Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Geçen hafta yapılan ara dönem PPK toplantısında GLP faiz oranını 300 bps artıran TCMB, Pazartesi günü kamuoyu ile paylaştığı bir duyuru ile para politikasında sadeleştirme sürecinin tamamlanmasına karar verildiğini açıkladı.
■ Yapılan düzenleme çerçevesinde Bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı TCMB politika faizi olacak. Bu oran, mevcut fonlama faizine (% 16.5) eşitlenecek. TCMB gecelik vadede borçlanma ve borç verme oranları bir hafta vadeli repo ihale faiz oranına kıyasla -/+ 150 baz puanlık bir marj ile belirlenecek. Yeni uygulamaya 1 Haziran 2018 tarihi itibarıyla başlanacak.
■ Özellikle yabancı yatırımcının takip etmekte zorlandığı, fonlamada kullanılmayan faiz oranlarına sahip para politikasından daha anlaşılabilir bir politikaya geçişi hayli olumlu buluyoruz. Yeni uygulama ile TCMB finansal koşullardaki gelişmelere göre ortalama fonlama faizini %15-18 bandında belirleyebilecek.
EKONOMİ
28 Mayıs 2018
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 106,237 3.74% 1.87% -7.89%
Türkiye (BIST-30) 131,343 4.15% 3.48% -7.58%
ABD (DJI) 24,753 0.15% 2.44% 0.14%
Almanya (DAX) 12,860 -1.66% 1.97% -0.45%
İngiltere (FTSE100) 7,730 -0.62% 2.94% 0.55%
Japonya (N225) 22,481 -1.96% 0.06% -1.25%
Çin (SZCOMP) 3,135 -1.82% 1.71% -5.20%
Brezilya (BVSP) 76,678 -7.71% -10.96% 0.36%
Rusya (IRTS) 1,167 -0.56% 1.10% 1.06%
TCBM Politika Sadeleşmesi
■ Küresel piyasalar haftaya İtalya’dan gelen haber akışı ile başladı. Cumhurbaşkanı Matarella yeni kurulacak hükümete ‘Euro karşıtı’ olarak görülen bir ekonomi bakanı atanmasını veto ederken, bu karar ile birlikte ülkede yeni bir seçim sürecinin önü açılmış görünüyor.
■ İtalya’dan gelen haber akışının yanı sıra, piyasalarda petrol fiyatları ve ABD tahvil faizlerinin seyri takip ediliyor. Petrol fiyatları, OPEC üyelerinin arza yönelik kısıtlamaları hafifletebileceği düşüncesiyle geçen hafta gördüğü zirveden gerilemiş durumda.
■ ABD’de önceki hafta %3.13 ile 2011 yılından bu yana gördüğü en yüksek seviyeye ulaşan on yıllık tahvil faizi ise yeniden %3 eşiğinin altında. Bu risk iştahını pozitif etkileyecek bir gelişme olarak görülebilir.
■ ABD’de Cuma günü yayımlanacak Mayıs ayı istihdam verileri öncesinde ekonomik veri gündemi nispeten hafif.
Kaynak TCMB, Garant Yatırım
TCMB a z Oranları ve Ortalama onlama Mal yet
8.00 7.25 9.25
15.0
6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00
01.17. 02.17. 03.17. 04.17. 05.17. 06.17. 07.17. 08.17. 09.17. 10.17. 11.17. 12.17. 01.18. 02.18. 03.18. 04.18. 05.18. 06.18.
Ortalama TL Fonlama Maliyeti 1 Haftalık Repo Faizi Gecelik Borç Alma Faizi Gecelik Borç Verme Faizi Geç Likidite Penceresi Faizi
(%) (%)
16.5 18.0 Politika faizi
■ Geçen hafta Çarşamba günü yapılan ara dönem PPK toplantısında GLP faiz oranını 300 bps artıran TCMB, Perşembe günü TL uzlaşmalı döviz satış ihalelerinin miktarını artırdığını, Cuma günü ise reeskont kredilerinin sabit kur ile TL cinsinden geri ödenebileceğini duyurdu.
■ Ancak esas sürpriz, TCMB’nin Pazartesi günü duyurduğu ‘politika sadeleştirmesi’ hamlesi oldu. (i) Haftalık repo ihalelerinin yeniden kullanılacak olması ve tek bir politika faizinin benimsenmiş olması, (ii) faiz koridorunun kurala bağlı, dar ve simetrik şekilde belirlenmesi, (iii) gerekli durumlarda O/N borç verme oranının (18%) kullanılabilecek olmasını TL açısından pozitif gelişmeler olarak görüyoruz.
■ TCMB’den gelen adımlara karşın döviz kuru oynaklığının geçen haftanın son iki gününde yüksek seyretmesinin (i) yurt içinden gelen yüklü döviz talebi, (ii) bu talebin etkisiyle görülen fiyat hareketlerinin yabancı yatırımcılar arasında adımların yeterli olup olmayacağına dair tereddüt oluşturması ile ilişkilendirilebileceği düşüncesindeyiz. Pazartesi günü sadeleştirme hamlesinin etkisiyle bu tereddüdün ortadan kalkacağı ve TL’nin kademeli olarak değer kazanacağı düşüncesindeyiz. Bu çerçevede USD/TL’de ilk etapta 4.50 seviyesine hareket görülebileceğini düşünüyoruz.
EUR/USD USD/TL
■ İtalya’da Beş Yıldız-Göçmen Karşıtı Lig koalisyonunun Ekonomi Bakanı adayı olarak gösterdiği Savona’nın Cumhurbaşkanı Matarella tarafından veto edilmesinin ardından Giuseppe Conte’nin hükümet kurma çabaları sonuçsuz kalırken, yeniden seçime gidilmesi ve seçim öncesinde bir teknokrat hükümeti kurulması olası görünüyor. CFTC verileri Euro’daki spekülatif net uzun pozisyonun 22 Mayıs haftasında gerilemeye devam ettiğini gösterdi. Ancak net uzun pozisyonun büyüklüğü hala yıl başına göre daha yüksek. EUR/USD’de son bir aylık dönemde yaşanan sert düzeltme hareketinin pozisyonlardan sınırlı çıkış getirdiğini söylemek mümkün. Siyasi gelişmeleri fiyatlayacak EUR/USD’de 1.1520’li seviyeler güçlü destek olarak öne çıkıyor.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 4.5998 2.36% 13.25% 21.36%
EUR / TL 5.3504 1.18% 9.04% 17.60%
SEPET KUR 4.9751 1.74% 10.94% 19.31%
CHF / TL 4.6269 2.72% 12.83% 18.85%
GBP / TL 6.1217 1.16% 9.50% 19.58%
EUR / USD 1.1626 -1.23% -3.75% -3.10%
GBP / USD 1.3303 -1.25% -3.36% -1.47%
USD / JPY 109.36 -1.27% 0.03% -2.94%
2 2.5 3 3.5 4 4.5 5
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18 05.18
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond iyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ Pazartesi günü açıklanan politika sadeleştirmesi kararının etkisiyle TL değer kazanırken, tahvil faizlerinin de gerilediğini gördük. İki yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi günü %17.03 seviyesinden, on yıllık tahvilin faizi ise %14.18 seviyesinden tamamladı.
■ Bu hafta TL’nin değer kazanmaya devam edebileceği ve döviz piyasasında oynaklığın normalleşmeye başlaması ile beraber tahvil faizlerinin gerileyebileceği düşüncesindeyiz. Uzun vadeli tahvil faizlerindeki düşüşün daha belirgin olması beklenebilir. On yıllık tahvil faizinin %14 seviyesinin altına gerileyeceği düşüncesindeyiz.
■ Tahvil faizlerinde daha kayda değer bir düşüş yaşanması için ise enflasyon görünümünde ve beklentilerinde kalıcı bir iyileşme eğilimi görmemiz gerekebilir
■ Önceki hafta %3.13 seviyesine kadar yükselerek 2011 yılından bu yana gördüğü en yüksek seviyeye ulaşan ABD’nin on yıllık tahvil faizi geçen hafta %3 seviyesinin altına geriledi. On yıllık tahvil faizi haftayı
%2.92 seviyesinden tamamladı. Bugün ABD’de tahvil piyasası kapalı olacak.
■ Geçen hafta 295 bps ile 2017 yılı başlarından bu yana gördüğü en yüksek seviyeye ulaşan Türkiye’nin beş yıllık CDS primi TCMB faiz artırımı kararının ardından sınırlı ölçüde geriledi. Cuma gününü 270 bps’nin hemen altında tamamlayan CDS’in önümüzdeki günlerde gerilemeye devam edebileceği düşüncesindeyiz.
■ Dünya genelinde USD cinsi tahvil faizleri için baz oluşturan ABD tahvil faizlerindeki yükselişe Türkiye’ye ilişkin ülke risk primindeki artış da eklenince, uzun vadeli Eurobond faizlerinin (30 yıl) %7.5 eşiğinin üzerine yükseldiğini görmüştük.
■ ABD tahvillerindeki hareketin durakladığı ve Türkiye’nin risk priminin gerilemeye başladığı düşünülecek olursa, Eurobondlardaki görüntüyü yapıcı buluyoruz.
28 Mayıs 2018
$130
$140
$150
$160
$170
$180
$190
07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18 05.18
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18 05.18
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ Geçtiğimiz hafta ABD-Çin arasında ticaret görüşmelerine ilişkin azalan iyimserlik ve Avrupa’da İtalya kaynaklı belirsizlik hisse piyasalarında küresel tarafta sınırlı baskı unsuru oldu. ABD kaynaklı gelişmeler bu aşamada kar satışı açısından kısa vadeli fırsat olarak değerlendirilse de, İtalya kaynaklı politik risk yükselen tahvil faizleri ile birlikte EuroStoxx endeksinde baskı oluşturdu.
■ BİST’te son dönemde yatay işlem bandında dalgalı eğilim öne çıksa da, TCMB’nin son faiz artırımı toparlanma yönünde zemin oluşturdu. TCMB’nin politikalarında sadeleşmeye gitmesi bu zemine katkı sağlayabilir. Bu açıdan TL performansı BİST açısından önem taşımayı sürdürecektir.
■ Temel ve teknik anlamda oluşan ıskontoluluk halinin kısa vadede endekste olası gerilemelerde tepki yükselişi ihtimalini gündemde tutmaya devam edeceği düşüncemizi koruyoruz. Söz konusu faktörün destek bulması açısından Türk Lirası’nın performansı önemini korurken, kısa vadeli düşüş trendi üzerinde kapanış gerçekleştiren BİST-100 endeksinde birincil direnç bölgeyi 106,000-107,000 aralığı olarak öngörmekteyiz.
■ Öngördüğümüz görünümde TL'deki performans gibi önemli takip edilebilecek risk faktörlerinden biri 31 Mayıs-1 Haziran tarihlerinde gerçekleşecek Aselsan halka arzı. Halka arz fiyat aralığı olan 21.35- 26.00 bazında 2.989-3.640milyonTL gibi önemli bir halka arz büyüklüğü, talep toplama yaklaştıkça likidite kaynaklı izlenmesi gereken baskı faktörü olabilir.
■ Son dönemde artan satış baskısı ve gelişmekte olan piyasalara görece zayıflıkla Fiyat/Kazanç (F/K) ıskontosunun %45 olarak gerçekleştiği BİST’in söz konusu ıskontosunun son 10 yıllık bazda ortalama
%18, son 2 yıllık periyotta ise ortalama %34 seviyesinde bulunuyor. BİST’te yabancı yatırımcı payında Ocak ayı sonunda başlayan düşüş eğilimini takiben Mayıs ayında toparlanma görüntüsü sürüyor. Mayıs 2018’de %63,92’ye kadar gerileyen yabancı yatırımcı oranı mevcut durumda %64,86 seviyesinde bulunuyor.
BİST 100 HİSSE SENEDİ
28 Mayıs 2018
60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000 130000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17 09.17 12.17 03.18
BIST-100 Endeksi
■ ABD tahvil faizlerinin gerilemesi ve USD’nin yatay bir seyir izlemesi altın açısından nispeten pozitif gelişmeler.
■ Kısa vadede altında US$ 1,300 seviyesine yakın, yatay bir seyir izlenebileceği düşüncesindeyiz.
Son günlerde ABD’de işlem gören altına dayalı fonlardan (ETF) çıkış görülüyor. Cuma günü yayımlanan CFTC verileri de, spekülatörlerin altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunu 22 Mayıs haftasında azaltmaya devam ettiğini gösterdi. Özetle, altına dayalı ürünlerden çıkış gözlendiğini söylemek mümkün.
■ Petrol fiyatları, OPEC üyelerinin arza yönelik kısıtlamaları hafifletebileceği düşüncesiyle geçen hafta gördüğü zirveden gerilemiş durumda. US$ 75 seviyesinde bulunan brent petrol fiyatının bir süre geçen hafta gördüğü US$ 80 seviyesini aşmakta zorlanacağı düşüncesindeyiz.
.
ALTIN ve EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
28 Mayıs 2018
$25
$35
$45
$55
$65
$75
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18 05.18
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18 05.18
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Dönem Beklenti Önceki Veri
29.05.2018 07:40 ABD Fed Üyesi Bullard Konuşacak
29.05.2018 17:00 ABD Conferance Board Tüketici Güveni Mayıs 127.9 128.7
29.05.2018 17:30 ABD Dallas Fed İmalat Endeksi Mayıs -- --
--
30.05.18 Türkiye MAVI 1Ç18 Kar Açıklaması GY TL26mn, Piyasa Beklentisi TL25mn
30.05.2018 08:00 Japonya Tüketici Güveni Mayıs 43.9 43.6
30.05.2018 10:00 Türkiye Ekonomik Güven Mayıs -- 98.3
30.05.2018 15:00 Almanya TÜFE yıllık Mayıs 1.9% 1.6%
30.05.2018 15:15 ABD ADP Tarımdışı İstihdam Mayıs 195Bin 204Bin
30.05.2018 15:30 ABD GSYH çeyreksel değ. (Yıllıklandırılmış) 1Ç18 2.3% 2.3%
30.05.2018 15:30 ABD Personal Consumption 1Ç18 -- 1.1%
--
31.05.2018 02:50 Japonya Sanayi Üretimi aylık Nisan 1.4% 1.4%
31.05.2018 02:50 Japonya Sanayi Üretimi yıllık Nisan 3.6% 2.4%
31.05.2018 04:00 Çin İmalat PMI Mayıs 51.4 51.4
31.05.2018 10:00 Türkiye Dış Ticaret Dengesi Nisan -USD6.7mlr -USD5.86mlr
31.05.2018 11:00 Türkiye Yabancı Turist Sayısı yıllık Nisan -- 34.8%
31.05.2018 12:00 Euro Bölgesi İşsizlik Oranı Nisan 8.4% 8.5%
31.05.2018 12:00 Euro Bölgesi Çekirdek TÜFE yıllık Mayıs 1.0% 0.7%
31.05.2018 12:00 Euro Bölgesi TÜFE yıllık Mayıs 1.6% 1.2%
31.05.2018 13:00 ABD Fed Üyesi Bullard Konuşacak
31.05.2018 15:30 ABD PCE Çekirdek aylık Nisan 0.1% 0.2%
31.05.2018 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları aylık Nisan 1.0% 0.4%
31.05.2018 17:00 ABD Bekleyen Konut Satışları yıllık Nisan -- -4.4%
31.05.2018 18:00 ABD DOE ABD Ham Petrol Stokları 25.May -- 5778Bin
31.05.2018 19:30 ABD Fed Üyesi Bostic Konuşacak
--
01.06.2018 04:45 Çin Caixin PMI İmalat Mayıs 51.2 51.1
01.06.2018 11:00 Euro Bölgesi Markit İmalat PMI Mayıs 55.5 55.5
01.06.2018 15:30 ABD Tarımdışı İstihdam Mayıs 190Bin 164Bin
01.06.2018 15:30 ABD İşsizlik Oranı Mayıs 4% 4%
01.06.2018 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar aylık Mayıs 0% 0%
01.06.2018 15:30 ABD Ortalama Saatlik Kazançlar yıllık Mayıs 3% 3%
01.06.2018 17:00 ABD ISM İmalat Mayıs 58.1 57.3
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
