■ Risk iştahının korunduğu küresel piyasalarda kar satışları görülse de halen trendi değiştirecek bir gelişme yok. ABD’de istihdam piyasasının toparlanmaya devam etmesi, Çin’den gelen toparlanma sinyalleri, artmaya devam edem emtia fiyatları, piyasada fiyatlanan FED’in 2016 Aralık ayında faiz artırma ihtimalini yeniden %60’ın üzerine çıkardı. Bu hafta gerçekleşecek FED FOMC toplantısında faiz kararında bir değişiklik beklememekle beraber, FED Başkanı Yellen’ın yapacağı açıklamalar piyasalardaki risk iştahı açısından önemli olacaktır. Yellen’ın daha önce altını çizdiği küresel riskleri bu defa vurgulamaması bile faiz artırım beklentilerini bir miktar daha güçlendirebilir. Diğer yandan bu hafta BoJ’dan ek genişleyici adımlar geleceğine dair beklentiler var. Bu durumda piyasada risk iştahı bir süre daha destek bulabilir.
■ Yurtiçinde ise TCMB’nin gecelik borç verme faizini beklentiler doğrultusunda %10.50’den %10.00’a indirmesi, TCMB’nin faiz indirim sürecinde temkinli olacağının algılanmasını sağladı. Tahvil piyasasında olumlu görüşümüzü koruyoruz, ancak bu hafta küresel risk iştahındaki soluklanma, FED’in toparlanmanın süreceğine ilişkin olası açıklamaları ile TL’deki değer kaybetme eğilimi devam edebilir. Bu durumda bu hafta tahvillerde kar satışları ve de faizlerde bir miktar yükseliş görmeyi bekleriz. Mevcut riskler ve beklentilerimiz doğrultusunda, verim eğrisinin dik eğimli olmaya devam edeceğini öngörüyoruz.
Dünya Piyasaları
TCMB Faiz Kararı GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB Türkiye (BIST-100) 85,313 -1.19% 2.46% 18.94%
Türkiye (BIST-30) 104,782 -1.07% 2.38% 19.85%
ABD (DJI) 18,004 0.00% 1.80% 3.32%
Almanya (DAX) 10,278 1.56% 3.14% -4.33%
İngiltere (FTSE100) 6,266 -1.38% 1.48% 0.38%
Japonya (N225) 17,439 7.15% 4.06% -8.38%
Çin (SZCOMP) 2,947 -2.87% -1.91% -16.74%
Brezilya (BVSP) 52,908 0.03% 5.70% 22.05%
Rusya (IRTS) 931 3.46% 6.22% 22.94%
■ TCMB, üst bandı (borç verme faizini) 50 baz puan indirdi (Koridor: %7.25-%10.00; 1h repo - politika faizi: %7.50). Bu indirimi piyasalar tamamen fiyatlanmıştı. Faiz indiriminin 50 baz puan ile sınırlı kalmasını ise piyasalar açısından olumlu buluyoruz. TCMB’nin Mayıs ayında üst bantta 50 baz puan daha faiz indirimine gitmesini beklemeye devam ediyoruz.
■ Faiz indirime rağmen, “ likidite politikasındaki sıkı duruşun korunmasını”, ve “para politikasındaki sıkı duruş” ifadelerinin değişmemesi, TCMB politikasında sürekliliğe işaret ediyor.
EKONOMİ
EUR/USD USD/TL
■ Küresel risk iştahındaki dalgalanmanın devamında TL’de haftasonuna doğru başlayan değer kaybı sürüyor. TCMB’nin fonlama maliyetini %8.45'e kadar düşürmüş olması da TL’yi olumsuz etkileyen nedenlerden biri. Yurtiçinde önemli bir gelişme olmaması nedeniyle bu hafta yine küresel risk iştahını takip edeceğiz. Yine de TL’deki olası değerlenmenin sınırlı kalacağı beklentimizi vurgulamak isteriz. Bu hafta açıklanacak olan TCMB enflasyon raporu, para politikası hakkında ipucu verip TL’yi etkileyebilir. Ayrıca Çarşamba günü FED’ten gelecek açıklamalar da TL üzerinde oynaklık yaratmaya aday.
■ Bu haftaki FED toplantısı öncesinde küresel piyasalarda hafifçe azalan risk iştahına bağlı olarak USD değerleniyor. Bu hafta ECB yetkililerinin açıklamaları olacak. Ancak bunların paritede önemli bir yön değişikliği yaratmasını beklemiyoruz. Bir süre daha kabaca 1.12-1.14 arasında bir seyir bekliyoruz. 1.14-1.15 aralığında ise EUR satım yönünde olacağız.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2.8500 0.17% 0.96% -2.56%
EUR / TL 3.2036 -0.31% -0.18% 1.14%
SEPET KUR 3.0241 -0.09% 0.35% -0.68%
CHF / TL 2.9199 -0.87% -0.40% 0.28%
GBP / TL 4.1266 1.75% 1.90% -4.23%
EUR / USD 1.1259 -0.48% -1.06% 3.72%
GBP / USD 1.4502 1.57% 0.96% -1.59%
USD / JPY 111.07 2.06% -1.35% -7.64%
0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçtiğimiz hafta TCMB beklentiler doğrultusunda gecelik borç verme faizini 50 baz puan daha indirdi böylece faiz koridorunun üst bandı %10 seviyesine geriledi. TCMB’nin hareketi temkinli faiz indirimi olarak değerlendirilirken, tahvil piyasasındaki olumlu seyri destekledi. Yer yer kar satışları görülse de, verim eğrisinin tüm vadelerinde 15-20 baz puan düşüş gördük. TCMB Cuma günü haftalık repo kanalıyla sağladığı fonlamanın ağırlığını toplam fonlama içinde %62’ye kadar yükseltti.
Ağırlıklı fonlama maliyeti ise %8.45’e kadar düştü (Ağustos 2015’ten beri en düşük seviye).
■ Hafta başında TL’deki değer kaybı eğilimine bağlı olarak tahvillerde kar satışlarının devamını ve faizlerde hafif yükseliş görüyoruz. (özellikle daha uzun vadelerde) Önümüzdeki dönemde Merkez Bankası’nın faiz indirimlerine ve fonlama maliyetindeki gevşemeye devam edeceği beklentimize dayanarak, 1-5 yıl vadeli tahvillerin daha uzun vadeli tahvillere göre daha iyi performans göstereceğini, faizlerde genel olarak düşüşün düreceğini öngörmeye devam ediyoruz. Faiz beklentilerimize ilişkin görüşlerimizi ilgili notumuzda bulabilirsiniz.
■ Geçen hafta Temmuz 2015 seviyeleri olan 230 baz puana kadar düşen, Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi hafta başında 243 baz puana yükseldi. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu bu sabah
$173.6 fiyatla işlem görüyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.88. Aynı vadeli ABD tahviline göre getiri farkının kısa ve orta vadeli ortalamaların altına gerilemiş olması sebebiyle, 10 yıldan uzun vadeli Eurobondlarda satış öneriyoruz. Detayları ilgili notumuzda bulabilirsiniz. Daha kısa vadeli, 4-10 yıl arası USD Eurobondlarda ise mevduata göre daha cazip getiri imkanı sundukları için olumlu görüşümüzü koruyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB’ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle alım önerimizi ve özellikle 2021-2023 vadeler için olumlu görüşümüzü
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Gösterge Tahvil Faizi
140 150 160 170 180 190 200 210
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
2030 Vadeli Eurobond
■ Nisan ayının son haftasına girilirken risk alma iştahı gelişmekte olan hisse piyasaları açısından destekleyici olmayı sürdürüyor. 11 Şubat tarihinde FED Başkanı Yellen’ın negatif faizi gündeme getiren açıklamalarının ardından artan güvercin söylemler ile ECB’nin likiditeye destek olan aksiyonları sonrasında hisse piyasaları destek bulmaya devam etti.
Söz konusu olumlu eğilim içerisinde gelişmekte olan ülke CDS’leri gerilerken; 2016 yılında MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksi, MSCI Dünya (Gelişmiş Ülke Piyasaları) endeksine göre 5% daha iyi performans sergiledi. Yeni haftaya başlarken hisse piyasaları gündeminde geçtiğimiz haftanın devamı şeklinde merkez bankaları ve ilk çeyrek finansalları yer almaya devam ediyor. Bu paralelde Çarşamba günü FED, Perşembe günü ise BoJ toplantıları ve sonrasındaki açıklamalar izlenecekler arasında yer almakta. Bilançolar tarafında Avrupa’da da ilk çeyrek finansalları açıklanmaya başlanıyor.
■ Gelişmekte olan piyasalarda yükselişin ivme kaybetmesine paralel kısa vadede sıkışıklığın öne çıktığı Borsa İstanbul’da, global taraftaki veri trafiği ile birlikte hafta içerisinde açıklanması beklenen ilk çeyrek finansalları hisse bazlı hareketlilik sağlayacaktır. BİST100 endeksinde son bir haftada öne çıkan sıkışıklık bazında 84,800-85,000 destek, 86,000- 87,000 direnç bölgeleri yeni haftada önem taşıyor olacak. Hafta içerisinde belirttiğimiz destek bölgenin kırılması genel olumlu görünümde değişikliğe yaratmayacaksa da, daha etkili kar satışlarını gündeme getirecektir.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
26 Nisan 2016
40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
BİST 100
■ Bu hafta yapılacak FED ve BoJ toplantıları öncesinde altın fiyatında kar satışları etkili.
Uzun bir süredir güvercin eğilimdeki FED’in bu hafta daha dengeli açıklamalar yapmasından ve bunun da piyasalardaki olumlu havayı dağıtmasından kaygılanan yatırımcıların satışa geçmeleri ile altın fiyatı ons bazında geçen hafta gördüğü $1270 seviyesinden sert şekilde düştü. Geçen hafta borsa yatırım fonu varlıkları önceki haftaya göre düşerek 1816 tona geriledi. Vadeli net altın kontrat rakamlarında ise artış eğilimi sürüyor. Önceki hafta 243 bin adet olan toplam net uzun pozisyonlar, geçen hafta 246 bin adete yükseldi. Genel ortamı hala altın açısından destekleyici bulmakla birlikte, kısa vadede altın fiyatında önemli bir yükseliş beklemiyoruz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Altın
25 45 65 85 105 125
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Petrol
Brent
26 Nisan Salı
15:30 – ABD Öncü Dayanıklı Mal Siparişleri (Mart) – Önceki Veri: -%3.0 / Beklenti: %1.8 16:45 – ABD Öncü Hizmet PMI (Nisan) – Önceki Veri: 51.3 / Beklenti: 52.0
17:00 – ABD Richmond Fed İmalat Endeksi (Nisan) – Önceki Veri: 22 / Beklenti: 12 27 Nisan Çarşamba
FED Faiz Kararı
09:00 – Almanya GfK Tüketici Güveni (Mayıs) – Önceki Veri: 9.4 / Beklenti: 9.4 11:30 – İngiltere Öncü GSYH (Yıllık) (1Ç) – Önceki Veri: %2.1 / Beklenti: %2.0 21:00 – FED FOMC Üst Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.50 21:00 – FED FOMC Alt Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25
28 Nisan Perşembe BoJ Faiz Kararı
12:00 – AB Ekonomik Güven Endeksi (Nisan) – Önceki Veri: 103.0 / Beklenti: 103.4 12:00 – AB Tüketici Güven Endeksi (Nisan) – Önceki Veri: -9.3 / Beklenti: -9.3
15:30 – ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (23 Nisan) – Önceki Veri: 247bin / Beklenti: 258bin 15:30 – ABD Öncü GSYH (Yıllıklandırılmış) (1Ç) (Çeyreklik) – Önceki Veri: %1.4 / Beklenti: %0.6 15:30 – ABD Öncü Kişisel Tüketim (1Ç) – Önceki Veri: %2.4 / Beklenti: %1.7
15:30 – ABD Öncü Çekirdek PCE (Çeyreklik) (1Ç) – Önceki Veri: %1.3 / Beklenti: %1.9
29 Nisan Cuma
10:00 – Türkiye Ticari Denge (Mart) – Önceki Veri: -3.17mlr$ / Beklenti: -5.00mlr$
12:00 – AB Enflasyon Beklentisi (Nisan) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: %0.0 12:00 – AB Öncü GSYH (Yıllık) (1Ç) – Önceki Veri: %1.6 / Beklenti: %1.4 15:30 – ABD Kişisel Harcamalar (Mart) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: %0.2 16:45 – ABD Chicago PMI (Nisan) – Önceki Veri: 53.6 / Beklenti: 53.0
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı
