■ Geçtiğimiz hafta yurtiçi piyasalarda genel seçim sonuçları etkili oldu. Seçim sonrası ortaya çıkan siyasi belirsizlik ilk aşamada piyasalarda sert satışlara yol açsa da, haftanın geri kalanında bu kayıplar kısmen telafi edildi. Bir süre daha yurtiçi piyasalarda yurtdışından bağımsız olarak siyasi senaryo fiyatlamaları sürecektir. Bu bağlamda, gerek ekonomik veriler gerekse de yurtdışı gelişmeler, siyasi haber akışı karşısında önemli bir etki gösteremeyebilirler. Ancak koalisyon konusunda uzlaşma sağlandığı beklentisi ile birlikte, fiyatlamaların da diğer gelişen ülkelere paralel seyretmesi söz konusu olabilir.
■ Avrupa’da Yunanistan belirsizliği sürerken, ABD’de ise FOMC toplantısı ve faiz kararı bu haftanın en önemli gündem maddesi olacak. FOMC toplantısı sonrasında Başkan Yellen’ın faiz artışı başlangıcı için herhangi bir tarih verip vermeyeceğini izleyeceğiz. Hali hazırda Eylül’de yoğunlaşan faiz artışı başlangıcı beklentisinin daha ileri bir tarihe ertelenmesi ya da buna dair sinyallerin verilmesi, tüm gelişmekte olan ülke varlıkları için olumlu olacaktır. Aksi durumda, gelişen ülke piyasalarında satışlar hızlanacaktır.
■ TÜİK rakamlarına göre, Türkiye'de ilk çeyrekte mevsimsellikten ve takvim etkisinden arındırılmış GYSH, ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,3 artış gösterdi. Takvim etkisinden arındırılmış GSYH, ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %2,4 artış gösterdi. Beklentilerden bir miktar daha yüksek büyüme gerçekleşmesinin sebebi hane-halkı tüketim artışının beklenilenin üzerinde gerçekleşmesi. 1Ç15 büyümesinde tüketimin kısmen yüksek olması halen %3-3.5 civarında bir büyümenin erişilebilir olduğunu gösteriyor.
EKONOMİ
Dünya Piyasaları
Büyüme GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 78.951 1,47% -4,86% -7,90%
Türkiye (BIST-30) 96.449 1,31% -4,51% -9,14%
ABD (DJI) 17.749 -0,10% -1,45% -0,42%
Almanya (DAX) 11.002 -0,57% -3,60% 12,21%
İngiltere (FTSE100) 6.727 -0,93% -3,68% 2,45%
Japonya (N225) 20.388 -0,34% -0,85% 16,83%
Çin (SZCOMP) 5.063 -1,34% 9,78% 56,52%
Brezilya (BVSP) 52.736 -0,14% -0,05% 5,46%
Rusya (IRTS) 949 2,80% -2,04% 20,03%
-15 -10 -5 0 5 10 15 20
Ç1 Ç2 Ç3 Ç4 Ç1 Ç2 Ç3 Ç4 Ç1 Ç2 Ç3 Ç4 Ç1 Ç2 Ç3 Ç4 Ç1 Ç2 Ç3 Ç4 Ç1 Ç2 Ç3 Ç4 Ç1 Ç2 Ç3 Ç4 Ç1
İç Talep Bileşenleri (katkı cinsinden, yatırım +harcamalar)
kamu özel sektör (20)
(16) (12) (8) (4) 0 4 8 12 16 20
2008Ç1 2008Ç2 2008Ç3 2008Ç4 2009Ç1 2009Ç2 2009Ç3 2009Ç4 2010Ç1 2010Ç2 2010Ç3 2010Ç4 2011Ç1 2011Ç2 2011Ç3 2011Ç4 2012Ç1 2012Ç2 2012Ç3 2012Ç4 2013Ç1 2013Ç2 2013Ç3 2013Ç4 2014Ç1 2014Ç2 2014Ç3 2014Ç4 2015Ç1
Büyümenin Kompozisyonu (katkı cinsinden, puan)
iç talep dış talep stok değişim GSYH büyüme
EUR/USD USD/TL
■ Geçtiğimiz hafta ABD’de açıklanan perakende satışlar verisi ve tüketici güven endekslerinde kısmen toparlanma görülürken, gelişmekte olan ülkelerin odağında bu hafta yapılacak FED FOMC toplantısı var. Toplantıdan faiz artışı yönünde bir karar beklenmese de, faiz artırım sürecine dair yapılacak sözlü yönlendirmenin TL üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Diğer taraftan, yurt içerisinde düşüş momentumunu koruyan çeyreklik büyüme rakamının etkisinin sınırlı olduğunu izlemiştik. Bir önceki hafta sonu yapılan seçimlerin ardından artan siyasi belirsizliğin ve küresel USD talebinin USD/TL üzerinde etkili olmasını bekliyoruz. Bu düşünce ile mevcut USD pozisyonlarının korunması gerektiğini düşünüyoruz.
■ Hafta sonu bir kez daha görüşen Yunanistan ve kreditörler somut bir anlaşmaya varamazken, görüşmeler bu hafta 18 Haziran’da Lüksemburg’da yapılacak bir sonraki toplantıya bırakılmış oldu. Perşembe günü yapılacak görüşmenin, Yunanistan’ın parasal birlikten çıkması da dahil olmak üzere bir çok seçeneğe gebe olması bekleniyor. Bu sebeple, Euro üzerindeki satış baskısının artabileceğini düşünüyoruz. Diğer taraftan FED’in 2015 sonbaharında bir faiz artırımına gidebileceği beklentisi de gün geçtikçe artıyor. Mevcut görünümün, EUR/USD paritesindeki baskıyı artırmasını bekliyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2,7338 -0,65% 2,67% 17,07%
EUR / TL 3,0748 -1,07% 5,00% 8,78%
SEPET KUR 2,9043 -0,87% 3,89% 12,55%
CHF / TL 2,9215 -1,57% 3,16% 24,23%
GBP / TL 4,2497 0,58% 4,33% 16,78%
EUR / USD 1,1244 -0,43% 2,29% -7,06%
GBP / USD 1,5541 1,25% 1,66% -0,24%
USD / JPY 123,43 -0,86% -0,56% 3,12%
1,00 1,50 2,00 2,50 3,00
04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 07.12 10.12 01.13 04.13 07.13 10.13 01.14 04.14 07.14 10.14 01.15 04.15
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçtiğimiz hafta tahvil piyasasında Türkiye Genel Seçim sonuçları sonrası yükselen faiz oranları, hafta boyunca alımlar ile birlikte geriledi. Gösterge tahvil %10.43 bileşik faizden
%9.96 bileşik faize gerilerken, 10 yıllık tahvil ise %9.98 bileşik faizden %9.43 bileşik faize geriledi. Hazine’nin bu hafta 5 ihalesi bulunuyor. Bu ihalelerin ikisi Pazartesi günü yapılırken, ihalelere talep güçlü olmadı. Mevcut siyasi belirsizlik sürdükçe, Hazine ihalelerine talep de birkaç ay öncesine göre daha zayıf kalabilir.
■ Tahvil piyasasında ise düşük hacimli ve dalgalı seyir sürüyor. Özellikle TL’de bir miktar değerlenme durumunda faizlerde düşüşü mümkün görüyoruz. Fakat TCMB’nin sıkı para politikası nedeniyle %8.53’e kadar yükselen fonlama maliyeti kısa vadeli tahvilleri olumsuz etkiliyor. Alım için 5 yıl ve daha uzun vadeli tahvillerin tercih edilmesini gerektiğini düşünüyoruz. Çarşamba günü tamamlanacak olan FED FOMC toplantısının ise tüm vadelerdeki faizlerde oynaklık yaratmasını bekliyoruz. Tahvil piyasasına ilişkin detaylı görüşümüzü bu linkte bulabilirsiniz.
■ Genel seçim sonrasında Türkiye 5 yıllık CDS pirimi 230 bps üzerine çıkarken, hafta içinde sınırlı da olsa bir gerileme görüldü. Çarşamba günü sonuçlanacak FOMC toplantısı Eurobond fiyatlarında yeniden oynaklık yaratabilir. Her ne kadar uzun vadeli tahvil getirilerinin cazip olduğunu düşünsek de yurtiçi ve yurtdışı belirsizlikler nedeniyle en uzun vadeler yerine 2025- 2030 arası vadeleri alım için uygun buluyoruz. 2025 ve 2026 vadeli Eurobondlara ek olarak
%5 verim seviyesinin üzerine yükselen 2030 vadeli USD cinsi Eurobond için de alım öneriyoruz. Türk Eurobondları ile Alman tahvilleri arasındaki getiri farkının oldukça yüksek
4%
6%
8%
10%
12%
14%
02.13 05.13 08.13 11.13 02.14 05.14 08.14 11.14 02.15 05.15
Gösterge Tahvil Faizi
140 150 160 170 180 190 200 210
2030 Vadeli Eurobond
■ FED toplantısının ön plana çıkacağı haftaya global hisse piyasaları Yunanistan kaynaklı endişelerle satıcılı başladı. Yunanistan’ın hafta sonu kreditörlerle görüşmelerinde bir kez daha sonuca varılamamış olması sonrasında Atina borsasında ilk işlemlerde %6 üzerinde değer kaybıyla işlem görüyor. Avrupa borsalarında ise genel olarak kayıplar %1 üzerinde seyrediyor.
Yunanistan’ın ardından yılın en kötü performansına sahip Türk hisse piyasasında, genel seçimlerin koalisyona işaret etmesiyle birlikte yeni haftada FED toplantısıyla birlikte siyasi gelişmeler izlenecek. Koalisyon görüşmelerinin henüz resmen başlamadığı ortamda siyasi parti yöneticilerinden gelen ilk açıklamaların ılımlı yönde olması tepki alımlarının ön planda olduğu bir haftayı geride bıraktık. Daha somut görüşmeler adına YSK’nın kesin seçim sonuçlarını açıklamasının beklenmesi nedeniyle, yen, hafta da siyasi parti yöneticilerin açıklamaları dalgalanma yaratmaya devam edecektir. Sürece ilişkin 12 Haziran tarihli çalışmamıza bu linkten ulaşabilirsiniz. Seçim sonrasında koalisyon yada erken seçim ihtimallerinin ön plana çıkması halinde BİST’te etkili olabilecek fiyatlamalara ilişkin 11 Haziran tarihli analizimize ise bu linkten ulaşabilirsiniz. Teknik anlamda ise 81,000-81,500 direnç bölgesinin yeni haftada da ön planda olmasını bekliyoruz. Bu bölgenin aşılması teknik anlamda toparlanmaya yeni bir ivme kazandıracaktır. Aksi halde belirttiğimiz direnç bölge altında kısa vadeli destek bölgelere yönelik baskı oluşacaktır.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
16 Haziran 2015
50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000
12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15
BIST 100
■ Geçtiğimiz hafta oynak bir seyir izleyen altın fiyatları, hafta sonu Yunanistan’ın kreditörler ile bir kez daha anlaşamadığına dair gelen haberlerin ardından hafta açılışında değerlenerek
$1186’yı test etse de bu bölgede kalıcı olamadı ve tekrar $1180 seviyesine çekildi. Tahvil getirilerindeki zayıflamanın da fiyatlama üzerine etkili olamadığını ve pozisyon tarafında uzun altın pozisyonlarında realizasyon yaşandığını ve raporlanan pozisyonlarda nette 40bin kontrat azalma olduğunu görüyoruz. Borsa yatırım fonu varlıklarında da çözülme sürüyor.
Toplama baktığımızda, altın fiyatlarındaki kısa vadeli baskının sürebileceğini düşünüyoruz.
■ Geçtiğimiz hafta Suudi Aramco yetkilileri ülke olarak petrol üretimini rekor seviyelere arttırmaya hazır olduklarını açıkladı. Bunun yanı sıra, Aramco gözünü Asya kıtasındaki gelişen ülkelere çevirdi. Aramco’nun Hindistan'ın yükselen petrol talebini karşılaması için görüşmeler sürüyor. Yanı sıra, Libya’daki petrol üretimin de artması kısmen fiyatlar üzerinde etkili oluyor. Libya üretimini günlük yaklaşık 500,000 varile çıkarttı. Libya'nın tam üretim kapasitesi ise günlük 1.5 milyon varil. Geçen hafta boyunca açıklanan stok rakamlarının ise beklentilerden daha kötü geldiğini biliyoruz. Ancak stoklardaki azalma ile ivmelenen petrol fiyatlarında kanal ortası seviyesinde bu momentumun düştüğü görülüyor.
ALTIN
PETROL
Altın ($/Ons)
Petrol ($/Varil)
1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15
Altın
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15
Petrol
17 Haziran Çarşamba Önceki Beklenti 02:50 Japonya Ticari Denge (Mayıs) -¥53.4mlr -¥258.8mlr
11:30 İngiltere İşsizlik Oranı (Mayıs) %5.5 %5.5
12:00 AB TÜFE (Mayıs) %0.30 %0.30
14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (12 Haziran) %8.40 m.d.
21:00 ABD FED FOMC Toplantısı ve Faiz Kararı %0.25 %0.25
18 Haziran Perşembe Önceki Beklenti
11:30 İngiltere Perakende Satışlar (Mayıs) %1.2 %-0.2 15:30 ABD Gıda ve Enerji Dışı TÜFE (Aylık) (Mayıs) %0.30 %0.20 15:30 ABD Cari Denge (1. Çeyrek) $-113.5mlr $-117.1mlr 15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (13 Haziran) 279bin 278bin 17:00 ABD Philadelphia FED İş Ortamı (Haziran) 6.70 8.00
19 Haziran Cuma Önceki Beklenti
08:00 Japonya Öncü Endeks (Nisan) %-1.30 %0.20
10:00 AB Maliye Bakanları Brüksel’de Toplanacak.
14:30 Türkiye TCMB Beklenti Anketi Yayımlanacak.
20:00 ABD Baker Hughes Petrol Kuyu Sayısı m.d. m.d.
16 Haziran Salı Önceki Beklenti
09:00 Almanya TÜFE (Aylık) (Mayıs) %0.10 %0.10
11:30 İngiltere TÜFE (Aylık) (Mayıs) %0.2 %0.2
12:00 Almanya ZEW Durum Endeksi (Haziran) 65.7 63.0 15:30 ABD Konut Başlangıçları (Aylık) (Mayıs) 1135bin 1097bin
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı
