■ Risk iştahının korunduğu küresel piyasalarda kar satışları görülse de henüz trendi değiştirecek bir gelişme yok. Hafta başında, Doha sonrası petrol fiyatlarındaki düşüşe rağmen global piyasalarda iyimserliğin sürdüğünü görüyoruz. Piyasada FED’in 2016 Aralık ayında bile faiz artırma ihtimali %50 civarında fiyatlanıyor.
■ Yurtiçinde TCMB Başkanlığı’na geçmişte Başkan Yardımcısı olarak görev yapan Sn. Murat Çetinkaya’nın atanması piyasalara olumlu yansıdı. TCMB’nin bu hafta gerçekleştireceği PPK toplantısında gecelik borç verme faizinde 50 baz puan indirime gitmesi fiyatlanmış durumda.
Kısa vadede faiz indirimlerinin ve de faizlerde düşüşün sürmesini bekliyoruz. 1-5 yıl vadeli tahvil faizlerinin daha uzun vadeli tahvil faizlerine göre daha iyi performans göstereceğini öngörmeye devam ediyoruz. Merkez Bankası’nın 50 baz puandan daha fazla bir faiz indirimi piyasada olumsuz algılanabilir. Böyle bir durumda TL ve 7-10 yıl vadeli tahvil faizlerinde bir baskı görmemiz söz konusu olabilir.
Dünya Piyasaları
Bütçe Gerçekleşmeleri GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB Türkiye (BIST-100) 85,922 2.30% 3.19% 19.79%
Türkiye (BIST-30) 105,334 2.34% 2.92% 20.48%
ABD (DJI) 17,897 1.94% 1.20% 2.71%
Almanya (DAX) 10,026 3.55% 0.61% -6.67%
İngiltere (FTSE100) 6,321 1.94% 2.36% 1.25%
Japonya (N225) 16,276 3.33% -2.88% -14.49%
Çin (SZCOMP) 3,034 -0.01% 0.99% -14.28%
Brezilya (BVSP) 52,757 5.17% 5.40% 21.70%
Rusya (IRTS) 874 -2.98% -0.23% 15.47%
■ Mart ayında bütçe 6.6 milyar TL açık verdi. Faiz dışı denge 160 milyon TL oldu.(Mart ayında yıllık bazda SGK primi ve cari transferler kalemlerinde aşırı hızlanma görüyoruz)
■ Böylece ilk çeyrekte bütçe neredeyse dengede, oldukça az 50 mn TL’ye yakın fazla verdi. Aynı dönemde faiz dışı denge 16.5 milyar TL oldu.
■ Gelirler tarafında ise bozulma yok, vergi gelirleri iyi gidiyor.
■ OVP 2016 yılı için GSYH’nin %1.3’ü kadar bütçe açığı öngörüyor. Toplamda daha yüksek
%1.5-1.8 GSYH civarında bir açığı daha olası buluyoruz. Kısa vade için bütçede buna yer var, dolayısıyla bütçede şu aşamada piyasaları rahatsız edecek bir bozulma beklemiyoruz.
EKONOMİ
19 Nisan 2016
EUR/USD USD/TL
■ Yurtiçinde açıklanan verilerin önemli bir etki yaratmadığı TL’de geçen hafta diğer gelişmekte olan ülke kurlarına paralel değer kaybı eğilimi vardı. Bu hafta küresel risk iştahına ek olarak TCMB toplantısını izleyeceğiz. Piyasa gecelik borç verme faizinde 50 bp indirim fiyatlıyor, ayrıca 3 ay içinde bir 50bps daha indirim de swap piyasasında fiyatlanıyor. Faiz indirim beklentisi tahvil piyasasına girişleri desteklese de, bu akımların TL’nin küresel piyasalardaki iyimserliğe geriden katılmasını engelleyemediğini görüyoruz. Bu nedenle önümüzdeki dönemde TL’deki değer kazancının çok sınırlı kalacağını düşünüyoruz.
USD/TL’de 2.84-2.85 aralığında al-sat amaçlı alım yapılabilir. Orta vadeli USD pozisyonların ise korunmasını öneriyoruz.
■ ABD’de Cuma günü açıklanan veriler, ABD ekonomisindeki yavaş toparlanmayı bir kez daha göz önüne sererken, EUR/USD paritesinde bir yön değişikliği görmedik. Genel olarak paritede 1.12-1.13 aralığında dengelenmiş görünüyor. Bu hafta yapılacak ECB toplantısına yönelik olarak piyasada belirgin bir beklenti yok. Ancak olası güvercin açıklamalar paritede yeniden kısa vadeli bir düşüşe yol açabilir. Her ne kadar piyasa şu anda Yunanistan konusuna pek dikkat atfetmese de bu cepheden gelecek olumsuz haberlere dikkat edilmeli.
Bir süre daha EUR/USD paritesinde 1.11-1.15 aralığındaki dalgalanmanın süreceğini tahmin ediyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2.8500 0.57% 1.13% -2.40%
EUR / TL 3.2230 -0.31% 0.42% 1.75%
SEPET KUR 3.0361 0.11% 0.74% -0.28%
CHF / TL 2.9532 -0.51% 0.74% 1.43%
GBP / TL 4.0451 0.26% -0.12% -6.12%
EUR / USD 1.1309 -0.88% -0.62% 4.17%
GBP / USD 1.4194 -0.31% -1.19% -3.68%
USD / JPY 108.55 0.56% -3.58% -9.74%
0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ TL’nin diğer gelişmekte olan ülke kurlarına paralel olarak değer kaybetme eğiliminde olmasına rağmen geçen hafta faizlerde düşüş gördük. TCMB Başkanlığı’na geçmişte Başkan Yardımcısı olarak görev yapan Sn. Murat Çetinkaya’nın atanması ile tahvil piyasasında yeni bir ralli başladı. 1-5 yıl vadeli tahvil faizleri 60-70 baz puan civarında düşerken, bu vadelerdeki tahviller, beklentimiz doğrultusunda, daha uzun vadeli tahvillere göre daha iyi bir performans gösterdi. TCMB Cuma günü haftalık repo kanalıyla sağladığı fonlamanın ağırlığını toplam fonlama içinde %62’ye kadar yükseltti.
Ağırlıklı fonlama maliyeti ise %8.63’e kadar düştü. (Ağustos 2015’ten beri en düşük seviye)
■ Hafta başında tahvil piyasasında iyimserlik korunurken, 2 yıllık gösterge tahvil bileşik faizi %9.13 ile 1 yıl önceki seviyesinde. 20 Nisan Çarşamba günü TCMB’nin gecelik borç verme faizinde 50 baz puan indirime gideceğini öngörüyoruz. Beklentilerin üzerinde bir indirim piyasada olumsuz algılanabilir. Ancak önümüzdeki dönemde Merkez Bankası’nın faiz indirimlerine ve fonlama maliyetindeki gevşemeye devam edeceği beklentimize dayanarak, 1-5 yıl vadeli tahvillerin daha uzun vadeli tahvillere göre daha iyi performans göstereceğini öngörmeye devam ediyoruz.
■ Geçen hafta risk alma iştahının korunuyor olması gelişmekte olan ülke CDS’lerinde düşüşe katkı sağladı. Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 268 baz puandan 243 baz puana kadar geriledi. 2030 vadeli USD cinsi Türkiye Eurobondu 171$’dan 173$’a yükseldi. Global iyimserliğin sürüyor olması, ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki baskının azalmış olması ve aynı vadeli ABD tahviline göre getiri farkının halen görece yüksek olması sebebiyle, şimdilik mevcut 2030 vadeli Eurobond pozisyonlarının korunmasını öneriyoruz. Daha kısa vadeli, 4-10 yıl arası USD Eurobondlarda ise mevduata göre daha cazip getiri imkanı sundukları için olumlu görüşümüzü koruyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB’ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle alım önerimizi ve özellikle 2012-
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Gösterge Tahvil Faizi
140 150 160 170 180 190 200 210
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
2030 Vadeli Eurobond
■ Nisan ayında gelişmekte olan piyasalarda görece olumlu eğilim devam ediyor. Küresel hisse piyasalarında risk alma iştahı Nisan ayının ilk yarısında destek bulmaya devam etti.
FED yetkililerinden gelen güvercin tondaki açıklamalara Çin’de açıklanan olumlu veriler ve ABD şirketlerinin beklentilerin üzerindeki ilk çeyrek finansalları eşlik ederek iyimserliğe katkıda bulundu. Olumlu eğilim içerisinde yıl başından bu yana baz alındığında gelişmekte olan piyasalar endeksinin, gelişmiş ülke piyasalarına göre 6% daha iyi performans sergilediğini görmekteyiz. Hafta sonu Katar’ın başkenti Doha’da petrol üretiminin dondurulması için OPEC ve OPEC dışı üreticiler arasında yürütülen görüşmelerde sonuca varılamadı. Bu paralelde petrol fiyatlarındaki eğilim hafta boyunca hisse piyasaları açısından takip edilecek başlıklar arasında yer alacak.
■ Haftaya hafif satıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde ilk aşamada 84,800-87000 aralığında dalgalanma öngörmekteyiz. 85.800-86,000 direnç bölgesinin altında oluşabilecek kar satışlarında ilk 84,800 seviyesi destek olacaktır. Endekste sepet bazı görünümde uzun vadeli direnç bölgede olduğumuzu belirtelim.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
19 Nisan 2016
40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
BİST 100
■ Altın fiyatında Doha toplantısı sonrasında etkili olmaya başlayan güvenli liman talebi gözlemliyoruz. Kısa vadede altındaki yükselişin süreceğini tahmin ediyoruz. Yeni alımlarda zarar-durdur seviyesi $1,215 olarak uygulanabilir. Orta vadeli pozisyonların ise korunmasını öneriyoruz. Öte yandan olası gerilemelerde gümüşte yine alım yapılabilir.
■ Doha’da yapılan toplantıda, üretici ülkelerin petrol üretimini dondurma ya da kısıtlama konusunda herhangi bir uzlaşıya varamamaları sonrasında petrol fiyatında haftaya sert satışlarla başlıyoruz. Bu ortamda petrolde bir süre daha olası yükselişlerin sınırlı kalacağını söyleyebiliriz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Altın
25 45 65 85 105 125
01/13 02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 12/13 02/14 04/14 06/14 07/14 09/14 11/14 12/14 02/15 04/15 06/15 07/15 09/15 11/15 12/15 02/16 04/16
Petrol
Brent
19 Nisan Salı
12:00 – Almanya ZEW Beklenti Endeksi (Nisan) – Önceki Veri: 4.3 / Beklenti: 8.0 15:30 – ABD Konut Başlangıçları (Mart) – Önceki Veri: 1178bin / Beklenti: 1168bin 20 Nisan Çarşamba
TCMB PPK Faiz Kararı
14:00 – TCMB PPK Üst Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %10.50 / Beklenti: %10.00
14:00 – TCMB PPK Haftalık Repo (Politika Faizi) Kararı – Önceki Veri: %7.50 / Beklenti: %7.50 14:00 – TCMB PPK Alt Bant Faiz Kararı – Önceki Veri: %7.25 / Beklenti: %7.25
21 Nisan Perşembe ECB Faiz Kararı
10:00 – Türkiye Tüketici Güveni Endeksi (Nisan) – Önceki Veri: 67.0 / Beklenti: m.d.
14:45 – ECB Refinansman Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.00 / Beklenti: %0.00 14:45 – ECB Depo Faiz Kararı – Önceki Veri: -%0.40 / Beklenti: -%0.40
14:45 – ECB Marjinal Borç Verme Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25 15:30 – ABD Chicago Fed Ulusal Aktivite Endeksi – Önceki Veri: -0.29 / Beklenti: -0.13 15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (16 Nisan) – Önceki Veri: 253bin / Beklenti: 265bin 15:30 – ABD Philadephia Fed Beklenti Anketi (Nisan) – Önceki Veri: 12.4 / Beklenti: 8.0 17:00 – AB Tüketici Güven Endeksi (Nisan) – Önceki Veri: -9.7 / Beklenti: -9.3
22 Nisan Cuma
10:30 – Almanya Öncü İmalat PMI (Nisan) – Önceki Veri: 50.7 / Beklenti: 51.0 10:30 – Almanya Öncü Hizmet PMI (Nisan) – Önceki Veri: 55.1 / Beklenti: 55.1 11:00 – AB Öncü İmalat PMI (Nisan) – Önceki Veri: 51.6 / Beklenti: 51.9 11:00 – AB Öncü Hizmet PMI (Nisan) – Önceki Veri: 53.1 / Beklenti: 53.3 16:45 – ABD Öncü İmalat PMI (Nisan) – Önceki Veri: 51.5 / Beklenti: 51.8
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı
