■ Küresel piyasalarda geçen haftanın şüphesiz en dikkat çeken gelişmesi, GBP’de Cuma günü Asya seansında yaşanan sert düşüştü. Hatırlayacak olursak, Ingiltere’de Başbakan May hafta başında resmi Brexit sürecinin 2017 yılının Mart ayında başlayacağını duyurmuş, bu da GBP’yi baskı altında bırakmıştı. Ancak Cuma günkü sert düşüşün ardında haber akışındansa, yanlış girilen bir işlemin (tombul parmak) ya da algoritmik emirlerden kaynaklanan zincirleme satışların olduğu düşünülürken konu yetkililerce araştırılmaya devam ediliyor.
■ Küresel tarafta Çarşamba akşamı yayımlanacak Eylül ayı FOMC tutanakları bu haftanın öne çıkan gelişmesi. Yatırımcılar FOMC tutanaklarında, FED Başkanı Yellen’in yapacağı konuşmada ve çeşitli FED üyelerinin açıklamalarında FED’in Kasım/Aralık’ta atacağı olası adımlara ilişkin beklentileri şekillendirecek ipuçları arayacak. Yatırımcıların hâlihazırdaki beklentisi FED’in 8 Kasım’daki ABD Başkanlık seçimlerinden iki gün önce yapılacak FOMC toplantısında bir politika adımı atmayarak yılın ilk ve tek faiz artırımını Aralık’ta gerçekleştireceği (bu yönde bir adıma %64 olasılık tanınıyor) yönünde. ABD’de hafta sonu yapılan münazara neticesinde Clinton’un yarışı önde götürdüğünü söylemek mümkün. GBP’de geçen hafta kaydedilen sert düşüşün ardından İngiltere’den gelecek Brexit temalı haber akışı piyasalarda yakından takip edilecek.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Ağustos’ta sanayi üretimi beklentilerin belirgin üzerinde ancak eğilim hala zayıf. Sanayi üretimi Ağustos ayında %4.5 olan beklentilerin üzerinde %9.4 arttı. Böylece Temmuz-Ağustos döneminde 2.
Çeyreğe göre sanayi üretimde %3.1 azalma var. Eylül ayında sanayi üretim artışının %5’in altında kalması durumunda çeyreksel bazda sanayi üretimi daralmış olacak.
■ Ağustos ayında sanayi üretimi beklentilerin üzerinde gelse de rakam çeyreksel bazda zayıflamayı ortadan kaldırmıyor. Bu bağlamda 2016 yılı için %3.5 olan büyüme beklentimiz üzerinde aşağı yönlü riskler belirgin.
EKONOMİ
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 77,906 0.88% 1.85% 8.62%
Türkiye (BIST-30) 95,222 0.79% 1.69% 8.91%
ABD (DJI) 18,383 0.71% 0.41% 5.50%
Almanya (DAX) 10,617 1.01% 1.01% -1.17%
İngiltere (FTSE100) 7,100 1.67% 2.91% 13.74%
Japonya (N225) 16,860 1.57% 2.49% -11.42%
Çin (SZCOMP) 3,048 1.45% 1.45% -13.87%
Brezilya (BVSP) 61,664 3.70% 5.65% 42.25%
Rusya (IRTS) 1,017 1.19% 2.60% 34.29%
Sanayi Üretimi
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
02.12 05.12 08.12 11.12 02.13 05.13 08.13 11.13 02.14 05.14 08.14 11.14 02.15 05.15 08.15 11.15 02.16 05.16 08.16
Sanayi Üretimi (yıllık değişim) Sanayi Üretimi (3 ay. ort.)
EUR/USD USD/TL
■ Geçen hafta da görülen yurt dışı kaynaklı TL satışlarının devam etmesi TL’nin haftaya benzer gelişmekte olan ülke para birimlerinden negatif ayrışarak başlamasına yol açtı. Yurt içinde hafif döviz satışı gözlense de bu satışlar yurt dışından gelen talebi karşılamakta yetersiz kalıyor. Yabancı yatırımcıların TCMB’den gelecek faiz indirimlerinin devam edeceği beklentisi ile tahvil piyasası konusunda nispeten ılımlı olduğu, ancak aynı beklentinin TL’ye satış getirdiği gözleniyor. Kurun teknik olarak kısa vadede dirençle karşılaşabileceği aşırı alım seviyelerine ulaşmış olduğu ve TL’nin benzer para birimlerinden negatif ayrıştığı göz önünde bulundurulacak olursa, kurdaki yükselişin kısa vadede biraz güç kaybedebileceğini düşünüyoruz. USD/TL’de 3.05 ve 3.0270 seviyeleri destek, 3.0375 ve 3.0975 seviyeleri direnç.
■ Cuma günü ABD’de yayımlanan istihdam raporu zayıf bir tablo çizmese de, verinin bazı kalemlerinin piyasadaki ortalama beklentinin altında kalması hafta içinde 1.11’li seviyelere yaklaşan EUR/USD paritesinin 1.12 seviyesine geri dönmesine neden oldu. ABD’de bu hafta Çarşamba akşamı yayımlanacak FOMC tutanakları Eylül ayı toplantısında kurul içindeki şahin-güvercin dengesinin nasıl şekillendiğine işaret edecek. Tutanaklar, Başkan Yellen’in Cuma günü yapacağı konuşma ve çeşitli Fed üyelerinden hafta boyunca gelecek mesajlar faiz artırımı beklentileri USD üzerinde etkili olacak. Orta vadede paritede aşağı yönlü hareket olasılığına ağırlık vermeye devam ediyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.0709 1.72% 2.35% 5.19%
EUR / TL 3.4275 1.25% 1.58% 8.20%
SEPET KUR 3.2492 1.47% 1.93% 6.72%
CHF / TL 3.1250 0.77% 1.12% 7.33%
GBP / TL 3.8003 -2.01% -2.42% -11.80%
EUR / USD 1.1159 -0.46% -0.74% 2.79%
GBP / USD 1.2373 -3.65% -4.68% -16.04%
USD / JPY 103.60 1.92% 2.24% -13.85%
0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20
10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 09/16
USD/TL (sol eksen) EUR/USD (sağ eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Küresel piyasalardaki dalgalanmalara ve TL’deki değer kaybının devamına rağmen faizlerde önemli bir yükseliş ve de yüksek hacimli satışlar görmüyoruz. Gösterge tahvil bileşik faizi
%8.71 seviyesinde. 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil faizi farkı mevcut riskler doğrultusunda 100 baz puan civarında korunuyor. TCMB Cuma günü piyasayı 106.2 milyar TL fonlarken, (%63 haftalık repo ile), fonlama maliyeti %7.78 idi. TCMB’nin ortalama fonlama maliyetini %7.75 altına indirmede temkinli olduğunu görüyoruz.
■ Diğer yandan, TCMB’nin faiz indirimine devam edebileceği beklentimizden hareketle, TL’deki olası bir değer kazancı eğiliminde gösterge tahvilde %8.50 bileşik seviyesini yeniden test edebileceğini düşünmeye devam ediyoruz. Ancak TL’deki değer kayıpları önümüzdeki günlerde özellikle uzun vadeli tahvil faizlerini baskı altına almaya devam edecek.. Verim eğrisinin dikleşmesi söz konusu olabilir.
■ ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.73, Almanya 10 yıllık tahvil faizi ise %0.06. Gelişmiş ülke tahvil piyasalarında faiz artışları devam ediyor. Türkiye 5 yıllık CDS primi bu sabah 248 baz puanda.
Eurobond fiyatlarında toparlanma görebileceğimiz beklentimizi koruyoruz. Ancak küresel piyasalardaki faiz artışına istinaden teknik anlamda cazip seviyelerde olmaya devam eden Eurobondlarda toparlanma çabası şimdilik sınırlı kalıyor. Ayrınca CDS priminde de önemli bir düşüş görülmemesi Eurobond fiyatlarına görmeyi beklediğimiz desteği vermiyor.
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 09/16
Gösterge Tahvil Faizi
150 155 160 165 170 175 180 185 190
10/15 12/15 02/16 04/16 06/16 08/16 10/16
2030 Eurobond $
■ Borsa İstanbul’da genel görünümde değişiklik bulunmuyor…Gelişmekte olan piyasaları destekleyen yatırım temasına karşılık BİST’in 1 yıl ileriye yönelik F/K değerlemesi bazında gelişmekte olan piyasalara göre ıskontosu %35’te kalmaya devam ediyor. Küresel risk alma iştahında kayda değer bir değişim olmadığı takdirde önümüzdeki dönemde jeopolitik gelişmeler ve kredi derecelendirme kuruluşlarına ilişkin beklentilerle birlikte 3.çeyrek bilanço açıklamalarının BİST-100 endeksinde yönün belirlenmesinde etkin rol oynamasını bekliyoruz.
■ Bu paralelde kredi derecelendirme kuruluşlarından belirsizliği yükseltebilecek yeni açıklamalar gelmediği ve jeopolitik riskleri artıracak gelişmeler yaşanmadığı takdirde geri çekilmeler (özellikle bankacılık sektörü bilançolarına yönelik beklentilerle) kısa vadeli destekler ile sınırlı kalarak aynı vadedeki dirençlere yönelik yükseliş denemeleri etkili olabilir.
■ Hisse piyasalarında küresel tarafta haftaya Deutsche Bank haberleri ile zayıf başlangıç yapılmasına karşın gün ortasında kısmen toparlanma yaşandı. ABD’de yarın başlayacak 3.çeyrek bilanço açıklamaları öncesinde yeni günde veri trafiği zayıf. TL tarafındaki zayıflık, endeksin MSCI Gelişmekte Olan Piyasalara göre daha zayıf performans sergilemesine neden olmakta. 77,700- 77,650 destek seviyesi üzerindeki yükseliş denemeleri açısından 78,500-79,000 direnç bölgeleri takip edilecektir. 75,000-76,000 destek, 79,300-80,000 direnç bandındaki dalgalı eğilim devam ediyor.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000
10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 09/16
BIST-100
■ Geçen hafta %4.5’e yakın gerileyen altın fiyatı son bir yıldaki en sert haftalık düşüşünü kaydetti. Altının aşırı satım seviyelerine ulaşması ve ABD’de haftanın son gününde açıklanan verilerin tarım dışı istihdamdaki artışın piyasadaki beklentinin hafif altında kaldığını göstermesi altının kayıplarını azaltmasına imkan tanıdı. CFTC verileri, spekülatif net uzun altın
pozisyonlarının 4 Eylül haftasında sert gerilediğini gösterdi. Net uzun pozisyonun azaltılmış olması, altında düşüşü frenleyebilecek bir gelişme. Kısa vadeli ortalama seviyelerinden sert sapan ve teknik aşırı satış bölgesine giren altın fiyatında kısa vadede dengelenme eğilimi görülebileceğini düşünüyoruz. Altının 200 günlük ortalamasının üzerinde tutunması olumlu bir sinyal olacaktır.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
1,000 1,200 1,400
10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 09/16
Altın
25 45 65 85
10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16 04/16 07/16 09/16
Petrol
11 Ekim Salı
04:30 – FED Üyesi Evans Konuşacak 12 Ekim Çarşamba
10:00 – Türkiye Cari Denge (Ağustos) – Önceki Veri: -2.6mlr$ / Beklenti: -1.4mlr$
12:00 – AB Sanayi Üretimi (mevs. arınd) (Aylık) (Ağustos) – Önceki Veri: -%1.1 / Beklenti: %1.2 15:00 – FED Üyesi Dudley Konuşacak
21:00 – FED 20-21 Eylül Toplantı Tutanakları Yayımlanacak
13 Ekim Perşembe
04:00 – Çin İhracat (Eylül) – Önceki Veri: -%2.8 / Beklenti: -%3.3 04:00 – Çin İthalat (Eylül) – Önceki Veri: %1.5 / Beklenti: %0.7
09:00 – Almanya TÜFE (Aylık) (Eylül) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.1 15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (8 Ekim) – Önceki Veri: 249bin / Beklenti: m.d.
14 Ekim Cuma
04:30 – Çin TÜFE (Yıllık) (Eylül) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.6 04:30 – Çin ÜFE (Yıllık) (Eylül) – Önceki Veri: -%0.8 / Beklenti: -%0.3 15:30 – FED Üyesi Rosengren Konuşacak
15 Ekim Pazartesi
10:00 – Türkiye İşsizlik Oranı (Temmuz) – Önceki Veri: %10.2 / Beklenti: m.d.
12:00 – AB TÜFE (Aylık) (Eylül) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: m.d.
12:00 – AB Çekirdek TÜFE (Aylık) (Eylül) – Önceki Veri: %0.8 / Beklenti: m.d.
14:30 – TCMB Beklenti Anketi
16:15 – ABD Sanayi Üretimi (Aylık) (Eylül) – Önceki Veri: -%0.4 / Beklenti: m.d.
40 60
SMART Büyüme TL Mevduat
TL Ilımlı Risk Profili
TL Büyüme Risk Profili
SMART Portföy Önerisi
20
80
SMART Temkinli TL Mevduat
Haftalık Model Portföy Önerisi Performans
TL Mevduat Model Portföy** Smart Portföy
Haftalık 0,20% 0,30% 0,19%
Aylık 0,79% 1,02% 0,80%
YBB 8,58% 9,28% 8,65%
Bu Hafta Haftalık Değişim Garanti Yatırım’ın Ürün Önerileri
TL Mevduat 75% - -
Hazine Bonosu 10% -
TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT050220, TRT170221
ÖST 10% - Akfen Tahvili 2017*
FX Mevduat 5% - -
TL Mevduat Model Portföy** Smart Portföy
Haftalık 0,20% 0,38% 0,27%
Aylık 0,79% 1,06% 0,92%
YBB 8,58% 9,36% 9,06%
Bu Hafta Haftalık Değişim Garanti Yatırım’ın Ürün Önerileri
TL Mevduat 60% - -
Hazine Bonosu 10% -
TRT080317,TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT080720, TRT170221,
ÖST 15% - Akfen Tahvili 2017*
Hisse Senedi 10% - AKBNK, VAKBN, AYGAZ TRKCM,
FROTO, TCELL, GUBRF
FX Mevduat 5% - -
Altın 0% - -
30
70
SMART Dengeli TL Mevduat
SMART Portföy Önerisi
Haftalık Model Portföy Önerisi Performans
TL Mevduat Model Portföy** Smart Portföy
Haftalık 0,20% 0,53% 0,45%
Aylık 0,79% 1,19% 1,02%
YBB 8,58% 10,05% 9,36%
Bu Hafta Haftalık Değişim Garanti Yatırım’ın Ürün Önerileri
TL Mevduat 45% - -
Hazine Bonosu 10% - TRT080317, TRT140617,
TRT200219,TRT080720, TRT170221
ÖST 15% - Akfen Tahvili 2017*
Hisse Senedi 20% - AKBNK, VAKBN, AYGAZ, TRKCM,
FROTO, TCELL, GUBRF
FX Mevduat 10% - -
Altın 0% - -
SMART Portföy Önerisi
Haftalık Model Portföy Önerisi Performans
* Halka arzdan alınan özel sektör tahvili portföylerde taşınmaktadır.
** Model Portföy performansı, Hazine Bonosu için «Garbo Genel», Özel Sektör Tahvili için «BIST-KYD ÖSBA Sabit», Hisse Senedi için «BIST30», Eurobond için «KYD Eurobond» endeksleri kullanılarak hesaplanmıştır.
Döviz Ilımlı Risk Profili
Döviz Büyüme Risk Profili
SMART Portföy Önerisi
Haftalık Model Portföy Önerisi Performans
YP Mevduat* Model Portföy** Smart Portföy
Haftalık 0,03% -0,12% -0,10%
Aylık 0,13% -0,19% -0,26%
YBB 1,49% 2,39% 2,28%
Bu Hafta Haftalık Değişim Garanti Yatırım’ın Ürün Önerileri
FX Mevduat 80% - -
TL Mevduat 10% - -
Eurobond 10% - USD 03042018, USD 05022025
Altın 0% - -
SMART Portföy Önerisi
Haftalık Model Portföy Önerisi Performans
YP Mevduat* Model Portföy** Smart Portföy
Haftalık 0,03% -0,21% -0,13%
Aylık 0,13% -0,35% -0,39%
YBB 1,49% 3,06% 2,85%
Bu Hafta Haftalık Değişim Garanti Yatırım’ın Ürün Önerileri
FX Mevduat 70% - -
TL Mevduat 10% - -
Eurobond 15% -
USD 03042018, USD 05022025, USD 23032023, USD 15012030, USD 14022034
Hazine Bonosu 5% -
TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221
ÖST 0% - -
Altın 0% - -
SMART Portföy Önerisi
Haftalık Model Portföy Önerisi Performans
YP Mevduat* Model Portföy** Smart Portföy
Haftalık 0,03% -0,34% -0,11%
Aylık 0,13% -0,68% -0,54%
YBB 1,49% 4,09% 3,37%
Bu Hafta Haftalık Değişim Garanti Yatırım’ın Ürün Önerileri
FX Mevduat 60% - -
TL Mevduat 10% - -
Eurobond 20% -
USD 18052020, USD 05022025, USD 23032023, USD 15012030, USD 14022034
Hazine Bonosu 5% -
TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221
ÖST 0% - -
Hisse Senedi 5% - AKBNK, VAKBN, AYGAZ, TRKCM,
FROTO, TCELL, GUBRF
Altın 0% - -
10 10
80
SMART Temkinli Eurobond Fonu FX Mevduat
15 15 70
SMART Dengeli Eurobond Fonu FX Mevduat
20
60 20
SMART Büyüme Eurobond Fonu FX Mevduat
* Performans, USD mevduat getirisi üzerinden hesaplanmıştır.
** Model Portföy performansı, Hazine Bonosu için «Garbo Genel», Özel Sektör Tahvili için «BIST-KYD ÖSBA Sabit», Hisse Senedi için «BIST30», Eurobond için «KYD Eurobond» endeksleri kullanılarak hesaplanmıştır.
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.