■ TCMB PPK kararının piyasa beklentisine paralel olduğunu gördük. TCMB’nin sıkılaştırma hamleleri ile birlikte tahvil faizleri kısmen yükseldi, USD/TL paritesi düşüş yaşadı, BIST-100 endeksi değer kazandı.
■ ABD’nin yeni Başkanı Trump seçimlerde vaat ettiği sözlerin çoğunu gerçekleştiriyor ve buna yönelik kararlar alıyor. Trump aldığı kararlar ile 7 Müslüman ülkeye 4 aylık süre ile vize yasağı getirdi, Meksika sınırına duvar örülmesine karar verdi ve devletin karşıladığı sağlık hizmetlerine (Obamacare) karşı karar aldı.
■ Bu hafta Cuma günü açıklanacak Türkiye enflasyon verisi ve ABD tarım dışı istihdam verisi takip edilecekler arasında öne çıkıyor. Buna ek olarak TCMB başkanı Çetinkaya’nın Salı günü yapacağı enflasyon raporu sunumu da önem taşıyor.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ TCMB son dönemde aldığı likidite sıkılaştırıcı kararların sonrasında bazı faiz hadlerinde artırıma gitti.
Haftalık repo (politika) faizini %8.00’de sabit tuttu. (Piyasa beklentisi 50 bps). Gecelik borç verme faizini 75 baz puan artırarak %8.50’den %9.25’e yükseltti. (Piyasa beklentisi 75 bps). Geç likidite penceresi faizini 100 baz puan artırarak %10.00’dan %11.00’e yükseltti.
■ Parasal sıkılaştırma, fonlama kompozisyonu ve maliyetinde belirsizlik devam edebilir. TCMB’nin yayınladığı para politikası karar metninde enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklerin altı çiziliyor.
■ TCMB’nin politika faizini değiştirmemesi, ortalama fonlama maliyetini mevcut seviyelerinde oluşturmak için fonlamada %9.25 (gecelik borç verme faizi) maliyetli kotasyonu daha ağırlıklı olarak kullanacağına işaret ediyor.
■ TCMB ihtiyaç duyulması halinde ilave parasal sıkılaştırma yapacağını belirtiyor. Ayrıca, merkez bankası döviz piyasasında iktisadi temellerle uyumlu olmayan sağlıksız fiyat oluşumları gözlenmesi halinde likidite araçları ile gerekli tedbirler alacak.
EKONOMİ TCMB Faiz Koridoru
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 85,786 3.30% 9.79% 9.79%
Türkiye (BIST-30) 105,156 3.78% 10.11% 10.11%
ABD (DJI) 20,094 1.48% 1.66% 1.66%
Almanya (DAX) 11,717 1.48% 2.06% 2.06%
İngiltere (FTSE100) 7,127 -0.33% -0.22% -0.22%
Japonya (N225) 19,369 2.53% 1.33% 1.33%
Çin (SZCOMP) 3,159 0.71% 1.79% 1.79%
Brezilya (BVSP) 65,025 -1.10% 7.97% 7.97%
Rusya (IRTS) 1,174 3.23% 1.92% 1.92%
■ Fitch kararının ardından USD/TL kurunda sert bir tepki gözlenmezken kur haftaya Cuma günü bulunduğu seviyelerin altında başladı. Fitch kararının TL’ye satış ilgisi getirmemesini nispeten olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. TL’nin kısa vadedeki performansı USD’de görülecek küresel seyir ve TCMB’nin likidite politikası uygulamalarına bağlı olacak.
■ Cuma günü açıklanan takvime göre Şubat’ta PPK toplantısı gerçekleştirmeyecek olan TCMB’nin likidite kanalıyla parasal sıkılaştırma uygulamaya devam etmesi TL’yi sınırlı ölçüde destekleyebilir.
Ancak TL’nin önümüzdeki günlerde USD’de küresel ölçekte görülecek olası bir değerlenme hareketine karşı kırılgan konumda kalmaya devam ettiği görüşündeyiz. Salı günü yayımlanacak Enflasyon Raporu, TCMB Başkanının rapora ilişkin sunumu ve Cuma günü açıklanacak Ocak ayı TÜFE verileri TL açısından haftanın en önemli gündem maddeleri. USD/TL kurunda 3.80 bölgesi destek, 3.85 seviyesi ise direnç.
EUR/USD USD/TL
■ Dolar Endeksi DXY şimdilik 100.0 seviyesinin üzerinde tutunuyor. USD’de Trump’ın seçim zaferi sonrasında alınan yüklü uzun pozisyonların son haftalardaki dalgalı seyrin etkisiyle hafifletilmiş olması para birimi açısından olumlu bir gelişme. Ancak piyasalar USD’ye yön verecek yeni bir tema üzerinde uzlaşana kadar USD/G10 ikililerinin nispeten yatay hareket ettiğini görmek şaşırtıcı olmaz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.8080 1.60% 7.97% 7.97%
EUR / TL 4.0521 0.35% 9.13% 9.13%
SEPET KUR 3.9300 0.83% 8.58% 8.58%
CHF / TL 3.8018 1.02% 9.76% 9.76%
GBP / TL 4.7715 1.54% 9.73% 9.73%
EUR / USD 1.0638 -1.12% 1.04% 1.04%
GBP / USD 1.2527 0.18% 1.63% 1.63%
USD / JPY 114.45 1.20% -2.07% -2.07%
2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4.00
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
02.14 04.14 06.14 08.14 10.14 12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
EUR/USD
USD/TL (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ TCMB’den gelen sıkılaştırma adımları ile birlikte kısa vadeli tahvil faizlerde yükseliş görülürken, uzun vadeli tahvil faizlerinde düşüş gördük. Verim eğrisi boyunca yataylaşma görüldü.
■ Beklenildiği gibi Cuma günü Fitch Türkiye’nin kredi notunu BB+’dan BBB-‘ye (yatırım yapılabilir seviyenin altı) revize etti. Buna ek olarak S&P Türkiye’nin kredi notu görünümünü durağan’dan negatif’e revize etti. Böylece Türkiye’nin kredi notu 3 büyük kredi derecelendirme kuruluşu tarafından yatırım yapılabilir seviyenin altına geldi.
■ Bu haftanın en önemli konusu Cuma günü açıklanacak Ocak ayı enflasyon verisi olacak. Salı günü ise TCMB Başkanı Çetinkaya’nın yapacağı enflasyon raporu sunumu yakından takip edilecek.
■ Bu hafta gösterge tahvil %11.00-%11.60 bileşik aralığında hareket edeceğini tahmin ediyoruz fakat faizde aşağı yönlü riskler.
■ Eurobondlardaki seyir Fitch kararı sonrası ve TCMB’nin sıkılaştırma adımları sonrası pozitife dönmüş görünüyor. Burada kısa vadeli alım denenebilir. Fakat, Türkiye açısından temel ekonomik görünümün değişmediğini düşünüyor ve temkinli duruşun korunması gerektiğini düşünüyoruz.
■ Geçtiğimiz hafta Almanya tahvil faizlerinde yükseliş görüldü ABD tahvil faizlerinde ise Trump sonrası oynaklığın yüksek olduğunu görüyoruz.
■ UST’ler de yön arayışında. ABD faizlerinde Trump kaynaklı reflasyon beklentileri şu an için UST’leri etkileyen en önemli faktör. Kısa vadede küresel tahvil faizlerinde enflasyon beklentileri sebebi ile yukarı yönlü risklerin daha belirgin olduğunu düşünsek de orta vadede küresel tahvil faizlerinin gerilemesini bekliyoruz.
■ TR USD Eurobondlarda oluşacak seyir Trump’ın başkanlığı ve vaad ettiği ekonomik politikaları ne ölçüde hayata geçirebileceğine bağlı olacak. ABD faizlerinin seyri TR Eurobondlardaki seyri belirleyecek.
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
02.14 04.14 06.14 08.14 10.14 12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
Gösterge Tahvil Faizi (%)
$140
$150
$160
$170
$180
$190
12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
Türkiye USD 2030 Vadeli Eurobond Fiyatı
■ Ocak ayı tamamlanırken gelişmekte olan piyasalar performansı ön planda. 2017 yılın ilk ayı tamamlanırken gelişmekte olan hisse piyasaları yıl başından bu yana gelişmiş ülke piyasalarına göre %3.2 daha iyi performans sergiledi. Gelişmekte olan hisse piyasalarında yıl başından yana birlikte getiri %6.2 iken 26 Ocak ile biten haftalık periyotta gelişmekte olan ülke hisse fonlarına1 milyar$’lık giriş gerçekleşti. Ocak ayı ile risk alma iştahının devam ediyor olması, açılan yeni hisse pozisyonları açısından destekleyici oldu. Orta vadeli görünümde dip formasyonu fiyatlaması içerisindeki MSCI Gelişmekte Olan Hisse Piyasaları endeksinde kısa vadeli görünümde haftalık bazda kar satışları görülebilir.
■ Türk hisse piyasası, yılın başından bu yana gelişmekte olan hisse piyasalarına göre ABD$
bazında %7.4 oranında daha zayıf performans sergiledi. TL’deki zayıflık kaynaklı söz konusu performansa karşın BİST’e TL bazında baktığımızda ise %7.2’lik prim görmekteyiz. Oluşan primde Türk hisselerinde değerlemeler bazındaki göreceli ıskonto kadar, dış yatırım iklimindeki olumlu eğilim göz ardı edilemez.
■ Cuma günü Fitch tarafından açıklanan ve yatırım yapılabilir kredi notunun kaybedilmesi ile sonuçlanan sürecin ardından BİST’te bu gelişmeye bağlı negatif etki görülebilir. Ancak söz konusu faktörün önemli bir sürpriz içermiyor olması nedeniyle küresel tarafta risk alma iştahının korunduğu ortamda olası negatif etkinin sınırlı kalmasını bekliyoruz.
■ Yurtiçi gündemde Salı günü Garanti Bankası ve Akbank, Perşembe günü açıklanacak Yapı Kredi 2016/4Ç finansalları ile Cuma günü açıklanacak enflasyon verileri izlenecekler arasında ön planda yer almakta.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
ABD Başkanlık Seçimi Öncesi ve Sonrası F/K Çarpanları
30 Ocak 2017
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000
02.14 04.14 06.14 08.14 10.14 12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
BIST-100 Endeksi
■ Geçen hafta ortasında ABD tahvil faizlerindeki yükseliş ve hisse senedi endekslerindeki olumlu seyrin etkisiyle kar satışıyla karşılaşan altın, haftanın son gününde hafif yükselen risk algısından destek buldu. Altın fiyatında Ocak ayında iki defa test edilen US$ 1,219/ons seviyesinin kısa vadeli zirve oluşturduğu görüşündeyiz. US$ 1,200/ons seviyesinin üzerine hareketlerin altında uzun pozisyonları azaltmak için değerlendirilebileceği görüşündeyiz.
■ Brent petrol fiyatı US$ 53-58/varil aralığında yön aramaya devam ediyor. CFTC verilerinin petrolde spekülatif net uzun pozisyonların rekor seviyeye yükseldiğini göstermesini petrol açısından olumsuz bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. ABD’de Baker Hughes tarafından yayımlanan veriler faal petrol kuyu sayısının artmaya devam ettiğini gösterirken, bu eğilimin korunması petrol fiyatını baskı altında bırakabilir.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
Brent Petrol
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
Altın
Japonya BoJ Faiz Kararı
Türkiye TCMB Enflasyon Raporu Toplantısı
10:00 –Türkiye Dış Ticaret Dengesi (Aralık) – Önceki Veri: -4.11mlr / Beklenti: -5.60mlr 10:30 – Türkiye TCMB Enflasyon Raporu Yayımlanacak
11:00 – Türkiye’ye Gelen Turist Sayısı (Aralık, yıllık) – Önceki Veri: -21.4% / Beklenti: m.d.
13:00 – AB GSYH Büyüme (4Ç16, çeyreksel) – Önceki Veri: 1.7%/ Beklenti: 1.7%
13:00 – AB TÜFE (Ocak, yıllık) – Önceki Veri: 1.1%/ Beklenti: 1.5%
1 Şubat Çarşamba
04:00 – Çin İmalat PMI Ocak) – Önceki Veri: 51.4 / Beklenti: 51.2 10:00 – Türkiye İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: 47.7 / Beklenti: m.d.
11:55 – Almanya İmalat PMI (Ocak) – Önceki Veri: 56.5 / Beklenti: 56.5
16:15 – ABD ADP İstihdam Değişimi – Önceki Veri: 153bin kişi / Beklenti: 165bin kişi 18:00 – ABD ISM İmalat Endeksi – Önceki Veri: 54.7 / Beklenti: 55.0
22:00 – ABD FED FOMC Politika Faiz Kararı – Önceki Veri: 0.50%-0.75% / Beklenti: 0.50%-0.75%
2 Şubat Perşembe
15:00 – İngiltere BoE Faiz Kararı – Önceki Veri: 0.25% / Beklenti: 0.25%
16:30 – ABD Birim İşçi Maliyeti (4Ç16) – Önceki Veri: 0.7% / Beklenti: 2.2%
16:30 – ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları (28 Ocak) – Önceki Veri: 259bin kişi / Beklenti: 250bin kişi
3 Şubat Cuma
10:00 – Türkiye TÜFE (Ocak, aylık) – Önceki Veri: 1.64% / Beklenti: 1.80%
10:00 – Türkiye ÜFE (Ocak, aylık) – Önceki Veri: 2.98% / Beklenti: 2.14%
16:30 – ABD Tarımdışı İstihdam Değişimi (Ocak) – Önceki Veri: 156bin kişi / Beklenti: 170bin kişi 16:30 – ABD Özel Sektör İstihdam Değişimi (Ocak) – Önceki Veri: 144bin kişi / Beklenti: 163bin kişi 16:30 – ABD Ort. Saatlik Kazançlar (Ocak, aylık) – Önceki Veri: 0.4% / Beklenti: 0.3%
18:00 – ABD Fabrika Siparişleri (Aralık) – Önceki Veri: -2.4% / Beklenti: 1.4%
18:00 – ABD Dayanıklı Mal Siparişleri (Aralık) – Önceki Veri: m.d./ Beklenti: m.d.
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
