Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
08 Haziran 2016
Global Piyasalarda Son Durum
Parasal genişleme konusunda piyasaların büyük bir beklentisinin olmadığı son Avrupa Merkez Bankası toplantısında, varlık alım programı ile faiz oranları sabit bırakıldı. ECB
tarafından yapılan açıklamada yatırım yapılabilir nota sahip özel sektör tahvillerini 8 haziran tarihi itibariyle alınabileceğini belirtildi. Büyük hacimli M&A işlemleri için finansman desteği olması açısından Avrupa ekonomisini hareketlendirme ihtimalini ülke bonolarının alımından daha fazla etkileyebileceği
düşünülüyor. Avrupa açısından önümüzdeki dönemde 2 tane önemli risk bulunuyor. Birincisi 21 Haziran’da Alman yargısı ECB’nin parasal genişleme programları hakkında kanunlara uyumluluğu hakkında kesin kararını veriyor olacak. İkincisi ise son yapılan anketlerle Avrupa Birliği’nden çıkalım taraftarlarının öne geçtiği İngiltere referandumu olacak.
Araştırmalara göre kanıtlanmış petrol rezervlerinin
%80’inin bulunduğu ülkelerin bulunduğu OPEC toplantısında beklentilere paralel gelişmeler yaşandı. Daha önceki notumuzda belirttiğimiz Suudi Arabistan’ın fiyatları piyasalar belirler tezi ön plana çıkmış oldu. Çin’den gelen PMI datası sonrası petrol fiyatlarında kısmi satışlar olsa da, orta vadede Hindistan’dan gelen talep artışı beklentisiyle 45 USD’nin önemli bir destek olduğu tekrar ortaya çıkmıştır.
Negatif faiz politikası ile birlikte, geçmiş döneme göre aynı getiriyi sağlamak için alınan risklerin çok fazla arttığı bir dönemde bulunuyoruz. Bu konjoktür değişikliği ile birlikte global yatırımcılar çıkışa yakın oturmaya özen gösteriyor. Negatif getirili bono hacminin 10 trilyon USD’lik barajı geçtiğini gördük bu hafta.
Bu haftanın en önemli gelişmesi beklentilerin çok altında kalan tarım dışı istihdam rakamı oldu. Global piyasalarla birlikte FED’in de yönünü değiştiren bu data sonrası Yellen’dan gelen açıklamalar ile birlikte %30’ların üstünde olan Haziran ayı faiz arttırım ihitmali %0’a indi.
Gelişmiş ülke bonolarının getirileri göz önüne alındığında ABD tahvillerinin relatif olarak yüksek getirili tahvil özelliği gösterdiğini paylaşmıştık. Bu özellik güçlü dolar temasını besleyen de önemli bir olgu oldu. Güçlü dolar ABD şirket karlarında erimeye yol açarken, bu gelişmelerin ABD faiz politikasının etkisinin giderek artacağını gösteriyor. Artan şirket borçları sonrası her FED toplantısı öncesi ve sonrası yüksek volatilite görme ihtimalimiz yüksek.
ABD tarafında haberler ve fiyatlar Kasım ayı ABD başkanlık seçimlerine yoğunlaşmaya başladı. Demokratlardan Hillary Clinton, Cumhuriyetçilerden ise Donald Trump’ın adaylığı nerdeyse kesinleşmiş durumda. Fiyatlamalar ile ilgili
beklentilerin giderek daha fazla hayatımız da olacağını düşünüyoruz.
İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali
( 07.06.2016 )
15.06.2016 0,0%
27.07.2016 20,0%
21.09.2016 40,8%
02.11.2016 43,3%
14.12.2016 59,0%
01.02.2017 62,4%
10 15 20 25 30 35
06.05.2016 08.05.2016 10.05.2016 12.05.2016 14.05.2016 16.05.2016 18.05.2016 20.05.2016 22.05.2016 24.05.2016 26.05.2016 28.05.2016 30.05.2016 01.06.2016 03.06.2016 05.06.2016
VIX Endeksi Çin ETF Volatilitesi
42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52
06.05.2016 08.05.2016 10.05.2016 12.05.2016 14.05.2016 16.05.2016 18.05.2016 20.05.2016 22.05.2016 24.05.2016 26.05.2016 28.05.2016 30.05.2016 01.06.2016 03.06.2016 05.06.2016 07.06.2016
Brent Petrol Aktif Kontrat
Beklentiler ve Yatırım Tercihleri
Gelişmekte olan ülke para birimleri açısından Haziran ayının ilk haftaları pozitif getirilerin yoğun olduğu bir dönem oldu.
Türk Lirası da USD’ye karşı %1,3 civarında bir değer kazancı ile Haziran ayına giriş yapmış oldu. Bu ay için TL’yi etkileyebilecek en önemli gelişmeler FED toplantısı ile İngiltere referandumu...
Volatilite açısından elverişli durumlarda olmakla birlikte , TL alım yönlü stratejiler geliştirmek için piyasaları bir miktar izliyor olacağız.
2,92’nin aşağı yönlü kırılması ile birlikte TL için 2,92 seviyesi önemli bir direnç vazifesi görebilir.
Yeni Pozisyon Önerileri
10 10.5 11 11.5 12 12.5 13
06.05.2016 08.05.2016 10.05.2016 12.05.2016 14.05.2016 16.05.2016 18.05.2016 20.05.2016 22.05.2016 24.05.2016 26.05.2016 28.05.2016 30.05.2016 01.06.2016 03.06.2016 05.06.2016
USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi
USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi
0.2 0.22 0.24 0.26 0.28 0.3 0.32 0.34 0.36 0.38
1.8 1.9 2 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8
06.05.2016 07.05.2016 08.05.2016 09.05.2016 10.05.2016 11.05.2016 12.05.2016 13.05.2016 14.05.2016 15.05.2016 16.05.2016 17.05.2016 18.05.2016 19.05.2016 20.05.2016 21.05.2016 22.05.2016 23.05.2016 24.05.2016 25.05.2016 26.05.2016 27.05.2016 28.05.2016 29.05.2016 30.05.2016 31.05.2016 01.06.2016 02.06.2016 03.06.2016 04.06.2016 05.06.2016 06.06.2016
USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri
Açık Pozisyonlar
3- 10.02.2016 114,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü
forward yapılması 03.03.2016 0% -0,6% -0,60%
Kapanmış Pozisyonlar
1 – 06.01.2016
- 3,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY
satma hakkı alınması
06.04.2016 -1% 2,07% 1,07%
Ref No – İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer
2 – 13.01.2016
- 1,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla
EUR/USD satma hakkı satılması
13.04.2016 0% 3,11% 3,11%
4 – 20.04.2016 - 108,85 forward fiyatla USD/JPY satın
almak 13.05.2016 0% 0,46% 0,46%
Haftanın Getirileri (07.06.2016 itibariyle)
Haftalık Beklentilerimiz
Beklentilerin oldukça altında kalan ve son beş yılın en düşük artışını kaydeden tarım dışı istihdam verisi Fed’in Haziran-Temmuz faiz artırım ihtimaline kapıyı kapatmış gibi görünüyor. Ayrıca her ne kadar global hisse senedi piyasalarından para çıkışı 100 milyar Dolar’ı geçerek son 22 yılın en yüksek seviyesine ulaşmış olsa da, teknik olarak baktığımızda 3 ay aradan sonra MSCI EM Endeksi ilk defa 50 günlük hareketli ortalamasını yukarı yönlü kırarak iyi bir ivme kazanmıştır. ABD cephesinde istihdam verisinin açıklanması ve ‘’karartma’’
dönemine girmeden Yellen’in konuşmasının sona ermesiyle birlikte gözümüz yurtiçi veri akışına çevrilecektir. BIST100 Endeksine baktığımızda; kısa vadeli teknik göstergeler 76.200 – 76.300 seviyesinde dip oluşumunun teyit edildiğine dair sinyaller vermektedir. Bu da geri çekilmelerin teknik olarak sınırlı kalacağı anlamına gelmektedir. Üst tarafta ise 50 günlük hareketli ortalamaya tekabül eden 81.300 seviyesi önem arz etmektedir. Kısa
Uzun Vadeli Görüş 76.000
81.500
Orta Vadeli Görüş
72,500
90,000
Kısa Vadeli Görüş
Endeksi için orta ve uzun vadede 90.000 seviyesini takip ediyor olacağız.
Trade amaçlı açılan pozisyonlarında 81.500
seviyeinde kar
realizasyonu açısından düşünülebilir
Yükselen Endeksler Düşen Endeksler
0.46%
-0.03%
1.22%
-0.27%
1.87%
-0.69%
8.97%
7.23%
11.72%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri
1 Fin. Kir. Faktöring 4,76%
2 Metal Eşya Makina 3,83%
3 Gıda, İçecek Endeksi 1,90%
4 Gayrimenkul Y.O. 1,74%
5 Elektrik Endeksi 1,53%
1 Bilişim Endeksi -4,34%
2 Teknoloji Endeksi -4,00%
3 Ulaştırma Endeksi -2,01%
4 Turizm Endeksi -1,41%
5 Taş Toprak Endeksi -1,28%
BIST100 07.06.2016: 78.158 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 92.000
Yükseliş Potansiyeli: %18
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore Fark
%
AKBNK 7,89 8,96 13,6% 0,7%
ARCLK 20,34 19,51 -4,1% 0,0%
ASELS 9,60 11,14 16,1% 8,9%
BIMAS 58,15 62,26 7,1% 0,2%
EKGYO 2,82 3,85 36,5% 0,2%
ENKAI 4,28 5,22 21,9% 0,6%
EREGL 4,17 4,44 6,6% 0,0%
FROTO 36,30 39,51 8,8% -0,1%
GARAN 7,58 9,17 20,9% 0,0%
HALKB 9,07 12,62 39,2% -0,8%
ISCTR 4,49 5,71 27,1% -0,3%
KCHOL 13,27 14,80 11,6% 0,0%
KOZAA 1,12 1,80 60,7% 0,0%
KOZAL 14,02 20,40 45,5% 0,0%
KRDMD 1,32 1,49 13,0% 0,0%
MGROS 16,96 22,44 32,3% -0,5%
PETKM 4,10 4,52 10,2% 1,0%
PGSUS 14,80 17,98 21,5% 0,0%
SAHOL 9,27 12,15 31,0% 0,0%
SISE 3,62 3,65 0,9% -0,4%
TAVHL 14,19 21,59 52,1% 0,0%
TCELL 10,70 12,44 16,3% -0,7%
THYAO 6,10 9,29 52,3% 0,0%
TKFEN 7,06 7,22 2,2% 2,9%
TOASO 23,30 24,79 6,4% 0,0%
TTKOM 6,06 7,02 15,8% -0,3%
TUPRS 66,60 80,45 20,8% 0,0%
ULKER 21,42 23,48 9,6% -0,5%
VAKBN 4,52 4,85 7,4% 0,4%
YKBNK 4,08 4,35 6,5% 1,0%
BIST 030 95.979 113.359 18,1% -0,1%
BIST 100 78.158 91.852 17,5% -0,1%
BIST BANK 128.584 153.910 19,7% 0,0%
BIST SANAYI 81.083 91.377 12,7% -0,4%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
6 7 8 9 10 11 12
.15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .15 .16 .16 .16 .16 .16 .16 .16 .16 .16 .16
Geçtiğimiz haftanın son günü açıklanan Yurtiçi enflasyon ve ABD tarım dışı istihdam verilerinin ardından para piyasaları yeni haftaya olumlu başladı. Dolar/TL kuru 2,90 seviyesine doğru yönelirken, 10 yıllık tahvil faizi yeniden %9,50 seviyesinin altına geriledi. Yurtiçi enflasyon verisinde bizimde geçtiğimiz haftaki yorumda vurguladığımız çekirdek enflasyondaki gerileme (%9,41’den %8,77’ye) TCMB’nin sonraki hamlelerinde elini oldukça kolaylaştırmış durumda. Diğer taraftan ABD İstihdam verisi sonrası FED’in Haziran’da faizleri arttırma olasılığının yeniden tek haneli seviyelere gerilemesi global risk iştahına pozitif yansıyor. Gelişmekte olan ülke kurları için izlediğimiz JPEMFX endeksi veri sonrası pozitif yönde hareket ediyor. Tüm bunları gözönünde bulundurduğumuzda para piyasalarında kur ve faiz için olumlu tavırımızı devam ettiriyoruz. Hafta boyunca açıklanacak olan yurtiçi makro ekonomik veriler yeni haftanın en önemli temasını oluşturuyor. Sırasıyla sanayi üretimi, cari açık ve büyüme verileri
“olumlu makro ekonomik veri setinin devamı” açısından dikkatle takip edilecektir. Teknik olarak 10 yıllık TL tahvil bileşik faizinde %9,35 ilk direnç,
%9,10 ikinci direnç olarak karşımıza çıkıyor. Bu seviyelerin aşağı yönlü geçilmesi halinde ilk hedef %8,80 bileşik seviyesidir.
9.00 9.20 9.40 9.60 9.80 10.00 10.20
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y
Bono Verim Eğrisi 07/05/23 Bono Verim Eğrisi 31/05/23
8.90 9.00 9.10 9.20 9.30 9.40 9.50 9.60 9.70 9.80 9.90 10.00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 07/05/23 Swap Verim Eğrisi 31/05/23
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y
Eurobond Verim Eğrisi 07/05/23 Eurobond Verim Eğrisi 31/05/23
6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00
1.15 2.15 3.15 4.15 5.15 6.15 7.15 8.15 9.15 0.15 1.15 2.15 1.16 2.16 3.16 4.16 5.16 6.16
0.00
-0.38 -0.80
-3.05 -3.19
-6.74
-7.35 -7.69
-9.58 -9.79 -12.00
-10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00
Polonya Hindistan Macaristan Endonezya Cin Rusya Turkiye Meksika G.Afrika Brezilya
EM CDS Haftalık Değişim (%)
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 07/06/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
