■ Geçtiğimiz haftaya 2,70 seviyesinden başlayan USD/TL, hafta boyunca gelişen ve gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında değer kaybı yaşayan USD ile birlikte 2,58 seviyesinin altında haftayı tamamladı. 1 haftalık süreçte TL, gelişmekte olan ülke para birimlerine göre USD karşısında en iyi performans gösteren para birimi oldu. TL’nin olumlu performansı ve başarılı geçen Mayıs ayı ihaleleri tahvil piyasasında da olumlu olarak yansırken, 10 yıllık tahvil %9 bileşik faiz seviyesinin altına gerilerken, gösterge tahvil bileşik faizi de %10 seviyesinin altına geriledi.
■ Bu gelişmeler ile girilen bu haftada TCMB PPK toplantısı ve FED FOMC toplantı tutanakları yurtiçi piyasalar için önemli gelişmeler olacak. TCMB PPK toplantısından faiz değişikliği kararı beklemiyoruz. FOMC toplantı tutanaklarının ise genel faiz ve kur seviyelerinde oynaklık yaratmasını bekliyoruz. Cuma günü yine ABD’de açıklanacak enflasyon oranı, ABD ekonomisinin toparlanma süreci ile ilgili ipucu vermesi nedeniyle önemli bir gösterge olacaktır.
Beklentilerden yüksek açıklanacak enflasyon oranı, faiz artışı için Haziran ayının seçenekler içinde kalmasına neden olabilir.
■ Cari açık Mart ayında 4.4 milyar dolar olan beklentilerden daha yüksek 5 milyar dolara yakın gerçekleşti. Böylece yıllık açık 45.5 milyar dolara yükselmiş oldu. Rakamın beklentilerden yüksek gelmesinde temel sebebi Mart ayında önceki aylara kıyasla daha yüksek bir yatırım gideri, bir anlamda yabancı şirketlerin kar transferinin gerçekleşmiş olması oldu. Veride dikkat çeken diğer ayrıntı ise, yıllık enerji dışı cari açığımız ekonomideki yavaşlama ile beraber tekrar hızla artıya geçmekteydi. Fakat bunun yeniden sıfıra
EKONOMİ
Dünya Piyasaları
Cari Açık GENEL GÖRÜNÜM
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 88.652 4,60% 5,60% 3,42%
Türkiye (BIST-30) 108.610 4,94% 6,08% 2,32%
ABD (DJI) 18.267 0,89% 2,39% 2,49%
Almanya (DAX) 11.535 -1,19% 0,70% 17,64%
İngiltere (FTSE100) 6.962 -0,96% 0,02% 6,03%
Japonya (N225) 19.890 1,37% 1,90% 13,98%
Çin (SZCOMP) 4.283 -1,16% -3,56% 32,42%
Brezilya (BVSP) 56.869 -0,57% 1,14% 13,72%
Rusya (IRTS) 1.082 2,14% 5,14% 36,86%
-100 -80 -60 -40 -20 0
20 Altın&Enerji Dışı Cari Denge Cari Denge
EUR/USD USD/TL
■ ABD’de geçtiğimiz hafta açıklanan veriler genel olarak zayıf bir ekonomik görünüme işaret ederken, USD bir çok para birimi karşısında değer kaybını korudu. TL ise haftalık bazda en çok kazandıran para birimi olması konusunda öne çıkıyor. Yaklaşan seçimler kur üzerinde bir risk olarak görülse de genel olarak küresel risk fiyatlamasına eşlik eden bir seyir izlemiştik.
Bu hafta, yapılacak TCMB PPK toplantısının önemli olabileceğini, yurt dışında ise FOMC toplantı tutanaklarının önem kazanacak. USD/TL’de hafta boyunca 2,60 etrafında dengelenmeye çalışan bir kur görmeyi bekliyoruz.
■ Avrupa’da Yunanistan gündemi meşgul etmeye devam ediyor. Ülkenin gelecek ay içerisinde 1,5Mlr € ödemesi gerekiyor. Yunanistan ay sonunda maaşların ve emekli ücretlerinin ödeneceğini belirtirken, AB Komisyonu’ndan da olumlu açıklamalar okuyoruz.
Ancak henüz sorunun çözümü için atılmış bir somut adım yok. 21 – 22 Mayıs’ta Riga’da yapılacak olan AB liderler zirvesini bu anlamda önemli buluyoruz. Bu olumsuzluklara rağmen, yükselen Avrupa tahvil getirilerinin Euro’yu desteklemeye devam ettiğini görüyoruz. Kısa vadede, Yunanistan başlıklarının bir risk olabileceğini düşünsek de, bu riskin realize olmadığı durumda, orta vadede nötr olan görüşümüzü koruyacağız.
Döviz Piyasaları
EUR / USD – USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 2,5812 -4,17% -3,48% 10,54%
EUR / TL 2,9282 -2,58% -2,48% 3,59%
SEPET KUR 2,7547 -3,33% -2,90% 6,76%
CHF / TL 2,7973 -3,00% -2,49% 18,95%
GBP / TL 4,0412 -3,77% -1,58% 11,05%
EUR / USD 1,1344 1,69% 1,09% -6,24%
GBP / USD 1,5656 0,45% 1,98% 0,50%
USD / JPY 119,79 -0,25% 0,35% 0,08%
1,00 1,50 2,00 2,50 3,00
04.11 07.11 10.11 01.12 04.12 07.12 10.12 01.13 04.13 07.13 10.13 01.14 04.14 07.14 10.14 01.15 04.15
USD/TL EUR/USD
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ TL’deki değerlenme ve başarışı geçen ihaleler ile birlikte, tahvil piyasasında da faizlerde düşüş görüyoruz. Mayıs başında hacimsiz işlemlerle %10.46 bileşik seviyesini gören gösterge tahvil faizi Cuma günü itibari ile %9.57’ye dek geriledi. Mevcut fonlama seviyesi olan
%8.34 ile baktığımızda, gösterge tahvilin %9 bileşik seviyesine dek düşme olasılığı bulunduğunu hesaplıyoruz. Ancak bu düşüş, TL’nin seviyesi ve global piyasalarda faizlerin seyrine de bağlı olacaktır. Bu aşamada tahvil piyasasında yeni alım için daha uygun seviyelerin beklenmesi gerektiği görüşündeyiz.
■ Bu hafta gerçekleşecek olan TCMB PPK toplantısında faizlerde bir değişiklik beklemezken, yurtiçi tahvil piyasasında genel faiz seviyelerinin yönü açısından Çarşamba günü yayınlanacak FED FOMC toplantı tutanakları önemli bir gösterge olacaktır. Tutanakların faiz artışı takvimi tarihi açısından Haziran ayından daha sonraki bir tarihi işaret etmesi tahvil piyasası açısından olumlu bir gelişme olabilecekken, gösterge tahvil de belirttiğimiz %9 bileşik faiz seviyesine yaklaşacaktır. Uzun vadeli tahvil faizleri için de tutanaklar önemini korurken, ABD 10 yıllık tahvil faizini de bu anlamda yakından takip edeceğiz
■ Geçtiğimiz hafta Eurobond fiyatlarında ABD verilerinin etkisi gözlenirken, beklentilerden kötü gelen veriler ile Türkiye 5 yıllık CDS’i 208 baz puana kadar geriledi. ABD 10 yıllık tahvil faizinin de %2.30 seviyesine yükselmesi ardından veriler ile birlikte %2.14’e gerilemesi Eurobondlar için olumlu bir gelişme olurken, 2030 vadeli USD cinsi Eurobond $174 fiyat seviyesindeki seyrini koruyor. Bu gelişmelerle birlikte, USD cinsi Eurobondlarda tekrar alım
yapmak için Türkiye 5 yıllık CDS seviyesini takip ediyoruz. CDS’in 200 baz puanın altına 150 160 170 180 190 200 210
2030 Vadeli Eurobond 4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
02.13 05.13 08.13 11.13 02.14 05.14 08.14 11.14 02.15 05.15
Gösterge Tahvil Faizi
■ Yeni haftaya girilirken hisse piyasasında ABD kaynaklı veri ve haber akışıyla birlikte Çarşamba günü gerçekleşecek Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı ve Perşembe günü TCMB Ekonomistler toplantısı izlenecek. PPK toplantısında değişiklik beklemediğimizi hatırlatalım. Teknik görünümde ise BİST100 endeksinde kısa vadeli görünümde aşırı alım bölgeye girildiğini görüyoruz. Bu açıdan 88,000 direnç bölgesinde kar satışı baskısı gün içi görünümde etkili olabilir. Olası kar satışlarıyla takip edeceğimiz destek seviyeler 86,700 ve 85,500 konumundadır. Belirttiğimiz destek bölgenin korunması halinde kısa vadeli direnç bölgelere (88,000-90,000) yönelik fiyatlamalar görebiliriz.
BİST performansı açısından son 15 yıldaki seçimleri incelediğimizde seçim öncesi ve seçim sonrası 1 aylık periyotta 5 kez değer kazandığı 2 kez ise değer kaybettiği görülüyor. Seçim öncesindeki 1 aylık periyotta ortalama getiri %7 olurken, seçim sonrası periyotta ise ortalama getiri %4’e gerilemektedir. 7 Haziran tarihinde gerçekleşecek genel seçim öncesindeki 1 aylık sürece girilirken, bu süreç içerisindeki 6 işlem gününde BİST100 endeksi %4 değer kazanmıştır. Yeni belirsizlikleri gündeme getirecek seçim sonuçlarıyla karşılaşılmadığı ve global ortamda risk alma iştahında kayda değer değişiklikler yaşanmadığı, yatırım ortamının daha da sakinleşebileceği sürecin BİST açısından yeni zirve seviye potansiyelini artırması beklenebilir.
BIST 100 HİSSE SENEDİ
20 Mayıs 2015
50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000
12.10 03.11 06.11 09.11 12.11 03.12 06.12 09.12 12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15
BIST 100
■ Geçtiğimiz hafta başında Avrupa olmak üzere, genel olarak artan tahvil getirileri altın fiyatları üzerinde baskı yaratsa da, beklentilerin altında kalan ABD makro verileri ve FED’in bu yıl içerisinde faiz artırımına gitmeyeceğine dair oluşan algı değerli metallerin genelini destekliyor idi. Vadeli pozisyonlarda belirgin bir değişiklik görülmezken, borsa yatırım fonlarındaki toparlanmayı altın fiyatları için kısmen de olsa pozitif olarak yorumluyoruz.
200günlük ortalamanın üzerine çıkan altın fiyatlarında $1220 üzerindeki seyrin korunmasını bekliyoruz.
■ Geçtiğimiz hafta OPEC aylık raporunu yayınlamış ve yıllık küresel petrol talebini yukarı yönlü revize etmiş idi. IEA ise (Uluslararası Enerji Ajansı) OPEC üreticileri arasında geçen sene petrol fiyatlarının düşmesiyle başlayan pazar payı savaşlarının, bu sene itibariyle OPEC ve diğer petrol üreticileri arasında olacağını öngördüğünü ifade ediyor. Bu noktada talep beklentilerinin arttığını görüyor ve artan talep beklentilerinin petrol fiyatlarını desteklediğini düşünüyoruz. Stok tarafında ise azalan haftalık stok rakamlarının, kısa vadeli de olsa petrol fiyatlarını olumlu etkilediğini söyleyebiliriz. Kısa vadeli görünümde petroldeki bu hafif pozitif havanın sürmesini bekliyoruz.
ALTIN
PETROL
Altın ($/Ons)
Petrol ($/Varil)
1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000
12.12 03.13 06.13 09.13 12.13 03.14 06.14 09.14 12.14 03.15
Altın
40 50 60 70 80 90 100 110 120 130
.12 .13 .13 .13 .13 .14 .14 .14 .14 .15
Petrol
19 Mayıs Salı Önceki Beklenti
11:30 İngiltere TÜFE (Aylık) %0.20 %0.40
12:00 AB Ticari Denge (MA) (Mart) €22.0mlr €21.90mlr
12:00 Almanya ZEW Olağan Durum Endeksi 70.2 68.0
12:00 AB TÜFE (Aylık) (Nisan) %1.1 %0.20
15:30 ABD Konut İzinleri 1039bin 1042bin
20 Mayıs Çarşamba Önceki Beklenti
09:00 Almanya ÜFE (Aylık) (Nisan) %0.10 %0.20 14:00 ABD MBA Mortgage Başvuruları (15 Mayıs) %-3.50
14:00 TCMB Politika Faizi Kararı %7.50 %7.50
21:30 FED Tutanakları Yayımlanacak
21 Mayıs Perşembe Önceki Beklenti
10:30 Almanya Markit İmalat PMI (Mayıs) 52.10 52.00
11:00 AB Markit İmalat PMI (Mayıs) 52.00 52.80
15:30 ABD İşsizlik Başvuruları (16 Mayıs) 264bin 270bin
17:00 AB Tüketici Güveni (Mayıs) -4.6 -4.8
17:00 ABD Öncü Endeks %0.20 %0.30
22 Mayıs Cuma Önceki Beklenti
09:00 Almanya GSYH (1. Çeyrek) %0.30 %0.30
11:00 Almanya İFO İş Ortamı Endeksi 108.6 108.3
14:30 Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Mayıs) 102.7 14:30 Türkiye Kapasite Kullanımı (Mayıs) %74.1 15:30 ABD Gıda ve Enerji Dışı TÜFE (Aylık) (Nisan) %0.20
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı
