■ Geçtiğimiz haftaya 2,61 seviyesinden başlayan USD/TL, hafta boyunca USD’nin GOÜ’lere karşı değer kaybı ile 2,60 seviyesinde yatay bir seyir izledi. Cuma günü ise beklentilerden kötü açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisi ile bu seviyeyi de kırarak 2,57’ye kadar geriledi. Kötü gelen veri ile birlikte ABD 10 yıllık tahvil faizi de son iki aydır en düşük seviyesi olan %1,80’e kadar geriledi. Beklentilerin altında kalan ABD tarım dışı istihdam verisi ile ABD’de faiz artışının Haziran ayından daha sonraki bir dönemde olabileceği algısına neden olsa da Haziran ayındaki bir faiz artışının hala gündemde olduğunu da unutmamak gerekmektedir.
■ Bu hafta yurtiçi ve yurtdışı gündem geçtiğimiz haftaya göre daha sakin olacak. Çarşamba günü ABD’de açıklanacak 17-18 Mart tarihli FOMC toplantı tutanakları yurtiçinde kur ve faiz seviyeleri için önemli bir gösterge olacaktır. Ayrıca Salı günü yurt içinde açıklanacak sanayi üretimi verisi, Türkiye büyüme rakamı için öncü bir gösterge olacaktır. Görece sakin olan ekonomik takvim ile kur ve faiz seviyelerinde önemli bir değişim beklemiyoruz. USD/TL kur seviyesinde yukarı yönlü baskı olmadığı sürece de faiz seviyelerinde bir miktar düşüş görebiliriz.
■ Tüketici fiyat endeksinde 2015 yılı Mart ayında bir önceki aya göre %1,19, bir önceki yılın Aralık ayına göre %3,03, bir önceki yılın aynı ayına göre %7,61 ve on iki aylık ortalamalara göre %8,70 artış gerçekleşti. Enflasyonun beklenenden yüksek gelmesindeki temel sebep gıda fiyatlarının halen çok yüksek olması. Gıda fiyatlarında aylık artış %2.5 civarında, yıllık rakam ise halen %14. Enflasyonu diğer artıran kalemler %1.42 ile otel lokanta, ulaştırma ise aylık %0.9. Bu gelişmelerle birlikte enflasyonda yıl sonu beklentimiz %7.
EKONOMİ
Dünya Piyasaları
Enflasyon GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 83.130 1,15% 2,83% -3,02%
Türkiye (BIST-30) 102.053 1,06% 3,01% -3,86%
ABD (DJI) 17.856 -0,67% 0,45% 0,18%
Almanya (DAX) 11.967 -0,98% 0,01% 22,05%
İngiltere (FTSE100) 6.833 -0,84% 0,89% 4,07%
Japonya (N225) 19.398 -0,07% 0,99% 11,16%
Çin (SZCOMP) 3.864 2,04% 3,10% 19,45%
Brezilya (BVSP) 53.618 4,63% 4,82% 7,22%
Rusya (IRTS) 962 9,51% 9,32% 21,72%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14% çekirdek (I) manşet enflasyon
EUR/USD USD/TL
■ ABD’de açıklanan Mart ayı istihdam piyasası verileri beklentinin altında kalırken, ISM imalat, PMI ve PMI endeksindeki işgücü alt kaleminde de zayıflığa şahit oluyoruz. Veriler, FED’i mevcut faiz artırım sürecinden alıkoyacak etkide olmasa da, artırım beklentilerini yılın ikinci yarısına ötelemesi anlamında önemli. Diğer taraftan yurt içerisinde açıklanan 4Ç14 büyüme verisinin beklentilerin üzerinde geldiğini, enflasyon rakamlarında da artış yaşandığını görüyoruz. Mevcut enflasyon görünümünde, TCMB’nin yeni faiz indirimleri konusunda daha tedbirli olabileceğini düşünüyoruz. Bu noktada, USD/TL paritesinde bir miktar daha gerilemeyi olası görüyoruz.
■ Geçtiğimiz hafta Avrupa’da açıklanan tüketici güven endeksleri ve büyüme öncü göstergeleri toparlanmaya işaret ederken, Yunanistan’ın hafta sonu IMF’ye olan €450mln tutarındaki ödemesini yapacağını açıklaması, Euro’daki kısa vadeli pozitif görünümü desteklemiş görülüyor. Diğer taraftan, ABD verilerindeki zayıf görünümün de paritede yükselişe yol açtığını görüyoruz. Kısa vadeli görünümde paritenin 1,11 seviyesini test edebileceğini ancak bu yükselişin düzeltme olarak sınırlı kalacağını düşünüyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2,5599 -1,82% -1,47% 9,62%
EUR / TL 2,8223 -0,08% 1,20% -0,15%
SEPET KUR 2,6911 -0,92% -0,08% 4,29%
CHF / TL 2,6900 -0,25% 0,66% 14,39%
GBP / TL 3,8309 -0,80% -0,49% 5,27%
EUR / USD 1,1022 1,74% 2,67% -8,90%
GBP / USD 1,4962 1,06% 0,97% -3,96%
USD / JPY 119,01 -0,91% -0,93% -0,57%
1,00 1,50 2,00 2,50 3,00
04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 07.12 10.12 01.13 04.13 07.13 10.13 01.14 04.14 07.14 10.14 01.15
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçtiğimiz hafta Mart ayı Türkiye enflasyon oranı ve ABD tarım dışı istihdam verisine kadar gösterge tahvil düşük hacim ile %8,77 bileşik faiz seviyesinden işlem gördü. Beklenenden yüksek gerçekleşen enflasyon oranı ile yükselen 10 yıllık tahvil faizleri, öğleden sonra beklentilerden düşük açıklanan ABD tarım dışı istihdam verisi ile geriledi. Veri öncesi %8,30 bileşik faiz olan 10 yıllık tahvil %8,14’e gerilerken, gösterge tahvil de %8,67 bileşik faize geriledi.
■ Bu gelişmelerle beraber bu hafta ekonomik takvimin görece daha sakin olması uzun süredir devam eden faizler üzerindeki yukarı yönlü baskının azalmasına neden olacaktır. USD/TL kur seviyesinde yükselişler görülmediği takdirde faizlerde düşüşün devam etmesini bekliyoruz.
Uzun vadeli tahviller için Çarşamba günü açıklanacak 17-18 Mart FOMC toplantı tutanakları önemli bir gösterge niteliğinde olacaktır.
■ Eurobondlarda, Cuma gününe kadar 220 baz puan seviyesine yakın ve üzerinde seyreden Türkiye 5 yıllık CDS primi nedeniyle satışlar gerçekleşti. Cuma günü ise beklenenden kötü gelen ABD tarım dışı istihdam verisi ile CDS 214 baz puana kadar gerilerken, 2030 vadeli USD cinsi Eurobond $176’dan $178’a kadar yükseldi. Bu gelişmelerle birlikte, Avrupa Bölgesi parasal genişleme paketi nedeniyle EUR cinsi Türk Eurobondlarında olumlu görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. USD cinsi Eurobondlarda tekrar alım yapmak için ise CDS
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
02.13 05.13 08.13 11.13 02.14 05.14 08.14 11.14 02.15
Gösterge Tahvil Faizi
150 160 170 180 190 200 210
2030 Vadeli Eurobond
■ Özellikle gelişmekte olan hisse piyasaları açısından son açıklanan ABD verileri kısa vadede destekleyici olacaktır. Son zayıf verilerle FED’e yönelik faiz artırım beklentilerinin Haziran ayından uzaklaşması sonrasında bu beklentileri tersine çevirebilecek FED açıklamaları piyasalar açısından ilk kritik risk faktörü olacaktır. Bu açıdan 8 Nisan günü açıklanacak FED toplantı tutanakları iyimser fiyatlamanın ne derece doğru gerçekleştiği anlamında iyi bir sağlama olabilir. Bir diğer faktör ise ABD’de aynı tarihte Alcoa ile başlayacak ilk çeyrek finansalları açıklamaları. Güçlü ABD dolarının şirket karlılıklarını olumsuz etkilediği beklentisiyle baskı altındaki Wall Street endeksleri açısından bu bozulmanın çerçevesi netleşecektir.
Beklentilerden daha da kötü bir ilk çeyrek mali performansı 1 yıl ileriye dönük F/K çarpanlarında “+2 standart sapma”da zorlanan S&P500 şirketlerinde zayıflığı artıracaktır.
BİST100’de Haftalık bazda 200 günlük hareketli ortalamanın bulunduğu 81200-81000 destek bandı korundukça geri çekilmelerde alım fırsatlarının gündemde kalacağını düşünmekteyiz.
Söz konusu bölge üzerinde olumlu eğilimin korunması halinde ise ilk aşamada 82800-83000 aralığının ardından da 83700-84200 işlem bandının test edilmesini bekliyoruz. Bu aşamada 1 yıl ileriye dönük F/K’lara göre 10.2x ile MSCI GOP’a göre %17 iskontolu işlem gören Türk hisse piyasası açısından temel anlamda riskler ise FED beklentilerini kısa vadede değiştirebilecek veriler ve/veya seçime yönelik belirsizliği artırabilecek haber akışıdır.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
07 Nisan 2015
50.000 55.000 60.000 65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 95.000 100.000
12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14
BIST 100
■ Geçtiğimiz hafta Yunanistan’a dair korunan belirsizlikler altın fiyatların kısa vadeli yükselişi desteklerken, ABD verilerindeki bozulmanın ABD tahvil getirilerinde düşüşe, altın fiyatlarında ise yükselişe yol açtığını görüyoruz. Kritik $1220 direncinin üzerine çıkan altın fiyatlarında fon varlıklarında belirgin bir değişiklik görmüyoruz. Vadeli pozisyonlarda ise, kısa pozisyonlarda sınırlı realizasyon, uzun pozisyonlarda da pozisyon inşası yaşanıyor. Kısa vadeli görünümün altın fiyatlarını desteklemeye devam ettiğini düşünüyoruz.
■ P5+1 ile İran arasında Lozan’da devam eden nükleer müzakereler geçtiğimiz hafta anlaşma ile sonlandı. İran’ın uranyum zenginleştirme faaliyetlerinin bir çoğunu kontrol altına alan anlaşmada, UAEA gözlemcileri süreci kontrol edecek. Gözlemciler aynı zamanda İran’ın nükleer programını destekleyen lojistik yollarını da denetleyebilecek. Gözlemcilere geniş haklar tanıyan protokolü tanıyan İran, eğer taahhütlerine uyar ise mevcut yaptırımlar da 2016 yılına kadar gevşetilecek. UAEA’nın gözlemlerinde nükleer faaliyetlerin istenilen seviyede gittiği doğrulanmasının ardından da, ABD ve AB nükleer program ilişkili yaptırımları askıya alacak. İhlal olursa yaptırımlar anında yeniden devreye girecek. Gelişmelerin petrol
ALTIN
PETROL
Altın ($/Ons)
Petrol ($/Varil)
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
2.12 3.13 6.13 9.13 2.13 3.14 6.14 9.14 2.14
Petrol 1.000
1.200 1.400 1.600 1.800 2.000
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14
Altın
07 Nisan Salı Önceki Beklenti
11:00 AB Hizmet PMI (Yıllık) (Mart) 54.30 54.30
12:00 AB ÜFE (Yıllık) (Şubat) -3.40% -2.90%
17:00 ABD JOLTS İş İlanları (Şubat) 2,70 2,70%
08 Nisan Çarşamba Önceki Beklenti
09:00 Almanya Fabrika Siparişleri (Yıllık) (Şubat) -3.90% 1.50%
10:00 Türkiye Sanayi Üretimi (Yıllık) (Şubat) -2.20% -1.50%
12:00 AB Perakende Satışları (Yıllık) (Şubat) 1.10% -0.20%
17:30 ABD DOE Ham Petrol Stokları (3 Nisan) 4766bin 21:00 FED 17-18 Mart FOMC Toplantı Tutanaklarını
yayınlayacak
09 Nisan Perşembe Önceki Beklenti
09:00 Almanya Sanayi Üretimi (Yıllık) (Şubat)
0.6% 0.10%
15:30 ABD Haftalık İşsizlik Maaş Başvuruları (4 Nisan) 268bin 282bin 17:00 ABD Toptan Satış Verileri (Aylık) (Şubat) -3.10% 0.30%
10 Nisan Cuma Önceki Beklenti
Moody’s Türkiye kredi notunu açıklaması
09:45 Fransa Sanayi Üretimi (Yıllık) (Şubat) 0.60% 0.50%
10:00 Türkiye Cari Denge (Şubat) -$2.00mlr -$2.80mlr 11:30 İngiltere Sanayi Üretimi (Yıllık) (Şubat) -0.10% 0.30%
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı
