmesi, TL’nin güçlü 1. çeyrek GSYH büyüme verisine karşın değer yitirmesinde etkiliydi. Haftanın ilk günlerinde 2.90-2.95 aralığında yatay hareket edebileceğini düşündüğümüz USD/TL kurunda Çarşamba akşamı sonuçlanacak FOMC toplantısı yön belirleyici olacak. Temmuz ayı toplantısının “canlı”

olduğuna işaret edecek bir iletişim USD’nin değer kazanmasına yol açacaktır.

■ İngiltere’de AB’den çıkış referandumuna iki haftadan az süre kalmışken, Brexit riskinin döviz piyasalarına giderek daha fazla yansıdığı görülüyor. Nitekim GBP, USD karşısında Nisan ayından bu yana gördüğü en düşük seviyeye geriledi. Geçen hafta 1.14 seviyesini test ettikten sonra yönünü aşağı çeviren EUR/USD paritesinde FOMC toplantısından çıkacak iletişim takip edilecek. Perşembe günü yapılacak BoJ ve BoE toplantılarının ise döviz piyasaları üzerindeki etkisinin sınırlı olacağı beklentisindeyiz.

Döviz Piyasaları

EUR / USD – USD / TL

Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB

USD / TL 2.9270 1.05% -0.76% 0.26%

EUR / TL 3.2962 0.16% 0.36% 4.06%

SEPET KUR 3.1116 0.57% -0.17% 2.20%

CHF / TL 3.0376 1.18% 2.33% 4.33%

GBP / TL 4.1369 -1.82% -3.17% -3.99%

EUR / USD 1.1259 -0.88% 1.14% 3.71%

GBP / USD 1.4131 -2.84% -2.44% -4.11%

USD / JPY 105.75 -1.52% -4.50% -12.07%

0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40

1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20

06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 03/15 06/15 09/15 12/15 03/16 06/16

USD/TL (sol eksen) EUR/USD (sağ eksen)

(3)

Gösterge Tahvil

2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND

TAHVİL

■ Tahvil piyasası geçtiğimiz haftaya kar satışları ile başlarken haftanın sonuna doğru TL’de görülen değer kaybı eğilimi satışların devamını getirdi. Hafta başında Brexit endişeleriyle küresel risk iştahının azalması TL ve faizler üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. Özellikle 5 yıldan uzun vadeli tahvillerde satış gerçekleşirken, tahvil faizleri beklentilerden iyi açıklanan enflasyon verisi öncesindeki seviyelere geri geldi. TCMB ise ortalama fonlama maliyetini %8.40 civarında tutmaya devam ediyor.

■ Bu hafta Çarşamba günü FED’in faiz kararını açıklaması ve Başkan Yellen’ın konuşması öncesinde faizlerde baskının devam edeceği görüşündeyiz. Özellikle çekirdek enflasyondaki iyileşmenin etkisiyle TCMB’nin gecelik borç verme faizinde 50 baz puan daha indirime gideceği beklentimizle, küresel risk iştahında toparlanma gördüğümüz noktada tahvil piyasasında yeni bir alım fırsatı doğacağını düşünüyoruz. Brexit endişeleri referandum sonrası sonlandığı takdirde, faizlerin düşeceğini öngörüyoruz. Mevcut durumda pozisyonların korunmasını önerirken, yükselişlerin alım fırsatı olarak değerlendirilebileceği görüşündeyiz.

■ Geçen hafta 240 baz puana kadar gerileyen Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi hafta başında Brexit endişelerinin riskten kaçınma eğilimini güçlendirmesiyle 257 baz puana yükseldi. Diğer yandan Japonya ve Almanya 10 yıllık tahvil faizlerinin tarihi düşük seviyelerde olması ve de güvenli liman arayışının artmasıyla talep gören ABD’de 10 yıllık tahvil faizi ise %1.62 seviyesine kadar geriledi. 10 yıldan uzun vadeli USD cinsi Eurobondlarda mevcut pozisyonların şimdilik korunmasını öneriyoruz.

4-10 yıl vadeli USD Eurobondlarda mevduata göre daha cazip getiri imkanı sundukları için, olumlu görüşümüzü koruyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB’ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle alım önerimizi ve özellikle 2021-2023 vadeler için olumlu görüşümüzü

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16

Gösterge Tahvil Faizi

140 150 160 170 180 190 200 210

06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16

2030 Eurobond

(4)

■ Haziran ayı ajandasında yer alan kritik başlıklar öncesinde endekslerde yön arayışı devam ediyor. ABD’de açıklanan zayıf istihdam verileri sonrasında FED’e yönelik faiz artırım beklentilerinin özellikle yaz aylarına ilişkin zayıfladığını görmüştük. Her ne kadar 15 Haziran tarihinde gerçekleşecek FED toplantısı izlenecekler arasında yer alsa da, FED faktörünün gündemde şimdilik arka sıralara gerilemesi hisse piyasalarını Brexit ve Çin kaynaklı haber akışına daha duyarlı hale getiriyor. Başta Avrupa bölgesi olmak üzere hisse piyasaları açısından Brexit faktörünün (İngiltere’nin Avrupa Birliği’nden ayrılıp ayrılmayacağına ilişkin gerçekleşecek referandum) netleşeceği 23 Haziran tarihi öncesinde, ayrılma ihtimalini artıran anketlerin gündeme gelmesi bu aşamada bölge borsalarında volatiliteye neden olmakta.

Brexit ve Çin başlıkları paralelinde global eğilimin takip edildiği BİST açısından lokal verilerden geçtiğimiz hafta büyümenin öne çıktığı görülüyor. Beklentilerin üzerindeki ilk çeyrek büyüme verisi sonrasında BİST ve GSYİH rasyosunu güncelledik. Rasyo son beş yılda toparlanma adına destek olarak öne çıkan 30-35 bandına 5%-10% oranında uzaklıkta bulunuyor. Teknik anlamda ise global eğilim paralelinde haftaya zayıf eğilimle başlamasını beklediğimiz BİST100 endeksi açısından 76,000-75,500 destek bölgesi önem taşıyor. Söz konusu destek bandı son bir aydaki 75,500-80,000 bandı açısından da öneme sahip.

BIST 100 HİSSE SENEDİ

14 Haziran 2016

60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000

06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 03/15 06/15 09/15 12/15 03/16 06/16

BIST-100

(5)

■ Altının ons fiyatında önceki hafta yayımlanan zayıf ABD istihdam verilerinin ardından gözlenen yükseliş eğilimi yeni haftanın ilk gününde de korundu. Altın son günlerde USD’nin dünya para birimleri karşısında nispeten güçlü seyretmesine karşın küresel tahvil faizlerindeki gerilemenin de desteğiyle yükseliyor. Öte yandan güvenilir liman niteliğindeki varlıklara talebin Brexit referandumu öncesinde yükselmesi ve ABD’de altın ETF’lerine girişlerin devam etmesi de altını destekleyen etkenler.

■ Haziran’da faiz artırımına gidilmesine %18, faizlerin Eylül’e kadar artırılmasına ise %32 olasılık tanıyan piyasalarda fiyatlanan olasılıkları yükseltecek bir Fed iletişimi haftanın ikinci yarısında altına olumsuz yansıyabilir.

EMTİA

Altın ($/Ons)

Brent

1,000 1,200 1,400 1,600

06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 03/15 06/15 09/15 12/15 03/16 05/16

Altın

25 45 65 85 105

06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16

Petrol

(6)

14 Haziran Salı

MSCI Endeks Değişiklerini Açıklayabilir

11:30 – İngiltere TÜFE (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.3

12:00 – AB Sanayi Üretimi (mevs. arınd.) (Aylık) (Nisan) – Önceki Veri: -%0.8 / Beklenti: %0.8 15:30 – ABD Öncü Perakende Satışları (Mayıs) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %0.3

15 Haziran Çarşamba

FED Faiz Kararı, Başkan Yellen’in Basın Toplantısı ve FED Üyelerinin Beklentileri Yayımlanacak MSCI Endeks Değişiklerini Açıklayabilir

10:00 – Türkiye İşsizlik Oranı (Mart) – Önceki Veri: %10.9 / Beklenti: %10.4 11:00 – Türkiye Bütçe Dengesi (Mayıs) – Önceki Veri: 5.4mlr TL / Beklenti: m.d.

15:30 – ABD ÜFE (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.3

15:30 – ABD Empire İmalat Endeksi (Haziran) – Önceki Veri: -9.02 / Beklenti: -4.00 16:15 – ABD Sanayi Üretimi (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %0.7 / Beklenti: %-0.2 21:00 – ABD FED Üst Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.50 21:00 – ABD FED Alt Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25 16 Haziran Perşembe

BoJ Faiz Kararı BoE Faiz Kararı

12:00 – AB TÜFE (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %0.0 / Beklenti: %0.3 14:00 – BoE Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.50 14:30 – Türkiye TCMB Beklenti Anketi

15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (11 Haziran) – Önceki Veri: 264bin / Beklenti: 270bin 15:30 – ABD TÜFE (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %0.4 / Beklenti: %0.3

15:30 – ABD Çekirdek TÜFE (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 15:30 – ABD TÜFE (Yıllık) (Mayıs) – Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: %1.1

17 Haziran Cuma

15:30 – ABD Konut Başlangıçları (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %6.6 / Beklenti: -%1.9

(7)

40 60

SMART Büyüme TL Mevduat

TL Ilımlı Risk Profili

TL Büyüme Risk Profili

SMART Portföy Önerisi

20

80

SMART Temkinli TL Mevduat

Haftalık Model Portföy Önerisi Performans

TL Mevduat Model Portföy** Smart Portföy

Haftalık 0,20% 0,14% 0,20%

Aylık 0,83% 0,75% 0,81%

YBB 5,02% 5,50% 5,07%

Bu Hafta Haftalık Değişim Önerilen Ürünler

TL Mevduat 72% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT050220, TRT170221

ÖST 10% - Akfen Tahvili 2017*

FX Mevduat 8% - -

Haftalık 0,20% -0,12% 0,18%

Aylık 0,83% 0,52% 0,79%

YBB 5,02% 5,69% 5,30%

TL Mevduat 55% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317,TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT080720, TRT170221, TRT230222

Hisse Senedi 10% - AKBNK, YKBNK, PETKM, AYGAZ,

TRKCM, TOASO, MGROS

FX Mevduat 10% - -

Altın 0% - -

30

70

SMART Dengeli TL Mevduat

Haftalık 0,20% -0,20% 0,05%

Aylık 0,83% 0,19% 0,74%

YBB 5,02% 6,23% 5,46%

TL Mevduat 35% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317, TRT140617, TRT200219,TRT080720, TRT170221, TRT120325

Hisse Senedi 20% -

AKBNK, YKBNK,

PETKM, AYGAZ, TRKCM, TOASO, MGROS

FX Mevduat 15% - -

Altın 5% - -

* Halka arzdan alınan özel sektör tahvili portföylerde taşınmaktadır.

(8)

Bu rapor, önerilen ürünlere dair Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.‘nin görüşü alınmak suretiyle, T. Garanti Bankası A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Hisse senedi (paylar), özel sektör tahvil ve bonoları ile türev ürünlere dair verilen ürün önerileri, genel yatırım tavsiyesi kapsamında sunulmuştur. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Getiriler brüt olarak ifade edilmiştir. Bu yatırım araçlarına yapacağınız yatırım

Döviz Ilımlı Risk Profili

Döviz Büyüme Risk Profili

YP Mevduat* Model Portföy** Smart Portföy

Haftalık 0,04% 0,00% -0,09%

Aylık 0,15% 0,50% 0,51%

YBB 0,90% 1,90% 1,84%

FX Mevduat 80% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 10% - USD 03042018, USD 05022025

Altın 0% - -

Haftalık 0,04% -0,07% -0,15%

Aylık 0,15% 0,73% 0,69%

YBB 0,90% 2,60% 2,41%

FX Mevduat 70% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 15% - USD 0304218, USD 05022025,

USD23032023

Hazine Bonosu 5% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221

ÖST 0% - -

Altın 0% - -

Haftalık 0,04% -0,06% -0,28%

Aylık 0,15% 0,85% 0,85%

YBB 0,90% 3,71% 2,94%

FX Mevduat 55% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 20% - USD 18052020, USD 05022025,

USD23032023

Hazine Bonosu 5% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221

ÖST 0% - -

Hisse Senedi 5% - AKBNK, YKBNK, PETKM, AYGAZ,

TRKCM, TOASO, MGROS

Altın 5% - -

10 10

80

SMART Temkinli Eurobond Fonu FX Mevduat

15 15 70

SMART Dengeli Eurobond Fonu FX Mevduat

20 60 20

SMART Büyüme Eurobond Fonu FX Mevduat

* Performans, USD mevduat getirisi üzerinden hesaplanmıştır.

** Model Portföy performansı, Hazine Bonosu için «Garbo Genel», Özel Sektör Tahvili için «BIST-KYD ÖSBA Sabit», Hisse Senedi için «BIST30», Eurobond için «KYD Eurobond» endeksleri kullanılarak hesaplanmıştır.

(9)

YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı