Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
Global Piyasalarda Son Durum
Uzun bir aradan sonra global piyasaların yönünü belirlemede ana etmen Avrupa’dan gelen haber akışı oldu. 8 Haziran’dan itibaren Avrupa Merkez Bankası yatırım yapılabilir nota sahip finans dışı özel sektör tahvillerinde alım yapmaya başladı. Devlet tahvillerinden sonra özel sektör tahvillerinde de alım işleminin başlaması, tahvil piyasasında yatırım yapmanın ekonomik etmenlerden çok, Avrupa Merkez Bankası etkisine girdiğini gösterdi. ECB’nin yatırım yapabileceği kriterleri karşılayan 600 milyar Euro’luk bir bono piyasada bulunmakla birlikte, özel sektör tarafından tahvil ihraç miktarı günden güne arttırılırken, aylık 5 milyar Euro’luk alım planlayan ECB için şimdilik sıkıntı görünmüyor.
2008 krizi sonrası en büyük parasal genişleme ECB’den gelmiş oluyor bu son alımlarla. Bu alımlarla şirket kasalarına giren paraların şirket satın alma ya da hisse geri alım programlarında kullanılması bekleniyor. Bir birim borcun büyümeye katkısının giderek azaldığı ortamda, piyasaların ECB’nin hamlelerinde büyümeye etkisi hakkındaki soru işaretleri devam etmekle birlikte, S&P’nin son dönem performansında hisse geri alımlarının da etkisini göz önünde bulundurursak, ECB tarafından şirket kasalarına aktarılan paraların, borsalara hisse geri alım ile transfer edilmesi durumunda , Avrupa’da kısa dönemli bir bahar yaşanabilir.
21 Haziran’daki Alman yargısının ECB’nin parasal genişleme programlarının yasalara uygunluğu hakkında vereceği kararla birlikte Avrupa’nın en önemli gündem maddesi Brexit...
23 Haziran’da yapılanacak referandum öncesinde , son yapılan kamuoyu araştırmalarında Avrupa Birliği’nden ayrılma taraftarlarının öne geçmesi, global piyasalarda sert dalgalanmalara yol açtı. Risk iştahında yaşanan değişimle birlikte, geçen hafta güvenli varlıklara artan bir talep gördük.
Kaydedilmiş zaman ölçeğinde, tüm zamanların en düşük global faiz ortamında bulunduğumuz bu dönemde , Güney Kore’den gelen faiz indirimi ile birlikte 2008 krizi sonrası yapılan faiz indirimlerinin sayısı 650’yi geçmiş durumda. Bu akşam sonuçları açıklanacak FED toplantısı öncesinde, bir faiz indirimi beklemesek de , FED’in son yaşanan gelişmeleri takip ederek, piyasa yönlendirmesinde kullandığı ifadeleri bir miktar yumuşatma eğilimi ön plana çıkabilir. Bu toplantıda faiz arttırımına kimse ihtimal vermezken, kritik seviye olarak gördüğümüz %50 seviyesi en erken Şubat 2017 tarihli toplantıda fiyatlanıyor.
İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali
( 14.06.2016 )
15.06.2016 0,0%
27.07.2016 15,7%
21.09.2016 30,6%
02.11.2016 33,5%
14.12.2016 48,9%
01.02.2017 51,0%
10 15 20 25 30 35
13.05.2016 15.05.2016 17.05.2016 19.05.2016 21.05.2016 23.05.2016 25.05.2016 27.05.2016 29.05.2016 31.05.2016 02.06.2016 04.06.2016 06.06.2016 08.06.2016 10.06.2016 12.06.2016 14.06.2016
VIX Endeksi Çin ETF Volatilitesi
47 48 49 50 51 52 53
13.05.2016 15.05.2016 17.05.2016 19.05.2016 21.05.2016 23.05.2016 25.05.2016 27.05.2016 29.05.2016 31.05.2016 02.06.2016 04.06.2016 06.06.2016 08.06.2016 10.06.2016 12.06.2016 14.06.2016
Brent Petrol Aktif Kontrat
Beklentiler ve Yatırım Tercihleri
Gelişmekte olan ülke para birimleri açısından Haziran ayının ilk yarısı pozitif getirilerin yoğun olduğu bir dönem oldu.
Türk Lirası da USD’ye karşı %0,3 civarında kısmi bir değer kazancı ile Haziran ayına giriş yapmış oldu. Bu ay için TL’yi etkileyebilecek en önemli gelişmeler FED toplantısı ile İngiltere referandumu...
Volatilite açısından elverişli durumlarda olmakla birlikte , TL alım yönlü stratejiler geliştirmek için piyasaları bir miktar izliyor olacağız.
2,89’nin aşağı yönlü kırılması ile birlikte TL için 2,89 seviyesi önemli bir direnç vazifesi görebilir.
Yeni Pozisyon Önerileri
10 10,5 11 11,5 12 12,5 13
13.05.2016 15.05.2016 17.05.2016 19.05.2016 21.05.2016 23.05.2016 25.05.2016 27.05.2016 29.05.2016 31.05.2016 02.06.2016 04.06.2016 06.06.2016 08.06.2016 10.06.2016 12.06.2016 14.06.2016
USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi
0,2 0,22 0,24 0,26 0,28 0,3 0,32 0,34 0,36 0,38
1,8 1,9 2 2,1 2,2 2,3 2,4 2,5
13.05.2016 14.05.2016 15.05.2016 16.05.2016 17.05.2016 18.05.2016 19.05.2016 20.05.2016 21.05.2016 22.05.2016 23.05.2016 24.05.2016 25.05.2016 26.05.2016 27.05.2016 28.05.2016 29.05.2016 30.05.2016 31.05.2016 01.06.2016 02.06.2016 03.06.2016 04.06.2016 05.06.2016 06.06.2016 07.06.2016 08.06.2016 09.06.2016 10.06.2016 11.06.2016 12.06.2016 13.06.2016 14.06.2016
USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri
Açık Pozisyonlar
3- 10.02.2016 114,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü
forward yapılması 03.03.2016 0% -0,6% -0,60%
Kapanmış Pozisyonlar
1 – 06.01.2016
- 3,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY
satma hakkı alınması
06.04.2016 -1% 2,07% 1,07%
Ref No – İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer
2 – 13.01.2016
- 1,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla
EUR/USD satma hakkı satılması
13.04.2016 0% 3,11% 3,11%
4 – 20.04.2016 - 108,85 forward fiyatla USD/JPY satın
almak 13.05.2016 0% 0,46% 0,46%
Haftanın Getirileri (14.06.2016 itibariyle)
Haftalık Beklentilerimiz
Geçen hafta teknik olarak önemli seviyeler kıran MSCI EM Endeksi pozitif görünüm kazansa da, hem MSCI EM Endeksinin hem de BIST100 Endeksinin haftalık değer kaybı %3’ü geçmiştir. Beklentilerin oldukça altında kalan ve son beş yılın en düşük artışını kaydeden tarım dışı istihdam verisi bile negatif performansı engelleyememiştir. İngiltere’nin AB çıkacağına ilişkin endişelerin artmasıyla GBP, sekiz haftanın en düşüğüne geriledi. Japonya hazine tahvilleri, yatırımcılar güvenli varlıklara yönelmesiyle birlikte ABD tahvilleriyle yükseldi. Dolayısıla, hisse senetleri açısından “Brexit” ileriye dönük en önemli fiyatlama unsuru olacaktır. Ancak uzun süredir EM Endeksleri üzerinde baskı yaratan Çin A hisselerinin MSCI endeksine dahil edilme ihtimali gerçekleşmemiştir. Çin’in dahil edilmesi, diğer EM hisse senetlerinden ciddi çıkışların gerçekleşeceği
76.000
81.500
Orta Vadeli Görüş
72,500
90,000
Kısa Vadeli Görüş
Endeksi için orta ve uzun vadede 90.000 seviyesini takip ediyor olacağız.
Trade amaçlı açılan pozisyonlarında 81.500 seviyesinde kar realizasyonu açısından düşünülebilir.
Yükselen Endeksler Düşen Endeksler
-3,07% -1,88%
-3,89% -2,63% -0,59%
-3,26%
5,62% 5,21% 7,38%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri
1 Sigorta Endeksi 0,73%
2 Fin. Kir. Faktöring 0,20%
3 Orman Kağıt Basım 0,16%
4 İnşaat Endeksi -0,90%
5 Turizm Endeksi -1,27%
1 Madencilik Endeksi -6,45%
2 Ulaştırma Endeksi -5,17%
3 Kimya Petrol Plastik Endeksi -4,77%
4 Elektrik Endeksi -4,46%
5 Ana Metal Endeksi -4,07%
BIST100 14.06.2016: 75.759 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 94.400
Yükseliş Potansiyeli: %24
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore Fark
%
AKBNK 7,79 8,98 15,3% 0,2%
ARCLK 19,44 19,51 0,4% 0,0%
ASELS 9,18 11,14 21,4% 0,0%
BIMAS 56,40 62,00 9,9% -0,4%
EKGYO 2,71 3,85 42,2% 0,3%
ENKAI 4,26 5,16 21,2% -0,7%
EREGL 3,99 4,48 12,2% 1,1%
FROTO 33,88 39,51 16,6% 0,0%
GARAN 7,46 9,17 23,0% 0,1%
HALKB 8,68 12,57 44,8% -0,4%
ISCTR 4,37 5,73 31,1% 0,4%
KCHOL 12,68 14,87 17,3% 0,4%
KOZAA 1,00 1,80 80,0% 0,0%
KOZAL 13,05 20,40 56,3% 0,0%
KRDMD 1,27 1,57 23,3% 5,0%
MGROS 17,15 22,58 31,7% 0,6%
PETKM 4,13 4,52 9,4% 0,0%
PGSUS 13,23 17,72 33,9% -1,4%
SAHOL 9,05 12,15 34,2% 0,0%
SISE 3,64 3,67 0,8% 0,0%
TAVHL 13,26 21,45 61,8% -0,6%
TCELL 10,44 12,44 19,1% 0,0%
THYAO 5,85 9,01 54,1% -3,0%
TKFEN 7,05 7,22 2,4% 0,0%
TOASO 23,26 24,87 6,9% 0,4%
TTKOM 5,82 6,93 19,1% -1,2%
TUPRS 61,95 79,87 28,9% -0,7%
ULKER 20,30 23,54 16,0% 0,3%
VAKBN 4,49 4,87 8,4% 0,2%
YKBNK 4,06 4,41 8,7% 1,6%
BIST 030 93.096 113.437 21,8% 0,0%
BIST 100 75.760 94.417 24,6% 2,7%
BIST BANK 126.166 154.319 22,3% 0,2%
BIST SANAYI 77.930 99.042 27,1% 8,4%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
11 12
Geçtiğimiz haftanın son günü global çapta başlayan risk azaltma eğilimi ile kur ve faiz yeni haftaya yükselerek başladı. Dolar/TL kuru 2,93 seviyesinin üzerine yükseldikten sonra gelen alımlar ile 2,93 seviyesinin altında dengelenmiş gözüküyor. 10 yıllık tahvil faizinde de %9,80 seviyesinde dengelenme sözkonusu. Bu haftanın en önemli gündem maddesi FED’in 14-15 Haziran’da gerçekleştireceği FOMC toplantısı olacaktır. FED’in son istihdam gelişmeleri ve Brexit ihtimali öncesi zaten bir aksiyon alması beklenmiyor. Ancak 2016 yılının geri kalanında izleyeceği yol, basın toplantısında anlaşılmaya çalışılacaktır. Son fiyatlamalarda FED’in faizleri arttırma ihtimali Haziran’da 0(sıfır), Temmuzda ise
%15 seviyesinde. İlk %50’nin üzerine çıkan ihtimal ise 2017 yılı Şubat ayında gözüküyor. Tabi bunların hepsi piyasanın fiyatlaması. Bu nedenle Sn. Yellen’ın Çarşamba günü basın toplantısında söyleyecekleri önem arz ediyor. Diğer taraftan 23 Haziran’da İngiltere’de gerçekleştirilecek Avrupa Birliği’nden ayrılma referandumu (Brexit) sonucu bu ihtimalin gerçek olması durumunda global büyümenin negatif etkilenmesi bekleniyor.
Dolayısıyla gelişmiş ülke bonolarında ralli devam ediyor. ABD 10 yıllıkları 2016 yılının en düşük seviyesine gerilerken Almanya’nın 10 yıl vadeli tahvil faizinde negatif seviye görülmüş durumda. İçeride ise bonolarda TCMB’den faiz indirim beklentisinin devamı ile 2 yıllık tahviller, 10 yıllıklara göre daha çok tercih ediliyor. Hem manşet enflasyonun düşük seyrini sürdürmesi hem de çekirdek enflasyondaki katılığın kırılması ile TCMB’den bu ayda 50 baz puanlık bir üst bant indirimi bekliyoruz. Bu ihtimal verim eğrisinin kısa-orta vadeli kısmında olumlu fiyatlanmaya devam edebilir.
Uzun tarafta ise global risk iştahının yönü belirlemesi olası gözüküyor. Teknik olarak 10 yıllık TL tahvil bileşik faizinde 10,00 seviyesi destek,
%9,35 ilk direnç, %9,10 ikinci direnç olarak karşımıza çıkıyor.
9,00 9,10 9,20 9,30 9,40 9,50 9,60 9,70 9,80 9,90
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y
Bono Verim Eğrisi 14/06/23 Bono Verim Eğrisi 07/06/23 9,05 9,10 9,15 9,20 9,25 9,30 9,35 9,40 9,45 9,50 9,55 9,60
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 14/06/23 Swap Verim Eğrisi 07/06/23
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 14/06/23 Eurobond Verim Eğrisi 07/06/23
11,00 12,00
-1,24
-5,27 -5,47
-7,06 -7,50 -7,86 -8,79
-9,58 -10,63
-11,50 -14,00
-12,00 -10,00 -8,00 -6,00 -4,00 -2,00 0,00
Hindistan G.Afrika Turkiye Rusya Cin Brezilya Endonezya Polonya Macaristan Meksika
EM CDS Haftalık Değişim (%)
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
YASAL UYARI : Bu raporda 14/06/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
