■ Katalonya’da yapılan bağımsızlık referandumuna kolluk kuvvetlerinin şiddetle şekilde müdahale etmesi ile Avrupa’da risk algısı sınırlı ölçüde de olsa yükselirken, EUR’da bununla beraber görülen değer kaybından ve ABD tahvil faizlerindeki yükselişten destek bulan Dolar Endeksi DXY haftaya güçlü başladı.
■ Cuma günü basına yansıyan haberler eski bölgesel Fed Başkanlarından Kevin Warsh’ın Fed Başkanlığı için güçlü bir aday olduğuna işaret ederken, Warsh’ın mevcut Başkan Yellen’e kıyasla şahince bir isim olarak görülmesi tahvil faizlerinin yükselmesinde rol oynayan bir etken.
■ ABD’den gelecek veri akışı hayal kırıklığı yaratmadığı sürece USD’deki güçlü seyrin korunabileceğini düşünüyoruz. Özellikle Cuma günü yayımlanacak resmi Eylül ayı istihdam verileri takip edilecek.
■ Yurt içinde ise Salı günü yayımlanacak TÜFE verileri takip edilecek. USD/TL’nin geçen hafta yükseldiği 3.55-3.60 bölgesinde dengelenebileceği, tahvil faizlerinin yüksek seyrini koruyacağı ve hisse senedi endekslerindeki tepki hareketinin devam edebileceğini düşünüyoruz.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ TÜİK, Eylül ayı enflasyon verisini Salı sabahı açıklayacak. Bloomberg anketine göre Eylül ayında aylık ortalama enflasyon beklentisi %0.63. Garanti beklentisi ise %0.80 ile piyasa beklentisinin üzerinde. Piyasa beklentisinin gerçekleşmesi durumunda yıllık enflasyon Ağustos ayındaki %10.7’den %11.2’ye yükselecek.
Garanti beklentisinin gerçekleşmesi durumunda ise yıllık enflasyon Eylül’de %11.4’e çıkacak.
■ Ekim ve Kasım aylarında genel enflasyon seviyesinde belirgin bir değişim beklemiyoruz. Aralık ayında ise olumlu baz etkileri (gıda, tütün zammı, enerji) nedenleriyle yıllık enflasyonda düşüş olmasını bekliyoruz.
Son dönemde enflasyon görünümünün bozulması yılsonunda %9 olan enflasyon tahminimiz üzerinde 1 puana yakın yukarı yönlü bir risk yarattı. 2018 yılı ilk çeyreğinde ise tütün gibi enflasyon üzerinde etkisi yüksek kalemlerde vergi artışı olmaması, petrol ve kur kaynaklı ek bir fiyat baskısı oluşmaması durumunda enflasyonun yüksek tek hanelerde seyretmesini bekliyoruz. Mevcut koşullar altında TCMB’nin sıkı para politikasını devam ettirmesini bekliyoruz.
EKONOMİ
3 Ekim 2017
TUİK ve İTO Enflasyonu
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 103,907 -0.21% 0.97% 32.98%
Türkiye (BIST-30) 127,244 -0.48% 0.90% 33.24%
ABD (DJI) 22,468 0.53% 0.28% 13.67%
Almanya (DAX) 12,861 2.13% 0.25% 12.02%
İngiltere (FTSE100) 7,421 1.51% 0.66% 3.90%
Japonya (N225) 20,401 0.51% 0.22% 6.73%
Çin (SZCOMP) 3,349 -0.11% 0.00% 7.90%
Brezilya (BVSP) 73,882 -2.00% -0.55% 22.67%
Rusya (IRTS) 1,131 0.66% -0.53% -1.88%
■ USD/TL kuru USD’deki küresel hareketin etkisiyle haftaya yükselişle başladı. USD’ye dair görüşümüz yapıcı olmaya devam ediyor. Ancak kurdaki yükselişin dalgalı bir seyir izleyeceği ve hareketin son dönemde olduğu kadar hızlı tempoda devam etmeyeceği görüşündeyiz.
■ (i) Yurt dışı hesapların net uzun TL pozisyonunun küçülmüş olması, (ii) yurt içinden gelecek döviz arzı USD/TL’nin 3.60’lı seviyelerde zorlanmasına neden olabilecek etkenler. Yabancı yatırımcıların kısa pozisyon kapama amaçlı USD talebi ortadan kalktığında, (i) TL’nin reel olarak oldukça ucuz seviyelerde bulunması, (ii) yüksek faiz oranları, spekülatif TL satış ilgisini sınırlayacaktır.
■ USD/TL’de 3.55 ve 3.5230 destek, 3.5800, 3.5960 ve 3.62 direnç seviyeleri. EUR/TL’ye dair uzun vadeli görüşümüz yapıcı. Ancak ikilinin kısa vadeli kazanımlarının sınırlı kalacağı görüşündeyiz.
■ Kurda son haftalarda yaşanan yükseliş ile beraber zımni oynaklığın da arttığı göz önünde bulundurulacak olursa, DCD işlemlerini tercih eden yatırımcılar için 3.70’li seviyelerde kullanım fiyatlı, 1-3 ay vadeli USD call opsiyonlarının nispeten cazip bir risk/getiri görünümü arz ettiği düşüncesindeyiz.
EUR/USD USD/TL
■ Daha önce çok sınırlı ölçüde risk yaratacak bir gelişme olarak görülen Katalonya bağımsızlık referandumunun hafta sonu meydana gelen şiddet olaylarının etkisiyle gündemde ön sıraya tırmanması EUR’yu hafta başında baskı altında bıraktı.
■ Konunun Euro açısından sınırlı risk teşkil etmeye devam ettiğini düşünsek de, (i) tarafların beklenene göre daha sert bir tutum benimseyeceğinin anlaşılması, (ii) gelişmelerin USD’nin halihazırda güçlü seyrettiği ve yatırımcıların EUR’da uzun pozisyonda olduğu bir ortamda gerçekleşmiş olması EUR açısından olumsuz gelişmeler.
■ Beklentimiz EUR/USD’nin kısa vadede 1.16’lı seviyelere gerileyebileceği yönünde. Ancak EUR/USD’de kalıcı ve uzun vadeli bir düşüş eğiliminin başladığını düşünmüyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.5754 2.27% 0.28% 1.38%
EUR / TL 4.2024 0.52% -0.25% 13.18%
SEPET KUR 3.8889 1.34% 0.00% 7.44%
CHF / TL 3.6865 2.14% 0.08% 6.43%
GBP / TL 4.7520 0.63% -0.52% 9.28%
EUR / USD 1.1749 -1.61% -0.58% 11.60%
GBP / USD 1.3286 -1.54% -0.85% 7.79%
USD / JPY 112.63 0.57% 0.16% -3.62%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği
EUROBOND TAHVİL
■ Tahvil faizlerinin haftanın son işlem gününde gerilediğini gördük. İki yıl vadeli gösterge tahvilin (bileşik) faizi günü %11.89, on yıl vadeli tahvilin (bileşik) faizi ise %10.97 seviyesinden tamamladı.
■ TCMB Cuma günü piyasayı 109.7 milyar TL’si GLP’den olmak üzere toplamda 120 milyar TL fonlarken, ortalama fonlama maliyeti (AOFM) %11.99 oldu. AOFM’nin önümüzdeki günlerde ağırlıklı olarak
%11.9-%12.0 aralığında oluşmasını bekliyoruz.
■ Tahvil piyasasında kısa vadede Salı günü yayımlanacak TÜFE verileri takip edilecek. Beklentimiz yıllık manşet enflasyonun %11.4’e tırmanacağı yönünde. Bu beklentinin gerçekleşmesi tahvil piyasasına hafif de olsa olumsuz yansıyabilir.
■ Yüksek seyreden enflasyon, TCMB’nin sıkı politika duruşu ve artan arza ilişkin kaygıların tahvil faizlerini önümüzdeki haftalarda yüksek seviyelerde tutmaya devam edeceği beklentisindeyiz. Küresel tahvil faizlerinin yükselmeye devam etmesi de tahvil piyasası açısından nispeten olumsuz bir ortam oluşturacaktır.
■ Özellikle kısa vadeli tahvil faizleri, son yıllarda görülen zirve seviyelerine ve dolayısıyla cazip bulunabilecek bir noktaya ulaşmış olsa da, tahvillerde alım için aceleci davranmamaktan yanayız.
■ ABD’de tahvil faizleri Cuma günü Fed Başkanlığı için eski bölgesel Fed Başkanlarından Kevin Warsh’ın isminin öne çıktığına dair haberlerin etkisiyle yükseldi. İki yıllık tahvil faizinin %1.5 seviyesinin üzerine yükseldiği gözlendi.
■ Eurobond faizleri yıl içi düşük seviyelerine yakın seyretmeye devam ederken, tahvillerde geçen hafta hissedilen satış baskının hafiflediğini söylemek mümkün.
■ Ancak Eurobondlarda alım yapmaktan yana değiliz. Yatırımcıların kısmi kar satışını ya da Eurobond portföylerinde vade kısaltma amaçlı işlemleri değerlendirebileceği görüşündeyiz.
3 Ekim 2017
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ Yılın son çeyreğine girilirken özellikle gelişmekte olan hisse piyasalarında bardağın boş kısmına daha fazla odaklanılmış durumda. 20 Eylül tarihli FED toplantısıyla gelen net bilanço küçültme mesajıyla birlikte tahminlerde 2018 yılı için faiz artırım sayısının 3’e yükselmesi ve 2017 sonuna kadar da ilave bir faiz artırımı beklentisinin kademeli şekilde yükselişe geçmesi piyasa fiyatlamasında belirleyici faktör. Kuzey Kore, İspanya, Kuzey Irak gibi jeopolitik risk faktörlerinin de gündemde kalması bu fiyatlamalarda etkili olan bir diğer başlık.
■ BİST-100 endeksinde temel tarafta gelişmekte olan ülkelere göre Fiyat/Kazanç bazında ıskontonun 2 yıllık ortalamaya ulaşması, teknik tarafta ise orta vadeli direnç olan 110,000-111,000 bölgesinde zorlanma, söz konusu bölgede 106,000-104,000-101,000 seviyelerine kısa vadeli geri çekilme öngörümüz geçtiğimiz hafta tamamlanırken, beklentimizi dalgalı eğilim içinde tepki yükselişi şeklinde revize ettik.
■ 101,000-100,900 bölgesi destek olmak üzere tepki yükselişinde olası dirençleri 104,700-105,800 olarak izliyoruz. Mevcut yurtiçi ve yurtdışı ajanda dahilinde 105,800-106,000 bölgesini güçlü direnç aralık olarak değerlendiriyor, 107,500 bölgesi aşılmadıkça ise yeni bir düzeltme oluşması riskinin gündemde kalacağını düşünüyoruz. Öngördüğümüz direnç bölgelerden önce 100,900 destek bölgesinde bir kırılmanın ise volatiliteyi yeniden gündeme getirmesi beklenebilir.
■ Hisse yatırımcıları açısından ABD’ye yönelik beklentiler açısından ISM-İmalat (2 Ekim), ISM-Hizmet (4 Ekim), FED Başkanı Yellen’ın konuşması (4Ekim) ve istihdam verileri (6 Ekim) gündemde dikkat çeken başlıklar. Yurtiçinde 3 Ekim tarihinde açıklanacak enflasyon verisi, Kuzey Irak kaynaklı haber akışıyla birlikte izlenecek.
.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
25 Ekim2013
3 Ekim 2017
1 460000 70000 80000 90000 100000 110000 120000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17 09.17
BIST-100 Endeksi
MSCI Türkiye / MSCI G.O.P. (F/K)
■ USD’deki değer artışı ve ABD tahvil faizlerindeki yükseliş ile beraber jeopolitik risk algısının hafiflemesi altını baskı altında bırakan etkenler. Altının yeni haftanın ilk işlem gününde US$
1,270’li seviyelere gerilediği gözlendi.
■ Bu hafta USD’nin destek bulmaya devam etmesiyle beraber altında satış baskısının korunacağı düşüncesindeyiz.
■ CFTC verileri spekülatif net uzun altın pozisyonunun 26 Eylül’de sonlanan haftada azaldığını gösterirken, ABD’de altına dayalı ETF’lere girişler devam ediyor. Fiyatlardaki gerileme devam ettiği takdirde bu talebin zayıflayacağı görüşündeyiz. Altın kontratlarından çıkışın kısa vadede devam etmesini bekliyoruz.
■ TL cinsi altın fiyatının TL 145-148/Gr bölgesinde yatay seyretmeye devam edeceği görüşündeyiz.
■ Brent petrolde son günlerde sert sayılabilecek dalgalanma gözleniyor. Geçen hafta US$ 60 seviyesine yaklaşan petrol yeni haftanın ilk gününde US$ 55’li seviyelere geriledi.
■ Cuma günü ABD’de yayımlanan verilerin aktif petrol sondaj kuyusu sayısının yedi haftanın ardından arttığını göstermesi petrole olumsuz yansıdı.
■ Spekülatif hesapların petrol kontratlarında uzun pozisyonlarını artırırken, kısa pozisyonlarını kapamaya başlaması yatırımcıların petrole ilgisi son haftalarda yükseldiğine işaret ediyor.
Ancak mevcut seviyelerde üreticilerden satış ilgisi gelirken, arz-talep dengesi petrolü kısa vadede US$ 55-60 bandında tutabilir.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
3 Ekim 2017
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri
03.10.2017 10:00 Türkiye TÜFE (aylık) Eylül 0.63% 0.52%
03.10.2017 10:00 Türkiye TÜFE yıllık Eylül 11.10% 10.68%
03.10.2017 10:00 Türkiye TÜFE Çekirdek Endeksi yıllık Eylül 10.50% 10.16%
03.10.2017 10:00 Türkiye ÜFE (aylık) Eylül 1.00% 0.85%
03.10.2017 10:00 Türkiye ÜFE yıllık Eylül 16.60% 16.34%
03.10.2017 11:30 İngiltere Finansal Politika Komitesi Eylül Toplantı Tutanakları
03.10.2017 12:00 Euro Bölgesi ÜFE (aylık) Ağustos 0.10% 0.00%
03.10.2017 12:00 Euro Bölgesi ÜFE yıllık Ağustos 2.30% 2.00%
03.10.2017 15:30 A.B.D FED Üyesi Pow ell Konuşacak --
04.10.2017 10:55 Almanya Markit Almanya Servis PMI Eylül 55.6 55.6
04.10.2017 10:55 Euro Bölgesi Markit/BME Almanya Bileşik PMI Eylül 57.8 57.8
04.10.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Eurozone Servis PMI Eylül 55.6 55.6
04.10.2017 11:00 Euro Bölgesi Markit Eurozone Kompozit PMI Eylül 56.7 56.7
04.10.2017 12:00 Euro Bölgesi Perakende Satışlar (aylık) Eylül 0.003 -0.003
04.10.2017 14:00 A.B.D MBA Mortgage Başvuruları 29 Eylül -- -0.005
04.10.2017 14:30 Türkiye Efektif Döviz Kuru Eylül -- 89.71
04.10.2017 15:15 A.B.D ADP İşsizlik Değişimi Eylül 143K 237K
04.10.2017 16:45 A.B.D Markit US Servis PMI Eylül 55.1 55.1
04.10.2017 16:45 A.B.D Markit US Bileşik PMI Eylül -- 54.6
04.10.2017 17:30 A.B.D DOE A.B.D Ham Petrol Stokları Eylül -- -1846bin
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri
--
05.10.2017 02:50 Japonya Yabancı Net Tahvil Yatırımı 29 Eylül -- -JPY1389.9mlr 05.10.2017 02:50 Japonya Yabancı Net Hisse Yatırımı 29 Eylül -- -JPY923.9mlr
05.10.2017 11:10 Almanya Yabancı Net Hisse Yatırımı Eylül -- 53
05.10.2017 11:10 Euro Bölgesi Markit Euro Bölgesi Perakende PMI Eylül -- 50.8 05.10.2017 11:30 Euro Bölgesi ECB Üyesi Praet Panel Düzenleyecek
05.10.2017 14:30 Euro Bölgesi ECB Para Politikası Toplantı Tutanakları
05.10.2017 14:30 Türkiye Yabancı Net Tahvil Yatırımı 29 Eylül -- USD174mn
05.10.2017 14:30 Türkiye Yabancı Net Hisse Yatırımı 29 Eylül -- USD71mn
05.10.2017 15:15 Euro Bölgesi ECB Üyesi Coeure Panel Düzenleyecek
05.10.2017 15:30 A.B.D İşsizlik Başvuruları 30 Eylül 265bin 272bin
05.10.2017 15:30 A.B.D Ticaret Dengesi Ağustos -USD42.7mlr -USD43.7mlr
05.10.2017 16:10 A.B.D FED Üyesi Pow ell Konuşacak 05.10.2017 16:15 A.B.D FED Üyesi Williams Konuşacak 05.10.2017 17:00 A.B.D FED Üyesi Harker Konuşacak
05.10.2017 17:00 A.B.D Fabrika Siparişleri Ağustos 1.00% -3.30%
05.10.2017 17:00 A.B.D Dayanıklı Eşya Siparişleri Ağustos 1.70% 1.70%
05.10.2017 23:30 A.B.D FED Üyesi George Konuşacak --
06.10.2017 09:00 Almanya Fabrika Siparişleri (aylık) Ağustos 0.70% -0.70%
06.10.2017 15:30 A.B.D Tarım Dışı İstihdam Değişimi Eylül 85bin 156bin
06.10.2017 15:30 A.B.D İşsizlik Oranı Eylül 4.40% 4.40%
06.10.2017 15:30 A.B.D Ortalama Saatlik Kazanç (aylık) Eylül 0.30% 0.10%
06.10.2017 15:30 A.B.D İş Gücü Katılım Oranı Eylül -- 62.90%
06.10.2017 16:15 A.B.D FED Üyesi Bostic Konuşacak
06.10.2017 17:00 A.B.D Toptan Ticari Satışlar mom Ağustos -- -0.10%
06.10.2017 17:00 A.B.D Toptan Stoklar mom Ağustos 1.00% 1.00%
06.10.2017 17:30 Türkiye Nakit Bütçe Dengesi Eylül -- 3.0mlr
06.10.2017 19:15 A.B.D FED Üyesi Dudley Konuşacak 06.10.2017 19:45 A.B.D FED Üyesi Kaplan Konuşacak
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
