■ Fed Başkanı Yellen’in Cuma günü faiz artırımı için koşulların son aylarda daha destekleyici hale geldiğine işaret eden açıklamaları ilk etapta ileriye dönük bir güçlü sinyal olarak algılanmadı. Ancak daha sonra Başkan Yardımcısı Fischer’in bir mülakatta Yellen’in sözlerinin Eyül/Aralık’ta faiz artırımına gidilmesiyle uyumlu olduğunu belirtmesi, piyasadaki algının şahince yönde değişmesine neden oldu. Fed’in yıl içinde faiz artırımına gitmesine verilen olasılığın yükselmesiyle beraber USD’nin dünya para birimleri karşısında destek bulduğunu, A.B.D. tahvil faizlerinin hafif yükseldiğini ve küresel hisse senedi endekslerinin baskı altında kaldığını gördük. Yurt içinde de USD/TL kuru haftaya 2.95’in üzerinde başlarken, BIST-100 endeksinde de Pazartesi günü satıcılı seyir gözlendi.
■ Zafer Bayramı tatilinin ardından piyasalarda bu haftanın kalanında Cuma günü yayımlanacak ABD verileri öncesinde bekle ve gör havasının hakim olacağı görüşündeyiz. USD/TL kurunun ağırlıklı olarak 2.93-2.97 aralığında hareket etmesini, gösterge tahvil faizinin %9’dan iki yöne de fazla uzaklaşmamasını, BIST-100 endeksinin ise nispeten sıkışık bir seyir izlemesini bekliyoruz. ABD’de yayımlanacak tarım dışı istihdam raporu, Fed’e ilişkin beklentileri şekillendirerek küresel piyasalar geneline yön verecektir.
Dünya Piyasaları
TCMB Faiz Koridoru GENEL GÖRÜNÜM
■ 23 Ağustos’ta yapılan TCMB PPK toplantısında faiz koridorunun üst bandını oluşturan O/N borç verme faiz oranında 25 baz puanlık indirime gidildi. Piyasada büyük ölçüde beklenen bu adımın varlık fiyatlarına önemli bir yansıması gözlenmedi. TCMB’nin önümüzdeki ay faiz indirimlerine devam edebileceği görüşündeyiz.
■ 5 Eylül Salı günü yurt içinde Ağustos ayı TÜFE verisi yayımlanacak. Beklentimiz aylık TÜFE artışının çok sınırlı olacağı ve Temmuz ayında %8.8 seviyesine yükselen yıllık tüketici enflasyonunun %8.4’lü seviyelere gerileyeceği yönünde.
EKONOMİ
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 76,211 0.12% 1.07% 6.25%
Türkiye (BIST-30) 93,346 -0.15% 0.95% 6.77%
ABD (DJI) 18,454 -0.15% 0.12% 5.91%
Almanya (DAX) 10,658 0.33% 3.10% -0.79%
İngiltere (FTSE100) 6,821 -0.22% 1.43% 9.27%
Japonya (N225) 16,887 1.75% 1.92% -11.28%
Çin (SZCOMP) 3,081 -0.17% 3.40% -12.96%
Brezilya (BVSP) 58,575 1.49% 2.21% 35.12%
Rusya (IRTS) 959 0.07% 3.35% 26.63%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
12.0%
14.0%
01.11 05.11 09.11 01.12 05.12 09.12 01.13 05.13 09.13 01.14 05.14 09.14 01.15 05.15 09.15 01.16 05.16
Faiz Koridoru TCMB AOF
EUR/USD USD/TL
■ Geçen hafta sıkışık sayılabilecek bir seyir izleyen USD/TL kurunda Fed Başkanı Yellen’in Jackson Hole konuşmasının ardından oynaklığın arttığını gördük. Yellen’in mesajlarına ilk tepki olarak 2.9250 seviyesine kadar gerileyen USD/TL kuru gece saatlerinde 2.96’ya yakın işlem gördü. Fed iletişiminin Eylül’de faiz artırımı olasılığını güçlendirecek şekilde gelişmeye devam etmesi TL’yi hafif de olsa baskı altında bırakabilir. Ancak USD’nin dünya para birimleri geneli karşısında olduğu gibi TL’ye karşı izleyeceği seyirde kısa vadede belirleyici olacak etken Cuma günü ABD’de yayımlanacak istihdam verileri USD/TL kurunun bu hafta ağırlıklı olarak 2.93-2.97 bandında hareket etmeye devam edeceği beklentisindeyiz. USD/TL’de 2.93 ve 2.9150 destek, 2.96 ve 2.98 seviyeleri direnç.
■ Yellen ve Fischer’in açıklamalarının ardından piyasalarda Fed’in Eylül’de faiz artırımına gitmesine verilen olasılığın %42’ye, faiz artırımının yıl içinde gelmesine verilen olasılığın ise
%65’e yükseldiği gözleniyor. USD ise gelişmiş ülke para birimleri karşısında destek bulmuş durumda. 1.12 seviyesinin altına geri çekilen EUR/USD paritesinde 1.11 seviyesine doğru hareket görülebilir. Ancak ABD istihdam verileri öncesinde EUR/USD paritesindeki düşüş eğiliminin fazla ivme kazanmasını beklemiyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2.9598 0.28% -0.94% 1.38%
EUR / TL 3.2994 -0.78% -1.23% 4.16%
SEPET KUR 3.1296 -0.28% -1.09% 2.79%
CHF / TL 3.0098 -1.42% -2.39% 3.37%
GBP / TL 3.8777 -0.73% -1.87% -10.00%
EUR / USD 1.1145 -1.05% -0.28% 2.67%
GBP / USD 1.3098 -1.01% -0.93% -11.11%
USD / JPY 103.19 2.72% 1.10% -14.20%
0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
USD/TL (sol eksen) EUR/USD (sağ eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Cuma günü Jackson Hole toplantısı öncesinde tahvil piyasasında faizler yatay seyrederken, işlem hacmi de düşük kalmaya devam etti. Gösterge tahvil bileşik faizi ortalama %9.01, 10 yıllık tahvil bileşik faizi ise ortalama %9.74 seviyesinden işlem gördü. Yellen’in şahince algılanan mesajlarının ardından TL’deki değer kaybının etkisiyle tahvil faizlerinin de yükseldiğini gördük.
Getiri eğrisinin uzun vadeli ucunda satışlar daha belirgindi. TCMB’nin ortalama fonlama maliyetini daha da aşağı çekebileceği beklentisi kısa vadeli tahvil faizlerindeki yükselişi sınırlarken, uzun vadeli tahvillerin küresel gelişmelere karşı daha hassas olduğu söylenebilir.
Fonlama maliyetindeki düşüş eğilimi sebebiyle gösterge tahvil faizinde de düşüş beklentimizi koruyoruz. Daha uzun vadelerde ise TL’deki dalgalanma nedeniyle anlamlı bir yön değişimi görmeyebiliriz
■ Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi geçen hafta 240-245 baz puan aralığında hareket ederken, Türkiye Eurobond fiyatlarında hafif toparlanma görüldü. Fed’e ilişkin beklentilerin hafif şahince yönde değişmesiyle bu hafta CDS ve Eurobond fiyatları üzerinde bir miktar baskı görebiliriz. Ancak gelişmiş ülke tahvil piyasalarında negatif faizle işlem gören tahvil stokunun ulaştığı seviye, ABD’de faiz artırım beklentilerinin canlanmasına karşın Türkiye Eurobondlarının getirisinin mevut seviyelerde görece cazip bulunmasına neden olabilir. Risk iştahı yüksek yatırımcıların 10 yıldan uzun vadeli USD cinsi Eurobondları; risk iştahı daha zayıf olan yatırımcıların ise daha kısa vadeli USD ve EUR cinsi Eurobondlarda alım fırsatlarını değerlendirmelerini öneriyoruz. 4-6 yıl vadeli Eurobondların mevduata kıyasla daha cazip getiri imkanı sunduğunu belirtelim.
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
Gösterge Tahvil Faizi
150 155 160 165 170 175 180 185 190
12/14 02/15 04/15 06/15 08/15 10/15 12/15 02/16 04/16 06/16 08/16
2030 Eurobond $
■ Son iki haftada FED Başkan Yardımcısı Fischer ve yerel FED başkanlarından gelen açıklamalar, 2016 yılı içerisinde faiz artırım beklentilerini bir kez daha yükseltmiş durumda. Özellikle Aralık ayına yönelik beklentilerin arttığı görünüm içerisinde FED Başkanı Yellen’ın Cuma günü gerçekleştirdiği sunumun oluşturduğu iyimserlik sınırlı kalmış durumda. Son üç yılın ardından 2016 yılında gelişmekte olan ülke hisse fonlarına para girişinin gerçekleştiği bir dönemde faiz artırım beklentilerinin yeniden yükselmeye başlaması kısa vadeli baskı unsuru olabilirse de, olası faiz artırımının devamının yakın vadede gelmeyebileceği mesajı etkili olabilecek baskının sınırlı kalmasını sağlayabilir. Ağustos ayı sona ererken Borsa İstanbul’da Temmuz ayının olumsuz performansı kısmen telafi edilse de, 2016 yılı bazında gelişmekte olan piyasalara görece zayıf performans devam ediyor. MSCI Türkiye endeksi 2016 yılında MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar endeksine göre %6.2 oranında daha kötü performansa sahip. Söz konusu performansın belirlenmesi açısından haftalık bazda cari açık rakamları takip edilecek olunsa da, genel olarak Moody’s’in Türkiye’nin kredi notuna ilişkin kararı ve Suriye kaynaklı haber akışı izlenecekler arasında öne çıkıyor.
■ Haftaya zayıf açılış gerçekleştiren BİST-100 endeksinde 74,900-78,000 işlem bandının öne çıkmasını bekliyoruz. Bununla birlikte olası geri çekilmelerin BİST-100 endeksinde trade amaçlı alım fırsatlarını verebileceğini düşünmekteyiz. Bu paralelde takip ettiğimiz destek seviyeler 75,900 ve 74,900. Aynı vadede takip edeceğimiz dirençler ise 77,300 ve 78,000 olacaktır. Haftalık bazda baskının azalması adına 78,000 direncinin aşılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu takdirde 80,000- 80,300 bölgesine yönelik eğilim oluşması beklenebilir. Öte yandan yabancı yatırımcı katılımının düşük kalmaya devam ettiği ve Moody’s belirsizliğinin sürdüğü ortamda 80,000-80,300 bölgesinin aşılması ihtimalini bu aşamada zayıf buluyoruz.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
BIST-100
■ Altının ons fiyatında geçen hafta Jackson Hole konuşmalarının etkisiyle sert hareketler gördük. Gün içinde US$ 1,318-1,342 aralığında işlem gören altın fiyatı haftaya USD’deki değerlenmenin ve ABD tahvil faizlerinde gözlenen hafif yükselişin ektisiyle US$ 1,320’nin hemen altında başladı.
■ Son haftalarda gelen şahince mesajlara karşın Fed’in politika duruşunun veri akışına bağımlı kalmaya devam ettiği biliniyor. Bu nedenle Cuma günü açıklanacak ABD istihdam verileri kritik öneme sahip. İstihdam piyasasında üç aydır güçlü toparlanma görüldüğüne işaret edecek bir veri faiz artırımı beklentilerini güçlendirerek altını baskı altında bırakacaktır. Güçlü bir manşet istihdam artışına ek olarak ortalama saatlik ücretlerdeki aylık artışın da %0.2’nin üzerinde bir değer alması altın fiyatını US$ 1,300 seviyesinin altına çekebilir.
■ ABD’de işlem gören altına dayalı borsa yatırım fonlarında tutulan altın miktarının geçtiğimiz haftalarda nispeten yatay seyrettiğini söylemek mümkün. Yatırımcılar fiyatlardaki zayıf seyre karşın pozisyonunu koruyor, ancak ETF’lerde alım ilgisinin sınırlı kaldığını söylemek mümkün.
Bu yıl altın açısından kritik bir talep unsuru olan ETF’lerde görülecek seyir altın fiyatında yön belirleyici olabilir. CFTC tarafından Cuma günü yayımlanan veriler, spekülatif net uzun altın pozisyonunun iki haftalık gerilemenin ardından geçen hafta yükseldiğini gösterdi.
Spekülatörlerin altın talebinde Temmuz ayı ortasından bu yana karışık bir seyir gözleniyor.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
1,000 1,200 1,400 1,600
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
Altın
25 45 65 85 105
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
Petrol
31 Ağustos Çarşamba
10:00 – Türkiye Ticari Denge (Temmuz) – Önceki Veri: -6.56mlr$ / Beklenti: -4.80mlr$
10:15 – FED Üyesi Rosengren ve Evans Konuşacak
11:00 – Türkiye Turist Sayısı (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %-40.9 / Beklenti: %-37.5 15:00 – FED Üyesi Kashkari Konuşacak
15:15 – ABD ADP İstihdam Değişimi (Ağustos) – Önceki Veri: 179bin / Beklenti: 175bin 16:45 – ABD Chicago PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 55.8 / Beklenti: 54.5
1 Eylül Perşembe
04:00 – Çin İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 49.9 / Beklenti: 49.8 04:00 – Çin İmalat-dışı PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 53.9 / Beklenti: m.d.
10:00 – Türkiye İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 47.6 / Beklenti: 49.3 11:00 – AB İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 51.8 / Beklenti: 51.8
17:00 – ABD ISM İmalat (Ağustos) – Önceki Veri: 52.6 / Beklenti: 52.0 19:25 – FED Üyesi Mester Konuşacak
2 Eylül Cuma
15:30 – ABD Tarım Dışı İstihdam (Ağustos) – Önceki Veri: 255bin / Beklenti: 180bin
15:30 – ABD Ortalama Saatlik Kazançlar (Aylık) (Ağustos) – Önceki Veri: %0.3 / Beklenti: %0.2 15:30 – ABD İşsizlik Oranı (Ağustos) – Önceki Veri: %4.9 / Beklenti: %4.8
17:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Temmuz) – Önceki Veri: %-1.5 / Beklenti: %1.9 17:00 – ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Temmuz) – Önceki Veri: %4.4 / Beklenti: %4.4
5 Eylül Pazartesi
05:30 – BoJ Başkanı Kuroda Konuşacak
10:00 – Türkiye TÜFE (Aylık) (Ağustos) – Önceki Veri: %1.16 / Beklenti: m.d.
10:00 – Türkiye TÜFE (Yıllık) (Ağustos) – Önceki Veri: %8.79 / Beklenti: m.d.
10:00 – Türkiye Çekirdek TÜFE (Yıllık) (Ağustos) – Önceki Veri: %8.70 / Beklenti: m.d.
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
