■ Geçtiğimiz hafta ECB Başkanı Mario Dragi’nin para politikasını Mart’ta gözden geçireceklerini belirtmesi ve petrol fiyatlarının yukarı yönlü hareketi sonrasında iyimserliğin hakim olduğu global piyasalarda satışlar yerini tepki alımlarına bıraktı. TL gelişmekte olan ülke kurlarına paralel olarak değerlenirken, faizlerde sınırlı da olsa geri çekilme görüldü. TL’deki olumlu seyir ile Hazine’nin dün gerçekleştirdiği ihalede iyi bir talep geldi. Bugün gerçekleştireceği ihalelerde de gelebilecek yüksek talep sonrası faizlerde düşüş görülebileceğini, %11’in altına gelinebileceğini, düşünüyoruz. TL ve faizlerdeki baskının azalmasıyla hisse senedi piyasasında gelen tepki alımlarının da yukarı yönlü eğilimi destekleyeceğini öngörmekteyiz. Bu hafta hem global hem de yurtiçinde takip edeceğimiz önemli gündem maddeleri var. Yurtiçinde Salı günü yayınlanacak olan 2016’nın ilk Enflasyon Raporu ve TCMB Başkanı Erdem Başçı’nın yapacağı açıklamaların faizlerdeki sadeleşme sürecine ilişkin daha net bir resim çizmesini bekliyoruz. Diğer yandan Çarşamba günü açıklanacak olan FED faiz kararı ve Başkan Yellen’ın açıklamaları global piyasalardaki risk iştahındaki düzelmenin devamı için önem taşıyor. Ayrıca Cuma günü Japonya merkez bankası BoJ’un faiz kararı ve Başkan Kuroda’nın açıklamalarını takip ediyor olacağız.
■ TCMB geçtiğimiz hafta beklenildiği üzere faizlerde bir değişikliğe gitmedi. Fonlama %8.90 Koridor %7.25-10.75. Politika faizi %7.50. Önemli noktalar ise sadeleşmeye dair hiç yönlendirme ya da açıklayıcı ifade mevcut değil, daha önce çekirdek enflasyonda iyileşme gecikecek diyen Merkez bu sefer maliyet unsurlarındaki artışın iyileşmeyi sınırlandırdığına değinmiş. Dolayısıyla önceki döneme kıyasla çekirdek tarafında muhtemelen görece daha yüksek bir rakam öngörülüyor. Gerekli görülen süre boyunca likidite politikasındaki sıkı duruşun korunacağını ifade etmiştir. Bu önceki notuyla aynı. Önceki PPK’dan bu yana da fonlama çok değişmiyori, %8.80-%8.90 civarlarında seyrediyor.
EKONOMİ
Dünya Piyasaları
TCMB Faiz Oranları GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ.
Türkiye (BIST-100) 70.324 5,80% -10,26%
Türkiye (BIST-30) 86.044 5,84% -9,85%
ABD (DJI) 15.885 -0,82% -8,84%
Almanya (DAX) 9.621 -0,44% -10,44%
İngiltere (FTSE100) 5.793 -1,43% -7,20%
Japonya (N225) 16.709 -1,99% -12,21%
Çin (SZCOMP) 2.750 -8,58% -22,30%
Brezilya (BVSP) 38.031 -0,07% -12,27%
Rusya (IRTS) 660 0,00% -12,78%
EUR/USD USD/TL
■ ABD’de geçtiğimiz hafta enflasyon rakamları açıklandı. Manşet enflasyon %0.70’e yükselirken, çekirdek enflasyon da %2.1 oldu Ancak istihdam piyasası trendi olumlu görüntüsünü koruyor. Bu hafta FED FOMC toplantısı yapılacak. Toplantıdan faiz artırım yönünde bir karar çıkmayacağını biliyoruz. Ancak son ekonomik görünüm, küresel piyasalardaki oynaklık, Çin büyümesi ve küresel büyümeye dair kaygılar ile petrol fiyatlarındaki gidişata dair yorumlar duymayı bekliyoruz. TCMB Başkanı Sn. Erdem Başçı Davos’ta röportaj verdi. TCMB’nin faiz koridoruna ihtiyaç duyulmadığı anda sadeleşmeye geçeceğini ancak henüz orada olmadıklarını ifade etti. Küresel gelişmeleri izlediklerinin altını çizen Başçı, koridorun üst bandında yapılacak bir indirim konusundaki korkuları da, şimdilik rafa kaldırmış oldu. USD/TL’nin küresel fiyatlamaya eşlik etmesini bekliyoruz. Bu noktada, TL lehine olan kısa vadeli fiyatlama korunabilir.
■ , ECB, politika faizini %0.050 seviyesinde, mevduat faizini ise -%0.300 seviyesinde sabit bıraktı. ECB Başkanı Draghi yaptığı basın konferansında oldukça güvercin bir söylem takındı.
Faizlerin mevcut seviyelerde ve daha düşük kalacağını, yeni yılın başlaması ile ekonomik risklerin ve jeopolitik risklerin arttığını, Euro bölgesine dair görünümün aşağı yönlü riskler barındırdığını ifade eden Başkan, para politikası duruşunu Mart ayında yeniden kontrol edeceklerini ve para politikası hedeflerine ulaşmak için ne gerekiyorsa yapmaya hazır olacaklarını ifade etti. Bu, Mart ayında olası bir hamle alınabileceği yönündeki beklentileri pekiştirirken, Euro’daki değer kaybı eğilimi korunmuş oldu. Kısa vadeli görünümde, EUR’da yatay görünümün korunmasını bekliyoruz. Orta-uzun vadede ise EUR pozitif olmak adına yeterli argümana sahip olmadığımızı düşünüyoruz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3,0260 -0,38% 3,67% 3,67%
EUR / TL 3,2821 -1,02% 3,61% 3,61%
SEPET KUR 3,1543 -0,74% 3,60% 3,60%
CHF / TL 2,9826 -1,54% 2,44% 2,44%
GBP / TL 4,3011 -0,07% -0,18% -0,18%
EUR / USD 1,0842 -0,60% -0,13% -0,13%
GBP / USD 1,4208 0,36% -3,58% -3,58%
USD / JPY 118,16 0,44% -1,75% -1,75%
1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50
04/11 08/11 12/11 04/12 08/12 12/12 04/13 08/13 12/13 04/14 08/14 12/14 04/15 08/15 12/15
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Tahvil piyasasında geçtiğimiz hafta ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları sonrasında TL’de başlayan değer kazancı sürdü. 3.00 seviyesine gerileyen USD/TL paritesi ile birlikte dün Hazine’nin gerçekleştirdiği ihalelere gelen güçlü talep sonucunda 5 yıllık ve 10 yıllık tahvil faizleri %11.00 bileşik seviyesinin altına inerken, bir hafta öncesine göre faizler 20 baz puanın üzerinde geriledi. İhaleler sonrası kar satışlarının gerçekleştiği piyasada bugünkü ihalelerde de güçlü taleplerin görülmesini bekliyoruz. Bu dönemden sonra ise kar satışlarının hızlanacağını ve önümüzdeki hafta açıklanacak enflasyon verisi ile birlikte uzun vadeli tahvillerde yeniden yükseliş baskısının görülebileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle enflasyon verisi sonrası döneme kadar uzun vadeli tahvillerde izlemede kalmayı tercih ediyoruz. Burada yükselecek faiz seviyelerini alım fırsatı olarak kullanacağız.
■ Türkiye 5 yıllık CDS’i geçtiğimiz hafta 314 baz puana kadar yükselirken, ECB Başkanı Draghi’nin açıklamaları ardından yeniden 300 baz puanın altına geriledi. Bu etki sonucunda 2030 vadeli USD cinsi Eurobond $161 seviyesinden $163.5 seviyesine yükseldi. Oynaklığın azalması, CDS’teki geri çekilmenin sürmesi ve tekrar 300 baz puan altına gerilemesini Eurobondlarda yeniden alım tarafına geçmek için fırsat olarak değerlendiriyoruz. EUR cinsi tahvillerde ise ECB’ye bağlı olarak faizlerin düşmeye devam edeceği beklentisiyle olumlu görüşümüzü koruyoruz.
4%
6%
8%
10%
12%
14%
02/13 04/13 06/13 07/13 09/13 11/13 01/14 03/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 01/15 03/15 05/15 07/15 09/15 10/15 12/15
Gösterge Tahvil Faizi
140 150 160 170 180 190 200 210
01/11 03/11 06/11 09/11 12/11 03/12 06/12 08/12 11/12 02/13 05/13 08/13 11/13 02/14 05/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16
2030 Vadeli Eurobond
■ Petrol fiyatlarındaki zayıflık, Çin kaynaklı volatilite ve jeopolitik risklerin etkisiyle 2016 yılına kötü performansla başlangıç yapan hisse piyasalarında üç haftanın sonunda hisse piyasalarında tepki alımları ön planda. ECB’den Mart ayındaki toplantıda gevşek para politikalarına yönelik seçeneklerin değerlendirilebileceğinin işaretinin gelmesi, BoJ’a yönelik benzer beklentileri oluşması ve eş zamanlı olarak petrol kontratlarında kısa pozisyonların azaltılması tepki alımlarını destekleyen başlıklar oldu.
Ocak ayının son haftasının ikinci yarısı ve Şubat ayının ilk haftasıyla birlikte bankacılık ve telekom sektör şirketlerinden beklenen 4.çeyrek finansalları ile BİST’te bilanço açıklama dönemi başlayacak. Söz konusu dönem öncesinde MSCI Türkiye endeksi, MSCI Gelişmekte olan piyasalar endeksine göre %6 daha iyi performansa sahipken, XBANK da gelişmekte olan ülkeler bankacılık sektörü hisselerine göre %8 daha iyi performansa sahip. Taban arayışları ve zayıf tepki alımlarını bir arada gördüğümüz BİST100 endeksinde 69,500-68,000 (sepet TL kuru bazında son 5 yılda güçlü destek olarak çalışan “-2 Std Sapma” seviyesi), XBANK endeksinde ise 114,000-115,000 destek bölgesi korundukça dalgalı eğilim içerisinde tepki alımlarının devamını, 73,000-75,000 bölgesine yönelik olarak öngörmeyi sürdürüyoruz. Haftalık bazda ise 69,500-69,000 destek bölgesi üzerinde 71,500-72,000 bölgesinin test edilmesini olası bulmaktayız.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
50.000 55.000 60.000 65.000 70.000 75.000 80.000 85.000 90.000 95.000 100.000
01/11 04/11 07/11 09/11 12/11 03/12 06/12 09/12 12/12 03/13 06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 03/15 06/15 09/15 12/15
BIST 100
■ Riskli varlıklardaki toparlanma görüntüsü ile birlikte 1100 seviyesini aşan altında, fon varlıklarının toparlanmaya devam ettiğini görüyoruz. Toplam ETF varlıkları 1550 ton seviyesine ulaştı. Vadeli pozisyonlarda net altın kontratları rakamı 47bin adede yükselirken, alım opsiyonlarına olan talep hâlâ güçlü. Teknik olarak $1100 etrafında yükselişin ivme kaybettiğini düşünebiliriz. Bu bölge kanal ortası seviyesine de denk geliyor.
■ Geçtiğimiz hafta petrol stok rakamlarındaki yükselişin sürmesine rağmen petrol fiyatlarındaki kazanımların korunduğunu görmüştük. Baker Hughes rakamlarına göre, K.
Amerika’da kuyu sayısı 510 adede gerilemiş durumda. Petrol fiyatlarındaki toparlanmanın, kapatılan kısa pozisyonlar ve stoplosslar ile hız kazandığını söyleyebiliriz. Teknik olarak fiyatlardaki yükselişin 35,85USD seviyesine yükselmesi beklenebilir.
ALTIN
PETROL
Altın ($/Ons)
Petrol ($/Varil)
1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000
01/11 04/11 07/11 10/11 01/12 04/12 07/12 10/12 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16
Altın
30 50 70 90 110 130
01/11 04/11 07/11 10/11 01/12 04/12 07/12 10/12 01/13 04/13 07/13 10/13 01/14 04/14 07/14 10/14 01/15 04/15 07/15 10/15 01/16
Petrol
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
