GENEL GÖRÜNÜM. Dünya Piyasaları. EnflasyonRaporu EKONOMİ. 01 Kasım Genel Görünüm Döviz Faiz Hisse Senetleri

(1)

■ Bu hafta piyasalar yeniden FED’in Aralık ayında bir faiz artışı yapıp yapmayacağını hesap etmeye çalışacak. Çarşamba günkü FED toplantısı ve Cuma günü açıklanacak tarım dışı istihdam verileri bu açıdan yakından takip edilecek. Bu esnada, Amerika’da Başkan adayı Hillary Clinton’un e-postaları ile ilgili olarak FBI’in başlattığı soruşturma piyasalar tarafından da yakından takip edilecek.

Hatırlanacağı üzere, ABD’de başkanlık seçimi bir sonraki hafta, 8 Kasım’da gerçekleşecek. Şu anda ana beklentiler içinde yer almayan sürpriz bir Trump zaferi, Trump yönetiminin belirsizlikler içerecek olması bakımından bazı yorumcular tarafından piyasalar için bir risk unsuru olarak gösteriliyor.

Ayrıca, her ne kadar yeni kararlar beklenmiyor olsa da, Japonya Merkez Bankası’nın Salı günü gerçekleşecek toplantısı ve İngiltere Merkez Bankası’nın Perşembe günü gerçekleşecek toplantısı da piyasa tarafından yakından takip edilecektir.

■ Yurtiçinde ise BİST şirketleri için kar açıklamaları devam ediyor. Dün konsolide olmayan 3Ç2016 sonuçlarını açıklamak için son gün idi. Makroekonomik tarafta ise Pazartesi günü açıklanan dış ticaret verisi ve Perşembe günü açıklanacak enflasyon en önemli veriler. Başkanlık sistemi ile ilgili tartışmalar ile Suriye ve Irak ile ilgili jeopolitik gelişmeler ise gazete başlıklarının ana konusu kalmaya devam edecektir.

Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM

■ Finansal istikrar odaklı politikaların uygulanmasıyla birlikte kurun enflasyon üzerinde yüksek bir etki yarattığı tespiti önemli. Dolar bazında ithalat fiyatlarında önümüzdeki aylarda yükseliş beklendiği için MB, kurdan daha fazla endişeli. 2017’de kur beklentilerinde daha karamsar. Buna göre; kurda bir gevşeme olmadıkça MB’den faiz indirimi zor. Önümüzdeki dönem sermaye girişleri ile ilgili de temkinli.

YP yükümlülüklerde ZK değişimi de bu kapsamda kur hassasiyetine işaret ediyor. MB büyüme beklentilerinde de iyimser sayılmaz.

EKONOMİ

Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB

Türkiye (BIST-100) 78,381 -1.94% 2.47% 9.28%

Türkiye (BIST-30) 95,795 -2.00% 2.30% 9.57%

ABD (DJI) 18,165 -0.32% -0.78% 4.25%

Almanya (DAX) 10,669 -0.86% 1.50% -0.69%

İngiltere (FTSE100) 6,958 -0.41% 0.84% 11.46%

Japonya (N225) 17,425 1.11% 5.93% -8.45%

Çin (SZCOMP) 3,100 -0.89% 3.19% -12.40%

Brezilya (BVSP) 64,898 1.31% 11.19% 49.71%

Rusya (IRTS) 987 -0.65% -0.36% 30.42%

EnflasyonRaporu

(2)

EUR/USD USD/TL

■ USD/TRY kuru Cuma günü 3.1270 ile yeni rekor seviyesini gördükten sonra haftaya USD’deki geniş çaplı geri çekilmenin etkisiyle sınırlı değer kazancıyla başladı. Petrol üreticisi ülkelerin üretim miktarının sınırlanması konusunda hafta sonu uzlaşmaya varamadığı yönündeki haberin petrol fiyatlarına etkisi sınırlı kalsa da, bu konunun yansımaları hafta içinde TL açısından önemli olabilir. ABD’de Başkanlık yarışına ilişkin haber akışı ve yurt içinde siyasi gelişmeler Çarşamba akşamı sonuçlanacak FOMC toplantısı öncesinde TL açısından önemli konu başlıkları olacak. ABD kaynaklı risk algısının artması durumunda USD gelişmiş ülke para birimlerine karşı baskı altında kalsa da bunun TL’ye yansımasının aksi yönde olabileceğini düşünüyoruz.

■ Küresel döviz piyasaları haftaya ABD’de FBI’nin Hillary Clinton’un şahsi e-posta hesabının resmi işlerde kullanılması konusunda yeniden soruşturma açtığı yönündeki haberin etkisiyle başladı. Seçim anketlerinde önümüzdeki günlerde görülecek olası değişim, habere ilk tepki olarak hafif gerilediğini gördüğümüz USD’nin tepkisinde belirleyici olacak. Clinton’un oylarının azalması küresel risk algısının artmasına ve USD’nin düşük getirili G10 para birimleri karşısında değer yitirmesine neden olabilir. ABD seçimlerine ilişkin genel değerlendirmemizi burada bulabilirsiniz. Cuma günü ABD’de açıklanan 3Ç GSYH büyümesi

%2.9 ile ortalama beklentinin üzerinde kalırken, büyümede stok değişimleri ve net ihracatın önemli rol oynamış olması manşet rakamın yarattığı olumlu algıyı sınırladı. Salı günü açıklanacak ISM/PMI verileri ve Çarşamba akşamı sonuçlanacak FOMC toplantısı öncesinde

Döviz Piyasaları

EUR / USD – USD / TL

Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB

USD / TL 3.1060 0.85% 3.52% 6.39%

EUR / TL 3.4015 1.48% 0.81% 7.38%

SEPET KUR 3.2537 1.18% 2.07% 6.86%

CHF / TL 3.1403 1.29% 1.61% 7.85%

GBP / TL 3.7786 0.23% -2.98% -12.30%

EUR / USD 1.0949 0.62% -2.60% 0.86%

GBP / USD 1.2163 -0.62% -6.29% -17.46%

USD / JPY 105.01 0.79% 3.63% -12.68%

0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40

1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20

11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16 10/16

USD/TL (sol eksen) EUR/USD (sağ eksen)

(3)

Gösterge Tahvil

2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND

TAHVİL

■ Gelişmiş ülke tahvil piyasalarında satışların devam ettiği ve USD/TL’nin yeni tarihi zirveleri test ettiği Cuma gününde faizlerde 20 baz puana varan yükseliş gerçekleşti. TCMB’nin 20 Ekim’de faizleri sabit tutması ve faiz indirimlerinin devamı için agresif olunmayacağının altını çizmesi ile 5 yıla kadar vadeli tahvil faizlerdeki (özellikle 4-5 yıl vadeli) artışın daha uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükselişe göre daha fazla olduğunu görüyoruz. Cuma günü gösterge tahvilde 30 milyon TL nominal işlem gerçekleşirken, ertesi gün valörlü işlemlerde tahvilin bileşik faizi Ağustos ayı başında görülen seviyelere yükselerek günü %9.28’den tamamladı. Ortalama TL fonlama maliyeti %7.80 seviyesinde.

■ Önümüzdeki dönemde tahvil piyasasında TL’nin ve ülke risk priminin seyri belirleyici olacak.

TCMB’nin para politikasında temkinli bir duruş sergileyecek olması önümüzdeki dönemde kısa vadeli tahvil faizlerinin de olası yükselişlerde tepki vereceğini düşündürüyor. Bu hafta gösterge tahvilin %9.20-%9.40 bileşik aralığında hareket edeceğini tahmin ediyoruz.

■ ABD’de başkanlık seçimleri öncesi FBI'ın Hillary Clinton'a e-posta kullanımı konusunda soruşturmayı yeniden açtığını duyurması sonrası gelen güvenli liman talebi ile ABD faizlerinde sınırlı bir düşüş görüldü. ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.83, Almanya 10 yıllık tahvil faizi %0.16 seviyesinde.

Türkiye 5 yıllık CDS primi 253 baz puanda yatay seyrederken, 2030 vadeli USD cinsi Türk tahvil fiyatı da $163.8’e geriledi. Mevcut durumda 2022-2030 arası vadeli USD cinsi tahvillerde mevduata göre daha cazip olmaları sebebiyle orta vadeli yatırım için önermeye devam ediyoruz. Ancak daha uzun vadeli Eurobondlarda baskının bir süre daha devamını bekliyoruz.

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16 10/16

Gösterge Tahvil Faizi

150 155 160 165 170 175 180 185 190

11/15 01/16 03/16 05/16 07/16 09/16 11/16

2030 Eurobond $

(4)

■ Veri trafiğinin hisse piyasaları açısından hareketliliği artıracağı Kasım ayına girilirken, Gelişmekte Olan Hisse Piyasaları endeksinin Gelişmiş Ülke Hisse Piyasaları endeksine (Dünya) göre yıl başından bu yana görece güçlü performansı %11.8’lik prim ile devam ediyor. Fon hareketlerinin etkisiyle volatilitenin yüksek geçtiği Kasım ayı gündemi de benzer etki yaratabilecek potansiyele sahip.

■ Küresel tarafta merkez bankaları aksiyonları ve buna yönelik beklentiler borsalar açısından öncelikli olmayı sürdürüyor. Bu açıdan FED ilk sırada yer alırken, yaklaşan ABD seçimleri ve Hillary Clinton’ın kazanması halinde Aralık ayında faiz artırımı beklentisi ön planda yer almakta.

Ancak hafta sonu ABD başkanlık seçimlerine ilişkin gelişmelerle Donald Trump oylarındaki kısmi yükseliş volatilite içeren farklı senaryolar açısından da takibi gerektiriyor.

■ Bu aşamada ‘güvercin’ tonda faiz artışı ihtimaliyle birlikte son dönemde Avrupa’da beklentilerin üzerinde açıklanan verilerle birlikte emtia fiyatlarındaki hareketlilik enflasyon beklentilerinde artışa, faize duyarlı sektörler başta olmak üzere hisse piyasalarında ise baskıya neden oluyor. Eş zamanlı olarak ECB’nin tahvil alım programına ilişkin belirsizlikler hisse piyasalarının takip edeceği bir diğer faktör konumunda.

■ 80,300 bölgesinin direnç olarak ön planda kalmasını beklediğimiz geçtiğimiz haftanın ardından artacak veri trafiği gerek haftalık gerekse de aylık bazda BİST açısından dalgalı eğilimi gündemde tutacak. Küresel tarafta BoJ (Salı), FED (Çarşamba) ve BoE (Perşembe) toplantıları ile Cuma günü ABD’de açıklanacak istihdam verileri izlenecekler arasında yer alıyor.

BIST 100 HİSSE SENEDİ

60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000

11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16 10/16

BIST-100

(5)

■ Altın fiyatının Cuma günü FBI’nin Clinton’ı yeniden soruşturacağı yönündeki haberin etkisiyle US$ 1,284/ons seviyesine kadar yükseldikten sonra günü hafif artışla US$ 1,275/ons seviyesinden tamamladığını gördük. CFTC verileri spekülatörlerin 25 Ekim haftasında altındaki net uzun pozisyonunu Eylül sonundan bu yana ilk defa arttırdığını gösterdi. ABD Başkanlık seçimleri konulu gelişmelerin altını kısa vadede destekleme potansiyeline sahip olduğu görüşündeyiz. Ancak altında orta-uzun vadede kayda değer bir yükseliş beklemediğimizi hatırlatalım.

EMTİA

Altın ($/Ons)

Brent

1,000 1,200 1,400

11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16 10/16

Altın

25 45 65 85

11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16 10/16

Petrol

(6)

1 Kasım Salı

04:00 – Çin İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 50.4 / Beklenti: 50.3 04:00 – Çin İmalat-Dışı PMI (Ekim) – Önceki Veri: 53.7 / Beklenti: m.d.

09.30 – BoJ Başkanı Kuroda’nın Basın Toplantısı

11:00 – Türkiye İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 48.3 / Beklenti: m.d.

12:30 – İngiltere İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 55.4 / Beklenti: 54.4 16:45 – ABD İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 53.2 / Beklenti: 53.2 17:00 – ABD ISM İmalat (Ekim) – Önceki Veri: 51.5 / Beklenti: 51.5 2 Kasım Çarşamba

12:00 – AB İmalat PMI (Ekim) – Önceki Veri: 53.3 / Beklenti: 53.3

15:15 – ABD ADP İstihdam Değişimi (Ekim) – Önceki Veri: 154bin / Beklenti: 165bin 21:00 – FED Üst Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.50

21:00 – FED Alt Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25

3 Kasım Perşembe

10:00 – Türkiye TÜFE (Aylık) (Ekim) – Önceki Veri: %0.18 / Beklenti: %1.68 10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Ekim) – Önceki Veri: %7.28 / Beklenti: %7.40

10:00 – Türkiye Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Ekim) – Önceki Veri: %7.69 / Beklenti: %7.21 10:00 – Türkiye ÜFE (Aylık) (Ekim) – Önceki Veri: %0.29 / Beklenti: %0.53

10:00 – Türkiye ÜFE (Yıllık) (Ekim) – Önceki Veri: %1.78 / Beklenti: %2.53 15:00 – BoE Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25

15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (29 Ekim) – Önceki Veri: 258bin / Beklenti: 255bin 16:45 – ABD Hizmet PMI (Ekim) – Önceki Veri: 54.8 / Beklenti: 54.8

17:00 – ABD İmalat-Dışı ISM (Ekim) – Önceki Veri: 57.1 / Beklenti: 56.0 17:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Eylül) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 17:00 – ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Eylül) – Önceki Veri: -%0.1 / Beklenti: -%0.1 4 Kasım Cuma

15:30 – ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi (Ekim) – Önceki Veri: 156bin / Beklenti: 175bin 15:30 – ABD İşsizlik Oranı (Ekim) – Önceki Veri: %5.0 / Beklenti: %4.9

15:30 – ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Aylık) (Ekim) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.3

(7)

Bu rapor, önerilen ürünlere dair Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.‘nin görüşü alınmak suretiyle, T. Garanti Bankası A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Hisse senedi (paylar), özel sektör tahvil ve bonoları ile türev ürünlere dair verilen ürün önerileri, genel yatırım tavsiyesi kapsamında sunulmuştur. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Getiriler brüt olarak ifade edilmiştir. Bu yatırım araçlarına yapacağınız yatırım

40 60

SMART Büyüme TL Mevduat

TL Ilımlı Risk Profili

TL Büyüme Risk Profili

SMART Portföy Önerisi

20

80

SMART Temkinli TL Mevduat

Haftalık Model Portföy Önerisi Performans

TL Mevduat Model Portföy** Smart Portföy

Haftalık 0,20% 0,15% 0,17%

Aylık 0,79% 0,78% 0,70%

YBB 9,23% 9,81% 9,21%

Bu Hafta Haftalık Değişim Garanti Yatırım’ın Ürün Önerileri

TL Mevduat 75% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT050220, TRT170221

ÖST 10% - Akfen Tahvili 2017*

FX Mevduat 5% - -

Haftalık 0,20% 0,05% 0,15%

Aylık 0,79% 0,84% 0,83%

YBB 9,23% 9,86% 9,66%

TL Mevduat 65% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317,TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT080720, TRT170221,

Hisse Senedi 5% - AKBNK, VAKBN, AYGAZ TRKCM,

FROTO, TCELL, GUBRF

FX Mevduat 5% - -

Altın 0% - -

30

70

SMART Dengeli TL Mevduat

Haftalık 0,20% -0,10% 0,12%

Aylık 0,79% 1,07% 0,98%

YBB 9,23% 10,64% 9,94%

TL Mevduat 50% - -

Hazine Bonosu 10% - TRT080317, TRT140617,

TRT200219,TRT080720, TRT170221

Hisse Senedi 15% - AKBNK, VAKBN, AYGAZ, TRKCM,

FROTO, TCELL, GUBRF

FX Mevduat 10% - -

Altın 0% - -

* Halka arzdan alınan özel sektör tahvili portföylerde taşınmaktadır.

** Model Portföy performansı, Hazine Bonosu için «Garbo Genel», Özel Sektör Tahvili için «BIST-KYD ÖSBA Sabit», Hisse Senedi için «BIST30», Eurobond için «KYD Eurobond» endeksleri kullanılarak hesaplanmıştır.

(8)

Döviz Ilımlı Risk Profili

Döviz Büyüme Risk Profili

YP Mevduat* Model Portföy** Smart Portföy

Haftalık 0,03% -0,18% -0,16%

Aylık 0,13% -0,33% -0,28%

YBB 1,59% 2,17% 2,10%

FX Mevduat 80% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 10% - USD 03042018, USD 05022025

Altın 0% - -

Haftalık 0,03% -0,33% -0,26%

Aylık 0,13% -0,65% -0,40%

YBB 1,59% 2,60% 2,57%

FX Mevduat 70% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 15% -

USD 03042018, USD 05022025, USD 23032023, USD 15012030, USD 14022034

Hazine Bonosu 5% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221

ÖST 0% - -

Altın 0% - -

Haftalık 0,03% -0,54% -0,37%

Aylık 0,13% -0,92% -0,51%

YBB 1,59% 3,49% 2,96%

FX Mevduat 60% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 20% -

USD 18052020, USD 05022025, USD 23032023, USD 15012030, USD 14022034

Hazine Bonosu 5% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221

ÖST 0% - -

Hisse Senedi 5% - AKBNK, VAKBN, AYGAZ, TRKCM,

FROTO, TCELL, GUBRF

Altın 0% - -

10 10

80

SMART Temkinli Eurobond Fonu FX Mevduat

15 15 70

SMART Dengeli Eurobond Fonu FX Mevduat

20 60 20

SMART Büyüme Eurobond Fonu FX Mevduat

* Performans, USD mevduat getirisi üzerinden hesaplanmıştır.

(9)

YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.