Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
08 Şubat 2017
Global Piyasalarda Son Durum
Avrupa cephesinde siyasi belirsizlik fiyatlaması hakim olmaya başlamıştır.
Fransa’da Nisan ayında gerçekleşecek olan başkanlık seçimlerinde daha bir kaç hafta öncesine kadar favori olarak gösterilen merkez sağ adayı Francois Fillon’un adı yolsuzluk iddialarına karışınca bağımsız adayı Emmanuel Macron ve aşırı sağcı adayı Marine Le Pen ile olan fark kapanmaya başlamıştır. Le Pen’in Fransa’nın Avrupa Birliği’nden ayrılmasının yanı sıra NATO’dan da ayrılmasını gündeme taşınması önümüzdeki bir kaç ay boyunca siyasi belirsizliğin devam edebileceğini göstergesidir.
Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker’ın Mart ayında faiz artışına açık olduklarını açıklaması Dolar’ın yeniden güçlenmesine yol açmıştır. Ocak ayında %2,5 değer kaybeden Dolar Endeksi bu hafta tekrar 100 seviyesinin üzerine çıkmıştır.
IMF, Yunanistan’ın Euro Bölgesi kreditörleri tarafından belirlenen bütçe fazlası hedeflerini tutturamayacağı açıklaması 20 Şubat günü yapılacak olan Avro Grubu toplantısını daha da önemli hale getirmiştir.
Brent fiyatlarında hareketlilik devam
ediyor. Hedge fonlarının brent
petrol’da artış yönünde rekor düzeyde
pozisyonlandığını görüyoruz. Uzun
kontrat sayısı yaklaşık 1 milyar varil
tekabül ederken, kısa taraftaki kontrat
sayısı 111 milyon varil civarındadır. Bu
rasyo Mayıs 2014’ten bu yana en
yüksek seviyedir. Amerikan Petrol
Enstitüsünün açıkladığı rakamlara göre
de ABD’deki haftalık stok artışı ikinci
en yüksek haftalık artışı olarak tarihe
geçmiştir. Brent fiyatlarının haftalık
değer kaybı %3,5’i geçmiştir.
Haftanın Getirileri
Haftalık Beklentilerimiz
Dolar/TL kurundaki geri çekilme ile birlikte BIST100 Endeksi’nin getirisi Dolar bazında yaklaşık %5,7 olmuştur.
MSCI Dünya Endeksi’nde kısa vadeli bir ivme kaybı söz konusu olabilir ancak risk iştahında henüz bir bozulmadan bahsedemeyiz. Yabancı takas oranı %64,84 seviyesine kadar yükselmiştir. Revizyonların ve yabancı para girişinin devam ettiği bir ortamda BIST100 Endeks’i ile ilgili olumlu görüşümüzü korumaya devam ediyoruz. BIST100 Endeksi 87.000 seviyesinin üstünde tutunmayı başarabilir ise kısa vadeli bant aralığımızı önümüzdeki hafta revize ediyor olacağız.
Uzun Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş
76.000
90.000 Kısa Vadeli Görüş
BIST100 Endeksi: 87.476
Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 92.100 Yükseliş Potansiyeli: %5
82.000
87.000
72.000
92.000
1,37%
3,37%
0,49%
13,45%
16,83%
13,24%
11,95%
14,47%
12,24%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri 2017 Getiri
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 8,68 9,21 6,1% 0,9%
ARCLK 21,94 21,82 -0,6% 0,9%
BIMAS 52,50 54,98 4,7% 0,0%
CCOLA 37,58 41,36 10,1% 0,5%
DOHOL 0,85 0,86 1,2% 0,0%
EKGYO 3,13 3,64 16,2% -1,3%
ENKAI 5,82 5,83 0,2% 0,0%
EREGL 5,73 5,48 -4,4% 0,8%
FROTO 35,00 35,71 2,0% -1,6%
GARAN 8,62 9,30 7,9% 0,3%
HALKB 11,84 11,92 0,7% -0,8%
ISCTR 6,05 6,10 0,8% 1,6%
KCHOL 15,42 15,12 -1,9% 0,8%
KOZAL 20,88 0,0%
KRDMD 1,26 1,40 10,9% -0,6%
OTKAR 133,40 119,27 -10,6% 5,8%
PETKM 4,17 4,37 4,7% 0,7%
SAHOL 10,19 11,55 13,3% -0,3%
SISE 3,96 4,20 6,0% 0,0%
SODA 5,80 6,35 9,4% 0,0%
TAVHL 15,80 18,25 15,5% 1,1%
TCELL 11,15 11,80 5,8% -0,2%
THYAO 5,56 6,10 9,7% 1,6%
TKFEN 7,80 7,87 0,9% -0,4%
TOASO 26,20 27,81 6,1% 3,6%
TTKOM 5,57 6,48 16,3% -1,0%
TUPRS 84,65 83,12 -1,8% 3,7%
ULKER 18,15 21,42 18,0% 0,0%
VAKBN 5,13 4,91 -4,4% 0,5%
YKBNK 3,86 4,01 3,8% 0,5%
BIST 030 107.242 112.219 4,6% 0,5%
BIST 100 87.477 92.143 5,3% 0,5%
BIST BANK 148.297 154.866 4,4% 0,4%
BIST SANAYI 93.817 94.940 1,2% 1,2%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
10,20 10,40 10,60 10,80 11,00 11,20 11,40 11,60 11,80
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 07/02/17 Swap Verim Eğrisi 31/01/17
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 07/02/17 Eurobond Verim Eğrisi 31/01/17 10,70
10,80 10,90 11,00 11,10 11,20 11,30 11,40
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Bono Verim Eğrisi 07/02/17 Bono Verim Eğrisi 31/01/17
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0
01.02.16 16.02.16 02.03.16 17.03.16 01.04.16 16.04.16 01.05.16 16.05.16 31.05.16 15.06.16 30.06.16 15.07.16 30.07.16 14.08.16 29.08.16 13.09.16 28.09.16 13.10.16 28.10.16 12.11.16 27.11.16 12.12.16 27.12.16 11.01.17 26.01.17 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi
8 8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12
01.02.16 16.02.16 02.03.16 17.03.16 01.04.16 16.04.16 01.05.16 16.05.16 31.05.16 15.06.16 30.06.16 15.07.16 30.07.16 14.08.16 29.08.16 13.09.16 28.09.16 13.10.16 28.10.16 12.11.16 27.11.16 12.12.16 27.12.16 11.01.17 26.01.17 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi
-8,15
-6,69 -6,29 -5,98
-4,87 -4,83 -4,29 -3,89 -3,47 -0,75
-9,00 -8,00 -7,00 -6,00 -5,00 -4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00
Turkiye Endonezya Meksika Cin Brezilya G.Afrika Rusya Hindistan Macaristan Polonya
EM CDS Haftalık Değişim (%)
Global para piyasalarında gelişmiş ülke tahvillerinde gözlenen farklı yöndeki fiyatlamalar dikkat çekiyor. Öncelikle ABD tahvillerinden bahsedersek;
faizler geçtiğimiz hafta açıklanan ve detaylarda zayıflığa işaret eden istihdam verilerinin ardından yönünü aşağı çevirdi. Veri öncesinde %2,50 seviyesine yakın seyreden ABD 10 yıllık gösterge tahvil faizi, yeni hafta ile beraber %2,40 seviyesinin altını denedi. Avrupa tarafında farklı fiyatlama daha da belirginleşmiş durumda. Örneğin daha önce aynı yönde hareket etmesine alışık olduğumuz Alman ve Fransız tahvil faizleri, Fransa’daki politik beklentiler nedeniyle ters yönde bir fiyatlama sürecine girdi. Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizi %0,35 seviyesine kadar gerilerken, aynı vadedeki Fransız tahvili ise %1,10 seviyesinin üzerini denedi. Akdeniz Avrupası bonolarında ise başta İspanya olmak üzere yükseliş devam ediyor. Gelişmiş ülke tahvil faizlerinde ki karışık seyir gelişmekte olan ülke piyasalarında henüz bir karşılık bulmuş değil. Bu süreçte Brezilya, Rusya ve Türkiye’nin Dolar cinsi tahvil faizlerinde iyileşme sözkonusu. 2030 vadeli Dolar cinsi Türkiye eurobondunun faizi yeniden %6’nın altına gerilemiş durumda. İçeride ise geçtiğimiz haftanın son günü açıklanan enflasyon verisiyle baskı altında kalan TL cinsi tahvil faizleri, yeni haftada TL’nin değer kazanması ile %11 bileşik seviyesinin altını deniyor. Teknik olarak bakıldığında 10 yıl vadeli TL cinsi tahvil faizleri 50 ve 100 günlük hareketli ortalamaları arasına sıkışmış gözüküyor. Bu ortalamalar sırasıyla %11,25 - %10,75 seviyesinde bulunuyor. %11 bileşik ise hem son dönemde piyasanın ağırlıklı pozisyonlanma maliyeti hem de 50 ve 100 günlük teknik destek ve direncin orta noktasına denk geliyor. Dolayısıyla bu hafta piyasanın %11 bileşik seviyesinin altında yada üzerinde kalması, öncelikli olarak hangi ortalamasını yeniden hedefleyeceğini belirleyecektir.
Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri
Önemli destek seviyelerine ulaşan DXY Dolar Endeksi, Avrupa Birliğindeki siyasi kaygıların etkisiyle birlikte gelen tepki alımları ile 100 seviyesinin üzerine yükseldi. Fransa’da gerçekleşecek olan seçimlerden kaynaklanan riskler, EUR/USD paritesine olumsuz yansımaktadır. 3 aylık 25D Risk Reversal Opsiyon fiyatlamaları EUR satış yönlü talebin güçlendiğini teyid etmektedir.
USD/TL, DXY Dolar Endeksi’nde yaşanan değerlenme ile birlikte tepki alışlarıyla karşılaşmıştır. 3,67 destek seviyesine
kadar gerileyen USD/TL kurunun tekrar hızlı bir yükseliş kaydetmesiyle aşağı yönlü trendin kısa vadede geride kaldığını
söyleyebiliriz. Merkez Bankası’nın aksiyonlarıyla, 14 seviyesine kadar çekilen 1 Aylık ATM Volatilite seviyesinin, bu
noktadan geri dönüş gösterdiğini izliyoruz. Bu seviyenin altında kalıcılık gerçekleşmesi TL lehine pozitif trend oluşumunu
tekrar başlatabilir.
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri
K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.
EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.
STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye.
ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak.
USDTRY paritesinde 1 aylık sürede belirli bir bant içersinde hareket beklentisine yönelik Condor Stratejisi Kar: Sınırlı Zarar: Sınırlı
Spot Kur: 3,7500 Hedeflenen Bant: 3,6530- 3,9270
İşlem Tarihi İşlem 1 Mio USD Vade Alınacak Prim TRY Zarar TRY Sınırlı
08.02.2017
USDTRY 4,05 Call Alım, 3,60 Put Alım - 3,68 Put Satım,
3,90 Call Satım
08.03.2017 27.000
USDTRY vade sonunda opsiyon başabaş seviyelerinin dışında
olursa
Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z
3,6000 53.000 TL 3,6500 3.000 TL 3,9500 23.000 TL 4,0000 73.000 TL 4,0500 123.000 TL
Kar zarar prim düşüldükten sonrası tutardır.
