Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
08 Mart 2017
Global Piyasalarda Son Durum
Global veri akışının zirve yaptığı dönemden geçiyoruz.
JP Morgan’ın açıkladığı Şubat ayı global imalat PMI verisi son 6 yılın en yüksek seviyesine yükselmiştir. Trump iyimserliğinin yanı sıra Çin’in büyüme göstergelerinde gözlemlenen stabilizasyon da küresel piyasalarda pozitif görünümünün korunmasında etkili olmuştur.
Avrupa cephesinde de kuvvetli veriler açıklanmaya devam ediyor. Şubat ayında 17,4 olan Sentix Güven Endeksi Mart ayında 20,7’ye kadar yükselmiştir;
bu Lehman krizinden bu yana en yüksek seviyedir. Diğer veriler de olumlu seyri teyit etmektedir. TÜFE verisi Şubat ayında %2 olarak açıklanmıştır (Ocak ayında bu veri %1,8 civarındaydı). Euro Bölgesi PMI rakamları son 6 yılın en yükseğine yükselmiştir. Tüm bu gelişmeler ışığında Eurostoxx Bankacılık Endeksi’nin bir haftalık değer kazancı
%4,50’nin üzerindedir.
Küresel hisse senedi piyasalarında ana trend yukarı seyretmeye devam ediyor ancak momentum göstergelerinde bozulma emareleri var. Geçen hafta özellikle emtia piyasalarında ciddi derecede değer kayıplar gördük.
Endüstriyel metallerde haftalık değer kayıp yaklaşık %4,5 düzeyinde olup, Mart ayı faiz artırım beklentilerinin giderek artması ile birlikte altın ve gümüş fiyatları açısından da kötü bir hafta olmuştur.
14-15 Mart Fed toplantısı öncesi son
önemli veri olması nedeniyle ABD’de
açıklanacak olan Şubat ayı istihdam
verisi kritik öneme sahiptir. ABD'de
geçen hafta açıklanan ISM hizmet verisi
başta olmak üzere açıklanan
makroekonomik verilerin genel olarak
olumlu karşılanması ve Fed’den gelen
şahin açıklamalar ile birlikte Mart ayı
faiz artırım beklentisi %98’e kadar
yükselmiştir.
Haftanın Getirileri
Haftalık Beklentilerimiz
Yurtdışı hisse senetlerinde momentum kaybı yaşanırken, BIST100 Endeksi pozitif ayrışmaya devam ediyor. Son iki yılın zirvesine çıkan Endeks artık Ocak 2015 seviyesinde görülen 91.800 ile Mayıs 2013’te görülen 93.400 seviyesine gözünü dikmiş durumda. Şubat ayında 3,7 milyar TL kar açıklayan bankacılık sektörü, geçen yılın aynı dönemine göre %50 artmış durumda. Geçen yılın son çeyrek ortlama karının yaklaşık %30 üzerinde bir kar açıklamıştır. Böylece Bankacılık Endeksi’nin yıllık getirisi %20’ye yükselmiştir. Küresel risk iştahında ciddi bir bozulma yaşanmaması durumunda, hala çok cazip iskontolar ile işlem göre bankacılık hisseleri mevcut yükselişini sürdüreceğini düşünüyoruz. Bu hafta 91.400 seviyesine kadar yükselen BIST100 Endeksi’nde kısa vadede bir kar realizasyonu oluşabilir, ancak ana göstergeler hala yukarı yönlü trendini koruyor. Endeks bu hafta 90.000 seviyesinin üstünde tutunmayı başarması durumunda kısa vadeli bant aralığımızı revize ediyor olacağız.
Uzun Vadeli Görüş Orta Vadeli Görüş
78.000
94.000 Kısa Vadeli Görüş
BIST100 Endeksi: 90.813
Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 93.100 Yükseliş Potansiyeli: %5
86.000
90.000
72.000
98.000
3,81% 3,94% 2,90% 3,81% 4,10%
2,49%
16,22%
19,17%
15,03%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri 2017 Getiri
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 9,13 9,36 2,5% 0,0%
ARCLK 21,70 22,59 4,1% 0,6%
BIMAS 56,55 55,18 -2,4% 0,5%
CCOLA 35,62 40,59 14,0% -0,4%
DOHOL 0,71 0,89 25,4% 0,0%
EKGYO 3,18 3,57 12,3% -0,5%
ENKAI 6,15 6,17 0,4% -0,1%
EREGL 5,98 5,91 -1,2% 1,6%
FROTO 37,76 36,89 -2,3% 0,2%
GARAN 9,04 9,59 6,0% 0,6%
HALKB 11,43 12,65 10,7% 0,3%
ISCTR 6,52 6,51 -0,2% 0,0%
KCHOL 15,75 15,71 -0,3% 0,0%
KOZAL 18,86 0,0%
KRDMD 1,16 1,40 20,9% 0,0%
OTKAR 144,00 133,09 -7,6% 0,0%
PETKM 4,73 4,54 -4,1% 4,5%
SAHOL 10,25 11,84 15,5% 0,0%
SISE 4,02 4,29 6,7% 0,0%
SODA 5,85 6,73 15,0% 0,0%
TAVHL 15,34 18,54 20,8% 0,0%
TCELL 12,30 12,82 4,3% 0,2%
THYAO 5,66 6,07 7,2% 0,0%
TKFEN 8,87 8,47 -4,5% 0,7%
TOASO 27,82 27,88 0,2% 0,0%
TTKOM 5,77 6,60 14,5% -0,7%
TUPRS 89,10 87,48 -1,8% 0,7%
ULKER 19,17 21,41 11,7% 0,0%
VAKBN 5,46 5,29 -3,1% 0,7%
YKBNK 3,95 4,04 2,2% 0,0%
BIST 030 111.608 116.104 4,0% 0,3%
BIST 100 90.814 95.078 4,7% 0,2%
BIST BANK 154.384 160.574 4,0% 0,2%
BIST SANAYI 96.150 98.149 2,1% 0,7%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
10,00 10,20 10,40 10,60 10,80 11,00 11,20 11,40 11,60
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 07/03/17 Swap Verim Eğrisi 28/02/17
2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 7,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 07/03/17 Eurobond Verim Eğrisi 28/02/17 10,70
10,80 10,90 11,00 11,10 11,20 11,30 11,40 11,50
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Bono Verim Eğrisi 07/03/17 Bono Verim Eğrisi 28/02/17
7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0
01.02.16 16.02.16 02.03.16 17.03.16 01.04.16 16.04.16 01.05.16 16.05.16 31.05.16 15.06.16 30.06.16 15.07.16 30.07.16 14.08.16 29.08.16 13.09.16 28.09.16 13.10.16 28.10.16 12.11.16 27.11.16 12.12.16 27.12.16 11.01.17 26.01.17 10.02.17 25.02.17 Fonlama Maliyeti Gösterge Tahvil Faizi
8 8,5 9 9,5 10 10,5 11 11,5 12
01.02.16 16.02.16 02.03.16 17.03.16 01.04.16 16.04.16 01.05.16 16.05.16 31.05.16 15.06.16 30.06.16 15.07.16 30.07.16 14.08.16 29.08.16 13.09.16 28.09.16 13.10.16 28.10.16 12.11.16 27.11.16 12.12.16 27.12.16 11.01.17 26.01.17 10.02.17 25.02.17 10 Yıl Vadeli Tahvil Faizi
-0,06
-0,88 -0,98
-2,01 -2,03
-2,47 -2,85 -3,89
-5,60
-9,14 -10,00
-8,00 -6,00 -4,00 -2,00 0,00
Turkiye Endonezya Hindistan Cin G.Afrika Macaristan Brezilya Rusya Polonya Meksika
EM CDS Haftalık Değişim (%)
Global para piyasalarında FED’in faiz politikasındaki belirsizlikler dalgalanmaya yol açıyor. Bu süreçte Dolar, diğer para birimleri karşısında güçlü seyrini korurken, bono piyasalarında oynaklık hakim. Nitekim ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,35-%2,55 gibi geniş bir bant aralığı içerisinde seyrediyor. ABD ekonomisinde gerek tam istihdama, gerekse enflasyon hedefine ulaşılmış olunduğu beklentisi, FED’in bu yıl faizlerde üç kez arttırım yapabileceği beklentisini kuvvetlendirirken, 3+1 senaryoları konuşulmaya başlandı. Yılın başında piyasada bu beklenti faiz arttırımlarının iki ile sınırlı kalacağı yönündeydi. ABD Merkez Bankası FED, ilk toplantısını 15 Mart’da gerçekleştirecek. Vadeli fiyatlamalara göre piyasa bu toplantıda %96 ihtimalle faiz arttırımına kesin gözüyle bakıyor. İçeride ise Hazine, 8 Mart’da yılın en yüklü itfa/ihale programını gerçekleştirdi. Geçen haftadan itibaren ihale baskısı ikinci el bono faizlerinin yükselmesine neden olmuştu. Hazine, Mart ayında 17,7 Milyar TL’lik borç ödemesine karşılık 6 ihale toplamda 18,5 Milyar TL borçlanma hedefliyor. 6-7 Mart’da ilk dört ihale ile 14,5 Milyar TL borçlanma gerçekleştirildi. Diğer taraftan Mart başında açıklanan Şubat ayı enflasyonu beklentileri aşarak yıllık bazda çift haneli seviyeye ulaştı.
Önümüzdeki dönemde yerel para piyasalarında global gelişmelere odaklı seyrin sürmesini bekliyoruz. Bu gelişmeler TL’de değerlenmeye imkan verirse uzun vadeli tahvil faizlerinin 8 Mart itfası nedeniyle ara verdiği düşüş sürecine devam etmesini olası görüyoruz.
Beklentiler ve Döviz Piyasası gelişmeleri
FED Mart ayı faiz arttırım beklentisi %98 seviyelerine ulaşmış durumdadır. CFTC spekülatif USD long pozisyonlarında ise azalma görülmektedir. 15 Mart tarihindeki FOMC toplantısında, beklenti dahilinde gerçekleşecek olan faiz artırımı dışında, verilecek olan mesajlar ve faiz projeksiyonları önemli olucaktır. Siyasi risk fiyatlamasının etkisinin azaldığı EURUSD paritesinde Perşembe günü Draghi’nin tahvil alım programı ile ilgili vereceği mesajlar öncesi 25D Risk Reversal opsiyon göstergelerinde dip seviyelerinden toparlanma görülmektedir.
TCMB’nin geçen haftadan bu yana fonlama maliyetini yukarı çekmesinin TL’ye pozitif yansıdığını görmekteyiz. 16 mart
tarihinde FOMC sonrasında gerçekleşecek olan TCMB PPK toplantısında mevcut sıkı para politikasının devamını
beklenmektedir. 50 günlük ortalamanın altına gelen USD/TL 1 aylık oynaklık göstergesinin 14 seviyesinin üzerinde
kalıcılık göstermemesi pozitif olarak algılanmaktadır.
Beklentiler ve Opsiyon Piyasası Stratejileri
K/O: Amerikan tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye K/IN: Amerikan tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade içinde herhangi bir an görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.
EK/O: Avrupa tipi Knock out bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda durumunda opsiyonun geçersiz olduğu seviye EK/IN: Avrupa tipi Knock in bariyer seviyesi. Vade sonunda görülmesi durumunda opsiyonun geçerli olmaya başladığı seviye.
STRIKE: Vade sonu opsiyonun gerçekleşebileceği seviye.
ZERO COST: Prim ödenmeden opsiyon stratejisini satın almak.
Kısa vadede ECB toplantısında sonrasında EURUSD paritesinde kırılma beklentisine yönelik Strangle Stratejisi Kar: Sınırsız Zarar: Sınırlı Vade: 7 gün
Spot Kur: 1,0570
* Opsiyon işlemindeki değerlenmeye bağlı olarak vade sonu beklenmeden işlem kar yada zarar durumuna göre kapatılabilir.
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000
1,0000 1,0200 1,0400 1,0600 1,0800 1,1000 1,1200
Senaryo
Getiri
İşlem Tarihi İşlem 1 Mio EUR Vade Ödenecek Prim USD Kazanç USD Sınırsız
08.03.2016 EURUSD 1,0350 put buy,
1,0650 call buy 15.03.2017 2.800
EURUSD vadesonunda başabaş seviyeleri olan 1,0378 altında
veya 1,0678 üzerinde olursa
Vade sonu örnek kur seviyelerine göre K/Z
1,0878 20.000 1,0778 10.000 1,0278 10.000 1,0178 20.000
Kar zarar prim düşüldükten sonrası tutardır.
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 07/03/2017 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
