Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
9 Kasım 2016
Global Piyasalarda Son Durum
Amerika Birleşik Devletleri’nın 45. başkanı Donald Trump olmuştur.
Küresel piyasalarda ilk fiyatlamalarının negatif olduğunu görüyoruz ancak kısa vadede daha rasyonel fiyatlamalar ile piyasaların yeniden denge bulacağını düşünüyoruz. S&P 500 futures kontratlarında ve Nikkei Endeksi’nde %5’e yaklaşan satışlar görülürken, altın gibi güvenilir liman vasfına sahip varlık gruplarında yükselişler yaşanıyor.
Senato ve Temsilciler Meclisinde çoğunluğunu halihazırda elinde bulunduran Cumhuriyetçiler bu durumda Başkanlığı da ele geçirmiş oldu. Tarihsel olarak bakıldığında karma bir dağılımın aksine böyle bir yapı mali piyasalar açısından daha olumlu sonuçlar sağlamıştır. Financial Times makalesine göre 3 kanadın da aynı parti tarafından temsil edildiği dönemlerde hisse senedi getirileri ortalamanın yaklaşık 3 katına çıkmaktadır. Dolayısıyla Obama’nın Senato’da bazı yasa tasarılarıyla ilgili yaşadığı sorunların bir Trump iktidarında yaşanma ihtimali azalıyor.
Trump ayrıca daha korumacı politikaları savunuyor ve belli serbest ticaret anlaşmaları tekrar gözden geçireceğini belirtmiştir. Dolayısıyla Dolar Endeksi’nde bir kaç haftadır yaşanan değer kayıpları bir müddet daha devam edebilir.
Seçim sonuçlarının netleşmesiyle birlikte Fed’in Aralık ayı faiz artırım ihtimali %80 seviyesinden %50’nin altına inmiştir. Bu durum hiç kuşkusuz ki küresel likiditeye ihtiyaç duyan gelişmekte olan ülkeler açısından olumlu bir gelişme olabilir.
Diğer gelişmelere de kısaca bakacak olursak, Brent petrol fiyatlarının tekrar 45 Dolar’lara geri çekilmesi dikkat çekicidir.
ABD’de açıklanan son verilere göre ham petrol üretim miktarı son 43 yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Yaklaşan OPEC toplantısında olası bir üretim limiti konusunda anlaşma sağlanması ihtimali ve ABD’deki seçim tedirginliği de bu geri çekilmenin sebepleri arasında gösterilebilir.
Çin‘de ise ihracat yedinci ay üst üste düştü.
İhracat Ekim ayında geçen yılın aynı dönemine göre %7,3, ithalat da %1,4 gerilemiştir.
Haftanın Getirileri
Haftalık Beklentilerimiz
Küresel hisse senedi piyasalarının ana gündem maddesini hiç kuşkusuz ki ABD seçimleri oluşturuyor. İlk fiyatlamalarının negatif olduğunu görüyoruz ancak kısa vadede daha rasyonel fiyatlamalar ile piyasaların yeniden denge bulacağını düşünüyoruz. Lehman krizinden bu yana ilk defa 9 gün üst üste değer kaybeden S&P 500 Endeks’i yükseliş ile başladığı bu haftada bu seriyi sonlandırmıştır.
BIST100 Endeksi’nde de 74.100 seviyesi önemli bir destek olarak ön plana çıkmıştır. Ancak bu seviyeden gelen tepkinin daha uzun soluklu trende dönüşebilmesi için USDTRY kurunda geri çekilme görmemiz gerekir. BIST Bankacılık Endeksi’nde yukarı yönlü kar revizyonları devam ediyor. 157.600 olan BIST Bankacaılık Endeksi’nin (Bloomberg) 12 aylık hedef seviyesi yılın en yüksek seviyesindedir. 76.000 olan kısa vadeli bant aralığını alt bandını 74.100 olarak revize ediyoruz. 80.000 en önemli direnç seviyesi olarak önemini korumaya devam ediyor.
Uzun Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş
72.000
82.500 Kısa Vadeli Görüş
BIST100 Endeksi: 76.368
Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 91.500 Yükseliş Potansiyeli: %20
74.100
80.000
65.500
90.000
-1,37%
-3,24%
-1,02%
-2,06% -2,22%
-3,23%
6,47%
7,90% 8,33%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 7,90 9,33 18,1% 0,4%
ARCLK 20,46 21,11 3,2% 0,5%
BIMAS 50,65 57,81 14,1% 0,0%
CCOLA 33,76 42,77 26,7% -1,0%
DOAS 9,86 12,46 26,4% 0,0%
EKGYO 3,10 3,83 23,7% 0,0%
ENKAI 4,66 5,25 12,6% 0,8%
EREGL 4,00 4,60 15,0% 1,6%
FROTO 31,16 37,80 21,3% -0,3%
GARAN 7,77 9,48 22,0% 0,3%
HALKB 9,34 12,08 29,3% -0,5%
ISCTR 4,86 5,88 21,0% 0,4%
KCHOL 12,78 14,79 15,7% 0,6%
KOZAL 17,10 0,0%
KRDMD 1,14 1,45 27,2% -8,5%
OTKAR 106,80 107,60 0,7% 0,8%
PETKM 3,87 4,67 20,6% -1,1%
SAHOL 9,28 12,08 30,2% 0,0%
SISE 3,22 3,66 13,7% 0,0%
SODA 4,16 5,28 26,9% 0,0%
TAVHL 12,85 17,52 36,4% 4,6%
TCELL 9,76 11,79 20,8% 3,6%
THYAO 5,28 5,99 13,5% -1,1%
TKFEN 7,16 8,17 14,1% -1,3%
TOASO 22,60 25,73 13,8% -1,0%
TTKOM 5,83 6,92 18,6% 0,0%
TUPRS 65,20 71,69 10,0% 0,2%
ULKER 18,84 23,77 26,2% -1,2%
VAKBN 4,42 5,03 13,9% -0,4%
YKBNK 3,40 4,33 27,4% 0,4%
BIST 030 93.360 112.391 20,4% 0,2%
BIST 100 76.368 91.529 19,9% 0,3%
BIST BANK 129.389 157.740 21,9% 0,1%
BIST SANAYI 78.623 93.157 18,5% 0,4%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
Global piyasalarda ABD seçimlerinin yarattığı belirsizlik algısı volatilite olarak geri dönüyor. Resmi olarak açıklanan sonuçlara göre piyasa beklentisinin aksine bir durumun ortaya çıkması bu volatilitenin ana kaynağı olarak gözüküyor. Bu oynaklık DM & EM tüm varlıklarda kendini göstermekte. İçeride ise geçtiğimiz dönemde daha çok iç dinamikler ile hareket eden TL cinsi varlıklarda gündem ağırlıklı olarak dış piyasalara göre şekillenecektir. Yine de içeriden bir kaç gelişme yazmak gerekirse, makro ekonomi tarafında geçtiğimiz hafta açıklanan ve beklentilerin altında bir gerilemeye işaret eden olumlu yurtiçi enflasyon verisinin ardından bu hafta açıklanan sanayi üretimi beklentinin aksine negatif yönde gerçekleşti. Ancak dediğimiz gibi yurtiçi makro gelişmeler bir süreliğine piyasanın birincil odağında olmayacaktır. Global piyasalarda oynaklık devam ettiği sürece TL cinsi varlıkların yönü hakkında yorum yapmak oldukça zor gözükmekte. Bu nedenle global volatilite durulana kadar bekle gör stratejisi izlemenin daha doğru bir seçenek olduğunu düşünüyoruz.
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00 8,00 9,00 10,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 08/11/16 Swap Verim Eğrisi 01/11/16
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 08/11/16 Eurobond Verim Eğrisi 01/11/16 3,58
-0,06 -0,23
-1,31 -1,68 -2,76
-3,88 -4,88
-5,58 -6,99 -8,00
-6,00 -4,00 -2,00 0,00 2,00 4,00 6,00
Turkiye Polonya Hindistan Rusya Macaristan Endonezya Cin Brezilya G.Afrika Meksika
EM CDS Haftalık Değişim (%) 8,00
8,50 9,00 9,50 10,00 10,50 11,00
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Bono Verim Eğrisi 08/11/16 Bono Verim Eğrisi 01/11/16
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 27.10.16
Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi
8 8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12
01.01.16 16.01.16 31.01.16 15.02.16 01.03.16 16.03.16 31.03.16 15.04.16 30.04.16 15.05.16 30.05.16 14.06.16 29.06.16 14.07.16 29.07.16 13.08.16 28.08.16 12.09.16 27.09.16 12.10.16 27.10.16
10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri
ABD seçim sonuçlarınının kesinleşmesinden sonra, piyasalardaki ilk telaşın atlatıldığını ve gelişmekte olan para birimlerindeki değer kayıplarının bir kısmının geri alındığını görüyoruz. Fed’in Aralık ayında faiz artırımına gitmesine verilen olasılık seçim sonuçlarının ardından, %80 seviyesinden %50 seviyesine gerilemiş durumda. Seçim konusu gündemden çekildikten sonra olasılıklardaki bu fiyatlamanın kalıcı olması piyasalarda etkisini gösterebilir.
Piyasalardaki en büyük belirsizliklerden biri olan ABD seçimlerinin geride kalmasıyla, gelişmiş ülke para birimlerindeki
oynaklığı gösteren CVIX endeksinde geri çekilme yaşanıyor. USD endeksinde ise temel senaryoyu FED’in 2017 faiz projeksiyon beklentileri belirleyeceğinden kısa vadede özellikle EUR ve JPY’nin USD’ye karşı ortalamalarına geri dönmesini bekleyebiliriz.
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri
USDTRY 1 Ay Vadeli Amerikan Knock In Vanilla Opsiyon
USDTRY paritesinde yaşanan yukarı hareketin sınırlı olucağını ve yükselen Usd satım fırsatı olarak değerlendiren opsiyon stratejisi
İşlem Tarihi İşlem 1 Mio Usd Vade Prim TRY Kazanç Durumu Zarar Durumu
02.11.2016 USDTRY 3.30 strike call
opsiyon satma, K/IN 3,34 12.12.2016 17,000 TRY
USDTRY vade içerisinde herhangi bir an 3,34 değmez
ise opsiyon gerçekleşmez.
Alınan prim kazanç olarak kalır.
USDTRY vade içerisinde herhangi bir an 3,30 değerse işlem aktif hale gelir ve vade sonunda 3,30 üzerinde kalınırsa
zarar durumu oluşur.
Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z
3,3200 20.000 TRY 3,3300 30.000 TRY 3,3400 40.000 TRY 3,3500 50.000 TRY
Opsiyon aktif hale geldikten sonra vade sonunda 3,300
üzerine zarar sınırı yoktur.
K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.
EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.
STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye.
ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak.
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 08/11/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
