■ ABD’de Cuma günü yayımlanan veriler tarım dışı istihdamın Mart’ta 103 bin kişi ile ortalama beklentinin (185 bin) altında artış kaydettiğini, ortalama saatlik ücretlerin ise aylık bazda %0.3 ile beklentiye paralel arttığını gösterdi. İstihdam verileri ABD ekonomisinde büyümenin görece güçlü seyrettiği, ancak enflasyonun henüz sorun teşkil etmediği ‘piyasa dostu’ tablonun korunduğuna işaret ediyor.
■ ‘Ticaret savaşları’ konusu piyasaların en önemli gündem maddesi olmaya devam ediyor. Bu hafta da ABD ve Çin’de yetkililerin konuya dair açıklamaları takip edilecek. Gündemde daha fazla yer bulabilecek bir diğer konu ise Suriye’de yaşanan gelişmelere ilişkin ABD ve Rusya’dan gelebilecek olası değerlendirme ve adımlar olacak.
■ ABD’de Çarşamba ise Mart ayı TÜFE verileri ve FOMC toplantı tutanakları yayımlanacak. Dolar Endeksi DXY 89-91 aralığında yön aramaya devam ediyor.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Mart’ta Hazine’nin nakit bütçe performansında önceki yıla göre toparlanma devam ederken;
yüklü dış borç ödemesi nedeniyle kasadan kullanım oldu.
Mart ayında gelir artışının gider artışının belirgin üzerinde kalmasıyla bütçe dengesinde önceki yıla göre iyileşme var. Mart ayında faiz dışı gider artışının da yıllık %8 ile son 12 aydaki %17’lik artışın altında kalması olumlu. Mart ayında önceki yıla göre nakit denge 5.2 milyar TL iyileşse de 6.7 milyar TL açık verdi.
Faiz dışı denge 7.2 milyar TL artarak 2.5 milyar TL fazla verdi. 2018 yılı kalan döneminde büyüme görünümü, açıklanacak teşviklerin bütçeye etkileri ve gider artışları mali performansı etkileyecek faktörler olacak. Nakit bazda dış borç ödemesinin en yüklü olduğu Mart ayında (18.1 milyar TL), Hazine dış borçlanma yapmadı. Yüklü dış borç ödemesi nedeniyle toplam borçlanmanın ödeme ihtiyacının altında kalması nedeniyle kasadan 15.6 milyar TL kullanım gerçekleşti. Mart sonunda TCMB verilerine göre;
Hazine’nin kasasında (YP ve TL, toplam) 33.9 milyar TL bulunuyor.
EKONOMİ
9 Nisan 2018
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 113,037 -1.65% -1.65% -1.99%
Türkiye (BIST-30) 138,037 -1.49% -1.49% -2.87%
ABD (DJI) 24,131 0.11% 0.11% -2.38%
Almanya (DAX) 12,208 0.92% 0.92% -5.50%
İngiltere (FTSE100) 7,146 1.27% 1.27% -7.04%
Japonya (N225) 21,678 1.04% 1.04% -4.77%
Çin (SZCOMP) 3,138 -0.97% -0.97% -5.11%
Brezilya (BVSP) 84,368 -1.17% -1.17% 10.43%
Rusya (IRTS) 1,092 -12.56% -12.56% -5.37%
Nakit Dengesi
Nak t Denge G H
-1.6%
-0.7%
-1.1%
-0.7%
-1.5%
-1.9% -1.8%
-2.5%
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
2012 2013 2014 2015 2016 2017 1Ç18*
■ USD/TL kurunda likidite rekor seviyelere yaklaşıldıkça azalırken, bu durum gün içi dalgalanmaların daha belirgin olmasına katkıda bulunan bir etken. Gün içi oynaklığın yüksek seyretmeye devam ettiğini görebiliriz.
■ İkilide küresel risk algısının seyri yön belirleyici olmaya devam edecektir. Yabancı yatırımcıların TL’ye ilişkin algısı olumsuz. Dolayısıyla GOÜ para birimlerinin baskı altında kalmaya devam etmesi durumunda TL’nin ayrışması zor görünüyor.
■ TL’deki değer kaybı devam ettiği takdirde gözler TCMB’ye çevrilecektir. Zorunlu karşılık ve ROM kapsamındaki katsayılarda yapılacak olası düzenlemeler gibi likiditeyi artırmaya yönelik teknik adımların TL üzerindeki etkisinin sınırlı kalacağı düşüncesindeyiz. TL’yi desteklemek için en etkili olacak olası adım, 25 Nisan PPK toplantısına ilişkin bir politika sinyali verilmesi olacaktır.
■ Ulaşılan seviyeler değerlendirilince, portföyünde döviz bulunduran yatırımcıların bir süre daha gelişmeleri takip etmesini, ancak yüksek oynaklık ve kurda orta vadede yükseliş potansiyelinin azalmış olması sebebiyle (kısa vadeli alım-satım işlemleri hariç) yeni alım yapılmamasını öneririz. 4.00 ve 3.95 destek, 4.0750 ve 4.10 direnç seviyeleri.
EUR/USD USD/TL
■ EUR/USD paritesi 1.22-24 aralığında görece dar bir bantta hareket etmeye devam ediyor. İkilide henüz net bir yön yok, ancak görüntü EUR/USD’de son aylarda kaydedilen yükselişin ivme kaybettiğine işaret ediyor. (i) ABD-Euro Bölgesi ekonomilerinin görünümü, (ii) faiz oranları, (iii) pozisyonlanma, (iv) teknik görünüm değerlendirilince, ibrenin yavaş yavaş USD lehine dönmeye başladığı görüşündeyiz.
Ancak yatırımcıların EUR/USD ikilisinde pozisyon alma iştahı sınırlı kalmaya devam edebilir. Parite 1.22’li seviyelerin üzerinde tutunmaya devam ettiği takdirde yatırıcıların Euro’daki yüklü pozisyonlarını koruyacağını düşünüyoruz. 1.2170-1.22 bölgesinin altına hareket görülmesi durumunda Euro’da uzun pozisyonların hafifletilmesi ile bir düzeltmenin önü açılabilir.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 4.0575 2.58% 2.59% 7.05%
EUR / TL 5.0022 2.57% 2.57% 9.95%
SEPET KUR 4.5298 2.58% 2.58% 8.61%
CHF / TL 4.2426 2.25% 2.25% 8.98%
GBP / TL 5.7430 3.41% 3.41% 12.19%
EUR / USD 1.2325 -0.07% 0.00% 2.71%
GBP / USD 1.4150 0.87% 0.87% 4.81%
USD / JPY 107.01 0.67% 0.67% -5.03%
2 2.5 3 3.5 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 U D Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçen hafta %14.54 seviyesine kadar yükselen İki yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi haftayı %14.39 seviyesinden tamamlarken, on yıllık tahvil faizi Cuma gününü %13.07 seviyesinde noktaladı.
■ Geçen hafta yayımlanan veriler TÜFE’nin Mart’ta %0.99 ile ortalama beklentinin hafif üzerinde arttığını gösterdi. Yıllık manşet enflasyon, bazı piyasa katılımcılarının beklentisinin aksine çift haneli seviyelerde kalmaya devam ederken, çekirdek TÜFE %11.94’ten %11.44’e gerilemişti. Karışık bir görünüm arz eden enflasyon verilerinin ardından piyasadaki genel beklenti TCMB’nin Nisan ayı PPK toplantısında faizleri sabit bırakacağı yönünde.
■ Tahvil piyasalarında TL’nin seyri, bu hafta Hazine tarafından yapılacak on yıllık tahvilin yeniden ihracı (Salı) ve geçen hafta basına yansıyan faiz/enflasyonu düşürme amaçlı önemler paketine dair haber akışı takip edilecek.
■ Faizlerde geçen hafta kaydedilen sert yükselişin ardından gelen alım ilgisi nispeten olumlu bir gelişmeydi. Ancak faizlerde anlamlı bir düşüş görülmesi için önce TL üzerindeki baskının hafiflemesi gerekecek.
■ ABD’nin on yıllık tahvil faizi haftaya %2.8’in hemen altında başladı. ABD’de uzun vadeli tahvil faizlerinde yılın ilk haftalarında görülen yükseliş eğilimi ABD ve Çin’de uygulamaya alınan korumacı dış ticaret uygulamalarına ilişkin kaygılarla duraklarken, getiri eğrisinin giderek daha yatay bir görünüm arz ettiğini görüyoruz. On ve iki yıllık tahvil faizi arasındaki fark 50 bps’ye yakın seyrediyor.
■ ABD’de tahvil faizleri gerilerken, Eurobond piyasasında son dönemde hissedilen satış baskısının hafiflemeye başladığını ve Eurobond fiyatlarının Nisan ayı başından itibaren yönünü yukarı çevirdiğini görüyoruz. 2016 yılı sonlarından bu yana gördüğü en yüksek seviyeye ulaşan uzun vadeli Eurobond faizlerinin yatırımcılara görece cazip görünmeye başlaması beklenebilir.
9 Nisan 2018
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 04.15 07.15 10.15 01.16 04.16 07.16 10.16 01.17 04.17 07.17 10.17 01.18 04.18
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12 13 14 15
01.15 04.15 07.15 10.15 01.16 04.16 07.16 10.16 01.17 04.17 07.17 10.17 01.18 04.18
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ ABD’nin Çin’e yönelik ilave gümrük vergisi önlemlerini gündeme getirmesi geçtiğimiz hafta endekslerde baskıya neden olurken, yeni haftaya başlarken Başkan Trump’ın Çin’e yönelik açıklamaları kısa vadede tansiyonu düşürücü ve hisse endekslerinde destekleyici.
■ Küresel ticarete ilişkin artan kaygılar yan tarafta yer alan tabloda da görüldüğü üzere hisse piyasaları fiyat/kazanç (F/K) oranlarında yıl içi yüksek seviyelerden gerilemeye neden olmuştu. Birçok piyasada ise 5 yıllık ortalama F/K seviyelerine gerileme görülüyor.
■ Lokal enflasyon ve cari açık verisi ile not indiriminin etkisiyle Türk Lirası ve lokal tahvil faizleri üzerinde baskıya neden olurken, Fiyat/Kazanç oranı bazında MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksine göre MSCI Türkiye endeksi %36 ıskontoyla işlem görüyor. Aynı zamanda MSCI Türkiye endeksi F/K çarpanı bazında 5 yıllık ortalaması altında işlem görmeye devam ediyor.
■ Küresel taraftaki volatilitenin BİST açısından önemini korumayı sürdürmesini bekliyoruz. Bununla birlikte medyada yer alan hükümetin teşvikler ve ekonomik anlamda atabileceği adımlar hisse piyasası adına değerlendirilecek başlıklar konumunda.
■ Teknik görünümde ise haftaya başlarken küresel eğilim paralelinde hafif pozitif eğilim öngörüyoruz.
Haftanın ilk işlemlerinde öngördüğümüz yükseliş bazında 115,750 ve 117,000-117,500 dirençlerini takip edeceğiz. Son dönemde ön plana çıkan sıkışma formasyonu açısından 113,000-117,500 bölgesinin bu aşamada ön planda kalmasını bekliyoruz. Belirttiğimiz küresel ve lokal gündem başlıkları söz konusu bandın hangi yönde aşılacağı yönünde belirleyici olabilir.
■ BİST’te yabancı yatırımcı payında Ocak ayı sonunda başlayan düşüş eğiliminde henüz değişiklik bulunmuyor. Ocak 2018’de %65.97 seviyesini test eden yabancı yatırımcı oranı mevcut durumda
%64.04 seviyesinde bulunuyor. Söz konusu orandaki gerilemede 2018 yılı içinde gerçekleşen halka arzlarında etkisinin olduğunu düşünüyoruz.
Bİ T 100 Hİ E ENEDİ
9 Nisan 2018
60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000 130000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17 09.17 12.17 03.18
BIST-100 Endeksi
Bİ T 100 – Günlük Grafik
■ Altının son dönemde USD’de görülen hareketlere bağlı olarak dar sayılabilecek bir bant aralığında dalgalandığını söylemek mümkün.
■ Kısa vadede USD altında yön belirlemeye devam edecektir.
■ Dikkat çekici bir konu, ABD’de altına dayalı borsa yatırım fonlarına (ETF) son haftalarda görülen yoğun girişler. Altın ETF’lerinde tutulan altın miktarı hızlı şekilde artarken, bu durum yatırımcıların ‘ticaret savaşları’ riskine karşı altın pozisyonlarını artırdığına işaret ediyor
■ CFTC verileri ise spekülatörlerin altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunun 3 Nisan haftasında hafif gerilediğini gösterdi.
■ TL cinsi altın fiyatının seyrinde USD/TL kurundaki eğilim yön belirleyici olacak. Kısa vadede oynaklığın yüksek seyretmesi beklenebilir.
■ Brent petrol fiyatının US$ 70 seviyesini kısa vadede aşmakta zorlandığını görebiliriz.
ALTIN ve EMTİA
Altın ($ Ons)
Brent
9 Nisan 2018
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
$75
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki 10.04.2018 10:30 Euro Bölgesi ECB Üyesi Nouy Konuşacak
10.04.2018 10:45 Euro Bölgesi ECB Üyesi Now otny Konuşacak 10.04.2018 11:30 ABD FED Üyesi Kaplan Konuşacak
10.04.2018 15:30 ABD ÜFE yıllık Mart 2.9% 2.8%
11.04.2018 02:50 Japonya Çekirdek Machine Siparişleri aylık Şubat -2.5% 8.2%
11.04.2018 02:50 Japonya Çekirdek Machine Siparişleri yıllık Şubat 0.0% 2.9%
11.04.2018 04:30 Çin ÜFE yıllık Mart 3.3% 3.7%
11.04.2018 04:30 Çin TÜFE yıllık Mart 2.6% 2.9%
11.04.2018 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi Şubat -USD4.25mlr -USD7.10mlr
11.04.2018 11:30 İngiltere İmalat Üretimi aylık Şubat 0.2% 0.1%
11.04.2018 11:30 İngiltere İmalat Üretimi yıllık Şubat 3.3% 2.7%
11.04.2018 15:30 ABD TÜFE aylık Mart 0.0% 0.2%
11.04.2018 15:30 ABD Çekirdek TÜFE aylık Mart 0.2% 0.2%
11.04.2018 15:30 ABD TÜFE yıllık Mart 2.4% 2.2%
11.04.2018 15:30 ABD Çekirdek TÜFE yıllık Mart 2.1% 1.8%
11.04.2018 16:00 Euro Bölgesi ECB Üyesi Hakkarainen Konuşacak
11.04.2018 17:30 ABD DOE ABD Ham Petrol Stokları 06.Nis -- -4617bin
11.04.2018 17:40 Euro Bölgesi ECB Üyesi Angeloni Konuşacak
11.04.2018 21:00 ABD FOMC Toplantı Tutanakları 21.Mar
12.04.2018 12:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi aylık Şubat 0.2% -1.0%
12.04.2018 12:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi yıllık Şubat 3.7% 2.7%
12.04.2018 14:30 Euro Bölgesi ECB Toplantı Tutanakları 08.Mar 12.04.2018 15:15 Euro Bölgesi ECB Üyesi Coeure Konuşacak
12.04.2018 00:00 Euro Bölgesi ECB Üyesi Weidmann Konuşacak
13.04.2018 -- Çin Ticaret Dengesi Mart USD27.87mlr USD33.74mlr
13.04.2018 -- Çin İhracat yıllık Mart 11.9% 44.5%
13.04.2018 -- Çin İthalat yıllık Mart 12.4% 6.3%
13.04.2018 00:00 ABD FED Üyesi Kashkari Konuşacak
13.04.2018 09:00 Almanya TÜFE aylık Mart 0.4% 0.4%
13.04.2018 09:00 Almanya TÜFE yıllık Mart 1.6% 1.6%
13.04.2018 15:00 ABD FED Üyesi Rosengren Konuşacak 13.04.2018 16:00 ABD FED Üyesi Bullard Konuşacak 13.04.2018 20:00 ABD FED Üyesi Kaplan Konuşacak
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güv i i iği i d ğ s ğ kaynaklardan d iş olup, p yorumlar sadece ARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’ i gö üşü ü s d . Tü i Garanti B s A.Ş.’ i bu rapordaki veri ve iç iğ i iş i herhangi bir so u u uğu bu u d . Bu bilgiler ş ğ d p ve p c olan ileriye dö ü so uç d Şi i i ve Tü i Garanti B s A.Ş. içbi ş i d sorumlu tutulamaz. A c Garanti Menkul A.Ş.'nin izni o d ç bu po iç iği s ya da tamamen üçü cü işi c içbi ş i ve ortamda iktisap edilemez, p u . Rapor gö d i işi ö ve ü s d . İ v olarak, bu raporun gö d i diği ve u d i ç doğ u usu d u d ğ ü d i yasal dü d ü talep ve dava s d .
