■ ABD hisse senedi piyasalarında geçen hafta sert şekilde artan oynaklık yüksek seyretmeye devam ediyor. Ancak piyasa katılımcıları genelindeki kanı, türbülansın reel ekonomiyi ve para politikasını etkileyecek boyuta ulaşmayacağı yönünde.
■ Cuma günü sert şekilde geriledikten sonra yönünü yukarı çeviren ve günü artıda tamamlayan ABD hisse senedi endekslerindeki seyir haftanın ilk günlerinde takip edilecek en önemli konu başlığı olmaya devam edecek. Geçen hafta 90.55 seviyesini kalıcı olarak aşamayan Dolar Endeksi DXY’daki yükseliş hareketinin güç kaybettiğini söylemek mümkün. DXY’nin 90’ın altına gerilemesi durumunda USD’de kısa vadeli görünüm olumsuz yönde değişecektir.
■ ABD’de Çarşamba günü yayımlanacak enflasyon verileri haftanın öne çıkan ekonomik gündem maddesi. Gerek manşet, gerekse çekirdek enflasyonun yıllık bazda yönünü hafif de olsa aşağıya çevirmesi bekleniyor. Enflasyon verilerinin ardından ABD’de tahvil faizlerinde görülecek seyir USD açısından önemli olacak.
Dünya Piyasaları GENEL GÖRÜNÜM
■ Makro tarafta, 2017 yılındaki güçlü büyüme ortamının ardından (beklentimiz %7’lik yıllık büyüme) öncü göstergeler, yeni yıla da iyi başladığımızı işaret ediyor. Güven endeksleri yeniden yükselişe geçerken, Ocak’ta imalat PMI endeksi 7 yılın zirvesine tırmandı. Yıllık enflasyon oranı ise Aralık ayındaki %11.92’den baz etkileriyle Ocak ayında %10.35’e geriledi. Altı ayın ardından çekirdek enflasyonda düşüş görsek de bulunduğu seviye halen yüksek. TCMB’nin enflasyondaki geçici ve baz etkileri kaynaklı düşüşlere hemen tepki vermeyeceği yönündeki açıklamalarını ise ekonomimizin görünümü açısından destekleyici buluyoruz.
Çarşamba günü ödemeler dengesi verileri açıklanacak. Aralık ayı dış ticaret verileri dış ticaret açığında geçen yıla göre yaklaşık 3.5 milyar USD artışa işaret ediyor. Bu nedenle, 12 aylık CA’da süregelen genişleme eğiliminin Aralık’ta da süreceğini ve 2017 yılsonunda CA’nın 47 milyar USD’ye yakın gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
EKONOMİ
12 Şubat 2018
Ülke Endeks Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
Türkiye (BIST-100) 115,010 -2.63% -3.78% -0.28%
Türkiye (BIST-30) 140,973 -2.44% -3.76% -0.80%
ABD (DJI) 24,191 -5.21% -7.49% -2.14%
Almanya (DAX) 12,308 -3.73% -6.68% -4.72%
İngiltere (FTSE100) 7,175 -3.61% -4.76% -6.67%
Japonya (N225) 21,383 -8.13% -7.43% -6.07%
Çin (SZCOMP) 3,154 -8.90% -9.39% -4.63%
Brezilya (BVSP) 80,899 -3.74% -4.73% 5.89%
Rusya (IRTS) 1,205 -5.32% -6.03% 4.38%
Ödemeler Dengesi
■ USD/TL kurunun Cuma günü akşam saatlerinde 3.84’lü seviyelere kadar yükseldikten sonra yönünü aşağıya çevirdiğini gördük. Küresel piyasalardaki oynaklık yüksek seyretmeye devam ettiği ölçüde, USD/TL kurunun da dalgalı bir seyir izlemeye devam ettiğini görebiliriz.
■ Kuru zaman zaman yukarı taşıyacak dalgalı bir seyir görülmesi ihtimalini göz ardı etmesek de, USD/TL’de henüz kalıcı bir yükseliş eğilimi görmeyi beklemiyoruz. Bu çerçevede, TL’ye dair yapıcı görüşümüzü koruyoruz.
■ Yurt içinde yatırımcıların 3.80’li seviyelerde döviz satışı yönünde hareket edebileceği ve bunun TL’yi destekleyeceği beklentisindeyiz.. USD/TL’de 3.80, 3.7850 ve 3.7650 destek, 3.8350 ve 3.85 direnç seviyeleri.
■ EUR/TL ve GBP/TL ikililerinin kısa vadede sırasıyla 4.65-4.70 ve 5.25-5.30 bölgelerinde hareket etmeye devam ettiğini görebiliriz.
EUR/USD USD/TL
■ EUR/USD’nin geçen hafta 1.22’li seviyelerden destek bulduğunu gördük. Kısa vadede ikilinin USD tarafı EUR/USD’nin seyrinde yön belirleyici olmaya devam edecektir. Euro’ya dair görüşümüz değişmiş değil; orta vadede yukarı yönlü hareketin devamını beklesek de, para birimindeki yoğun uzun pozisyonlama kısa vadede ikilinin kazanımlarını sınırlayabilir.
■ EUR’nun önümüzdeki dönemde dirençli bir seyir izlemeye devam edeceği düşüncesindeyiz. CFTC verileri Euro’daki net uzun pozisyonun rekor seviyeye yakın seyretmeye devam ettiğini gösteriyor.
Ancak EUR/USD’de şimdilik uzun pozisyonlardan toplu çıkış ile ivme kazanacak bir düzeltme hareketi görülmesini beklemiyoruz. EUR/USD’de olası düşüşler orta-uzun vadeli pozisyon almak isteyen yatırımcılardan alım ilgisi getirebilir. Bu çerçevede, 1.2160-1.2200 bölgesi destek olarak takip edilebilir.
Euro Bölgesi’nde bu hafta Çarşamba günü 4. çeyrek GSYH büyümesi ve Aralık ayı sanayi üretimi açıklanacak.
Döviz Piyasaları
EUR / USD & USD / TL
Döviz Kurları/Pariteler Kapanış Haftalık Değ. Aylık Değ. YBB
USD / TL 3.8107 0.87% 1.46% 0.53%
EUR / TL 4.6677 -0.80% 0.07% 2.59%
SEPET KUR 4.2392 -0.02% 0.69% 1.64%
CHF / TL 4.0593 0.11% 0.58% 4.27%
GBP / TL 5.2642 -1.28% -1.30% 2.83%
EUR / USD 1.2245 -1.77% -1.37% 2.05%
GBP / USD 1.3810 -2.21% -2.72% 2.29%
USD / JPY 108.60 -1.38% -0.52% -3.62%
2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 3.2 3.4 3.6 3.8 4
1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40
03.14 05.14 07.14 09.14 11.14 01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
EUR/USD
USD/TRY (Sağ Eksen)
Gösterge Tahvil
2030 USD Eurobond Fiyat Grafiği EUROBOND
TAHVİL
■ TL geçen haftanın ikinci yarısında baskı altında kalırken, tahvil faizlerinin de getiri eğrisi genelinde yükseldiğini gördük.
■ ABD’de hisse senedi endekslerinin Cuma gününü artıda tamamlaması ve GOÜ para birimlerinin Pazartesi gününe görece güçlü başlaması olumlu gelişmeler olarak görülebilir. Küresel piyasalardaki görünüm normalleştiği ve TL üzerinde son günlerde hissedilen baskı hafiflediği takdirde tahvil faizlerinin bu hafta verim eğrisi genelinde 15-20 bps gerileyebileceğini düşünüyoruz.
■ Bu hafta Hazine Müsteşarlığının yoğun iç borçlanma programı takip edilecek. Hazine Şubat ayında toplam 20,1 milyar TL’lik iç borç servisine karşılık toplam 21,1 milyar TL’lik iç borçlanma yapılmasını programlıyor.
■ Orta vadede tahvil piyasasına ilişkin görüşümüz nispeten yapıcı kalmaya devam ediyor. Faizlerde hızlı bir düşüş beklemesek de, enflasyonda görülecek bir gerileme faizlerde yılın ilk aylarında düşüş eğilimi görülmesine imkan sağlayabilir. Bu çerçevede, on yıllık tahvilin bileşik faizinin ilk etapta %11.5’e hareket etmesini bekliyoruz.
■ Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 184 bps seviyesinde bulunuyor. USD cinsi faiz oranlarında son dönemde görülen yükseliş ve ABD getiri eğrisinin daha dik bir görünüm arz etmesi Türkiye’nin Eurobondlarında da etkisini hissettiriyor. Uzun vadeli Eurobond faizleri yıl içinde gördüğü dip seviyelerin yaklaşık 50 bps üzerinde seyrediyor. ABD getiri eğrisindeki hareketler birebir takip edilmese de, Eurobondlarda görülecek seyir ABD tahvil faizlerinin yönüne bağlı olmaya devam edecektir. Türkiye’nin uzun vadeli Eurobondlarında %6.4’lük getiriler nispeten cazip bulunabilir. Ancak ABD tahvil faizlerindeki yükseliş eğilimi bizi Eurobondlar konusunda şimdilik temkinli olmaya itiyor
12 Şubat 2018
$140
$150
$160
$170
$180
$190
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
Türkiye 2030 Eurobond (fiyat, USD) 6
7 8 9 10 11 12 13 14
01.15 03.15 05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
İki Yıllık Gösterge Tahvil Faizi (Bileşik %)
■ 15.12.2017 tarihli Mali Piyasalar Stratejisi raporumuzda 2018 yılına yönelik Borsa İstanbul adına öngördüğümüz dalgalı seyir ortamı başta ABD olmak üzere gelişmiş ülke hisse piyasalarında kendini hissettirdi. Şubat ayında gelişmiş ülke hisse piyasası endeksi MSCI Dünya %7.3 oranında gerilerken, MSCI Avrupa endeksi %8.4, MSCI ABD endeksi ise %7.1 oranında değer kaybetti.
■ Her ne kadar sınırlı miktarda yükselmiş olan enflasyonist ve FED’den daha faiz artırım beklentileri temel gerekçe olarak gösterilebilirse de, 2009 yılından bu yana Wall Street endekslerinde süregelen güçlü ralli sürecinde uzunca bir süredir ötelenen kar satışı potansiyeli ile birlikte bunun ivmesini artıran algoritmik işlemlerin etkisi göz ardı edilemez.
■ Görüşümüz hisse piyasalarını temel anlamda destekleyen faktörlerde henüz önemli bir değişim olmadığı yönünde. Bu açıdan yeniden toparlanma ihtimali gündemde kalacaktır. Bununla birlikte kısa vadede artan oynaklık ve kırılganlığın etkisiyle bu aşamadaki toparlanma çabalarının tepki olarak sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.
■ BİST’in, gelişmekte olan piyasalara göre F/K ıskontosunda kısa vadede ‘-2 Standart Sapma’
üzerinde toparlanma çabaları öne çıkıyor. Bu eğilim yakından izlenmeli. Göreceli toparlanmanın devamı halinde gelişmekte olan piyasalar bazında bir dip formasyonu ve görece olumlu ayrışma gündeme gelebilir.
■ BİST-100 endeksinde yaklaşık dört yıllık sıkışmanın yukarı yönlü tamamlanması ile birlikte orta vadede gündeme gelen 101,000 ve 110,000 dirençleri ile uzun vadeli 120,000 direnç seviyelerine yönelik eğilimde orta vadeli seviyelerin geçtiğimiz yıl test edilmesi sonrasında, bu yılda 121,000 bölgesinin test edilmesiyle formasyon tamamlandı. Haftalık görünümde yeni bir formasyon çalışması oluşana kadar 112,500-117,500 bölgesinin dalgalı görünümde ön planda kalmasını öngörmekteyiz
BİST 100 HİSSE SENEDİ
12 Şubat 2018
60000 70000 80000 90000 100000 110000 120000 130000
03.14 06.14 09.14 12.14 03.15 06.15 09.15 12.15 03.16 06.16 09.16 12.16 03.17 06.17 09.17 12.17
BIST-100 Endeksi
BİST 100 – Haftalık
■ Yatırımcılar altına dayalı ürünlerden çıkış yapmaya devam ediyor. ABD’de işlem gören ETF’lerden çıkışlar hızlı şekilde devam ederken, CFTC verileri de yatırım fonlarının altın kontratlarındaki net uzun pozisyonunun 6 Şubat haftasında azaldığını gösterdi.
■ USD’de geçen hafta görülen hareketin ivme kaybetmesi altının mevcut seviyelerde dengelenmesine imkan sağlayabilir. Öte yandan, DXY’nin 90.5 seviyesinin üzerine yükselmesi altın açısından risk oluşturacaktır.
■ TL cinsi altın fiyatında kısa vadede hafif de olsa düşüş eğilimi görülebileceği beklentisindeyiz.
Bu çerçevede, 160 TL/Gr seviyesinin altına hareket görülebileceğini düşünüyoruz.
■ Ocak sonunda US$ 70/varil seviyesini test eden brent petrol fiyatı Şubat’ta yönünü aşağıya çevirdi. Brent petrol fiyatının önümüzdeki bir haftalık dönemde US$ 60-65 bölgesinde hareket edebileceği görüşündeyiz.
ALTIN ve EMTİA
Altın ($/Ons)
Brent
12 Şubat 2018
$25
$30
$35
$40
$45
$50
$55
$60
$65
$70
$75
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
Brent Petrol (US$/varil)
$1,000
$1,050
$1,100
$1,150
$1,200
$1,250
$1,300
$1,350
$1,400
05.15 07.15 09.15 11.15 01.16 03.16 05.16 07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18
Altın (Us$/Ons)
Tarih Saat Ülke Veri Beklenti Önceki Veri
12.02.2018 22:00 ABD Federal Bütçe Dengesi USD50mlr USD51.3mlr
13.02.2018 02:50 Japonya ÜFE (yıllık değ.) 2.7% 3.1%
13.02.2018 09:00 Japonya Makine Siparişleri (yıllık değ.) -- 48.3%
13.02.2018 12:30 İngiltere TÜFE (yıllık değ.) 2.9% 3.0%
13.02.2018 12:30 İngiltere Çekirdek TÜFE (yıllık değ.) 2.6% 2.5%
13.02.2018 12:30 İngiltere Konut Fiyatları (yıllık değ.) -- 5.1%
13.02.2018 16:00 ABD Fed Üyesi Mester Konuşacak
14.02.2018 02:50 Japonya GSYH Yıllıklandırılmış (çeyreksel değ.) 1.0% 2.5%
14.02.2018 03:50 Japonya GSYH Deflatör (yıllık değ.) 0.0% 0.1%
14.02.2018 10:00 Almanya GSYH (takvim etk. ar., yıllık değ.) 3.0% 2.8%
14.02.2018 10:00 Almanya TÜFE (yıllık değ.) 1.6% 1.6%
14.02.2018 10:00 Türkiye Cari İşlemler Dengesi -USD7.5mlr -USD4.2mlr
14.02.2018 11:00 Euro Bölgesi ECB Üyesi Weidmann Konuşacak
14.02.2018 13:00 Euro Bölgesi Sanayi Üretimi (yıllık değ.) 4.0% 3.2%
14.02.2018 13:00 Euro Bölgesi GSYH (yıllık değ.) 2.7% 2.7%
14.02.2018 13:20 Euro Bölgesi ECB Üyesi Mersch Konuşacak
14.02.2018 16:30 ABD TÜFE (yıllık değ.) 2.0% 2.1%
14.02.2018 16:30 ABD Çekirdek TÜFE (yıllık değ.) 0.2% 0.2%
14.02.2018 16:30 ABD Perakende Satışlar (aylık değ.) 0.3% 0.4%
14.02.2018 16:30 ABD Reel Ortalama Saatlik Kazançlar (yıllık değ.) -- 0.6%
14.02.2018 18:30 ABD DOE A.B.D Ham Petrol Stokları -- 1895bin
15.02.2018 02:50 Japonya Çekirdek Makine Siparişleri (yıllık değ.) 1.8% 4.1%
15.02.2018 07:30 Japonya Sanayi Üretimi (yıllık değ.) -- 4.2%
15.02.2018 10:00 Türkiye İşsizlik Oranı -- 10.3%
15.02.2018 11:00 Türkiye Bütçe Dengesi -- -TL20.9mlr
15.02.2018 11:15 Euro Bölgesi ECB Üyesi Mersch Konuşacak
15.02.2018 13:00 Euro Bölgesi Dış Ticaret Dengesi -- EUR22.5mlr
Tarih Saat Ülke Veri Beklenti Önceki Veri
15.02.2018 13:45 Euro Bölgesi ECB Üyesi Praet Konuşacak
15.02.2018 14:30 Türkiye Yabancı Net Tahvil Yatırımı -- USD578mn
15.02.2018 14:30 Türkiye Yabancı Net Hisse Yatırımı -- USD5mn
15.02.2018 14:30 Türkiye 12 Ay Sonrası İçin Enflasyon Beklentisi -- 9.2%
15.02.2018 16:30 ABD ÜFE (yıllık değ.) 2.5% 2.6%
15.02.2018 17:15 ABD Sanayi Üretimi (aylık değ.) 0.2% 0.9%
15.02.2018 17:15 ABD Kapasite Kullanım Oranı 78.0% 77.9%
16.02.2018 02:50 Japonya Yabancı Tahvil Yatırımı -- -JPY866.6mlr
16.02.2018 02:50 Japonya Yabancı Hisse Yatırımı -- JPY466.5mlr
16.02.2018 11:20 Euro Bölgesi ECB Üyesi Coeure Konuşacak
16.02.2018 16:30 ABD Konut Başlangıçları 1225bin 1192bin
16.02.2018 16:30 ABD İnşaat İzinleri 1300bin 1300bin
16.02.2018 18:00 ABD Michigan Üni. Güven Endeksi 95.5 95.7
7 YASAL UYARI: Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ
YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin bu rapordaki veri ve içeriğe ilişkin herhangi bir sorumluluğu bulunmamaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz ve Türkiye Garanti Bankası A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça bu raporların içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce hiçbir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. Rapor gönderilen kişiye özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
