■ TCMB’nin para politikasında sıkı duruşuna devam etmesi kısa vadeli tahvil faizlerinde baskıya devam ederken uzun vadeli tahvil faizleri döviz kurundaki geri çekilme ile beraber düşüyor. USD/TL paritesi düşüş yaşadı, BIST-100 endeksi değer kazandı.
■ ABD’nin Başkanı Trump verdiği sözleri tutmaya devam ediyor. Fakat, 7 Müslüman ülkeye getirdiği vize yasağı uygulaması sonrası ABD’nin yerel ve federal yargı üyelerinden bu kararı bozan kararlar çıktı. Kısa vadede bu durumun nasıl aşılacağı merak konusu olmaya devam ediyor.
■ Bu hafta Türkiye sanayi üretimi verisi açıklanacak. Yurtdışında ise ABD FED üyelerinin konuşmaları takip edilecek.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Ocak ayında manşet enflasyon %1.76 olan beklentilerin belirgin üzerinde aylık %2.46 artış gösterdi.
Böylece yıllık enflasyon %8.53 seviyesinden %9.22’ye yükseldi.
■ Üretici fiyatlarında Ocak ayındaki aylık %4.0’lük artışla yıllık ÜFE enflasyonu %9.9’dan %13.7’ye çıktı.
ÜFE enflasyonunun son 3 ayda %2.8’den %13.7’ye yükselmesi maliyet kaynaklı fiyat baskının çok belirgin olduğuna işaret ediyor.
■ Ocak ayında olumsuz hava koşullarının etkisiyle gıda enflasyonu aylık %6.8 artışla yıllık bazda
%5.4’ten %7.7’ye yükseldi. Böylece 2017 yılında en yüksek Ocak ayı aylık gıda enflasyonu gerçekleşti.
Taze sebze ve meyve yıllık enflasyonu -%2.5’ten %12.12e yükseldi.
■ Düşük talebe rağmen kur etkisi ile çekirdek enflasyon %7.48’den %7.74’e yükseldi. Ayrıca mevsimsel etkilerden arındırılmış çekirdek enflasyon eğilimindeki belirgin kötüleşme Ocak ayında da devam etti.
■ 2017 yılında ortalama enflasyon beklentimiz %9, yılsonu beklentimiz %8.5.
■ Merkez Bankası (MB) Enflasyon Raporu’nda yılsonu enflasyonu %6.5’ten %8.0 seviyesine revize ederken; kısa vadede enflasyon üzerindeki risklerin altını çizdi. Yıl içinde enflasyon verisinin yüksek seyredeceği beklentisi ile MB’nin sıkı para politikası duruşunu koruyacağını tahmin ediyoruz.
EKONOMİ
Manşet ve Çekirdek Enflasyon
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 87,523 1.49% 1.42% 12.01%
Türkiye (BIST-30) 107,353 1.52% 1.42% 12.41%
ABD (DJI) 20,071 0.50% 1.04% 1.55%
Almanya (DAX) 11,534 -1.27% -0.01% 0.46%
İngiltere (FTSE100) 7,170 0.73% 1.00% 0.38%
Japonya (N225) 18,977 -2.02% -0.34% -0.72%
Çin (SZCOMP) 3,157 -0.07% -0.07% 1.72%
Brezilya (BVSP) 64,632 0.51% -0.06% 7.31%
Rusya (IRTS) 1,181 0.44% 1.44% 2.48%
■TL Cuma günü yurt içinde açıklanan olumsuz Ocak ayı enflasyon gerçekleşmesine karşın, USD’yi gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında baskı altında bırakan ABD istihdam verilerinin etkisiyle değer kazandı. Yatırımcıların %9.2’ye ulaşan yıllık TÜFE artışına karşın TL satışı konusunda çekimser davranmış olması yıl başından bu yana benzer para birimlerinden olumsuz yönde ayrışan TL’ye ilişkin algının değişmeye başladığına işaret ediyor. (i) ABD istihdam verileri sonrasında yüksek getirili gelişmekte olan ülke para birimlerine talebin yüksek seyrettiği bir dönem görülmesi olasılığı (ii) USD/TL kurunda önemli bir destek seviyesi olarak gördüğümüz 3.72’nin kırılmış olması nedeniyle TL’nin kısa vadede nispeten güçlü seyrettiğini görebiliriz. Bu hafta önemli bir veri akışının yokluğunda, USD/TL kurunda yaşanan düşüşün ardından yurt içinde ne miktarda döviz talebi görüleceği, USD’deki küresel yön arayışı ve TCMB’nin likidite politikası uygulamaları takip edilecek.
.
EUR/USD USD/TL
■ ABD’de Cuma günü açıklanan istihdam verileri Fed’in yıl içine ikiden fazla faiz artırımına gitmesine verilen olasılığı iyice azaltarak USD’yi baskı altında bıraktı. EUR/USD paritesinin 1.0785 seviyesindeki 100 günlük ortalamasının üzerinde tutunması durumunda EUR’nun destek bulmaya devam ettiğini görebiliriz.
■ USD’de uzun pozisyonların hafifletilmiş olması ve ABD/Euro Bölgesi tahvil faizleri arasındaki farkın USD lehine çalışıyor olması mevcut seviyelerde EUR alım ilgisini sınırlayabilir. ABD’den gelen siyasi haber akışı ve özellikle Trump yönetiminin USD konusundaki söylemi para birimi açısından en önemli gündem maddesi olmaya devam edecek.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.6864 -2.70% -2.28% 4.53%
EUR / TL 3.9522 -2.17% -2.97% 6.44%
SEPET KUR 3.8193 -2.26% -2.64% 5.52%
CHF / TL 3.7064 -2.35% -2.80% 7.01%
GBP / TL 4.5913 -2.65% -3.27% 5.58%
EUR / USD 1.0717 0.39% -0.72% 1.79%
GBP / USD 1.2450 -0.28% -1.01% 1.01%
USD / JPY 112.17 -1.36% -0.65% -4.02%
2.00 2.20 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4.00
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
02.14 04.14 06.14 08.14 10.14 12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
EUR/USD
USD/TL (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ TCMB’nin para politikasında sıkı duruşu benimsemesi ardından kısa vadeli tahvillerde satışın devam ettiğini gördük. Fakat, küresel piyasalarında GOÜ varlıklarını destekleyici duruma gelmesi ve döviz kurunun gerilemesi ile beraber uzun vadeli tahvil faizleri son iki haftadır geriliyor.
■ Cuma günü açıklanan Ocak ayı enflasyon verisi %2.46 ile %1.80 olan beklentilerin oldukça üzerinde geldi. TÜFE’ye endeksli tahvilleri önermeyi devam ediyoruz. Nisan-Mayıs aylarında enflasyonun zirve yapmasını bekliyoruz.
■ Bu hafta Salı günü 18.04.18 vadeli kuponsuz devlet tahvili ihracı düzenlenecek. Vadeye kadar bu kağıdı tutabilecek yatırımcıların alım yapmasını öneriyoruz.
■ Bu hafta gösterge tahvil %11.00-%11.40 bileşik aralığında hareket edeceğini tahmin ediyoruz.
■ Küresel tahvil faizlerinin yön bulma çabası devam ediyor. TCMB’nin sıkı duruşu devam etmesi ile beraber kurdaki geri çekilme yaşanıyor. Türkiye’nin CDS primi de buna paralel olarak düşüyor.
■ Burada kısa vadeli alım denenebilir. Fakat, Türkiye açısından temel ekonomik görünümün değişmediğini düşünüyor ve temkinli duruşun korunması gerektiğini düşünüyoruz.
■ ABD ve AB bölgesi tahvil faizlerinde son haftada kayda değer bir değişim görülmedi.
■ Trump’ın korumacı politikaları ve ABD’yi önceliği yapacağına dair açıklamaları ile beraber UST’ler de yön arayışında. ABD faizlerinde halen reflasyon kaynaklık beklentiler olsa da kısa vadeli beklentiler ise şu an için kısa vade de beklentiler UST faizlerinin düşeceği yönünde.
■ TR USD Eurobondlarda oluşacak seyir Trump’ın başkanlığı ve vaad ettiği ekonomik politikaları ne ölçüde hayata geçirebileceğine bağlı olacak. ABD faizlerinin seyri TR Eurobondlardaki seyri belirleyecek.
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
02.14 04.14 06.14 08.14 10.14 12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16 02.17
Gösterge Tahvil Faizi (%)
$140
$150
$160
$170
$180
$190
12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16 02.17
Türkiye USD 2030 Vadeli Eurobond Fiyatı
■ Gelişmekte olan piyasalar performansında değişiklik yok. Risk alma iştahının korunduğu ortamda yıl başından bu yana bakıldığında Gelişmekte Olan Hisse Piyasalar, Gelişmiş ülke piyasalarına göre
%3.5 oranında daha iyi performans sergiledi. Orta vadeli görünümde dip formasyonu fiyatlaması içerisindeki MSCI Gelişmekte Olan Hisse Piyasaları endeksindeki toparlanmaya geçtiğimiz gelişmekte olan ülke para birimleri endeksinden de katkı geldiği görülüyor.
■ BİST 2017 yılı bazında farkı kapatırken, kurumların beklenti ortalamasına yaklaşıyor.72,000 bölgesi üzerinde başlayan toparlanmadan bu yana hisse piyasasına yönelik olumlu görüşümüzü korurken, Türk hisseleri geçtiğimiz hafta itibariyle yıl başından bu yana gelişmekte olan hisse piyasalarına görece %1.8 daha iyi performansa sahip. Küresel tarafta risk alma iştahının korunduğu ortamda Fitch faktörünün önemli bir sürpriz içermiyor olması nedeniyle görüşümüzü korumuştuk.
Geldiğimiz noktada BİST-100’ün kurumların ortalama endeks beklentisine (91,829) yaklaştığı görülüyor. Son üç yılda kurum beklentileri ortalaması ve BİST-100 endeksi arasındaki farkın 5,000 puan ve altına gerilediği durumlarda düşüş trendi ya da düzeltmenin öne çıktığı görülmektedir. Hisse piyasası açısından olumlu görüşümüzü destekleyen faktörlerde henüz bir değişiklik olmadığı ortamda farkın daha da azaldığı ortamlarda oluşabilecek geri çekilmeleri düzeltme olarak nitelendireceğiz.
■ ABD’den karışık istihdam verileri. ABD’de geçtiğimiz hafta ulaşılan düşük işsizlik oranlarının endeksler adına risk oluşturmaya başladığına dair tartışmalar gördük. Ancak biz son ralli döneminde süreci daha farklı ele almış, S&P500 ve işsizlik oranı arasındaki korelasyon paralelinde söz konusu oranındaki düşüşün endekste yeni zirve beklentisini destekleyeceğini öngörmüştük. Geçtiğimiz hafta güçlü tarım dışı istihdama karşılık beklentilerin altında gelen işsizlik oranı ve saatlik kazançların faiz artırım beklentilerine ilave bir katkı sağlamazken, risk alma iştahı korundu.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
BİST 100 ve Beklentiler
6 Şubat 2017
60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000 90,000 95,000
02.14 04.14 06.14 08.14 10.14 12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16 02.17
BIST-100 Endeksi
BİST-100 Kurumlar Beklenti Ortalaması
BİST-100
Kurum Beklentileri ve BİST-100 Farkı
■ Fed’in politika normalleşmesi konusunda acele etmeyeceği beklentisini güçlendiren ABD istihdam verilerinin ardından altın fiyatı da destek buldu. Pazartesi sabahı itibari ile 100 günlük ortalamasının bulunduğu US$ 1,225/ons seviyesini test eden altın fiyatının bu seviyeyi kırması durumunda US$ 1,240-1,250/ons bölgesine hareketin önü açılacaktır. ABD’de geçen hafta spekülatif net uzun altın pozisyonunun hafif arttığını ve altına dayalı borsa yatırım fonlarında özellikle haftanın ikinci yarısında giriş kaydedildiği gözlendi.
■ Brent petrol fiyatının geçen hafta USD’de kaydedilen değer kaybının da etkisiyle güçlü seyretmeye devam ettiğini gördük. CFTC verileri spekülatif hesapların net uzun petrol pozisyonlarını arttırmaya devam ettiğini gösterirken, ABD ve İran arasındaki gerilim de petrol fiyatlarındaki yükselişte rol oynadı. Brent petrol fiyatının önümüzdeki haftalarda US$ 55-60 aralığında hareket etmeye devam edeceği beklentisindeyiz.
EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
Brent Petrol
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
12.14 02.15 04.15 06.15 08.15 10.15 12.15 02.16 04.16 06.16 08.16 10.16 12.16
Altın
10:00 – Almanya Sanayi Üretimi (Aralık, aylık,mevs. arınd.) – Önceki Veri: 0.4% / Beklenti: 0.2%
10:00 – Almanya Sanayi Üretimi (Aralık, yıllık) – Önceki Veri: 2.2% / Beklenti: 2.4%
10:45 – Fransa Dış Ticaret Dengesi (Aralık) – Önceki Veri: -4.377mlr / Beklenti: m.d.
10:45 – Fransa Cari Denge (Aralık) – Önceki Veri: -2.3mlr / Beklenti: m.d.
16:30 – ABD Dış Ticaret Dengesi (Aralık) – Önceki Veri: -45.2mlr$ / Beklenti: -45.0mlr$
8 Şubat Çarşamba
10:00 – Türkiye Sanayi Üretimi (Aralık, aylık) – Önceki Veri: m.d. / Beklenti: 0.6%
10:00 – Türkiye Sanayi Üretimi (Aralık, yıllık) – Önceki Veri: 2.7% / Beklenti: 1.7%
15:00 – ABD Mortgage Başvuruları (3 Şubat) – Önceki Veri: -3.2% / Beklenti: m.d.
9 Şubat Perşembe
TTKOM 4Ç16 Telekonferans
10:00 – Almanya Dış Ticaret Dengesi (Aralık) – Önceki Veri: 22.6mlr / Beklenti: 19.7mlr 10:00 – Almanya Cari Denge (Aralık) – Önceki Veri: 24.6mlr / Beklenti: 23.0mlr 16:30 – ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları – Önceki Veri: 246bin kişi / Beklenti: m.d.
17:10 – ABD FED Üyesi Bullard Konuşacak 21:10 – ABD FED Üyesi Evans Konuşacak
10 Şubat Cuma
02:50 – Japonya ÜFE (Ocak, aylık) – Önceki Veri: 0.6% / Beklenti: 0.2%
02:50 – Japonya ÜFE (Ocak, yıllık) – Önceki Veri: -1.2% / Beklenti: m.d.
10:45 – Fransa Sanayi Üretimi (Aralık, aylık) – Önceki Veri: 2.2% / Beklenti: -0.7%
10:45 – Fransa Sanayi Üretimi (Aralık, yıllık) – Önceki Veri: 1.8% / Beklenti: 1.8%
12:30 – İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Aralık) – Önceki Veri: -4167mlr£ / Beklenti: -3500mlr£
12:30 – İngiltere Sanayi Üretimi (Aralık, aylık) – Önceki Veri: 2.1% / Beklenti: -0.2%
12:30 – İngiltere Sanayi Üretimi (Aralık, yıllık) – Önceki Veri: 2.0% / Beklenti: 3.0%
18:00 – ABD Michigan Üniversitesi (Şubat) – Önceki Veri: 98.5 / Beklenti: 97.8
YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
