GENEL GÖRÜNÜM. Dünya Piyasaları EKONOMİ. Enflasyon. 12 Temmuz Genel Görünüm Döviz Faiz Hisse Senetleri

(1)

■ Brexit kararı sonrası global merkez bankalarından gelecek destekleyici adım beklentileri ve küresel büyüme endişelerinin devamı güvenli liman talebini güçlü tutmaya devam ediyor. Bu şartlar çerçevesinde tahvil piyasaları ralli yaparken, altın fiyatlarında da yükseliş trendi korunuyor. Geçen hafta ABD’de beklentilerin oldukça üzerinde açıklanan tarım dışı istihdam verisi de bu tabloyu değiştirmedi. 2016 yılı için FED faiz artırımı sıfır ihtimale yakın fiyatlanmaya devam ediyor. Bu sebeple faizlerde tarihi düşük seviyelerin bir süre devam edeceği beklentilerinin olduğu ortamda rüzgarın bir süre daha gelişmekte olan ülkeler lehine esmesi olası.

■ Küresel risk iştahında toparlanma görülürken yurtiçinde de Türkiye’nin İsrail ve Rusya ile olan ilişkilerinin normalleşme yolunda ilerlemesi piyasalara destek oluyor. Hem TL’deki değer kazancı eğiliminin hem de faizlerdeki düşüşün hisse senedi piyasasına olumlu yansıdığını görmekteyiz.

Mevcut küresel koşullar altında önümüzdeki hafta TCMB’nin 50 baz puan daha faiz artırımına gitmesini beklerken, faizlerin bir miktar daha düşeceğini, bu durumun hisse senedi piyasalarını da bir miktar destekleyeceğini düşünüyoruz.

Dünya Piyasaları

Enflasyon GENEL GÖRÜNÜM

■ Haziran enflasyonu beklentilerin üzerinde aylık %0.47 gerçekleşti - (piyasa beklentisi %0.1 civarı ve bizim beklentimiz ise%0.3 idi). Beklentilerden daha yüksek gelen enflasyonda, gıda enflasyonun beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi rol oynuyor. Böylece yıllık enflasyon önceki ayki %6.6’dan

%7.6’ya yükseliyor.

■ Çekirdek Enflasyon (I) yıllık %8.8’den %8.7’e geriliyor. Çekirdek mallardaki aşağı yönlü baskılar devam ederken, bazı hizmet kalemlerinde önceki aylara kıyasla iyileşme görüyoruz. Çekirdek enflasyondaki düşüşün devam etmesini bekliyoruz. Yıl sonuna kadar %7.5’e doğru gerileyeceği öngörüyoruz.

EKONOMİ

Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB

Türkiye (BIST-100) 79,235 1.08% 3.15% 10.47%

Türkiye (BIST-30) 97,503 1.11% 3.14% 11.52%

ABD (DJI) 18,253 1.69% 1.80% 4.75%

Almanya (DAX) 9,833 1.28% 1.58% -8.47%

İngiltere (FTSE100) 6,683 2.46% 2.74% 7.06%

Japonya (N225) 15,709 -0.42% 0.85% -17.47%

Çin (SZCOMP) 2,995 0.21% 2.23% -15.38%

Brezilya (BVSP) 53,840 2.42% 4.49% 24.20%

Rusya (IRTS) 941 0.05% 1.14% 24.35%

(2)

EUR/USD USD/TL

■ Geçen hafta, yurt içi piyasalar kapalıyken küresel oynaklığın etkisiyle 2.95 seviyesine kadar yükselen USD/TL kuru, Cuma günü ABD’de yayımlanan güçlü istihdam verisinin ardından yönünü aşağıya çevirdi. ABD ekonomisinin duraklamaya gireceği yönündeki endişeleri azaltan verinin FED’in faiz artırımının zamanlamasına ilişkin beklentileri etkilememesi GOÜ para birimleri geneli ve TL açısından olumlu bir ortam oluşturdu. Bu havanın haftanın ilk günlerinde korunabileceği ve USD/TL kurunun bu hafta nispeten yatay seyredebileceği düşüncesindeyiz. Kurun haftanın kalanında 2.87-2.92 aralığında işlem görebileceği beklentisindeyiz.

■ ABD istihdam verilerinin ardından 1.10 seviyesini test eden EUR/USD paritesi bu seviyenin üzerinde tutunmayı başardı. Bu hafta Fed konuşmacılarının da takip edileceği parite açısından haftanın en önemli gündem maddesi Cuma günü ABD’de yayımlanacak TÜFE verileri. EUR/USD paritesinin TÜFE verisi öncesinde 1.10 seviyesinin üzerinde tutunacağı ve yatay hareket edeceği düşüncesindeyiz. Haftaya 1.30 seviyesinin hafif altında başlayan GBP/USD paritesinde ise Perşembe günü yapılacak BoE toplantısından çıkacak karar takip edilecek. 25 baz puanlık bir faiz indirimini fiyatlayan parite, daha belirgin bir faiz indirimine gidilmesi durumunda gerileyebilir.

Döviz Piyasaları

EUR / USD – USD / TL

Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB

USD / TL 2.9050 -0.02% 0.97% -0.49%

EUR / TL 3.2105 -0.99% 0.28% 1.35%

SEPET KUR 3.0577 -0.49% 0.60% 0.43%

CHF / TL 2.9557 -1.33% 0.07% 1.51%

GBP / TL 3.7743 -2.27% -1.66% -12.40%

EUR / USD 1.1049 -0.94% -0.49% 1.78%

GBP / USD 1.2989 -2.25% -2.44% -11.86%

USD / JPY 102.72 0.15% -0.50% -14.59%

0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40

1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20

07/14 09/14 11/14 01/15 03/15 05/15 07/15 09/15 11/15 01/16 03/16 05/16 07/16

USD/TL (sol eksen) EUR/USD (sağ eksen)

(3)

Gösterge Tahvil

2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND

TAHVİL

■ Brexit kararı sonrası global merkez bankalarının destekleyici adımlarını açıklamaları ve güvenli liman talebi tahvil piyasalarında ralli yaşanmasını sağlıyor. Brexit kararı sonrası gösterge tahvil faizinde 75 baz puana civarında düşüş görülürken, gösterge tahvil faizi %8.50’nin altında Nisan 2015 seviyelerine kadar geriledi.

■ Küresel piyasalarda tarihi düşük ve eksi tahvil faizleri Türk tahvillerini cazip kılmaya devam edecek. Kısa vadede olumlu görüşümüzü koruyoruz. Mevcut küresel koşullar doğrultusunda TCMB’nin 19 Temmuz’da gerçekleşecek PPK’da faiz indirimine devam edeceğini, 5 yıldan kısa vadeli tahvil faizlerinin %8.00-%8.25 bölgesine doğru hareket edeceğini öngörüyoruz. Ancak piyasalardaki oynaklığın etkisiyle zaman zaman kar satışı ve faizlerde sınırlı yükselişler görmemiz mümkün.

■ Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi Brexit kararı sonrası yükseldiği 262 baz puandan 220 baz puana kadar geriledi. Bu seviye 5 yıllık ortalamaya yakın. Diğer yandan güvenli liman talebindeki artışla ABD’de 10 yıllık tahvil faizi ise %1.40 civarında seyrediyor. Bu iyimserlikte küresel oynaklık endekslerindeki düşüş etkili oluyor. 2030 vadeli USD cinsi Eurobond 177.9$ fiyatla işlem görüyor.

Diğer yandan Almanya 10 yıllık tahvil faizi de tarihi düşük seviyesine yakın -%0.18 ile işlem görüyor. Eksi ve tarihi düşük faiz ortamının bir süre daha devam edeceği ve getiri farkı sebebiyle Türkiye Eurobondlarının getiri arayışındaki yatırımcılar için cazip olduğunu, 10 yıldan uzun vadeli USD cinsi Eurobond fiyatlarındaki yükselişin bir süre daha devam edeceği görüşündeyiz. Diğer yandan EUR cinsi Eurobondlarda da, özellikle 2021 ve 2023 vadeli, olumlu görüşümüzü koruyoruz. .

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16

Gösterge Tahvil Faizi

150 155 160 165 170 175 180 185 190

01.12.2014 19.12.2014 09.01.2015 29.01.2015 18.02.2015 10.03.2015 30.03.2015 17.04.2015 12.05.2015 02.06.2015 22.06.2015 10.07.2015 31.07.2015 20.08.2015 09.09.2015 01.10.2015 21.10.2015 12.11.2015 02.12.2015 22.12.2015 19.01.2016 19.02.2016 10.03.2016 30.03.2016 19.04.2016 09.05.2016 30.05.2016 17.06.2016

2030 Eurobond $

(4)

■ Borsa İstanbul’un Ramazan tatili nedeniyle önemli bir bölümünde kapalı kaldığı geçtiğimiz hafta küresel hisse piyasalarında Brexit sonrası artçı sarsıntılar devam etti. Birleşik Krallık’ta referandumla alınan Brexit kararı sonrası Euro Bölgesi’ne ilişkin soru işaretlerinin artmasıyla birlikte İtalya bankacılık sektörüne yönelik artan kaygılar volatiliteyi kısmen yükseltse de bu aşamada kalıcı bir bozulmaya neden olmadı. Diğer yandan Brexit kararı sonrasında hisse piyasalarının performansları incelendiğinde ABD, İngiltere ve Gelişmekte Olan Piyasalardaki toparlanmaya karşın Avrupa’da ise kayıplar henüz telafi edilemedi. ABD’de beklentilerin üzerinde gelen tarım dışı istihdam verisi sonrasında Wall Street endeksleri yılın en yüksek seviyelerine yükselirken, Perşembe günü JP Morgan, Cuma günü ise Citigroup ve Wells Fargo gibi bankaların açıklayacağı bilançolar izlenecek.

Bununla birlikte etkisini koruyan Brexit faktörü nedeniyle İngiltere Merkez Bankası’nın referandum sonrasındaki ilk toplantısı takip edilecekler arasında yer alıyor.

■ Mevcut durumda İngiltere ve AB’nin geleceği konusunda belirsizliğe yol açan referandum kararı BİST açısından da volatilite kaynağı… Her ne kadar MSCI Türkiye endeksi 5 yıllık bazda ıskontolu işlem görüyor olsa da temel anlamda Brexit ve sonrasında oluşan belirsizlik kaynaklı volatiliteden uzaklaştıracak bir gelişme, teknik anlamda ise dip formasyonu oluşmadıkça BİST’te de dalgalı eğilimin devamını öngörüyoruz. Teknik anlamda 76,500-78,500 bölgesi kısa vadeli direnç halini alırken, söz konusu direnç bölge aşılmadıkça 73,500 desteği de gündemde kalacaktır. Küresel anlamda tansiyonun yükseldiği ortamda lokal risk faktörleri (erken seçim vb.) gündeme gelmediği takdirde ise temel anlamda cazip bölgeye giren BİST’te, belirttiğimiz destek bölgelere geri çekilmelerde ilerleyen günlerde kısa vadeli trade amaçlı alış fırsatları oluşacağını düşünüyoruz. Bu yöndeki eğilimler açısından Türkiye-Rusya arasındaki görüşmeler ve Brexit konusundaki haber akışı önem taşımaktadır. Uzun vadeli perspektifte ise 73,500 ara destek 70,000 ana destek olmak üzere olası gerilemelerin alım için değerlendirilebileceğini düşünüyoruz.

BIST 100 HİSSE SENEDİ

60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000

07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16

BIST-100

(5)

■ Altın fiyatı haftanın ilk gününde US$ 1,375/ons seviyesine ulaşarak 2014 yılının Mart ayından bu yana gördüğü en yüksek seviyeyi kaydetti. USD’nin son günlerde G10 para birimleri karşısında nispeten güçlü seyrettiği görülse de, bunun henüz altın fiyatına önemli bir yansıması gözlenmedi. Ancak USD’nin değer kazanmaya devam etmesinin önümüzdeki günlerde altını baskı altında bırakabileceği düşüncesindeyiz. Fed’in para politikasını normalleştirmeyi bir süre daha erteleyeceği düşüncesine ek olarak İngiltere’de Perşembe günü yapılacak Para Politikası Kurulu toplantısında faiz indirimine gidilebileceği beklentisi ve Japonya’da ekonomi yönetiminin yeni genişleme adımları atacağı görüşü altına olumlu yansıyor. Ancak altın fiyatının bu hafta US$ 1,392/ons seviyesindeki direnci aşmakta zorlanacağı düşüncesindeyiz.

EMTİA

Altın ($/Ons)

Brent

1,000 1,200 1,400 1,600

07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16

Altın

25 45 65 85 105

07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16

Petrol

(6)

12 Temmuz Salı

09:00 – Almanya TÜFE (Aylık) (Haziran) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1 16:15 – FED Üyesi Tarullo ve Bullard Konuşacak

17:00 – ABD JOLTS İstihdam Olanakları (Mayıs) – Önceki Veri: 5788 / Beklenti: m.d.

13 Temmuz Çarşamba

04:30 – Çin İhracat (Yıllık) (Haziran) – Önceki Veri: %-4.1 / Beklenti: %5.0 04:30 – Çin İthalat (Yıllık) (Haziran) – Önceki Veri: %-0.4 / Beklenti: %-6.2

07:30 – Japonya Sanayi Üretimi (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %-2.3 / Beklenti: m.d.

09:45 – Fransa TÜFE (Aylık) (Haziran) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2

12:00 – AB Sanayi Üretimi (mevs. arınd.) (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: %-0.8 21:00 – FED Bej Kitabı Yayımlayacak

14 Temmuz Perşembe

10:00 – Türkiye Sanayi Üretimi (Aylık) (Mayıs) – Önceki Veri: %-1.1 / Beklenti: %1.0 10:00 – Türkiye Sanayi Üretimi (Yıllık) (Mayıs) – Önceki Veri: %0.7 / Beklenti: %3.9 10:00 – Türkiye Cari Denge (Mayıs) – Önceki Veri: -2.96 milyar $ / Beklenti: -2.81 milyar $ 14:30 – Türkiye TCMB Beklenti Anketi

15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları – Önceki Veri: 254bin / Beklenti: m.d.

15:30 – ABD ÜFE (Aylık) (Haziran) – Önceki Veri: %0.4 / Beklenti: %0.3

15 Temmuz Cuma

05:00 – Çin Sanayi Üretimi (Yıllık) (Haziran) – Önceki Veri: %6.0 / Beklenti: %5.9 05:00 – Çin GSYH (Yıllık) (2Ç) – Önceki Veri: %6.7 / Beklenti: %6.6

10:00 – Türkiye İşsizlik Oranı (Nisan) – Önceki Veri: %10.1 / Beklenti: %9.9

11:00 – Türkiye Bütçe Dengesi (Haziran) – Önceki Veri: TL3.66 milyar / Beklenti: m.d.

12:00 – AB TÜFE (Aylık) (Haziran) – Önceki Veri: %0.4 / Beklenti: %0.2 15:30 – ABD TÜFE (Aylık) (Haziran) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: 0.2%

15:30 – ABD Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Haziran) – Önceki Veri: %2.2 / Beklenti: %2.2 15:30 – ABD Reel Haftalık Kazançlar (Yıllık) (Haziran) – Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: m.d.

16:15 – ABD Sanayi Üretimi (Aylık) (Haziran) – Önceki Veri: %-0.4 / Beklenti: %0.2

(7)

Bu rapor, önerilen ürünlere dair Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.‘nin görüşü alınmak suretiyle, T. Garanti Bankası A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar

40 60

SMART Büyüme TL Mevduat

TL Ilımlı Risk Profili

TL Büyüme Risk Profili

SMART Portföy Önerisi

20

80

SMART Temkinli TL Mevduat

Haftalık Model Portföy Önerisi Performans

TL Mevduat Model Portföy** Smart Portföy

Haftalık 0,20% 0,28% 0,16%

Aylık 0,82% 0,83% 0,75%

YBB 5,44% 6,01% 5,43%

Bu Hafta Haftalık Değişim Önerilen Ürünler

TL Mevduat 72% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT050220, TRT170221

ÖST 10% - Akfen Tahvili 2017*

FX Mevduat 8% - -

Haftalık 0,20% -0,02% 0,05%

Aylık 0,82% 0,35% 0,58%

YBB 5,44% 6,00% 5,51%

TL Mevduat 55% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317,TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT080720, TRT170221, TRT230222

Hisse Senedi 10% - AKBNK, YKBNK, PETKM, AYGAZ

TRKCM, TOASO, MGROS

FX Mevduat 10% - -

Altın 0% - -

30

70

SMART Dengeli TL Mevduat

Haftalık 0,20% -0,01% -0,02%

Aylık 0,82% 0,25% 0,24%

YBB 5,44% 6,56% 5,46%

TL Mevduat 35% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317, TRT140617, TRT200219,TRT080720, TRT170221, TRT120325

Hisse Senedi 20% -

AKBNK, YKBNK,

PETKM, AYGAZ, TRKCM, TOASO, MGROS

FX Mevduat 15% - -

Altın 5% - -

* Halka arzdan alınan özel sektör tahvili portföylerde taşınmaktadır.

** Model Portföy performansı, Hazine Bonosu için «Garbo Genel», Özel Sektör Tahvili için «BIST-KYD ÖSBA Sabit», Hisse Senedi için «BIST30», Eurobond için «KYD Eurobond» endeksleri kullanılarak hesaplanmıştır.

(8)

Bu rapor, önerilen ürünlere dair Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.‘nin görüşü alınmak suretiyle, T. Garanti Bankası A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar

Döviz Ilımlı Risk Profili

Döviz Büyüme Risk Profili

YP Mevduat* Model Portföy** Smart Portföy

Haftalık 0,04% -0,07% -0,26%

Aylık 0,15% 0,52% 0,42%

YBB 0,98% 2,04% 1,85%

FX Mevduat 80% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 10% - USD 03042018, USD 05022025

Altın 0% - -

Haftalık 0,04% -0,13% -0,45%

Aylık 0,15% 0,76% 0,50%

YBB 0,98% 2,80% 2,33%

FX Mevduat 70% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 15% - USD 0304218, USD 05022025,

USD23032023

Hazine Bonosu 5% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221

ÖST 0% - -

Altın 0% - -

Haftalık 0,04% -0,17% -0,62%

Aylık 0,15% 1,19% 0,48%

YBB 0,98% 4,03% 2,74%

FX Mevduat 55% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 20% - USD 18052020, USD 05022025,

USD23032023

Hazine Bonosu 5% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221

ÖST 0% - -

Hisse Senedi 5% - AKBNK, YKBNK, PETKM, AYGAZ,

TRKCM, TOASO, MGROS

Altın 5% - -

10 10

80

SMART Temkinli Eurobond Fonu FX Mevduat

15 15 70

SMART Dengeli Eurobond Fonu FX Mevduat

20 60 20

SMART Büyüme Eurobond Fonu FX Mevduat

* Performans, USD mevduat getirisi üzerinden hesaplanmıştır.

** Model Portföy performansı, Hazine Bonosu için «Garbo Genel», Özel Sektör Tahvili için «BIST-KYD ÖSBA Sabit», Hisse Senedi için «BIST30», Eurobond için «KYD Eurobond» endeksleri kullanılarak hesaplanmıştır.

(9)

YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.