■ Piyasalar açısından kritik olan ABD istihdam verileri ilk başta piyasaları rahatlatmış olsa da, bunun geçici olacağını düşünüyoruz. İstihdam piyasasının güçlü seyrinin devamı nedeniyle FED, Aralık ayında faiz artırımına gitme olasılığını yine masada tutmaya devam edecektir. Bu gelişen ülkelere olan bakışın temkinli kalmaya devam etmesi anlamına gelecek. Öte yandan, küresel getiri arayışının devamı nedeniyle gelişen ülkelere olan fon akımlarının devam edeceğini tahmin ediyoruz. Bu ortamda yurtiçi mali piyasalarda son sözü yine siyasi ve jeopolitik gelişmeler söyleyebilir.
■ Yurtiçinde bu hafta beklentilerin altında açıklanan enflasyon verisi sonrasında Perşembe günü sanayi üretimi, Cuma günü de cari denge ve 2Ç büyüme verileri açıklanacak. Yurtdışında da yoğun bir veri akışı bu hafta bizi bekliyor. ABD’de salı günü ISM hizmet, Çarşamba günü akşam saatlerinde ise FED’in bölgesel ekonomik aktivite raporu (Beige Book) yayınlanacak. Bunun dışında tüm hafta boyunca FED üyelerinin konuşmaları izlenecek. Avrupa’da ise 8 Eylül’deki ECB toplantısını takip edeceğiz. ECB’den gelecek yeni bir parasal genişleme hamlesi yurtiçi piyasalara da destek verebilir.
Bayram tatili öncesinde yurtiçi piyasalarda genel olarak olumlu bir hava bekliyoruz.
Dünya Piyasaları
Enflasyon GENEL GÖRÜNÜM
■ Ağustos enflasyonu beklentilerin altında, aylık -%0.30 gerçekleşti (bizim ve piyasa beklentisi -%0.10 civarı idi). Böylece yıllık enflasyon %8.79’dan %8.05’e geriledi. Çekirdek Enflasyon (I) aylık %0 olurken, yıllık rakam ise %8.70’den %8.41’e geriledi. Çekirdek mal enflasyonu yataya yakın seyreden TL ve birikimli kur etkisi ile düşüyor. Aylık %1.9 civarında gerileyen gıda fiyatları yıllık %9.7’den %6.5’e geriliyor. Beklentilerden daha düşük gelen enflasyonda, gıda enflasyonun beklentilerin altında gerçekleşmesi ana rol oynadı. Ağustos’ta çekirdek enflasyondaki gerilemeye rağmen, son dönemde hizmet enflasyonda beklentilerimizin üzerinde seyreden katılık yüzünden yıl-sonu enflasyon beklentimizi %7.8’den %8.5’e yükseltiyoruz.
EKONOMİ
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 76,211 0.12% 1.07% 6.25%
Türkiye (BIST-30) 93,346 -0.15% 0.95% 6.77%
ABD (DJI) 18,454 -0.15% 0.12% 5.91%
Almanya (DAX) 10,658 0.33% 3.10% -0.79%
İngiltere (FTSE100) 6,821 -0.22% 1.43% 9.27%
Japonya (N225) 16,887 1.75% 1.92% -11.28%
Çin (SZCOMP) 3,081 -0.17% 3.40% -12.96%
Brezilya (BVSP) 58,575 1.49% 2.21% 35.12%
Rusya (IRTS) 959 0.07% 3.35% 26.63%
EUR/USD USD/TL
■ Geçen hafta 2.97’li seviyeleri test eden USD/TL kuru yeni haftaya, ABD’de Cuma günü yayımlanan istihdam verilerinin piyasadaki beklentiye göre hafif zayıf gelmesinin etkisiyle 2.95’in altında başladı. Yurt içinde dün yayımlanan ve piyasa beklentisine göre nispeten olumlu gerçekleşen Ağustos ayı TÜFE verisinin kur üzerindeki etkisinin sınırlı kaldığını gördük.
■ TCMB’nin zorunlu karşılıklarda yaptığı değişikliğin TL üzerinde önemli bir yansıması olmasını beklemiyoruz. USD/TL kurunun hafta içinde 2.93-2.97 aralığında yatay bir bantta hareket edeceği beklentisindeyiz. Cuma günü yurt içinde yayımlanacak GSYH verisi TL açısından haftanın öne çıkan gelişmesi.
■ ABD’de Cuma günü yayımlanan istihdam raporu piyasadaki ortalama beklentiyi karşılamasa da, rapor istihdam piyasasında zayıf bir tabloya işaret etmiyor. Ancak veri, Fed’in Eylül’de faiz artırımına gidebileceğine ilişkin zaten oldukça zayıf olan beklentileri daha da gerileterek USD’yi baskı altında bıraktı. Eylül’ün ötesine baktığımızda ise, FED’e ilişkin beklentileri ve bankanın iletişimini değiştirecek bir görüntü yok. İstihdam raporunun ardından ABD’nin kısa vadeli tahvil faizlerinde kalıcı hareket görülmezken, EUR/USD paritesinde de sınırlı oynaklık izlendi. Verinin ardından 1.1275 seviyesine kadar yükselen parite kısa sürede 1.12’nin altına geri çekildi. EUR/USD paritesinin önümüzdeki günlerde 1.1130 seviyesindeki 200 günlük ortalamasından destek bulmaya devam edeceği beklentisindeyiz. Perşembe günü yapılacak ECB toplantısından çıkacak iletişim ise paritede yön belirleyici olabilir. Varlık
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2.9598 0.28% -0.94% 1.38%
EUR / TL 3.2994 -0.78% -1.23% 4.16%
SEPET KUR 3.1296 -0.28% -1.09% 2.79%
CHF / TL 3.0098 -1.42% -2.39% 3.37%
GBP / TL 3.8777 -0.73% -1.87% -10.00%
EUR / USD 1.1145 -1.05% -0.28% 2.67%
GBP / USD 1.3098 -1.01% -0.93% -11.11%
USD / JPY 103.19 2.72% 1.10% -14.20%
0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
1.80 2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
USD/TL (sol eksen) EUR/USD (sağ eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Geçen hafta ABD’de Cuma günü açıklanan tarım dışı istihdam verisi öncesinde tahvil piyasasında işlem hacimleri oldukça zayıf kalırken, faizler sınırlı bir aralıkta yatay seyretti. Cuma günü tarım dışı istihdam verisinin ve hafta başında yurtiçi enflasyon verisinin beklentilerin altında açıklanması 4 yıl ve daha uzun vadeli tahvil faizlerinde 15 baz puana varan düşüş görmemizi sağladı. Gösterge tahvil bileşik faizi 19 Temmuz’dan bu yana ilk kez %9.00’un altında işlem gördü.
■ TCMB’nin %8.00’in altında oluşturmaya devam ettiği ortalama fonlama maliyetine dayanarak, gösterge tahvil faizinde düşüş beklentimizi koruyoruz. TCMB’nin zorunlu karşılıklarda 50bp indirime gitmesi de faizlerde düşüşe destek verecektir. Ancak 5 yıldan daha uzun vadelerde TL’deki dalgalanma nedeniyle bir süre daha kalıcı bir düşüş beklemiyoruz. Yıllık enflasyonun önümüzdeki dönemde yükseleceği beklentimizle uzun vadeli tahvil faizlerinde baskının süreceğini, verim eğrisinde dikleşmenin belirginleşebileceğini düşünüyoruz. Risk iştahı daha zayıf yatırımcılar için TÜFE’ye endeksli tahvilleri önermeye devam ediyoruz.
■ Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 245 baz puan civarında hareket ederken, Türkiye Eurobond fiyatlarında %2’ye varan düşüş görüldü. Ülke kredi notunun düşürülebileceği endişeleri Eurobond fiyatlamalarında etkili olmaya devam ediyor. Bu hafta CDS ve Eurobond fiyatları üzerinde baskı görmeye devam edebiliriz. Ancak risk iştahı zayıf olan yatırımcılar için 4-6 yıl vadeli USD ve EUR cinsi Eurobondların mevduata kıyasla daha cazip getiri imkanı sunduğunu belirtelim.
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
Gösterge Tahvil Faizi
150 155 160 165 170 175 180 185 190
12/14 02/15 04/15 06/15 08/15 10/15 12/15 02/16 04/16 06/16 08/16
2030 Eurobond $
■ ABD’de Cuma günü açıklanan ve hisse piyasaları açısından kısa vadede destekleyici olan istihdam verileri sonrasında toparlanma eğilimi devam ediyor. Wall Street endekslerinin tatil nedeniyle kapalı olduğu günde Asya’nın ardından Avrupa hisse piyasalarında hafif pozitif eğilim görülüyor. ABD’de tatil sonrası imalat dışı ISM verisi yarın itibariyle öne çıkacak veri konumunda.
FED’e yönelik Eylül ayında faiz artırım beklentisini azaltan istihdam verisi, küresel tarafta olduğu gibi BİST’te de destekleyici. Cuma günü istihdam verileri sonrasında başlayan toparlanma haftanın ilk işlemlerinde devam ediyor. Bu görünüm içerisinde 76,300-75,900 aralığı destek olmak üzere bu aşamada küresel faktörlerin ağır bastığı toparlanma eğiliminin devamında 80,000 seviyesinin görülebileceğini düşünüyoruz. Öte yandan Moody’s’ten beklenen Türkiye’nin kredi notuna ilişkin belirsizlik gündemden düşmedikçe, 80,000 bölgesi güçlü bir direnç olmayı da sürdürebilir.
■ Borsa İstanbul’da yurtiçi gündemde yeni haftada yurtiçi cari denge ve büyüme verileri takip edilecek. Bununla birlikte Türkiye risk primine ilişkin olarak Suriye kaynaklı haber akışı önemini koruyor.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
BIST-100
■ Geçen hafta teknik destek seviyelerini test eden altın fiyatında ABD istihdam raporunun ardından rahatlama gözlendi. Altın ETF’lerinden (borsa yatırım fonu) hafta ortasında hızlanan çıkışlar Cuma günkü verinin etkisiyle yerini hafif girişe bırakırken, altın fiyatı US$ 1,330/ons seviyesine kadar yükseldi. Cuma günü yayımlanan CFTC verileri ise spekülatörlerin 30 Ağustos haftasında altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunu azaltmaya devam ettiğini gösterdi. Altın fiyatında önümüzdeki günlerde yatay bir seyir görülebileceği beklentisindeyiz.
US$ 1,300-1,305/ons seviyesindeki destek önemini koruyor.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
1,000 1,200 1,400 1,600
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
Altın
25 45 65 85 105
08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16
Petrol
6 Eylül Salı
12:00 – AB GSYH (Yıllık) (2Ç) – Önceki Veri: %1.6 / Beklenti: %1.6 17:00 – ABD ISM Hizmet (Ağustos) – Önceki Veri: 55.5 / Beklenti: 55.0
7 Eylül Çarşamba
04:15 – FED Üyesi Williams Konuşacak
09:00 – Almanya Sanayi Üretimi (mevs. arınd.) (Aylık) – Önceki Veri: %0.8 / Beklenti: %0.1 16:15 – BoE Üyeleri Carney, Cunliffe, Forbes ve McCafferty Konuşacak
17:00 – ABD JOLTS İş Olanakları (Temmuz) – Önceki Veri: 5624 / Beklenti: 5635 21:00 – FED Bej Kitabı Yayımlayacak
8 Eylül Perşembe
02:50 – Japonya GSYH (Çeyreklik) (Yıllık) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: %0.2 04:00 – Çin İhracat (Yıllık) – Önceki Veri: %-4.4 / Beklenti: %-3.9
04:00 – Çin İthalat (Yıllık) – Önceki Veri: %-12.5 / Beklenti: %-5.0
10:00 – Türkiye Sanayi Üretimi (Aylık) (Temmuz) – Önceki Veri: %-1.4 / Beklenti: %-1.0 10:00 – Türkiye Sanayi Üretimi (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: %1.3 14:45 – ECB Refinansman Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.00 / Beklenti: %0.00
14:45 – ECB Depozito Faiz Kararı – Önceki Veri: %-0.40 / Beklenti: %-0.40 14:45 – ECB Marjinal Fonlama Faiz Kararı – Önceki Veri: %0.25 / Beklenti: %0.25 15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (3 Eylül) – Önceki Veri: 263bin / Beklenti: m.d.
9 Eylül Cuma
04:30 – Çin TÜFE (Yıllık) (Ağustos) – Önceki Veri: %1.8 / Beklenti: %1.7 04:30 – Çin ÜFE (Yıllık) (Ağustos) – Önceki Veri: %-1.7 / Beklenti: %-1.0
10:00 – Türkiye Cari Denge (Temmuz) – Önceki Veri: -4.94mlr$ / Beklenti: -2.65mlr$
10:00 – Türkiye GSYH (2Ç) (Yıllık) – Önceki Veri: %4.8 / Beklenti: %3.7 14:45 – FED Üyesi Rosengren Konuşacak
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
