■ Küresel piyasaların merkez bankası toplantılarına odaklanacağı bir haftaya girilirken, Çarşamba akşamı sonuçlanacak FOMC toplantısında 25 bps’lik faiz artırımına gidilmesine kesin gözüyle bakılıyor.
■ Piyasa katılımcılarının merak ettiği konu ise Fed üyelerinin faiz oranının yıl sonunda bulunacağı seviyeye ilişkin tahminlerini gösteren ‘nokta çizelgesi’nden ve FOMC karar metninden nasıl bir yönlendirme çıkacağı. Yıl içinde dört faiz artırımına gidilmesine verilen ihtimali artıracak bir iletişim şahince bir algı yaratabilir.
■ Ancak (i) ABD’de para piyasası faizlerinin ulaştığı seviyeler, (ii) en az üç faiz artırımının fiyatlanmış olması ve piyasada toplantıdan çıkacak mesajlara ilişkin beklentinin görece şahince olması, bu yönde bir senaryoda USD’nin kazanımlarını sınırlayabilecek etkenler.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ TÜİK, sanayi üretim endeksi verisini güncelledi. Baz yılı 2010 olan endeksin baz yılı 2015 oldu ve bazı metodolojik değişimlere gidildi.
■ Ocak ayında sanayi üretimi takvim etkisinden arındırılmış bazda yıllık %12 arttı. Arındırılmamış sanayi üretimi de yıllık %12.9 ile güçlü yükseldi. Bu rakamlara göre ekonomik aktivitedeki canlılık yeni yılda da devam ediyor. Ancak aylık bazda üretimin %0.8 düşmesi, Aralık ayına göre büyüme eğiliminde hız kaybına işaret ediyor.
■ Sanayi üretimi, önceki yedi aydır aylık bazda artış eğilimindeydi. 2017 büyüme verisi 29 Mart tarihinde açıklanacak. 2017 yılı için beklentimiz %7.0 olsa da son açıklanan öncü veriler tahminimiz üzerinde yukarı yönlü riske işaret ediyor.
■ Yıllık bazda, Ocak ayı sanayi üretimi verisi 1Ç17’de de güçlü büyüme eğiliminin sürdüğünü gösterse de aylık bazdaki düşüş görünüme ilişkin net bir sinyal vermedi. 2018 yılı için büyüme tahminimiz % 4.5 seviyesinde.
EKONOMİ
19 Mart 2018
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 115,900 -0.87% -2.56% 0.49%
Türkiye (BIST-30) 141,816 -1.02% -3.23% -0.21%
ABD (DJI) 24,752 -2.30% -1.11% 0.13%
Almanya (DAX) 12,281 -0.53% -1.25% -4.93%
İngiltere (FTSE100) 7,073 -2.10% -2.20% -8.00%
Japonya (N225) 21,481 0.05% -2.66% -5.64%
Çin (SZCOMP) 3,279 -0.84% 0.61% -0.84%
Brezilya (BVSP) 84,442 -2.14% -1.48% 10.52%
Rusya (IRTS) 1,246 -3.10% -3.10% 7.90%
Sanayi Üretimi
■ USD/TL kuru Pazartesi günü 3.95 seviyesinin üzerine kadar yükselirken, TL’nin 9 Mart Cuma gününden bu yana USD karşısında %3.5 değer kaybettiğini gördük. Geçen haftanın ilk yarısında USD/TL kurunda görülen hareketin büyük ölçüde TL’nin benzerlerinden olumsuz ayrışmasından kaynaklandığını gördük. Ancak Perşembe gününden itibaren, USD/TL kurundaki görünüm küresel USD hareketi ile uyumluydu. EUR/TL ve GBP/TL gibi çaprazları da Pazartesi günü yeni zirvelerini kaydetti.
■ TL’de değer kaybının arkasındaki en önemli etken yabancı yatırımcıların TL ve TL cinsi tahvillerdeki uzun pozisyonlarından çıkış yapmasıydı. Enflasyonun beklendiği kadar gerilememesi ve cari işlemler açığının yeniden yükseliş eğilimi göstermesi olumsuz gelişmeler olarak görülse de, son bir haftalık dönemde TL’de bu ölçüde belirgin bir yatırımcı çıkışına sebep olacak yeni bir gelişme yaşanmadı. Son günlerde ortaya çıkan görüntü, para birimine ilgiyi artıracak daha temel bir gelişmenin yokluğunda, yüksek faiz getirisi ve ucuz/değersiz seviyelerin TL’ye ilgiyi artırmaya yetmeyeceğine işaret ediyor.
■ USD/TL kurunda kısa sürede görülen sert hareketin ikiliyi aşırı seviyelere taşıdığı ve kurda bu hafta gerileme görülebileceği görüşündeyiz. Ancak ikilide henüz kayda değer bir dönüş işareti yok. USD küresel olarak değer kazanmaya devam ettiği takdirde TL’nin bu harekete kayıtsız kalması zor görünüyor. USD/TL’de 3.92, 3.8950 ve 3.87 destek 3.95 ve 3.97 direnç seviyeleri olarak takip edilebilir.
EUR/USD USD/TL
■ USD’de geçen hafta görülen toparlanma EUR/USD paritesini 1.2280’de bulunan 55 günlük ortalamasının altına itse de, Pazartesi günü Brexit müzakerelerine ilişkin olumlu haber akışından destek bulan EUR/USD 1.23’ün üzerine yükseldi. CFTC verileri spekülatörlerin 13 Mart ile sonlanan haftada Euro kontratlarındaki net uzun pozisyonunu arttırdığını gösterirken, ikili 1.22’li seviyelerde tutunduğu takdirde piyasa katılımcılarının yüklü uzun Euro pozisyonlarını koruma eğiliminde olacağını düşünüyoruz. EUR/USD’de yapıcı orta vadeli görüşümüzü koruyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.9442 3.54% 3.76% 4.06%
EUR / TL 4.8603 3.60% 4.77% 6.83%
SEPET KUR 4.4023 3.55% 4.31% 5.57%
CHF / TL 4.1498 3.55% 3.07% 6.60%
GBP / TL 5.5464 5.06% 5.94% 8.34%
EUR / USD 1.2319 0.06% 0.97% 2.67%
GBP / USD 1.4058 1.50% 2.11% 4.12%
USD / JPY 106.13 -0.66% -0.54% -5.81%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Tahvil faizlerinde 5 Mart’ta açıklanan TÜFE verisinin ortalama beklentinin üzerinde bir değer alması ile başlayan ve Moody’s’ten gelen kredi notu indirimi kararı sonrasında devam eden yükseliş hareketi getiri eğrisi genelinde faizleri 80-90 bps yukarı taşıdı.
■ İki yıllık tahvil faizi Pazartesi gününü %13.90 (bileşik) seviyesinden tamamlarken, on yıllık tahvil faizi kapanışta %12.91 seviyesindeydi. Tahvil piyasasındaki satış baskısının geçen haftanın son günlerinde hafiflediğini gördük.
■ İki yıllık tahvil faizi %14, on yıllık tahvil faizi ise %13 seviyesine yaklaştıkça piyasada daha güçlü alım ilgisi göreceğimizi ve dolayısıyla son dönemde faizlerde görülen yükselişin devam etmeyeceği görüşündeyiz. Ancak faizlerde anlamlı bir düşüş görmemiz için öncelikle TL’deki değer kaybı eğiliminin yerini daha dengeli bir seyre bırakması gerekebilir.
■ Faizlerde son günlerde gözlenen yükselişin önümüzdeki günlerde kademeli olarak geri verilebileceğini düşünüyoruz. Ancak enflasyonda daha belirgin bir gerileme görülene kadar faizlerdeki düşüş sınırlı kalabilir.
■ Bu hafta ABD’de Çarşamba akşamı sonuçlanacak FOMC toplantısından çıkacak iletişim takip edilecek.
Toplantıda 25 bps’lik bir faiz artırımına gidilmesine kesin gözüyle bakılırken, piyasaların merak ettiği konu Fed üyelerinin faizlerin yıl sonunda bulunacağı seviyeye ilişkin öngörülerini yansıtan ‘nokta çizelgesi’nin toplamda kaç adet faiz artırımına işaret edeceği. Yıl içinde dört faiz artırımına gidilmesine verilen olasılığın artması özellikle kısa vadeli tahvil faizlerinin yükselmesine neden olabilir.
■ CDS piyasasında Türkiye’nin kredi risk primi bir süredir görece yatay seyrederken, Eurobond fiyatlarında zayıf bir seyir izleniyor. Türkiye’nin risk priminin önümüzdeki dönemde kayda değer ölçüde yükselmemesi ve ABD’de tahvil faizlerinin dengelenmesi Eurobond fiyatlarında hafif toparlanma görülmesine imkan sağlayabilir.
19 Mart 2018
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 04.15 07.15 10.15 01.16 04.16 07.16 10.16 01.17 04.17 07.17 10.17 01.18
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12 13 14
01.15 04.15 07.15 10.15 01.16 04.16 07.16 10.16 01.17 04.17 07.17 10.17 01.18
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ ABD kaynaklı veri ve haber akışının iki yönde sert dalgalanmalara neden olduğu küresel hisse piyasalarında FED’e yönelik daha fazla faiz artırım beklentileri ve ABD Başkanı Trump’ın ithalata yönelik önlemlerinin negatif etkisine karşılık ABD’de enflasyon ve istihdam verilerinin pozitif etkisi dalgalı eğilimde etkili oldu.
■ Genel olarak bakıldığında son açıklanan makro verileri küresel hisse piyasalarına katkı sağladığı görülüyor. Bu paralelde hisse piyasaları ETF’lerine toplam 20 milyar$ ve gelişmekte olan ülke piyasaları ETF’ine 15 Mart ile biten haftada 1.8 milyar$’lık giriş yaşanırken, MSCI Gelişmekte Olan Hisse Piyasaları endeksi (MSCI G.O.P.) kısa vadeli sıkışmasını yukarı yönlü tamamladı. Ancak bu eğilim oluşurken gelişmekte olan ülke para birimlerinde benzer eğilim oluşmazken, yaklaşan FED toplantısı öncesinde zayıflığa işaret eden aşağı yönlü kırılma görüyoruz.
■ Hisse piyasalarındaki görünümü kayda değer bir şekilde değiştirebilecek veri etkisi gündeme gelmedikçe, etkili olan volatiliteyi bir düzeltme olarak değerlendirmeyi sürdürüyoruz. Diğer yandan volatilite sona erdiğinde endekslerde zirvelerin yenilenmesi sürecinin (ISM, büyüme gibi göstergelerde ulaşılan seviyeler nedeniyle belki de kısa vadede son kez) yeniden gündeme gelebileceğini düşünüyoruz. Bu açıdan 21 Mart tarihinde gerçekleşecek FED toplantısı beklentiler açısından yakından izlenecektir.
■ Küresel koşulların BİST açısından da belirleyici olmaya devam etmesini bekliyoruz. Bu paralelde halen küresel yüksek volatil ortamın sürüyor olması nedeniyle BİST’te de kısa vadede dalgalanmanın devamını bekliyor, temkinli eğilimin ön planda kalmasını bekliyoruz. Bu paralelde haftalık bazda takip ettiğimiz destekler 116,500 ve 115,000, ilk aşamada direnç seviye ise 118,000-118,500 konumundadır. Bununla birlikte küresel volatilitenin zayıfladığı dönemde BİST-100 endeksinde de zirve bölgenin yeniden gündeme gelmesini bekleyeceğiz.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
19 Mart 2018
60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000 130000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17 09.17 12.17 03.18
BIST-100 Endeksi
BİST 100 – Günlük Grafik
■ CFTC verileri spekülatörlerin altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunun 13 Mart haftasında azaldığını gösterdi.
■ Dalgalanmaların ötesine bakılınca görüntü, altın kontratlarından Şubat ayı başından bu yana çıkış yaşandığına işaret ediyor. Öte yandan ABD’de işlem gören altın ETF’lerine haftanın son günlerinde giriş kaydedildi.
■ USD’nin toparlanması altın açısından olumsuz bir gelişme. US$ 1,310 seviyesi kırıldığı takdirde altındaki düşüş hızlanabilir. Ancak görüntü, altında yatay bant hareketinin bir süre daha korunabileceğine işaret ediyor.
■ 165 TL/Gr seviyesinin üzerine yükselen TL cinsi gram altın fiyatının seyri büyük ölçüde USD/TL kurunun yönüne bağlı olacaktır. TL’de değer kaybının aynı hızda devam etmesini beklemiyoruz. Dolayısıyla, mevcut seviyelerde gram altın konusunda temkinliyiz.
ALTIN ve EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
19 Mart 2018
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
$75
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Beklenti Önceki --
20.03.2018 09:00 Japonya Makine Siparişleri (yıllık değ.) -- 39.5%
20.03.2018 10:00 Almanya ÜFE (yıllık değ.) 2.0% 2.1%
20.03.2018 10:00 Almanya ÜFE (aylık değ.) 0.1% 0.5%
20.03.2018 10:00 Türkiye Tüketici Güven Endeksi -- 72.25
20.03.2018 12:30 İngiltere TÜFE (aylık değ.) 0.5% -0.5%
20.03.2018 12:30 İngiltere TÜFE (yıllık değ.) 2.8% 3.0%
20.03.2018 12:30 İngiltere Çekirdek TÜFE (yıllık değ.) 2.5% 2.7%
--
21.03.2018 10:00 Türkiye Konut Satışları -- 97.0K
21.03.2018 10:00 Türkiye Konut Satışları (yıllık değ.) -- 1.7%
21.03.2018 12:30 İngiltere İşsizlik Oranı 4.4% 4.4%
21.03.2018 15:30 ABD Cari İşlemler Dengesi -USD125.0mlr -USD100.6mlr
21.03.2018 17:00 ABD Mevcut Konut Satışları 5.4mn 5.38mn
21.03.2018 17:00 ABD Existing Home Sales (aylık değ.) 0.4% -3.2%
21.03.2018 17:30 ABD DOE A.B.D Ham Petrol Stokları -- 5022bin
21.03.2018 21:00 ABD FOMC Faiz Kararı (Üst Bant) 1.75% 1.50%
21.03.2018 21:00 ABD FOMC Faiz Kararı (Alt Bant) 1.50% 1.25%
21.03.2018 21:00 ABD Fed Başkanı Pow ell Konuşacak --
Tarih Saat Ülke Veri Beklenti Önceki
22.03.2018 03:30 Japonya Nikkei İmalat PMI -- 54.1
22.03.2018 11:30 Almanya Markit/BME İmalat PMI 59.8 60.6
22.03.2018 11:30 Euro Bölgesi ECB Üyesi Lautenschlaeger Konuşacak
22.03.2018 12:00 Euro Bölgesi Markit İmalat PMI 58.2 58.6
22.03.2018 12:00 Almanya IFO İş İklimi 114.7 115.4
22.03.2018 12:00 Euro Bölgesi ECB Üyesi Nouy Konuşacak
22.03.2018 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi -- 110.8
22.03.2018 14:30 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı -- 77.8%
22.03.2018 14:30 Türkiye Yabancı Net Tahvil Yatırımı -- -USD477mn
22.03.2018 14:30 Türkiye Yabancı Net Hisse Yatırımı -- -USD223mn
22.03.2018 15:00 İngiltere İngiltere MB Faiz Kararı 0.5% 0.5%
22.03.2018 16:00 ABD FHFA Konut Fiyatları (aylık değ.) 0.4% 0.3%
22.03.2018 16:45 ABD Markit İmalat PMI 55.6 55.3
--
23.03.2018 Euro Bölgesi AB Liderler Zirvesi
23.03.2018 02:30 Japonya TÜFE (yıllık değ.) 1.5% 1.4%
23.03.2018 02:50 Japonya Yabancı Tahvil Yatırımı -- JPY486.0mlr
23.03.2018 02:50 Japonya Yabancı Hisse Yatırımı -- -JPY432.5mlr
23.03.2018 15:10 ABD Fed Üyesi Bostic Konuşacak
23.03.2018 15:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri 1.7% -3.6%
23.03.2018 17:00 ABD Yeni Konut Satışları 624bin 593bin
23.03.2018 17:00 ABD Yeni Konut Satışları (aylık değ.) 4.6% -7.8%
23.03.2018 17:30 ABD Fed Üyesi Kashkari Konuşacak
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
