Hz Ali’nin Hilâfete Geçişiyle İlgili Rivâyetler

Os indicadores econômico-financeiros pertencentes ao grupo de estrutura analisados nessa seção são: capitalização, alavancagem,

imobilização do capital de giro, logaritmo dos ativos totais, a razão entre depósitos totais e ativos totais, endividamento e utilização de capital de terceiros.

Os resultados das médias para cada indicador para as cooperativas de crédito rural com interação solidária do Sistema Cresol consideradas líquidas ou ilíquidas, assim também como as estatísticas pertinentes ao teste de Wilcoxon-Mann-Whitney e o resultado do teste de hipótese podem ser observados na Tabela 4. Assim como para os indicadores de solvência, testou- se a hipótese nula de igualdade entre as medianas dos indicadores das cooperativas classificadas como líquidas e ilíquidas, contra a hipótese alternativa de que as medianas são diferentes.

57 O indicador capitalização destaca a relação entre o Patrimônio Líquido

em relação às obrigações verificadas no passivo real da cooperativa. Segundo Bressan (2002), quanto maior a capitalização, melhor a situação financeira da cooperativa. Conforme Gonçalves (2005), a capitalização é um indicador muito utilizado para predição de insolvência, no entanto, a referida autora utilizou o indicador de capitalização para analisar o risco de liquidez das cooperativas de crédito mútuo no Estado de Minas Gerais, por considerar que a falta de liquidez pode conduzir uma cooperativa para um processo de insolvência no futuro, caracterizando, assim, uma relação de proximidade entre esse dois fatos. No caso das cooperativas de crédito rural com interação solidária do Sistema Cresol, verificou-se que, nas cooperativas classificadas como líquidas o nível de investimento dos associados eram maiores enquanto que nas cooperativas classificadas como ilíquidas esse investimento era inferior. Pelo teste não-paramétrico realizado obteve-se um p-valor de 0,0692, o que, a 1% de significância, permite rejeitar a hipótese nula, demonstrando, portanto, que o indicador capitalização discriminou bem as cooperativas classificadas por líquidas e ilíquidas.

Tabela 4 – Resultado do teste de Wilcoxon-Mann-Whitney para os indicadores de estrutura das cooperativas de crédito rural com interação solidária do Sistema Cresol, para o período de 2001 a 2009

Médias Indicadores Líquidas Ilíquidas Estatística Z P-valor Resultado do teste Capitalização 0,0878 0,0781 1,82 0,0692 Rejeita H0

Alavancagem 11,2266 11,0357 - 1,38 0,1670 Não se rejeita H0

Imobilização do

Capital de Giro 0,0174 0,0215 - 1,98 0,0474 Rejeita H0

Log Ativo Total 6,7686 6,7222 1,36 0,1723 Não se rejeita H0

Dep. Totais/Ativos

Totais 0,1354 0,1308 1,02 0,3062 Não se rejeita H0

Endividamento 3,808 3,6472 - 0,15 0,8771 Não se rejeita H0

Utilização do

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Observações 265 41

Fonte: Resultados da pesquisa.

O indicador alavancagem mensura a relação entre a captação total e o Patrimônio Líquido, ou seja, é a relação entre o aporte de recursos de terceiros com os recursos próprios da cooperativa. Como discorre Bressan (2002), esse indicador pode ser ambíguo, pois, quanto maior a utilização de capital de terceiros maior o risco nas operações. Por outro lado, um maior volume de capital pode implicar em maior retorno. Finaliza a referida autora destacando que em um cenário de baixa inflação, uma alta alavancagem pode colocar a instituição em uma situação financeira problemática. As cooperativas analisadas apresentaram média de 11,23 para as líquidas e 11,03 para as ilíquidas em relação à alavancagem. Porém, esse indicador não diferenciou as amostras de cooperativas líquidas e ilíquidas no período analisado, pois, pelo teste de Wilcoxon-Mann-Whitney, não foi possível, a 10% de significância, rejeitar a hipótese nula de igualdade entre as medianas, já que o p-valor do teste foi de 0,1670.

Em relação à imobilização do capital de giro, tem-se nesse indicador a comparação entre o ativo imobilizado com o passivo circulante, passivo exigível a longo prazo e o Patrimônio Líquido. De acordo com Gonçalves (2005), quanto mais elevado o valor desse indicador, maior é o risco de liquidez das cooperativas, haja vista que esses são ativos de longa maturação. Nas cooperativas de crédito rural com interação solidária do Sistema Cresol, identificou-se um índice de 2%, em média, de imobilização do capital de giro para as cooperativas ilíquidas e uma média de 1,7% de imobilização do capital de giro para as cooperativas líquidas. De acordo com o p-valor (0,0474), a 5% de significância, pode-se inferir que tal indicador discriminou bem as amostras das cooperativas, pois, nesse caso, a hipótese nula do teste de Wilcoxon- Mann-Whitney foi rejeitada.

O indicador logaritmo do ativo total auxilia como uma proxy na

59 pode ser um indicador de boa saúde financeira, já que instituições maiores podem transacionar volumes maiores de recursos, obtendo escala, além de conseguirem outras eficiências operacionais. Analisando as médias encontradas para o logaritmo dos ativos totais para as cooperativas de crédito rural com interação solidária do Sistema Cresol verificou-se que, durante o período estudado, as cooperativas classificadas como líquidas apresentaram, em média, um tamanho maior que as cooperativas ilíquidas. Porém, a hipótese nula de igualdade entre as medianas não foi rejeitada pelo teste de Wilcoxon- Mann-Whitney, a 10% de significância, pois, de acordo com o p-valor obtido (0,1723), pode-se inferir que esse indicador não discriminou bem as amostras das cooperativas líquidas e ilíquidas.

Também foi analisada a relação entre depósitos totais e ativos totais das cooperativas de crédito rural com interação solidária do Sistema Cresol. Durante o período estudado, os depósitos representaram, em média, 13,5% dos ativos totais das cooperativas líquidas e 13% para as cooperativas ilíquidas. Pela análise do teste não-paramétrico com um p-valor de 0,3062, a 5% de significância, não se rejeitou a hipótese nula. Deste modo, o indicador da relação entre depósitos totais e ativos totais não contribuiu não discriminação das cooperativas líquidas e ilíquidas.

Para verificar o percentual de capital próprio comprometido com os credores, calculou-se o indicador endividamento. O mesmo é obtido por meio da razão entre o passivo circulante mais o passivo exigível a longo prazo com o Patrimônio Líquido. De acordo com os valores encontrados, tem-se que, em média, para cada real de capital próprio que as cooperativas líquidas possuem, R$ 3,81 são obrigações junto a terceiros. Para as cooperativas ilíquidas, na média, essa mesma relação foi de aproximadamente R$ 3,65. Conforme Gonçalves (2005), quando esse indicador é superior a 1, há a indicação de desequilíbrio entre capital próprio e o capital de terceiros, representando desajustes nas fontes de financiamento do ativo. Estatisticamente, esse indicador não discriminou bem as cooperativas líquidas e ilíquidas, pois, dado

60 o p-valor de 0,8771, a 5% de significância, não se rejeitou, a hipótese nula de igualdade entre as mediana do teste de Wilcoxon-Mann-Whitney.

Como último indicador a ser analisado entre os que compõem o grupo de estrutura, tem-se a utilização do capital de terceiros. Tal indicador refere-se a quantidade de capital de terceiros que é utilizado na cooperativa em relação ao seu capital total. Para as cooperativas líquidas, observou-se que, em média, durante o período analisado, para cada R$ 1,00 de capital existente, aproximadamente 76% provinham de terceiros e 24% era capital próprio. Já nas cooperativas ilíquidas, para cada R$ 1,00 de capital existente, 78% procediam de terceiros e 22% era capital próprio. Analisando o resultado do teste de Wilcoxon-Mann-Whitney aplicado, verificou-se um p-valor de 0,5116, o que, a 10% de significância, conduz a não rejeição da hipótese nula, inferindo-se, portanto, que tal indicador não contribuiu para discriminar bem as amostras das cooperativas líquidas e ilíquidas.

Em suma, de todos os indicadores de estrutura analisados, somente a

capitalização e imobilização do capital de giro discriminaram bem as

amostras, sendo que todos os demais não lograram êxito em tal feito.