GENEL GÖRÜNÜM. Dünya Piyasaları. Bütçe Dengesi EKONOMİ. 20 Eylül Genel Görünüm Döviz Faiz Hisse Senetleri

(1)

■ ABD’de veri akışı karışık gelmeye devam ediyor. Geçen hafta Perşembe günü yayımlanan perakende satışlar piyasadaki beklentinin oldukça altında kalırken, Cuma günü açıklanan TÜFE verilerinden yukarı yönlü sürpriz çıktı. Veri akışından bağımsız olarak küresel piyasalar genelinde geçtiğimiz hafta tahvil faizlerinde gözlenen yükselişin etkisiyle küçük çaplı bir riskten kaçış dalgasına şahit olduk. Ancak bu hareket Bayram tatili nedeniyle Türk varlıklarına çok sınırlı olarak yansıdı.

■ Bu hafta küresel piyasaların odağında FOMC ve BoJ toplantıları var. Mevcut durumda Fed’in Eylül’de faiz artırımına gideceğine %20, faiz hamlesinin Aralık toplantısına kadar geleceğine ise %55 olasılık veriliyor. Çarşamba günü sonuçlanacak FOMC toplantısından bir sürpriz çıkmasını beklemiyoruz. Toplantıdan çıkacak iletişime bağlı olarak Aralık’ta faiz artırımına gidilmesine verilen olasılığın yeniden fiyatlandığını ve piyasaların buna bağlı olarak yön bulduğunu görebiliriz. BoJ bu hafta politika kararının yanı sıra kurum içinde gerçekleştirdiği gözden geçirme sürecinin sonucunu duyuracak. BoJ’un bu hafta yeni bir politika adımı konusında temkinli davranabileceği görüşündeyiz.

Yurt içinde iseTCBM PPK toplantısından çıkacak karar takip edilecek. O/N borç verme faizinde 25 baz puanlık indirime gidilmesini ve bunun piyasalar üzerinde bir etkisi görülmemesini bekliyoruz.

.

Dünya Piyasaları

Bütçe Dengesi GENEL GÖRÜNÜM

■ Ağustos ayında merkezi yönetim bütçesinin 3.6 milyar TL fazla vermesiyle; 12 aylık kümüle bütçe açığı yaklaşık 19 milyar TL ile tahmini GSYH’nın %0.9’u seviyesinde gerçekleşti. Ağustos ayında faiz dışı fazla ise 8.4 milyar TL olurken; 12 aylık kümüle rakam tahmini GSYH’nın %1.5’ine işaret ediyor.

Ağustos itibariyle gerçekleşmeler bütçe hedefleri ile uyumlu. (OVP hedefi GSYH’ya oran olarak bütçe açığı %1.3, faiz dışı fazla %1.2) Hükümetin açıkladığı teşvik ve destek paketleri önümüzdeki dönemde de bütçe üzerinde bir yük yaratmaya devam etse de vergi ve özelleştirme gelir katkılarıyla bu etkilerin azaltılması amaçlanıyor.

EKONOMİ

Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB

Türkiye (BIST-100) 77,289 0.30% 1.74% 7.75%

Türkiye (BIST-30) 94,784 0.17% 1.73% 8.41%

ABD (DJI) 18,120 0.30% -1.53% 3.99%

Almanya (DAX) 10,427 0.39% -1.57% -2.94%

İngiltere (FTSE100) 6,834 2.53% 0.78% 9.48%

Japonya (N225) 16,492 -1.42% -2.34% -13.35%

Çin (SZCOMP) 3,023 -0.02% -2.03% -14.58%

Brezilya (BVSP) 57,350 0.93% -0.95% 32.30%

Rusya (IRTS) 961 -0.80% 1.11% 26.92%

-1.3% -1.2%

-0.9%

-1.1% -0.9%

1.5% 1.5%

1.7%

1.3% 1.5%

-1.5%

-1.0%

-0.5%

0.0%

0.5%

1.0%

1.5%

2.0%

2014 2015 1Ç16 2Ç16 Ağu.16 T

Bütçe Dengesi (% GSYH) FDF (% GSYH)

(2)

EUR/USD USD/TL

■ Cuma günü ABD’de yayımlanan enflasyon verilerinin ortalama beklentinin üzerinde bir değer almasıyla 2.9850’li seviyelere kadar yükselen USD/TL kuru yeni haftaya petrol fiyatlarında yaşanan hafif yükselişin gelişmekte olan ülke para birimleri geneline sağladığı desteğin etkisiyle düşüşle başladı.

■ USD/TL kurunun haftanın ilerleyen günlerinde gerçekleştirilecek FOMC, BoJ ve TCMB para politikası kurulu toplantıları öncesinde küresel veri gündeminin hafif olmasının da etkisiyle geçen hafta içinde hareket ettiği bandı koruyabileceğini düşünüyoruz. TCMB’den gelecek 25 baz puanlık bir faiz indiriminin USD/TL kuru açısından sürpriz niteliği taşımayacağı görüşündeyiz. BoJ toplantısının küresel risk algısına yansımaları ve Fed’den gelecek iletişim TL açısından kritik olacak.

■ Cuma günü ABD’de yayımlanan enflasyon verileri manşet TÜFE’nin Ağustos’ta bir önceki aya göre %0.2 ile piyasadaki ortalama beklentinin üzerinde arttığını gösterirken, yıllık çekirdek tüketici enflasyonunun da %2.3’e tırmandığını gördük. Beklentinin üzerinde gerçekleşen enflasyon verileri G10 para birimleri karşısında USD’nin destek bulmasına yol açtı. Verinin ardından 1.1150 seviyesini test eden EUR/USD paritesi haftanın ilk günlerinde bu seviyeye yakın yatay seyredebilir. Baz senaryomuz FOMC toplantınsın ardından “olay riski”nin ortadan kalkmasıyla USD’de hafif değer kaybı görülebileceği yönünde. Ancak bu beklentimiz güçlü olmadığı gibi, gerçekleşmesi durumunda USD’deki gerilemenin kalıcı olmasını da beklemeyiz. Öte yandan, toplantıdan faiz adımı konusunda “önümüzdeki aylar/toplantılar” gibi takvime dayalı bir vurgu çıkması durumunda Aralık ayından faiz

Döviz Piyasaları

EUR / USD – USD / TL

Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB

USD / TL 2.9768 -0.26% 0.64% 1.96%

EUR / TL 3.3325 -0.47% 0.96% 5.21%

SEPET KUR 3.1546 -0.37% 0.81% 3.61%

CHF / TL 3.0485 -0.23% 1.38% 4.70%

GBP / TL 3.8739 -1.59% -0.36% -10.09%

EUR / USD 1.1193 -0.23% 0.32% 3.10%

GBP / USD 1.3011 -1.38% -0.97% -11.71%

USD / JPY 101.70 -0.85% -1.67% -15.44%

0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40

1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20

09/14 12/14 03/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16

USD/TL (sol eksen) EUR/USD (sağ eksen)

(3)

Gösterge Tahvil

2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND

TAHVİL

■ Bayram tatilinin ardından Cuma günü tahvil piyasasında yurtdışını takiben satış eğilimi hakim idi. Gösterge tahvil bileşik faizi tek işlem ile %8.92’ye düştü, ancak 10 yıllık tahvil bileşik faizi

%9.74 seviyesinden işlem gördü. Hafta genelinde küresel piyasalarda etkili olan dalgalanmanın Bayram tatili nedeniyle yurt içi piyasalara fazla yansımadığı söylenebilir.

■ Önümüzdeki dönemde ortalama fonlama maliyetinin bir miktar daha düşeceği beklentimizden hareketle, gösterge tahvil faizindeki yükselişleri alım fırsatı olarak görmeye devam edeceğiz.

Ancak fonlama maliyetindeki düşüşün etkisinin verim eğrisinin yalnızca kısa vadeli ucunda etkili olacağını düşünüyoruz. Küresel piyasalar genelindeki belirsizlik nedeniyle orta-uzun vadeli tahvillere temkinli yaklaşıyoruz. Öte yandan, enflasyona endeksleri tahvilleri cazip bulmaya devam ediyoruz.

■ Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 246 baz puan seviyesinde hareket etmeye devam ederken, 2030 vadeli USD cinsi Eurobond $168 civarında işlem görüyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi %1.69, Almanya 10 yıllık tahvil faizi ise sıfır seviyesinden işlem görüyor. Küresel piyasalar kaynaklı baskıya ek olarak, yurtiçinde de Moody’s endişeleri tamamen ortadan kalkmadıkça Eurobond fiyatlarındaki toparlanma çabasının sınırlı kalacağını düşünüyoruz.

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

09/14 12/14 03/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16

Gösterge Tahvil Faizi

150 155 160 165 170 175 180 185 190

01/15 02/15 04/15 05/15 07/15 09/15 10/15 12/15 02/16 03/16 05/16 07/16 08/16

2030 Eurobond $

(4)

■ Uzun Kurban Bayramı tatili sonrasında negatif bir görünüm ile işlem görmeye başlayan piyasalarda bu hafta Merkez Bankalarının toplantıları odak noktası olacak. 20-21 Eylül’de FED ve BOJ, 22 Eylül’de ise TCMB faiz kararları takip edilecek. ABD endeksleri Cuma gününü satışlarla kapatsa da, petrol fiyatlarındaki yükselişin de etkisiyle Asya piyasalarında pozitif seyir izleniyor.

■ BİST100 endeksinde tepki alımlarının devamını öngörüyoruz. 75,700-75,000 destek, 77,500- 78,000 ise direnç seviyeleri olarak takip edilebilir. Merkez Bankalarından piyasaları destekleyecek kararlar çıkması durumunda 80,000 hedeflenebilir.

BIST 100 HİSSE SENEDİ

60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000

09/14 12/14 03/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16

BIST-100

(5)

■ Cuma günkü ABD enflasyon verilerinin ardından US$ 1,306/ons seviyesine kadar gerileyen altın fiyatı bu sabah US$ 1,315 seviyesinde bulunuyor. CFTC tarafından yayımlanan veriler spekülatörlerin net uzun altın pozisyonunun 13 Eylül haftasında azaldığını gösterdi. Son üç aylık dönemde net uzun altın pozisyonunun dalgalı ancak yatay bir seyir izlediğini söylemek mümkün. Bu yıl altın fiyatını destekleyen en önemli talep unsuru olan altına dayalı borsa yatırım fonlarında (ETF) son günlerde görülen akımlar da dikkat çekici. Cuma günü altın fiyatında kaydedilen düşüşün ETF’lere yüklü girişe yol açmış olması yatırımcıların altında son aylarda görülen hareket bandının korunacağı düşüncesiyle işlem yaptığına işaret ediyor.

Altının önümüzdeki günlerde US$ 1,305-1,325/ons aralığında hareket edebileceğini düşünüyoruz.

■ Son günlerde petrol üreticisi ülkelerin üretim miktarı üzerinde bir uzlaşmaya varabileceği düşüncesinden destek bulan petrol fiyatlarında 27 Eylül’de Cezayir’de yapılacak gayrı resmi zirveden gelecek yansımalar takip edilecek. Zirve’den petrol fiyatlarını destekleyecek somut bir karar çıkmasını olası görmüyoruz.

EMTİA

Altın ($/Ons)

Brent

1,000 1,200 1,400 1,600

09/14 12/14 03/15 06/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16

Altın

25 45 65 85 105

09/14 12/14 03/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16

Petrol

(6)

20 Eylül Salı

15:30 – ABD Konut Başlangıçları (Aylık) (Ağustos) – Önceki Veri: %2.1 / Beklenti: -%1.7 15:30 – ABD Konut İzinleri (Aylık) (Ağustos) – Önceki Veri: %-0.8 / Beklenti: %1.8

21 Eylül Çarşamba

05:30 – BoJ Para Politikası Kararı 09:30 – BoJ Başkanı Kuroda Konuşacak

14:00 – ABD MBA Mortgage Başvuruları – Önceki Veri: %4.2 / Beklenti: m.d.

17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stokları – Önceki Veri: -1.2M / Beklenti: m.d.

21:00 – FED Üst Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.50 / Beklenti: %0.50 21:00 – FED Alt Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25 21:30 – FED Başkanı Yellen’in Basın Toplantısı

22 Eylül Perşembe

14.00 – TCMB Borç Verne Faizi – Önceki Veri: %8.50 / Beklenti: %8.25 14:00 – TCMB Haftalık Repo Faizi – Önceki Veri: %7.50 / Beklenti: %7.50 14:00 – TCMB Borç Alma Faizi – Önceki Veri: %7.25 / Beklenti: %7.25

23 Eylül Cuma

11:00 – AB Öncü İmalat PMI (Eylül) – Önceki Veri: 51.7 / Beklenti: 51.5 11:00 – AB Öncü Hizmet PMI (Eylül) – Önceki Veri: 52.8 / Beklenti: 52.8

20:00 – ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı – Önceki Veri: 506 / Beklenti: m.d.

26 Eylül Pazartesi

08:30 – BoJ başkanı Kuroda Konuşacak

11:00 – Almanya IFO İş Ortamı Endeksi (Eylül) – Önceki Veri: 106.2 / Beklenti: m.d.

14:30 – Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Eylül) – Önceki Veri: 103.6 / Beklenti: m.d.

14:30 – Türkiye Kapasite Kullanımı (Eylül) – Önceki Veri: %75.2 / Beklenti: m.d.

17:00 – ABD Yeni Konut Satışları (Aylık) (Ağustos) – Önceki Veri: %12.4 / Beklenti: m.d.

(7)

Bu rapor, önerilen ürünlere dair Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.‘nin görüşü alınmak suretiyle, T. Garanti Bankası A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar

40 60

SMART Büyüme TL Mevduat

TL Ilımlı Risk Profili

TL Büyüme Risk Profili

SMART Portföy Önerisi

20

80

SMART Temkinli TL Mevduat

Haftalık Model Portföy Önerisi Performans

TL Mevduat Model Portföy** Smart Portföy

Haftalık 0,39% 0,42% 0,37%

Aylık 0,79% 0,84% 0,74%

YBB 7,95% 8,41% 8,01%

Bu Hafta Haftalık Değişim Garanti Yatırım’ın Ürün Önerileri

TL Mevduat 72% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT050220, TRT170221

ÖST 10% - Akfen Tahvili 2017*

FX Mevduat 8% - -

Haftalık 0,39% 0,38% 0,33%

Aylık 0,79% 0,72% 0,69%

YBB 7,95% 8,51% 8,20%

TL Mevduat 55% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317,TRT140617, TRT140218, TRT200219, TRT080720, TRT170221, TRT230222

Hisse Senedi 10% - AKBNK, YKBNK, AYGAZ TRKCM,

FROTO, SAHOL, GUBRF

FX Mevduat 10% - -

Altın 0% - -

30

70

SMART Dengeli TL Mevduat

Haftalık 0,39% 0,34% 0,25%

Aylık 0,79% 0,57% 0,55%

YBB 7,95% 9,08% 8,24%

TL Mevduat 35% - -

Hazine Bonosu 10% -

TRT080317, TRT140617, TRT200219,TRT080720, TRT170221, TRT120325

Hisse Senedi 20% - AKBNK, YKBNK, AYGAZ, TRKCM,

FROTO, SAHOL, GUBRF

FX Mevduat 15% - -

Altın 5% - -

* Halka arzdan alınan özel sektör tahvili portföylerde taşınmaktadır.

** Model Portföy performansı, Hazine Bonosu için «Garbo Genel», Özel Sektör Tahvili için «BIST-KYD ÖSBA Sabit», Hisse Senedi için «BIST30», Eurobond için «KYD Eurobond» endeksleri kullanılarak hesaplanmıştır.

(8)

Döviz Ilımlı Risk Profili

Döviz Büyüme Risk Profili

YP Mevduat* Model Portföy** Smart Portföy

Haftalık 0,07% -0,02% -0,12%

Aylık 0,13% 0,08% 0,00%

YBB 1,39% 2,51% 2,43%

FX Mevduat 80% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 10% - USD 03042018, USD 05022025

Altın 0% - -

Haftalık 0,07% -0,08% -0,23%

Aylık 0,13% 0,06% -0,08%

YBB 1,39% 3,28% 3,02%

FX Mevduat 70% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 15% -

USD 03042018, USD 05022025, USD 23032023, USD 14022034, USD 05032038

Hazine Bonosu 5% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221

ÖST 0% - -

Altın 0% - -

Haftalık 0,07% -0,20% -0,36%

Aylık 0,13% -0,12% -0,20%

YBB 1,39% 4,55% 3,55%

FX Mevduat 55% - -

TL Mevduat 10% - -

Eurobond 20% -

USD 18052020, USD 05022025, USD 23032023, USD 14012041, USD 17022045

Hazine Bonosu 5% -

TRT080317, TRT140617, TRT140218, TRT080720, TRT170221

ÖST 0% - -

Hisse Senedi 5% - AKBNK, YKBNK, AYGAZ, TRKCM,

FROTO, SAHOL, GUBRF

Altın 5% - -

10 10

80

SMART Temkinli Eurobond Fonu FX Mevduat

15 15 70

SMART Dengeli Eurobond Fonu FX Mevduat

20 60 20

SMART Büyüme Eurobond Fonu FX Mevduat

* Performans, USD mevduat getirisi üzerinden hesaplanmıştır.

(9)

YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.