Genel Yatırım Tavsiyeleri 5 Aralık 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 73.390 (değişim:%1,20 işlem hacmi 3,6 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %10,93 (değişim: 10 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %11,36 (değişim: 4 baz puan)
Usd/TL: 3,53 (%1,00)
Döviz Sepeti/TL: 3,63 (%0,30)
Altın: 1.176 Usd (%0,50)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,34 (bir önceki gün %2,43)
VIX: 14,10 (bir önceki gün 14,10)
CDS Türkiye: 306 (bir önceki gün 306) Son Veriler
Gündem
- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı
10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)
10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)
Son Veriler & Gündem
Piyasalara Genel Bakış
İtalya’da dün yapılan referandumda halkın anayasal reform paketini reddetmesi üzerine Başbakan Matteo Renzi bugün bakanlar kurulunu toplayacağını ardından Cumhurbaşkanı’na çıkacağını ve istifalarını sunacaklarını açıkladı. Resmi olmayan sonuçlara göre “Hayır” oylarının oranı yaklaşık % 59 oldu. İtalya’da AB karşıtı “Five Stars” hareketi iktidara gelmesi durumunda AB’den ayrılmak için ülkeyi referanduma götüreceğini vaat ediyor. Buna rağmen İtalyan anayasası, uluslararası bir anlaşmanın referandumla feshedilmesine olanak vermiyor. Anayasa değişikliği ise parlamentosunun 3’te 2’i çoğunluğunun sağlanması ile mümkün. Bu sırada her ne kadar dünkü referandumdan hayır çıksa bile anketlerin İtalyanlar’ın önemli çoğunluğunun AB’de kalmak istediğini gösterdiğini de eklemek istiyoruz.
Hafta sonu İtalya referandum sonucunda İtalyan Başbakanı’nın istifa kararı sonrasında tekrar güvenli liman algısı ile ön plana çıkan Usd’de tekrar güçlenme yaşandı. Perşembe günü toplanacak ECB’nin parasal desteğin sürecini uzatması, ancak sona yaklaşıldığını da vurgulaması bekleniyordu. İtalya referandumu sonrasında ECB’nin bu söylemden imtina etmesi ihtimali doğdu, ancak bu olasılığın %51’in üstüne çıkacağını belirtmek fazla iddialı olabilir.
ABD’de tarım dışı istihdam Ekim ayında 178,000 kişi arttı. Beklenti 180,000 artış yönündeydi. İşsizlik ise %4,9 beklentisine karşılık 2007’den bu yana en düşük seviye olan % 4,6’ya indi. Ortalama saatlik kazançlar Kasım'da aylık %0,2 artış beklenirken
%0,1 düştü. Yıllık bazda ise beklenti %2,8 iken %2,5 ile daha az arttı. Bu arada Ekim ayı tarım dışı istihdam verisi 161,000’den 142,000’e revize edildi. İşgücüne katılım oranı Kasım'da %62,8'den %62,7'ye indi. Katılım oranı 1978'den beri en düşük seviyelere yakın seyrediyor. İstihdam verisinde ortalama saatlik kazançlardaki sürpriz gerileme sonrasında Dolar Endeksi’nde kısmi geri çekilme yaşandı. Son veri, Fed FOMC’nin önümüzdeki hafta gerçekleşecek toplantısında faiz artırımı tezinin biraz daha güçlenmesine destek oldu, ancak 2017 yılında Fed’in faiz artışı sıklığı hakkında bir şey söylemek için şimdilik erken.
Genel beklentinin Fed’in 2017 yılında iki kere faiz artıracağına işaret ettiğini ekleyelim.
Avusturya'da Cumhurbaşkanlığı seçimini aşırı sağcı aday Norbert Hofer’in önünde AB yanlısı Yeşiller Partisi'nden Alexander Van Der Bellen kazandı.
Brent petrol, OPEC'in sekiz yıl sonra ilk kez üretimi düşürme konusunda anlaşmaya varmasının ardından, ABD’de üreticilerin aktif petrol sondaj kuyusu sayısını artırmaya devam etmesine rağmen 16 ayın en yüksek seviyesi olan 54 Usd’de işlem görüyor.
Cuma günü Euro Bölgesi üretici fiyat endeksi açıklandı. Piyasalarda Ekim ayında ÜFE aylık bazda % 0,8 yıllık bazda ise 0,4 azalış gösterdi.
İngiltere'de açıklanan inşaat PMI endeksi azalış beklentisinin aksine önceki aya göre 0,2 puan artarak 52,8 seviyesine yükseldi ve sektörde yaşanan toparlanmanın sürdüğünü gösterdi. Kasım ayında da yükselişine devam eden inşaat PMI endeksi Nisan ayından sonraki en yüksek seviyeye ulaşmış durumda. Markit tarafından açıklanan rapora bakıldığında, sektör etkinliğinin ve yeni başlayan işlerin arttığı vurgulandı.
Çin'in hizmet sektörü faaliyetlerindeki büyüme, yeni işlerdeki toparlanma sayesinde Kasım ayında son 16 ayın en hızlı ivmesini kaydetti. Ekim ayında 52,4 olan Caixin/Markit Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) Kasım ayında 53,1'e yükseldi.
İçerde Gümrük Bakanlığı kendi verilerinden derleyerek oluşturduğu Kasım ayı geçici dış ticaret verilerini açıkladı. Kayıtlara göre, ihracat bir önceki yılın aynı ayına göre % 9,92 artarak 12,9 milyar Usd, ithalat % 6,25 artarak 17 milyar Usd oldu.
Cuma akşamı Ekonomi Koordinasyon Kurulu toplandı. Toplantı kararlarının 8 Aralık Perşembe günü Başbakan Binali Yıldırım tarafından açıklanacağını söylendi.
Bugün Türkiye Kasım ayı enflasyon rakamları açıklanacak. TÜFE’de aylık beklenti %0,80 artış yönünde. Çekirdek enflasyonda yıllık bazda %7,11 yükseliş oluşacağı tahmin ediliyor.
Yurtdışı tarafta Perşembe günü ECB kararı dışarda haftanın en önemli gelişmesi olarak takip edilecek. Bugün ise Euro Bölgesi, ABD ve İngiltere Hizmet Sektörü Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) ve Bileşik Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI)/Kasım ayı rakamları ve Euro Bölgesi/Sentix Yatırımcı Güveni/Aralık/ sonucu açıklanacak.
Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL
Döviz Sepeti/TL:
Haftas onu İtalya’da yapılan referandum sonuçlarının “Hayır” olarak çıkması siyasi belirsizliklerin oluşacağı bir döneme kapı araladı, ancak bunun TL üzerine etkilerinin sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. Bir süredir değindiğimiz Dolar Endeksi’ndeki zayıflama Cuma günü belirginleşti . Döviz sepeti TL 3,71 seviyesine kadar yükseldikten sonra günü 3,6440 seviyesinde kapadı ve bu sabah 3,65 civarında işlem görüyor. Cuma günü döndüğü 3,71 seviyesi artık kritik direnç ve kırması durumunda 3,75 seviyesi resme girer.3,62 seviyesi önemli destek eşiği ve kırılması halinde önce 3,60 sonrasında 3,58 seviyesinin hedefe gireceğini tahmin ediyoruz. Euro Bölgesi’nde İtalya kaynaklı belirsizliğin kısmen giderilmesinin ardından gelişmekte olan ülkelerde daha rahat bir sürece girebileceğimizi düşünüyoruz.
Cuma gecesi toplanan EKK kararları Perşembe günü açıklanacak. Bugün ise enflasyon açıklanacak. TCMB’nin TÜFE REK hesaplamalarında göre TL, 2003 Ocak ayından itibaren en düşük seviyede işlem görüyor. Formasyon da kısa ve orta vadelilerde TL’de fazla satım işaret ediyor.
Usd/TL:
Cuma günü 100,62‘ye kadar geri çekilen Dolar Endeksi İtalya referandumu sonrası bugün açılışta 101,28 seviyesinde ve Usd/TL 3,55 civarında işlem görüyor. İtalya referandumu haftanın ilk gününde global piyasalarda risk iştahını sınırlamış durumda ancak bir kriz senaryosunu ikna edecek kadar yüksek ihtimal ile fiyatlandığını görmediğimizi de ekleyelim. İtalya referandumu ardından Dolar Endeksi global piyasalarda değer kazandı, ancak süreklilik sağlamadı. Bu hafta 8 Aralık’ta ECB toplantısı var. Önümüzdeki hafta Fed FOMC’den 2017 öngörüleri ise daha kritik. Usd/TL’de 3,5630 – 3,57 aralığı önemli direnç.Üst bandın geçilmesi halinde 3,59 seviyesindeki kuvvetli direnç hedefe girer. Kısa vadede rahatlama için 3,54 desteğinin aşağı yönde kırıldığını görmekte fayda var.
Rahatlamanın daha uzun vadeye yayılacağının teyidini ise 3,52 seviyesinin aşağı yönde kırılması ile alınacağını tahmin ediyoruz.
Eur/TL:
Pazar günü İtalya’da gerçekleştirilen anayasa referandum sonuçlarının hayır ile sonuçlanması, Eur’da sıkıntıya neden oldu, ancak risk iştahı ile ters korelasyon da gösteren Eur’nun önemli güç kaybetmediğini de ekleyelim. Cuma günü TL’deki ani değer kaybı ile 3,83 seviyesine kadar yükselen Eur/TL, bu sabah 3,76 seviyelerinde işlem görüyor. 3,77 seviyesi ilk direnç ve geçilmesi halinde kanımızca 3,79 hedefe girer. 3,7290 – 3,7220 aralığı ise önemli destek. Alt bandın da kırılması halinde 3,70 seviyesindeki desteğin radara gireceğiniTL Tahvil/Bono:
Geçtiğimiz hafta boyunca global piyasaların odaklandığı verilerin başında gelen ABD işgücüne katılım verileri yine beklentileri aştı, ancak maaş artışlarının beklenti altında kalması Dolar Endeksi’nde düşüşe neden olurken, akşam saatlerinde gelişmekte olan ülke para birimlerinde alımı beraberinde getirdi. Cuma günü Döviz Sepeti / TL hacimsiz de olsa ani şekilde 3,71 zirvesini gördü. 10 yıllık TL tahvil %11,43 seviyesine yükselerek %11,50 ‘deki kritik destek eşiğine yaklaştı. ABD dataları sonrası gerek Döviz Sepeti/TL gerekse faizlerde görülen yumuşama ile 10 yıllık TL tahvil faizi %11,30 seviyelerine kadar gerilese de kalıcılık sağlayamadı ve tekrar yükseldi.Bugün açıklanacak Kasım ayı enflasyon rakamları önemli. Haftanın devamında ise Perşembe günü açıklanacak ekonomik tedbirler piyasanın odağında olacak. %11,50 önemli destek eşiğinin geçilmesi durumunda 10 yıllık TL tahvilde satış önermeye devam ediyor, havanın TL lehine dönmesi halinde ise %11 seviyesinin altına sarkmadan alımların “tepki” ile sınırlı kalacağı yönündeki düşüncemizi de eklemek istiyoruz.
Eurobond
: Cuma günü açıklanan ABD istihdam verileri öncesinde düşüş eğiliminde olan ABD tahvil faizleri datalardan sonra da aynı yönde hareketini sürdürdü. ABD 10 yıllık tahvil faizi Cuma gününe 2,43% civarında başladıktan sonra günün devamında ise 2,38% seviyesine gevşedi. Bu sabah saatleri itibarıyla ise 2,34% civarında bulunuyor.Türkiye Eurobondları Cuma günü negatif ayrıştı.
ABD faizlerindeki düşüşe rağmen Eurobond faizleri yükseldi. Günün ilk yarısında 2 Usd civarında birim fiyatlarında kayıplar görüldü. Günün devamında ise kayıpların önemli bir kısmı geri alındı ve 0,50- 1,00 Usd civarında kayıplarla kapanış yapıldı. 5 yıllık CDS 300 eşiğini geçmiş durumda, 306 seviyesinde işlem görüyor. İlk direnç 315 seviyesinde. 325-330 bölgesi ise oldukça kuvvetli.
Zira bu seviyeler hem 2012 Ocak ve 2015 Eylül aylarında gördüğü zirveler hem de bu seviyelerinden gelen düşüş trendi. Türkiye Eurobondlarında yıllık getiriler cazip seviyelerde ve kanımızca uzun vadeli yatırım perspektifine sahip yatırımcılar için yıllık verim oranları uygun; orta vadelilerde getiri %6,05, orta-uzun vadelilerde ise
%6,80-6,95 aralığında. Diğer yandan kısa vadeli bakış açısı ile şimdilik dönüş sinyali almadığımızı da ekleyelim. Büyük resimde zayıf görünüm sürüyor.
Bugün için ise ABD tahvil faizlerindeki düşüş nedeniyle Türkiye eurobondlarında sınırlı güç ile kısmi değer artışı olmasını bekliyoruz.
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd:
Cuma açıklanan ABD tarım dışı istihdam verilerinde enflasyon için önemli gösterge niteliği taşıyan ortalama saatlik kazançlar verisinin sürpriz şekilde negatif gelmesi ile Eur/Usd 1,0650 direnci üzerine çıkmıştı, ancak hafta sonu yapılacak İtalya referandumu öncesinde kararsız bir seyir hakimdi.İtalya referandumundan “hayır” sonucu çıkınca İtalya Başbakanı istifa kararını açıkladı ve paritede 1,0506 seviyesine kadar sert satışa neden oldu. Gelen bir miktar tepki alımı sonucunda bu sabah 1,0550 seviyesinde bulunan paritede gözler Perşembe günü yapılacak ECB Toplantısına çevrilmiş durumda. İtalya ile ilgili endişelerin ön plana çıktığı ortamda ECB’nin desteğinin artması beklenebilir. Piyasanın ayrıca önümüzdeki hafta Fed'in Aralık ayı toplantısında faiz artırımına yönelik beklentisi oldukça güçlü. Paritede arada tepki hareketleri görülse bile ana trendin kısa vadede Usd lehine döndüğünü düşünüyoruz ancak Eur aleyhine önemli bir kopma beklemediğimizi de ekleyelim. Muhtemel geri çekilmelerde 1,0520 - 1,0500 destek aralığı. 1,0460 oldukça güçlü destek seviyesi. Tepki alımlarında 1,0575 ara direnç ve kırılması halinde 1,0645 direncinin hedefe gireceğini öngörüyoruz. 1,0710 seviyesinin ise 8 Aralık’taki ECB toplantısı öncesinde kırılmasını beklemiyoruz.
Altın:
İtalya'da seçmenlerin referandumda anayasa reformuna "hayır" demesi ve Başbakan Renzi'nin istifa edeceğini açıklaması ile birlikte 1.188 Usd seviyesine kadar yükseldi. Sonrasında güvenli liman alımlarının Usd’de ağırlık kazanması ve Dolar Endeksi’nin yükselmesi ile kar satışları eşliğinde 1.175 Usd seviyesine kadar geriledi. ABD'de gelecek haftaki toplantıda faizin artırılacağına ilişkin beklentiler ABD faizlerinin gücünü korumasına neden oluyor ve Altın’da güçlü yükselişlerin kalıcılık sağlamasını engelliyor. Altın, İtalya’da yaşanan gelişmeler sonrasında bu haftaya 1.170 Usd desteği üzerinde biraz daha güçlü başlasa da Fed FOMC toplantısı öncesinde yükselişlerinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz. Yaşanabilecek yükselişlerde 1.183 Usd, sonrasında 1.188 Usd ara direnç seviyeleri. Diğer yandan Altın’da 1.191 Usd seviyesini yukarı geçmeden kuvvetlenme sinyali gelmeyeceğini, 1.200 Usd’nin üstüne çıkması halinde 1.210 Usd’ye kadar var olan yoğun direnç aralığının geçilmesi için Usd aleyhine önemli olumsuz bir haber gelmesi/veri açıklanması gerektiğini düşünmeye devam ediyoruz. Altında yaşanabilecek geri çekilmelerde ise 1.172 sonrasındaEur/Usd & Altın
ABD istihdam verileri karışık sinyal verdi. İşe alımlar beklentilerin biraz altında, işsizlik oranı ise beklentilerden iyi geldi. Datalar Usd için sınırlı satış olarak fiyatlandı. AB tarafında ise İtalya referandumu gündemi oluşturuyor.
Renzi istifasını sunacağını açıkladı. Yeni hükümetin AB karşıtı sağcı partiden oluşması riski Eur için satış baskısı anlamına geliyor, ancak İtalyanlar AB’den çıkmak da istemiyor.
Referandum sonrası kısa vadede güç sıralaması Usd, Gbp, Eur olarak şekilleniyor diye düşünüyoruz, ancak gün içinde gelebilecek açıklamaların bu sıralamada değişime neden olabileceğini de eklemek istiyoruz.
Gbp/Usd:
Cuma günü tahminimize paralel olarak yukarı yönde hareket etti.ABD dataları sonrası ise beklediğimizden fazla güç kazandı.
Bugün ise İtalya referandumu sonucunun Gbp için sınırlı baskı yaratmasını bekliyoruz. Parite, sonucu sindirme çabası içinde. Son günlerdeki yükseliş eğiliminin süreceğini düşünüyoruz. 1,2640 destek konumunda. 1,2760 ise direnç konumunda.
Gbp/Eur:
Cuma günü yukarı yönlü seyrini sürdürdü. Ancak tahminimizden güçlü ivme ortaya koydu. İtalya referandumu sonrası Eur’daki zayıflık, yükselişi destekliyor. Cuma sabahından bu yana yaşanan yükselişi sindirme eğilimi bekliyoruz. Bu kapsamda 1,1960 destek konumunda. Paritede yönün yukarı olduğunu düşünüyoruz.Referandum kararının fiyatlanmasının ardından, Gbp lehine çabanın öne çıkmasını bekliyoruz. 1,2060 ara; 1,21 önemli direnç konumunda.
Gbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Gbp/Eur
Eur/Usd:
Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın:
Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilkEur/Usd & Altın
Zayıf yükseliş denemelerinin direnç noktalarında yeniden oluşturduğu aşağı baskıyla devam eden düşüş trendinin, geçtiğimiz hafta TL grafiklerde ana destek noktası olarak izlediğimiz 72,000 seviyesine ulaştığını gözlemliyoruz. Günün ikinci yarısında uzun vadeli trend desteği üzerinde oluşan tepki yükselişini ise kısa vadeli taban oluşumuna yönelik ilk önemli sinyal olarak değerlendiriyoruz.
Zayıf açılışın ardından tepki alımlarını sürdürme eğiliminde olacak piyasada, seans içi geri çekilmelerde 72,000 seviyesini ana destek noktası olarak almayı sürdürüyoruz. 72,000 üzerindeki hareketlerin devamını getireceği tepki yükselişinde ise 74,500 kritik direnç konumunda bulunuyor. Teknik göstergelerin aşırı satım bölgesinden yükseliş sinyalleri ile desteklediği tepki alımlarının kısa vadeli yeni bir yükseliş trendine dönüşebilmesi ise ancak 74,500 üzerindeki hareketlerde gerçekleşecektir. Bu durumda ise yılın son ayında 76,250 ve 77,500 seviyelerini hedefleyecek bir yükseliş potansiyelinin gündeme gelebileceğini düşünüyoruz.
Özetle, cuma günü 72,000 ana desteği üzerinde oluşan yukarı hareketi önemsiyoruz. Seans içi geri çekilmeleri artık 72,000 üzerinde yukarı yönünde izleyeceğimiz piyasada, kısa vadeli yükseliş yönünde bir hareketin başladığının onaylanması için de 74,500 direncinin aşılması gerekiyor.
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
