Global Piyasalarda son Durum

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

16 Mart 2016

Global Piyasalarda son Durum

Geçtiğimiz haftanın en önemli gündem maddesi Avrupa Merkez Bankası’ydı. Son bir kaç toplantı da gördüğümüz ECB kararları ile Draghi tarafından yapılan basın açıklamalarındaki fiyatlamalar arasındaki ters korelasyonun devam ettiğini gördük. Genel olarak özetlemek gerekirse ECB kararları süpriz etkisi açısından bazuka olarak değerlendirilmekle birlikte, fiyatlamalara etkisinin bazuka olup olmayacağını zamanla göreceğiz. Toplantı öncesinde hem faiz indirimi beklentisi hem de ek varlık alım beklentisi mevcuttu.

Sene başında negatif faiz kararlarının Avrupa Bankacılık sistemi için sıkıntılı bir durum oluşturduğunun altını çizmiştik.

Düşen faizlerle birlikte artan varlık alımı fiyatlama açısından piyasaların da kafasını karıştırmış durumda. ECB bir süredir enflasyon beklentilerini aşağı yönlü revize ederken, son faiz kararı ile birlikte negatif faiz yani getirisiz risk döneminin uzun bir süre daha hayatımızda yer alacağının altını çizmiş oldu.

Varlık alım kapsamına yatırım yapılabilir şirket tahvillerinin girmiş olması piyasaları daha da rahatlatan gelişmelerden biri oldu.

Kısa vadeli yatırım stratejisi için cevaplanması gereken en önemli soru enerji fiyatlarında toparlanmanın trende dönüşüp dönüşmeyeceği... Petrolde üretim dondurma ihtimali ve zayıflayan USD ile birlikte petrolde kısa vadeli bir yükseliş yaşadık. Stokların hala tarihi yüksek seviyelerde olduğu, İran’ın Ocak ayı üretim rakamı ile petrol üretimini dondurma teklifine sıcak bakmaması ve FED’in global piyasalarda yaşanan gelişmelere faiz arttırımını hiç bir şekilde masadan atmadan piyasaları yönetmesi, petrol fiyatlarında temkinli olmayı sürdürmemizi gerektiriyor.

Şirket karlarında yaşanan dalgalanma, Çin’in büyümesinde artan soru işaretleri ve Amerikan faizlerinde öngörülebilirliğin global gelişmelere bağlı olarak azalması, son 2 haftalık süreçte yaşadığımız rallinin devam edip etmeyeceğini sorgulatmaktadır.

Önümüzdeki haftanın gelişmesi ABD’den gelecek faiz kararı ve tutanaklar olacak. FED’in başarılı iletişim politikası ile birlikte kısa vadeli enflasyon beklentileri düşse de orta ve uzun vadeli beklentilerde yükselme devam ediyor. Faiz arttırım ihitmali %4 ile görmezden gelinebilecek bir fiyatlamaya sahip iken, enflasyon görünümü hakkındaki yorumlar ile ve global gelişmeler hakkında tutanaklarda ne kadar yer aldığını takip ediyor olacağız.

İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali

( 14.03.2016 )

16.03.2016 4,0%

27.04.2016 27,0%

15.06.2016 51,8%

27.07.2016 56,7%

21.09.2016 66,2%

02.11.2016 69,7%

14.12.2016 78,1%

01.02.2017 79,8%

15 20 25 30 35 40 45 50

01.02.2016 08.02.2016 15.02.2016 22.02.2016 29.02.2016 07.03.2016 14.03.2016

Çin ETF Volatilitesi VIX Endeksi

28 30 32 34 36 38 40 42

01.02.2016 08.02.2016 15.02.2016 22.02.2016 29.02.2016 07.03.2016 14.03.2016

Brent Petrol Aktif Kontrat

Beklentiler ve Yatırım Tercihleri

Gelişmekte olan ülkeler açısından kısmen pozitif bir haftayı geride bıraktık. TL varlıkların bu haftayı pozitif getiri ile kapattığını gördük. Kritik seviye olarak gördüğümüz 2,96 direncinin ve volatilitede kritik seviyelerin altında kaldık. Daha önce de belirttiğimiz gibi hafta içinde 2,90 hedef seviyemizin altında kalan kur dolayısı ile TL pozisyonumuzu bugünkü TCMB kuru ile kapatıyor olacağız.

ECB kararları sonrası EUR/USD alım pozisyonumuzu devam ettiriyoruz. 1,14 seviyesine yaklaştıkça pozisyon kapama

ihtimalimiz yüksek. 10,5

11 11,5 12 12,5 13

16.02.2016 18.02.2016 20.02.2016 22.02.2016 24.02.2016 26.02.2016 28.02.2016 01.03.2016 03.03.2016 05.03.2016 07.03.2016 09.03.2016 11.03.2016 13.03.2016

USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi

0,285 0,295 0,305 0,315 0,325 0,335 0,345

1,4 1,5 1,6 1,7 1,8 1,9 2 2,1 2,2

16.02.2016 17.02.2016 18.02.2016 19.02.2016 20.02.2016 21.02.2016 22.02.2016 23.02.2016 24.02.2016 25.02.2016 26.02.2016 27.02.2016 28.02.2016 29.02.2016 01.03.2016 02.03.2016 03.03.2016 04.03.2016 05.03.2016 06.03.2016 07.03.2016 08.03.2016 09.03.2016 10.03.2016 11.03.2016 12.03.2016 13.03.2016 14.03.2016

USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) Opsiyon Fiyatlama Göstergesi

Açık Pozisyonlar

Ref No – İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer

1 – 06.01.2016

- 3,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY

satma hakkı alınması

06.04.2016 -1% 2,21% 1,21%

2 – 13.01.2016

- 1,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla

EUR/USD satma hakkı satılması

13.04.2016 0% 1,49% 1,49%

3- 10.02.2016 114,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü

forward yapılması 03.03.2016 0% -0,6% -0,6%

Kapanmış Pozisyonlar

Haftanın Getirileri (15.03.2016 itibariyle)

Haftalık Beklentilerimiz

Geçen haftaki bültenimizde gerek teknik göstergeler gerek ise yaklaşan Avrupa Merkez Bankası nedeniyle kısa vadeli olumlu görüşümüzü kısarak taktiksel al sat stratejisini önermiştik. BIST100 Endeksi bu ay üst üste 11 gün yükseliş kaydetmiştir. Bu süre zarfında yabancı takas oranı da her gün artarak, yılın en yüksek değeri olan %63,40’e çıkmıştır. Yükseliş trendinin orta vadede devam edeceğini düşünsek de kısa vadede hala aşırı alım bölgesinde bulunduğumuzdan bir konsolidasyon sürecine girme ihtimalimizin yüksek olduğunu düşünüyoruz. 9 Mart tarihinde yukarı kırılan 78.200 ana direnç seviyesi ilk önemli destektir. Bu yıl üzerinde sadece bir kapanış yapabildiğimiz 80.000 seviyesi de takip ettiğimiz en önemli kısa vadeli direnç seviyesidir. Fed’in bu haftaki faiz kararı, jeopolitik risklerin tırmanması, ve tekrar 800’e çıkan MSCI EM Endeksinde yaşanabilecek olası

Uzun Vadeli Görüş 75.000

80.000

Orta Vadeli Görüş

69,000

84,000

Kısa Vadeli Görüş

Kur ve faizlerdeki iyileşmenin desteği ile kısa vadeli dirençleri kıracak BIST100 için orta vadede 84.000 de ana direnç seviyesi olarak ön plana çıkıyor.

Uzun vadeli bant Bu yıl üzerinde sadece

bir kapanış

yapabildiğimiz 80.000 seviyesi de takip ettiğimiz en önemli kısa

vadeli direnç

seviyesidir.

Yükselen Endeksler Düşen Endeksler

1 Ticaret 8,30%

2 Hizmetler 3,25%

3 GYO 3,01%

4 Metal Eşya Makina 2,13%

5 Temettü 2,11%

1 Madencilik -7,84%

2 İnşaat -1,75%

3 Tekstil Deri -0,57%

4 Menkul Kıymetler YO 0,38%

5 Teknoloji 0,40%

1,74% 0,90% 1,12%

11,30%

9,90% 9,55% 10,18%

9,19% 9,27%

BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi

1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri

Endeks hedef seviyesi yaklaşık 89.000 olup, mevcut seviyeden %13 yükseliş potansiyeli sunmaktadır.

Yabancı takas oranı yükselmeye devam ediyor; rapor tarihi itibariyle %63,40’a yükselen yabancı takas oranı yılın en yüksek seviyesinde seyretmektedir. Geçen haftanın pozitif kar revizyonları ARCLK, ENKAI, ve TSKB’de gerçekleşirken, negatif tarafta ise en fazla negatif kar revizyonu KRDMD, PETKM ve PGSUS’ta yaşanmıştır.

BIST100 15.03.2016: 79.031 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 89.000 Yükseliş Potansiyeli: %13

Haftalık Performans

Haftalık Performans

THYAO 156.327.234 ^1,19% PETKM -47.086.362 3,55%

HALKB 133.890.919 -0,56% TMSN -36.964.515 -0,86%

AKBNK 119.731.262 ^1,57% ASELS -31.331.726 0,00%

GARAN 105.241.826 0,67% PGSUS -23.081.772 -1,41%

EKGYO 85.742.834 ^5,43% GUBRF -17.382.788 -2,37%

ISCTR 85.297.584 0,00% FENER -11.755.798 1,16%

TKFEN 73.067.730 ^5,92% ARCLK -11.378.253 1,28%

EREGL 63.661.828 2,23% TOASO -10.596.068 3,68%

SAHOL 50.585.219 ^0,88% SISE -9.761.495 0,29%

TCELL 44.096.647 0,25% NETAS -9.728.380 -1,35%

VAKBN 43.741.156 ^2,34% SODA -9.148.397 -1,88%

KCHOL 39.051.161 3,19% TAVHL -9.037.590 1,87%

TUPRS 29.706.543 ^0,26% EGEEN -7.584.260 -5,87%

YKBNK 28.797.113 0,77% AKSA -6.581.891 -2,23%

ULKER 20.613.677 ^-1,57% KOZAL -5.738.304 -8,41%

07 Mart - 15 Mart Arası (TL bazında)*

En Çok Alınanlar En Çok Satılanlar

*Yabancı takas oranları hesaplanırken, Deutche Bank (yabancı) ve Citibank (yabancı) takas oranı değişimleri dikkate alınmaktadır. TL bazında rakam ilgili haftanın ağırlıklı ortalama fiyatı ile alıma/satıma konu olan lot adedinin

çarpılmasıyla hesaplanmıştır.

Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme

-0,81 -2,19

-3,14 -5,22

-7,00 -10,05

-11,42 -11,78 -12,60 -14,00

-12,00 -10,00 -8,00 -6,00 -4,00 -2,00 0,00

EM CDS Haftalık Değişim (%)

0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 15/03/23

Eurobond Verim Eğrisi 08/03/23 9,60

9,80 10,00 10,20 10,40 10,60 10,80 11,00

1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Swap Verim Eğrisi 15/03/23 Swap Verim Eğrisi 08/03/23

6 7 8 9 10 11 12

01.01.15 16.01.15 31.01.15 15.02.15 02.03.15 17.03.15 01.04.15 16.04.15 01.05.15 16.05.15 31.05.15 15.06.15 30.06.15 15.07.15 30.07.15 14.08.15 29.08.15 13.09.15 28.09.15 13.10.15 28.10.15 12.11.15 27.11.15 12.12.15 27.12.15 11.01.16 26.01.16 10.02.16 25.02.16 11.03.16 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi

Bono piyasasında faizler tek haneli seviyelerin arifesinde. Mart ayı başından bu yana 65 baz puanlık düşüş ile 10 yıllık tahviller bono piyasasındaki olumlu seyirde başı çekmiş bulunuyor. Bu pozitif seyrin başlıca sebeplerine baktığımızda ise global risk-on modunda gözlenen canlanma en önemli unsur olarak dikkat çekiyor. İzlediğimiz bir çok global risk göstergesi (Yüksek Getirili Bono Endeksleri, Finansal Koşullar Endeksi vb.) yılın en iyi çıkışına işaret ediyor. Petrol fiyatlarında 40 Dolar civarındaki seyir ve emtialarda gözlenen tabandan yükselişler gelişmekte olan ülke kurlarına pozitif yansıyor. Başta Brezilya Reali ve Rus Rublesi olmak üzere 24EMFX olarak tabir edilen gelişmekte olan ülke kurlarının hemen hemen hepsi Mart ayında Dolar karşısında değerlendi. Diğer taraftan Avrupa Merkez Bankası ECB’nin beklentilerin ötesinde bir genişleme paketi açıklaması yine risk alma iştahına olumlu yansıdı. İçeride ise manşet enflasyonda gıda fiyatlarının yardımı ile gözlenen düşüş makro ekonomide işlerin yolunda gittiği beklentisini arttırdı. Bu olumlu gelişmeler jeopolitik risk algılamasındaki artışa rağmen para piyasalarında kur ve faizin performansına pozitif katkı yapmaktadır. 10 yıllık TL tahvil faizinde 200 günlük ağırlıklı ortalamaya denk gelen %10,25 bileşik seviyesinin aşağı yönlü geçilmesinin ardından teknik olarak yön aşağı gözükmektedir. Ancak kısa vadede hızlı primlerin ardından piyasanın bir süre konsolide olması ihtimal dahilindedir. BIST-KYD bono endeksleri istatistiki olarak son beş yılın en iyi YTD (yılbaşından bugüne) getirisine ulaşmıştır. Olası konsolidasyonun ardından Mart ayının geri kalanında faizlerin tek haneli seviyeleri test edebileceğini öngörüyoruz. Bu görüşümüzün istisnası ise global risk on modunun tersine dönmesi veya içeride jeopolitik risk algısında daha fazla bozulma olmasıdır.

6 7 8 9 10 11 12

01.01.15 01.02.15 01.03.15 01.04.15 01.05.15 01.06.15 01.07.15 01.08.15 01.09.15 01.10.15 01.11.15 01.12.15 01.01.16 01.02.16 01.03.16

Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi 9,60

9,80 10,00 10,20 10,40 10,60 10,80

1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 8Y 9Y 10Y

Bono Verim Eğrisi 15/03/23 Bono Verim Eğrisi 08/03/23

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

02 Aralık 2015

Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni

02 Aralık 2015

YASAL UYARI : Bu raporda 15/03/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler,

ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa

olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi

edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya

çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir

şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan

kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler

hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her

türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek

her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek

ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya

dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği

zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette

her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan

yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile

risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı

verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.