Genel Yatırım Tavsiyeleri 7 Aralık 2016

Genel Yatırım Tavsiyeleri 7 Aralık 2016

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

• Son Veriler

• Gündem

• Piyasalara Genel Bakış

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler



BIST-100 Endeksi: 75.433 (değişim:%2,49 işlem hacmi 3,9 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %10,82 (değişim: -18 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %11,19 (değişim: -21 baz puan)



Usd/TL: 3,45 (%-2,35)



Döviz Sepeti/TL: 3,58 (%-2,70)



Altın: 1.168 Usd (%-0,30)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,40 (bir önceki gün %2,38)



VIX: 11,80 (bir önceki gün 12,10)



CDS Türkiye: 290 (bir önceki gün 299) Son Veriler

Gündem

- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı

10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)

10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)

Son Veriler & Gündem

Saat Data

10:00 Almanya Sanayi Üretimi - Ekim 0,80% (Önceki -1,8%)

12:30 İngiltere Sanayi Üretimi - Ekim 0,20% (Önceki -0,4%)

12:30 İngiltere İmalat Üretimi - Ekim 0,20% (Önceki 0,6%)

Piyasalara Genel Bakış

Piyasalar dün güne Dolar Endeksi’ndeki gerileme ile başladı. TCMB Başkanı Murat Çetinkaya'nın "2017 Yılında Para ve Kur Politikası" konulu toplantıda yaptığı sunum ve Maliye Bakanı Ağbal’ın da EKK Toplantısı sonrasında alınacak tedbirlere vurgu yapması ardından fazla satım bölgesinde dip seviyelere gerilemiş ve önemli destek eşiklerinde işlem gören TL varlıklarda yükseliş yaşandı. Gün sonunda TL gelişen ülke para birimleri arasında, Usd’ye karşı en çok değer kazanan para birimi oldu. ABD açılışı sonrasında Dolar Endeksi tekrar 100,50 seviyesine yükseldi. Bu seyirde yarın toplanacak ECB’nin bundan sonraki adımları hakkında beklentiyi satın almak yerine önce ECB’nin kararlarını görmek isteyen yatırımcıların Eur’daki kısa pozisyonlarını kapatmama isteği ve İtalya İçişleri Bakanı’nın Şubat ayında erken seçim olabileceğini açıklaması etken oldu.

Dün ABD tarafından açıklanan üçüncü çeyrek tarım dışı üretkenlik %3,3 olan beklentiye karşılık %3,1 gerçekleşerek bir önceki çeyreğe göre değişim göstermedi. Ekim ayı ticaret dengesine göre ise ABD ekonomisi 42,60 milyar Usd açık verdi. ABD Ticaret Bakanlığı’nın verilerine göre, dış ticaret açığı Ekim ayında %17.8 artışla 42.6 milyar dolar oldu.

Beklenti 42 milyar dolardı. Diğer bir veride ABD fabrika siparişleri Ekim ayında % 2,7'lik artış gösterirken, Eylül ayındaki

% 0,3'lük artış, % 0,6'ya revize edildi.

Almanya'da fabrika siparişleri Ekim ayında artış kaydederek, Avrupa'nın en büyük ekonomisinin yılın sonuna doğru hızlanacağına işaret etti. Almanya'da mevsimsellik etkisi ve enflasyondan arındırılmış fabrika siparişleri Ekim ayında % 4,9 artış kaydetti. Temmuz 2014'ten bu yana en yüksek seviyesinde gerçekleşti.

Euro Bölgesi, bu yılın üçüncü çeyreğinde önceki çeyreğe kıyasla %0,3 büyüme kaydetti. Bir önceki yılın üçüncü çeyreğine kıyasla ise %1,7 yükseliş gösterdi. Yıllık GSYİH artışı öncü veride %1,6 olarak açıklanmıştı. Hane halkının nihai tüketim harcamaları Euro Bölgesi’nde büyümeye olumlu katkı yaptı.

Perşembe günü ECB’nin toplantısı piyasalar açısından oldukça önemli. ECB’nin oranlarda herhangi bir değişime gitmesi beklenmiyor ve mevcut varlık alım programını 6 ay daha uzatacağı tahmin ediliyor. Fakat kararın ardından gerçekleştirilecek olan Başkan Draghi’nin basın toplantısında ECB’nin 2017 yılı planlarına dair gelişmeler piyasaların merak ettiği konuların başında geliyor. Geçtiğimiz dönemlerde tahvil alım programını kademeli olarak sonlandırılacağı spekülasyonları gündeme gelmişti.

Eurogroup Başkanı Dijsselbloem, İngiliz hükümetinin tutumuna bakıldığında İngiltere'nin Avrupa Birliği'nden ayrılması için yapılacak müzakerelerin pürüzsüz olmayacağını, sancıların yaşanacağını gösterdiğini söyledi. İngiltere’de bu hafta görüşmelerin yapıldığı İngiltere Temyiz Mahkemesi’nde Brexit kararına ilişkin gelişmeler yakından takip ediliyor. Dün İngiltere'de AB'den ayrılma sürecini takip eden baş müzakereci Barnier, Brexit kararının 2018 Ekim ayına kadar tamamlanması gerektiğini söyledi.

Petrol fiyatlarında kısmi kar satışı yaşanıyor. Cumartesi günü OPEC dışı ülkelerle yapılacak toplantıda yine üretimi kısma kararı alınmaya çalışılacak. Şayet OPEC dışı ülkeler de üretimde kısma konusunda anlaşırlarsa günlük kesinti miktarı 2.1 milyon varile ulaşabilecek. Bu sırada, dün de ifade ettiğimiz gibi, OPEC ve Rusya’nın Kasım ayında petrol üretimlerini tarihi yüksek seviyelere yükseltmesi kar satışlarında etkili oldu. Diğer yandan, dün açıklanan ABD haftalık veriye göre ham petrol stokları 2,2 milyon varil ile beklenti olan 1 milyon varilin üzerinde geriledi.

İçerde TCMB Reel Efektif Döviz Kuru Kasım ayı verilerini açıkladı. Buna göre; bir önceki ay 98,38 olan TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru endeksi, Kasım ayında 95,24 oldu. Son açıklanan veriye göre Cuma günü Döviz Sepeti/TL 3,71’e yükseldiğinde TÜFE REK 90 seviyesinin altına gerileyerek 2003 Ocak ayından beri en düşük seviyesine gerilemiş durumda.

Dün '2017 yılında Para ve Kur Politikası' konulu toplantıda sunum yapan TCMB Başkanı Çetinkaya, fiyat istikrarına odaklı para politikası duruşunun korunduğunu ve gelecek dönemde de para politikası kararlarının enflasyon görünümüne bağlı olacağını söyledi. TCMB Başkanı, sadeleşme süreci ile hedeflenen kazanımların büyük ölçüde elde edildiğini ve PPK'nın önümüzdeki dönemde süreci değerlendirerek sadeleşmeyi tamamlayacağını ve TCMB’nin dövize yüksek frekanslı müdahalede bulunmayacağını vurguladı. EKK’dan Merkez Bankası adımlarına dair ilave bir bilgi gelmeyeceğini ekledi.

Bugün Almanya ve İngiltere/Sanayi Üretimi ve ABD/JOLTS Açılan İstihdam Sayısı/Ekim ayı rakamları açıklanacak. Cuma akşamı toplanan Ekonomi Koordinasyon Kurulu’nun toplantı kararları ise yarın Başbakan Binali Yıldırım tarafından açıklanacak.

Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL

Döviz Sepeti/TL:

Cuma günü 3,71 seviyesine kadar yükselen ve TCMB’nin REK hesaplamasına göre TL’nin 2003 Ocak ayından beri gelen seride en düşük seviyesine gerilediğini belirttiğimiz Döviz Sepeti/TL’de formasyonun yine bir sıkışmanın yaşandığına işaret ettiğini ve bu sıkışmanın sabah itibarı ile TL lehine dönmüş görüntüsü verdiğini eklemiştik.

Geçtiğimiz haftalarda da sıkışma görüntüsü veren ancak her defasında basamak yükselen Döviz Sepeti/TL, 3,64 seviyesindeki desteğin kırılmasının ardından gün içinde 3,60 seviyesine geriledikten sonra, 3,58 – 3,5750 seviyesindeki önemli destek aralığı hedefe girmişti. Akşam saatlerinde alt bant da kırılınca kanımızca kısa vadede 3,51 – 3,52 bandı hedefe girmiş durumda. Bu düşüş yolunda destek veya soluklanma seviyeleri 3,5580 ve 3,54.

Direnç önce 3,5770 seviyesinde. TL lehine görüşümüzü bozabilecek stop loss seviyesi 3,59.

Usd/TL:

3,5260 seviyesindeki önemli desteğin kırılması ile 3,4960 seviyesine geriledi. 3,4770 seviyesindeki önemli destek de kırılınca akşam saatlerinde Dolar Endeksi’nde 99 seviyesine beklediğimiz zayıflama ile 3,43 seviyesine oldukça yaklaştı. TL lehine beklediğimiz güçlenmede kısa vadede ara destek 3,43, nihai hedef ise 3,39 – 3,40 bandı. Alt bandın da kırılması halinde 3,38 – 3,39 bandının radara gireceğini eklemek istiyoruz. Direnç önce 3,4550 seviyesinde. TL lehine görüşümüzü bozabilecek stop loss seviyesi 3,47.

Eur/TL:

TL lehine beklediğimiz güçlenmede kısa vadede ara destek 3,6870, nihai hedef ise 3,6680 – 3,6680 bandı. Bu seviyenin de kırılması halinde 3,6460 – 3,64 bandının radara gireceğini eklemek istiyoruz. Direnç önce 3,7050 seviyesinde.

TL lehine görüşümüzü bozabilecek stop loss seviyesi 3,72.

TL Tahvil/Bono:

Döviz Sepeti/TL’nin Cuma günü 3,71 seviyesini görmesi ile TCMB’nin TL’nin seviyesi hakkında önemli referanslarından REK’in 2003 Ocak ayından itibaren en düşük seviyeye gerilediğini belirtmiştik. Cuma günü fazla satımda olan TL’de tepki alımları ile başlayan değerlenme dün de gelişmekte olan piyasalarda artan risk algısının da desteği ile güç kazandı ,ancak fazla satış bölgesindeki TL’de bu alım coşkuya dönüştü dersek sanırız yanılmayız. Bir süre %11,30 seviyesinde direnen 10 yıllık TL tahvil günü %11,19 seviyesinden kapattı. Bu haftanın devamında Perşembe günü açıklanacak ekonomik tedbirler yatırımcıların odağında olacak. Döviz Sepeti/TL’de önemli 3,58 seviyesindeki desteğin geçilmesi halinde 3,51 – 3,52 bandının hedefleneceği görüşündeyiz. 10 yıllık TL tahvil faizinde %11 seviyesinin kırılması ile önce %10,80, ardından %10,60 seviyesine gerileme beklentimiz ile tahvil ve bonolarda alım öneriyoruz.

Eurobond

: ABD 10 yıllık tahvil faizi dün 2,37-2,40% dar bandında seyretti ve günü 2,39% seviyesinde tamamladı.

2,40% seviyesi son dönemin tepe noktasına yakın. Buna rağmen Türkiye eurobondlarının dün pozitif seyir izlediğini belirtelim. Birim fiyatlarda 1-2 Usd civarında değer artışları oldu. Alıcılı seyir sonrası orta vadelilerde getiri

%5,85, orta-uzun vadelilerde ise %6,65- 6,80 aralığına indi.

Dün Döviz Sepeti/TL’de yaşanan rahatlamaya eşlik eden eurobond piyasasının bugün ivme kaybetse de olumlu havayı sürdürmesini bekliyoruz.

CDS tarafında ise 300 seviyesinin aşağı geçilmesi önemliydi. CDS’te 285-283 aralığının hedeflenmesini bekliyoruz. Alt bandın da kırılması halinde 270 seviyesinin hedefe gireceği ve ABD 10 yıllık tahvil faizinde %2,36 seviyesine düşüş beklediğimizi de paylaşmak istiyoruz.

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

Eur/Usd:

Dün sabah 1,08 direnç seviyesi yakınlarına yükselen Eur/Usd paritesi bu seviyeyi geçmeyi başaramayınca geri çekildi. 1,07 seviyesine kadar gerileyen paritede oluşan bu harekette yarın ECB'nin varlık alım programı süresinin uzatılacağına yönelik beklenti ve İtalya’da Şubat ayında seçim olacağı haberleri etkin oldu. Bu sabah 1,0720 seviyesinde bulunan parite için yarın gerçekleşecek ECB toplantısı oldukça önemli.

Piyasalar 2017 yılı içinde ECB'nin bu toplantısında varlık alım süresini artırırken varlık alımlarının azaltılacağı yönünde sinyal vereceğini düşünüyor. Tahminler farklılaşıyor. ECB kararının Eur’da başlayan yükselişin sürdürülebilirliği için önemli olacağını belirtmek istiyoruz.

Eur/Usd paritesinde 1,0790 seviyesinden yaşanan geri çekilmeye rağmen ECB öncesinde 1,07-1,08 bandında kalacağını düşünüyoruz. 1,0770 sonrasında 1,0790 direnç seviyeleri. ECB Toplantısı sonrasında varlık alım miktarında 2017 yılı içinde azaltım söz konusu olabileceğine dair açıklamalar gelirse 1,0850 seviyesi aşılarak 1,0900 seviyesine doğru yükseliş yaşanabilir.

Açıklamanın sadece varlık alım süresinin uzatılması ile sınırlı kalması halinde yaşanabilecek geri çekilmelerde 1,0655 ise başlayan yükseliş eğilimde stop loss seviyesi.

Bu seviyenin altına sarkması halinde ise Fed FOMC öncesinde paritenin 1,0655 – 1,0520 bandına girebileceğini düşünüyoruz.

Altın:

Dün gün boyu sakin bir seyir izleyen Altın 1.177 Usd direnci altında hareket ettikten sonra ABD açılışı ile 1.167 Usd seviyesine doğru geriledi. Küresel anlamda tahvillerde yüksek faiz seviyeleri devam ediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizleri %2,40 seviyesine yakın hareket ediyor.

Buna bağlı olarak Altın’da Fed FOMC öncesinde genel eğilim halen daha aşağı yönde. Haftaya gerçekleştirilecek toplantıda faiz artırımına neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. Fed'in Aralık ayında yapacağı toplantıda açıklayacağı 2017 için planladıkları faiz artışı ve ekonomik beklentilerini sundukları projeksiyon oldukça önemli.

2017'de Fed'in birden fazla faiz artırabileceği hemen hemen fiyatlanmış durumda. Altın’da satış baskısının artması için Fed’in 2017 yılında 3 ve üzerinde faiz artışı yapabileceği sinyali vermesi gerekiyor. Bu olasılık geçen sene yaşananlardan sonra bizce düşük bir ihtimal. Fed Toplantısı sonucunda piyasa net bir fikre varamaz ise Altın fiyatlarında yaşanan baskı, önümüzdeki günlerde yerini dengelenme ile yukarı yönlü harekete bırakabilir. Altın’da 1.157 Usd desteği önemli. Bu seviyenin kırılması halinde ilk kuvvetli destek 1.146 Usd seviyesinde. Fed öncesinde

Eur/Usd & Altın

ABD 3. çeyrek tarım dışı verimliliği bir önceki çeyrek seviyesinde kaldı. Ekim ayı dayanıklı tüketim siparişleri ise beklentilerin üzerinde geldi ancak yine de geçen ayın altında kaldı. Usd Endeksi 100,60 direncine yaklaşmış durumda.

AB tarafında ise İtalya referandumu tahminlerden az etki yaratmış durumda.

AB karşıtı sağcı iktidara işaret etmediği için Eur kabus senaryosundan uzaklaşıyor. Yarın ECB toplantısında para politikasında yeni kararlar alınabilir.

İngiltere tarafında ise Brexit sürecinin hükümet mi parlamento tarafından mı yönetileceği ile ilgili mahkeme süreci sürüyor. Başbakan May, yüksek mahkeme kararını temyize taşımış durumda. 5-8 Aralık tarihlerinde May’in savunmasını yapması bekleniyor.

Gbp/Usd:

Paritenin ivme kaybı içinde olduğunu ifade etmiş ve 1,27 civarında dengeleneceğini belirtmiştik.

Ancak daha zayıf bir seyir izledi ve 1,2650 desteğine sarktı.

İvme kaybının bugün de süreceğini düşünüyoruz. 1,258 ilk destek konumunda. Sonrasında ise 1,25 önemli. Bugün için 1,2580’nin üzerinde kalmasını bekliyoruz.

Gbp/Eur:

dün gün ortasına kadar tahminimize paralel hareket eden parite akşam üstü yönünü aşağı çevirdi.

Paritede görüntünün zayıfladığını düşünüyoruz. Beklentimiz 1,18 desteğinin kırılması yönünde. 1,1750- 1,17 ilk destekler olarak öne çıkıyor.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Gbp/Eur

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk

Eur/Usd & Altın

Uzun vadeli ana trend desteği olarak aldığımız 72,000 üzerinde oluşan tepki alımlarının, hedef noktası belirlediğimiz 74,500 direncini dün yukarı geçtiğini gözlemliyoruz. Böylece tepki alımlarının kısa vadeli yeni bir yükseliş trendine dönüşeceği yönündeki sinyallerin onaylandığı piyasada, güne yukarı hareketi sürdürme eğilimiyle başlanacağını düşünüyoruz.

Seans içi geri çekilmelerde 74,500 seviyesini artık destek olarak izleyeceğimiz piyasada, bu nokta üzerindeki hareketler endeksin günlük yükseliş potansiyelini koruyacaktır. Bu durumda ise güç kazanan bankacılık sektör endeksi önderliğinde 76,250 seviyesini hedefleyecek yükseliş eğiliminin etkisini sürdürebileceğini düşünüyoruz. 76,250 seviyesinin ilk etapta aşağı baskı yaratabileceği piyasada, bu nokta üzerindeki hareketler ise alternatif piyasalardaki olumlu seyre paralel olarak 77,500 seviyelerini test edecek yükseliş potansiyelinin devamını getirecektir.

Dolayısıyla, gün içerisinde 74,500 üzerindeki hareketleri yükselişin devamı yönünde izlemeyi sürdüreceğimiz piyasada, direnç noktalarına yükseliş denemelerinin ise seans içi aşağı baskı oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Bu kapsamda 74,000 seviyesini yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktası olarak belirliyoruz.

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için