■ ABD’de finansal piyasaların gündemindeki konu hükümete fonlama sağlayacak düzenlemenin Cuma günü yapılan oylamadan geçmemesi neticesinde bazı hükümet kurumlarının ilgili düzenleme kabul edilene kadar kapanacak olması. Konuya dair müzakereler Cumhuriyetçi ve Demokrat Parti temsilcileri arasında çeşitli diğer gündem maddelerinin de koz olarak kullanıldığı karşılıklı bir restleşme olarak görülürken, piyasalardaki genel beklenti benzeri en son 2013 yılında yaşanan krizin yakın zamanda çözüleceği yönünde.
■ Artan jeopolitik risk algısının yurt içi piyasalarda önemli ölçüde fiyatlandığı ve konunun bu hafta piyasalar üzerinde yaratacağı ek baskının sınırlı kalabileceği görüşündeyiz. TL’nin hafif de olsa değer kazanmasını ve tahvil faizlerinin sınırlı ölçüde gerilemesini bekliyoruz.
■ Küresel piyasalarda ekonomik veri gündemi nispeten hafif. ABD’de tahvil faizlerinde son haftalarda kaydedilen yükselişin devam edip etmeyeceği takip edilecek. Euro Bölgesi ve Japonya’da ise merkez bankası toplantıları takip edilecek.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ TCMB Perşembe günü yapılan Para Politikası Kurulu toplantısında bütün faiz oranlarını sabit bıraktı.
TCMB’nin piyasayı GLP ( Geç Likidite Faiz Oranı) oranından fonlamaya devam etmesi ve ortalama fonlama maliyetinin %12.75 seviyesinde oluşmaya devam etmesi beklenebilir.
■ TCMB, para politikasında enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme ve hedeflerle uyum sağlanana kadar para politikasındaki sıkı duruşun kararlılıkla sürdürüleceği ifadesine, enflasyondaki iyileşmeye ilişkin olarak “baz etkisi ve geçici faktörlerden bağımsız” ifadesini ekledi. Bu ilave ile TCMB’nin önümüzdeki aylarda enflasyonda geçici etkilerle oluşabilecek olumlu bir eğilime karşın para politikasında bir değişime gitmeyeceğine işaret ettiğini düşünüyoruz. Bu yönlendirme, TCMB’nin enflasyonda kalıcı bir iyileşme olmadan para politikası duruşunda bir değişiklik yapmayacağı beklentimizle uyumlu.
EKONOMİ
22 Ocak 2018
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 116,361 1.50% 0.89% 0.89%
Türkiye (BIST-30) 142,284 1.65% 0.12% 0.12%
ABD (DJI) 26,072 1.04% 5.47% 5.47%
Almanya (DAX) 13,461 1.63% 4.21% 4.21%
İngiltere (FTSE100) 7,738 -0.52% 0.65% 0.65%
Japonya (N225) 23,816 0.69% 4.62% 4.62%
Çin (SZCOMP) 3,501 2.11% 5.87% 5.87%
Brezilya (BVSP) 81,279 2.43% 6.38% 6.38%
Rusya (IRTS) 1,279 1.43% 10.80% 10.80%
TCMB Faiz Oranları
■ Geçen hafta sonuçlanan TCMB PPK toplantısından çıkan iletişim görece şahince olsa da, mevcut para politikasının bir süre daha korunacağı yönündeki beklentinin TL üzerinde kalıcı bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
■ Cuma günü haber akışının etkisiyle yönünü yukarı çeviren USD/TL kuru, hafta sonu Suriye’nin kuzeybatısına askeri operasyonun başlaması sonrasında haftaya yükselişle başladı.
■ Sadece Avustralya/Asya piyasasının açık olduğu saatlerde, düşük likidite koşullarında yapılan işlemlerde 3.85 seviyesine kadar yükselen USD/TL kuru daha sonra bu yükselişi tamamen geri verdi.
■ Artan jeopolitik risk algısının para biriminde önemli ölçüde fiyatlandığı ve konunun bu hafta TL üzerinde yaratacağı baskının sınırlı kalabileceği görüşündeyiz.
■ Bu çerçevede, döviz kurlarında görülecek yükselişler satış fırsatı teşkil edebilir. USD/TL’de 3.80 ve 3.76 destek, 3.8350 ve 3.85 direnç seviyeleri.
EUR/USD USD/TL
■ Almanya’da muhalefet partisi SPD, hafta sonu yapılan oylama neticesinde koalisyon görüşmelerine devam etme kararı alırken, bu gelişme Euro açısından hafif pozitif görülebilir. Ancak para biriminin haftaya nispeten zayıf başladığını söylemek mümkün.
■ Yatırımcıların orta vadede Euro alımı yönünde hareket etmeye devam edebileceği görüşündeyiz.
Ancak son günlerde yukarı yönde hareket etmekte zorlanmaya başlayan EUR/USD’nin kısa vadede yatay seyretmesi, hatta hafif gerilemesi olası görünüyor.
■ Perşembe günü yapılacak ECB toplantısından yeni bir politika yönlendirmesi çıkması olası görünmüyor. Ama Draghi’nin basın toplantısında vereceği mesajlar ve özellikle Euro’daki son harekete ilişkin bir yorum görüp görmeyeceğimiz kritik olacak. Draghi’nin ‘güçlü Euro’ konusunda doğrudan mesaj vermeyeceği, ancak döviz kurur gelişmelerinin takip edildiğine dair daha genel bir yorumda bulabileceği düşüncesindeyiz.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.7972 1.65% 0.18% 0.18%
EUR / TL 4.6526 1.91% 2.26% 2.26%
SEPET KUR 4.2249 1.65% 1.32% 1.32%
CHF / TL 3.9527 2.15% 1.53% 1.53%
GBP / TL 5.2847 2.72% 3.23% 3.23%
EUR / USD 1.2249 0.44% 2.09% 2.09%
GBP / USD 1.3914 1.33% 3.05% 3.05%
USD / JPY 110.75 -0.25% -1.70% -1.70%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği
EUROBOND TAHVİL
■ TL’nin bu hafta kayıplarını kısmen de olsa geri alması bugün tahvil faizlerinin yönünü aşağıya çevirmesine imkan sağlayabilir. Tüm vadelerde faizlerin 15-20 bps gerileyebileceğini düşünüyoruz.
■ Pazartesi günü 2024 vadeli FRN (değişken kuponlu tahvil) ile 2023 vadeli sabit kuponlu (beş yıllık) ihracını gerçekleştiren Hazine Müsteşarlığı, Salı günü düzenleyeceği on yıllık sabit kuponlu tahvil ve on yıllık TÜFE’ye endeksli tahvil ihaleleri ile Ocak ayı iç borçlanma programını tamamlayacak.
■ Geçen hafta yapılan TCMB Para Politikası Kurulu toplantısında tüm faiz oranları, tahmin edildiği gibi sabit bırakıldı. Karar metninde yer alan, ‘…enflasyon görünümünde baz etkisi ve geçici faktörlerden bağımsız, belirgin bir iyileşme ve hedeflerle uyum sağlanana kadar’ para politikasındaki sıkı duruşun korunacağı ifadesi nispeten şahince bir yönlendirme kabul edilebilir. Ancak bu yönlendirmenin piyasa beklentileri ve fiyatlamalar üzerindeki etkisi sınırlı olacaktır.
■ Orta vadede tahvil piyasasına ilişkin görüşümüz nispeten yapıcı kalmaya devam ediyor. Faizlerde hızlı bir düşüş beklemesek de, risk algısının normalleşmeye devam etmesi ve küresel piyasalardaki koşulların destekleyici kalması faizlerde yılın ilk aylarında düşüş eğilimi görülmesine imkan sağlayabilir.
Bu hareket öncelikle uzun vadeli tahvil faizlerinde etkili olacaktır. 2018’in ilk haftalarında getiri eğrisinde yaklaşık 150-200 bps’lik ters eğim oluşmaya devam edeceği görüşündeyiz.
■ ABD’de tahvil faizleri yükselmeye devam ediyor. İki yıllık tahvil faizi %2.07 seviyesine kadar yükselirken, on yıllık tahvil faizinin Pazartesi gününe %2.65 seviyesinde başladığını gördük. Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 168 bps seviyesine yükselmiş durumda. Jeopolitik gelişmelerin ülke risk primi üzerinde daha etkili olmaya başladığı söylenebilir. Bu hareketin devam etmesini beklemesek de, küresel ölçekte USD cinsi faizler için baz teşkil eden ABD tahvil faizlerindeki yükseliş ve artan jeopolitik risk algısı bizi Eurobondlar konusunda şimdilik daha temkinli olmaya itiyor.
22 Ocak 2018
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12 13 14
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ Küresel tarafta veri trafiğinin zayıfladığı geçtiğimiz hafta Para Politikası Kurulu toplantısı, Fitch kredi notu gözden geçirmesi ve jeopolitik riskler nedeniyle yurtiçi gündemin öne çıkacağını belirtmiştik. Söz konusu başlıklardan jeopolitik risk konusu volatiliteyi yükseltirken, diğer iki başlık BİST açısından nötr sonuçla tamamlandı.
■ Jeopolitik risk konu başlığı altında ise Türk Silahlı Kuvvetleri tarafından, hafta sonunda bölgede güvenlik ve istikrarı sağlamak amacıyla Suriye'nin kuzeybatısında Afrin bölgesinde teröristleri etkisiz hale getirmek ve bölge halkını baskıdan kurtarmak üzere, 20 Ocak itibariyle “Zeytin Dalı Harekatı”
başlatıldığı açıklandı.
■ Benzer dönemler olarak değerlendirilebilecek Ağustos 2016 ve Ekim 2017’deki Fırat Kalkanı ve İdlib operasyonlarında BİST’te ilk gün endekste volatilite oluşsa da, devamındaki günlerde haber akışına bağlı olarak toparlanmanın öne çıktığı görülmektedir.
■ Bu açıdan son operasyona ilişkin haber akışı önemini korumaya devam edecekse de, hisse piyasası üzerinde bu aşamada kalıcı bir baskı oluşturmasını öngörmüyoruz. Haftanın ilk işlemlerinde BİST-100 endeksi üzerinde baskıya neden olması sürpriz olmayacaksa da bu noktada strateji raporumuzdaki görüşümüzü koruyoruz : ‘’küresel risk iştahı korundukça gelişmekte olan piyasalarla olan ıskontonun arttığı dönemleri takiben Türk hisselerinin yeniden ilgi çekeceğini düşünüyoruz.
■ BİST-100 endeksinde yaklaşık dört yıllık sıkışmanın yukarı yönlü tamamlanması ile birlikte orta vadede gündeme gelen 101,000 ve 110,000 dirençleri ile uzun vadeli 120,000 direnç seviyelerine yönelik eğilimde orta vadeli seviyelere ulaşıldı. Genel görünüm içinde değişiklik öngörmezken, 120,000li bölgeye yönelik eğilimin korunduğunu düşünüyoruz. Diğer yandan aynı görünümde güçlü direnç bölgeye yaklaşılması yükseliş denemelerinde etkili kar satışlarını gündeme getirecektir. Yeni haftada bu satışların 112,000-114,000 aralığında karşılanması tekrar toparlanma adına önem taşıyacaktır.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
22 Ocak 2018
60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000 130000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17 09.17 12.17
BIST-100 Endeksi
MSCI Türkiye/MSCI G.O.P. (F/K)
■ Altının ons fiyatı son günlerde US$ 1,330/ons seviyesinden kalıcı olarak uzaklaşabilmiş değil.
USD’nin destek bulmaya başlaması ve ABD’de tahvil faizlerinin yükselmesi altın açısından olumsuz gelişmeler. Ancak şimdilik faizlerdeki hareketin altına yansıması sınırlı kaldı. Altına dair temkinli görüşümüzü koruyoruz.
■ CFTC verileri, spekülatörlerin (yatırım fonları) altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunun 16 Ocak’ta sonlanan haftada yükselmeye devam ettiğini gösterdi. Altın kontratlarına girişler yavaşlarken, geçen haftanın son günlerinde altına dayalı ETF’lere (borsa yatırım fonları) yoğun giriş görüldü.
■ Brent petrol fiyatının 2014 yılından bu yana ulaştığı en yüksek seviyeyi kaydederek US$
70/varil seviyesine yaklaştıktan sonra yönünü aşağı çevirdiğini gördük. Petroldeki yükselişin devamı durumunda (i) OPEC üyelerinin üretim kesintisi kararına ne ölçüde uyacağının sorgulanması, (ii) ABD’de artan kaya petrolü arzı hareketin güç kaybetmesine neden olabilecek etkenler. Brent petrolün 65-70 US$/varil aralığında hareket edebileceği beklentisindeyiz.
ALTIN ve EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
22 Ocak 2018
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
$75
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Beklenti Önceki 22.01.2018 16:30 ABD Chicago Fed Aktivite Endeksi 0.22 0.15 --
23.01.2018 -- Japonya BOJ Politika Faizi -0.1% -0.1%
23.01.2018 09:00 Japonya Makine Siparişleri (yıllık değ.) -- 48.3%
23.01.2018 10:00 Türkiye Tüketici Güveni -- 65.1
23.01.2018 13:00 Almanya ZEW Endeksi 89.5 89.3
23.01.2018 18:00 ABD Richmond Fed İmalat Endeksi 18 20
23.01.2018 18:00 Euro Bölgesi Tüketici Güveni 0.6 0.5
--
24.01.2018 02:30 ABD Fed Üyesi Evans Konuşacak
24.01.2018 02:50 Japonya Dış Ticaret Dengesi JPY520mlrJPY112.2mlr 24.01.2018 02:50 Japonya İhracat (yıllık değ.) 9.8% 16.2%
24.01.2018 02:50 Japonya İthalat (yıllık değ.) 12.4% 17.2%
24.01.2018 08:00 Almanya İmalat PMI 63.0 63.3
24.01.2018 12:00 Euro Bölgesi İmalat PMI 60.3 60.6
24.01.2018 12:30 İngiltere İşsizlik Oranı 4.3% 4.3%
24.01.2018 17:45 ABD İmalat PMI 55.0 55.1
24.01.2018 18:00 ABD Mevcut Konut Satışları (aylık değ.) -1.9% 5.6%
24.01.2018 18:30 ABD DOE A.B.D Ham Petrol Stokları -- -6861bin --
25.01.2018 02:50 Japonya Yabancı Tahvil Yatırımı JPY953.5mlr-- 25.01.2018 02:50 Japonya Yabancı Hisse Yatırımı --JPY89.2mlr
25.01.2018 11:50 Türkiye Tüketici Güveni -- --
25.01.2018 12:00 Almanya IFO İş İklimi 117.0 117.2
25.01.2018 14:30 Türkiye Yabancı Net Tahvil Yatırımı ---USD305mn 25.01.2018 14:30 Türkiye Yabancı Net Hisse Yatırımı --USD254mn 25.01.2018 14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi -- 109.2
25.01.2018 14:30 Türkiye Kapasite Kullanım Oranı -- 79%
Tarih Saat Ülke Veri Beklenti Önceki
25.01.2018 15:45 Euro Bölgesi ECB Politika Faizi 0% 0%
25.01.2018 15:45 Euro Bölgesi ECB Marjinal Fonlama Oranı 0.25% 0.25%
25.01.2018 15:45 Euro Bölgesi ECB Depo Kullanım Oranı -0.40% -0.40%
25.01.2018 15:45 Euro Bölgesi ECB Başkanı Draghi Konuşacak
25.01.2018 16:30 ABD Mal Ticaret Dengesi -USD68.8mlr-USD70mlr 25.01.2018 18:00 ABD Yeni Konut Satışları (aylık değ.) -7.9% 17.5%
--
26.01.2018 02:30 Japonya TÜFE (yıllık değ.) 1.1% 0.6%
26.01.2018 04:30 Çin Sanayi Karları (yıllık değ.) -- 14.9%
26.01.2018 12:30 İngiltere GDP (yıllık değ.) 1.4% 1.7%
26.01.2018 13:00 Euro Bölgesi ECB Üyesi Coeure Konuşacak
26.01.2018 16:30 ABD Yıllıklandırılmış GSYH 3.0% 3.2%
26.01.2018 16:30 ABD Kişisel Harcamalar 3.6% 2.2%
26.01.2018 16:30 ABD Dayanıklı Mal Siparişleri 0.9% 1.3%
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
