Genel Yatırım Tavsiyeleri 7 Aralık 2017

(1)

Genel Yatırım Tavsiyeleri 7 Aralık 2017

Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.

ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla

(2)

• Son Veriler

• ^Gündem

• Beklentilerimiz

o TL Tahvil ve Bonolar

o Pariteler

o Eurobondlar

o Altın

o Hisse Senedi

• Önemli Göstergelerin Performansı

İçindekiler

(3)



BIST-100 Endeksi: 105.303 (değişim: %-0,90 işlem hacmi: 5,4 milyar TL)



Tahvil/Bono:

o Gösterge Bono: %13,36 (+4 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %12,01 (-2 baz puan)



Usd/TL: 3,85 (%+0,30)



Döviz Sepeti/TL: 4,20 (%0,00)



Altın: 1.263 Usd (%-0,30)



ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,35(önceki gün %2,35)



VIX: 11,00 (önceki gün 11,30)



CDS Türkiye: 186 (önceki gün 187) Son Veriler

Son Veriler & Gündem

7 Aralık 2017 Bu sayfa raporun ayrılmaz bir parçasıdır. Lütfen raporun sonundaki çekinceyi dikkate alınız.

Gündem

16:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (beklenti: 240.000 önceki: 238.000)

(4)

Piyasalara Genel Bakış

ABD’de vergi tasarısının yasalaşması konusunda çabalar sürerken Usd’de yükseliş sürüyor. ABD'de, Temsilciler Meclisi ve Senato üyelerinin, vergi reformuna ilişkin uzlaşma konusunda görüşmelere başlamaya hazırlanıyor olması, kurumlar ve gelir vergilerinde indirim ön gören tasarının yıl sonuna kadar yasalaşması yönünde önemli bir adımı işaret ediyor. ABD Başkanı Trump, Christmas tatili öncesinde tasarıların birleştirilip kendisine sunulmasını beklerken iki reform tasarısı arasında belirgin farklar olması nedeniyle sürecin 2018 yılına kalma ihtimali var. ABD’de geçici bütçenin süresinin yarın olması ve anlaşma sağlanamaması halinde hükümetin kapanma olasılığı gündemdeki diğer bir konu.

Ancak fiyatlamada büyük bir etkisi henüz görülmedi. Ek olarak Başkan Trump’ın Kudüs’ü İsrail’in başkenti olarak tanıdığını açıklaması şu sıralar dikkat çekiyor. Yeni hafta başlangıcından beri Euro, Usd karşısında 1.18 seviyesinin altına indi. ABD 10 yıl vadeli tahvil faizi ise %2,36 seviyesine yükseldi. Altın 1,263 Usd seviyesine geriledi. ABD'nin ticari ham petrol stokları dün açıklanan veriye göre geçen hafta 5,6 milyon varille beklenenden fazla azaldı. Buna rağmen brent petrol fiyatları 62 Usd seviyesi altına geldi.

Dün açıklanan verilere göre ABD'de özel sektör istihdamı Kasım'da 190 bin arttı. Beklenti de 190 bindi.

Ekim ayında 235 bin olarak açıklanan rakam ise revize edilmedi. ABD’de yarın tarım dışı istihdam verisi takip edilecek. İstihdamın 195 bin artması, işsizlik oranının 17 yılın en düşük seviyesi olan %4.1'de kalması bekleniyor. ABD'de tarım dışı verimlilik yılın üçüncü çeyreğinde %3 arttı. 3. çeyrek tarım dışı verimlilik verisi, beklentinin altında kalmasına karşın son 3 yılın en yüksek artışı olarak kayıtlara geçti.

ABD Başkanı Trump dün, federal hükümetin Demokratlar yüzünden "kapanmasının" mümkün olduğunu söyledi. Kongre'den Eylül sonunda geçen geçici bütçe, federal kurumlara 8 Aralık'a kadar finansman sağladığı için yeni bir bütçe tasarısının 8 Aralık gün bitimine kadar kabul edilmesi gerekiyor.

Bugün ABD’de haftalık işsizlik maaşı başvurusu verisi ve Euro Bölgesi 3.çeyrek GSYH nihai verisi takip edilecek. Cuma günü ise ABD/Tarım Dışı İstihdam Kasım ayı veri seti belli olacak.

(5)

Usd/TL - Eur/TL

TL varlıklar üzerindeki fiyatlamalarda jeopolitik risklerin etkisi ve yeni gelen açıklamalara piyasa tepkisi sınırlandı.

Belirsizlikler devam etse de iyimserlik satın alınıyor.

Bunda olumsuzlukların büyük oranda önceden fiyatlanmış olması yanında, devlet yetkilileri ve danışmalar tarafından TCMB'nin gerekli görüldüğü anda adımlar atacağının telaffuz edilmesinin etkisi var . Enflasyon oranı son gelen verilerle TCMB'nin ağırlıklı ortalama fonlama oranı olan

%12,25 seviyesinin üzerine çıkmış oldu. Enflasyonda görülen yükseliş önümüzdeki hafta 14 Aralık’ta yapılacak olan toplantıda TCMB'nin faiz oranlarını arttırabileceği beklentilerini arttırdı. Bu beklenti TL varlıklara olumlu yansıdı.

Dolar Endeksi 93,60 seviyesinde fiyatlanıyor. ABD’de vergi reformu sürecinde Cumhuriyetçi senatörler, şimdi Kongre'nin diğer kanadı olan Temsilciler Meclisi'ndeki meslektaşlarıyla bir araya gelerek "uzlaşma" sürecini başlatacak.

ABD Başkanı Trump, federal hükümetin, Demokratlar yüzünden "kapanmasının" mümkün olduğunu söyledi.

Kongre'den Eylül sonunda geçen geçici bütçe, federal kurumlara 8 Aralık'a kadar finansman sağladığı için yeni bir bütçe tasarısının yarın gün bitimine kadar kabul edilmesi gerekiyor.

Usd/TL

^: Yurtiçinde jeopolitik riskler sürerken TL üzerinde olumsuz etkisi sınırlanıyor. Global piyasalarda Usd yeterince güçlü değil. Geçtiğimiz hafta ABD Adalet Bakanı ve Trump'ın eski ulusal güvenlik danışmanı Michael Flynn üzerinden başlayan soruşturmalarda, Trump'ın eski iş ortağı Satter bugün savcılara ifade verecek. Bu konuda devam eden süreç Usd’yi baskı altında tutacak görünüyor. Yarın olası ABD hükümetinin kapanmasına ilişkin endişeler henüz fiyatlanmıyor. Dün sabah 3,85 seviyesinde olan Usd/TL gün içinde 3,84-3,86 dar bandı içinde hareket etti. Yüksek enflasyon rakamları TCMB'nin 14 Aralık'ta faiz artırımı yapacağına yönelik beklentileri artırdı. Bu sabah 3,85 seviyesinde bulunan Usd/TL çok olumsuz bir haber akışı olmaz ise sınırlı bir miktar daha geri çekilebilir. 3,84 sonrasında 3,8210 önemli destekler. Olumsuz bir haber akışında ise 3,88 sonrasında 3,90 ara direnç. 3,9830 ise kuvvetli direnç.

Eur/TL

: Dün Eur global piyasalarda değer yitirirken TL yatay kaldı. Eur/TL 4,54-4,56 bandında seyretti. Bu sabah 4,55 seviyesinde bulunan Eur/TL için destekler 4,54;

4,5250 ve 4,50. Genel resimde ise olumsuz fiyatlamalar 14 Aralık Perşembe gününe kadar sınırlanmış görünüyor.

Olumsuz bir haber akışında yaşanabilecek yükselişlerde 4,59 sonrasında 4,64 ara direnç. 4,7215 ise kuvvetli direnç olarak takip edilebilir.

(6)

TL Tahvil/Bono:

Bono piyasası TÜFE verisine ilk reaksiyonu verdikten sonra yatay seyir izliyor. Dün 2 ve 10 yıllık gösterge tahviller günü sırasıyla 13,36% ve 12,01% ile günü tamamladılar. Önceki haftaya göre yaklaşık 100 baz puanlık bir gevşeme gerçekleşmiş durumda. 10 yıllık tahvilde direnç %12, destek seviyeleri ise %12,50 ve %13.

Kasım ayı itibari ile yıllık TÜFE 12,98% seviyesine erişti.

TCMB fonlama tavanı ise 12,25%. Böylece tavan TÜFE seviyesinin altında kalmış durumda. Piyasa bu durumu MB faiz artışına gidecek öngörüsü ile fiyatlama yapıyor.

MB faiz artırabilir beklentisi ile bono faizleri bir süre gevşek kalabilir. Hangi oranda ve ne kadar süre faizlerin gevşeyeceği sorusunun ana belirleyicisi ise MB. 14 Aralık’da PPK toplantısı yapılacak. MB’nin mevcut TÜFE’yi nasıl yorumlayacağı, aksiyon alıp almayacağı önemli. Aksiyon(faiz artışı) alacak ise hangi oranda artış gerçekleşeceği de önem arz ediyor.

Kısa vade MB beklentisi ile olumlu hava etkin. Ancak TL faizler açısından genel görüşümüzü koruyoruz. Mevcut iç ve dış dinamik ile tahvil faizlerinde halen yukarı yön biraz daha güçlü. Büyük resimde ise seyrin olumluya dönmesi için lehte haber akışına ihtiyaç sürüyor.

Eurobond:

ABD 10 yıllık tahvil faizi gevşemeyi sürdürüyor. Kıymet %2,34 seviyesinde işlem görüyor.

Bütçe tavanı konusu yeniden gündemde. Bu Trump’ın yakın zamanda ilgilenmesi gereken bir diğer konu. 2016 seçimlerine ilişkin süren hukuki süreçte Trump zor durumda kalırsa ABD tahvil faizleri gevşer. Aksi halde ise faizleri yukarı yönde güç kazanır. Vergi tasarısının yasalaşma süreci ise devam ediyor.

İçeride ise TÜFE verisi sonrası piyasada MB’nin faiz artışına gideceği yönünde beklenti fiyatlamada ana etken konumunda. Bu beklenti bono faizlerini aşağı çekiyor.

MB’nin faiz artırabilir beklentisi ile bono faizleri bir süre gevşek kalabilir. Hangi oranda ve ne kadar süre faizlerin gevşeyeceği sorusunun ana belirleyicisi ise MB. 14 Aralık’da PPK toplantısı yapılacak. MB’nin mevcut TÜFE’yi nasıl yorumlayacağı, aksiyon alıp almayacağı önemli. Türkiye CDS bu sabah 187 civarında.

Türkiye eurobondlarında dün günü alıcılı seyir gerçekleşti. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,01 Usd civarında, orta vadelilerde 0,03 Usd civarında, uzun vadelilerde ise 0,01-0,17 Usd aralığında arttı. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,18, %4,89 ve %5,97 oldu.

Kısa vade MB beklentisi ile olumlu hava etkin. Lokal tarafta resmin orta vadeli iyileşmesi için haber akışının

TL Bono & Eurobond

10 Yıllık Gösterge Bono

2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond

Türkiye CDS

(7)

Eur/Usd & Altın

Eur/Usd

^: ABD Senatosu’nun vergi tasarısını onaylaması sonrasında Senato ve Temsilciler Meclisi’nin ortak metin üzerinde çalışmaya başlayacakları yönünde haberler ile tasarının yasalaşmasının 2017 yılı içinde tamamlanabileceği yönünde beklentiler arttı. Parite hafta başından beri Usd lehine olan kazanımlarını kritik 1,18 destek seviyesine doğru arttırdı. Bu seviyeden Eur lehine cılız tepki alımları geldi. ABD’de geçici bütçenin süresinin yarın dolacak olması ve anlaşma sağlanamaması halinde hükümetin kapanma olasılığı gündem içerisinde yerini aldı ancak henüz fiyatlamada büyük bir etkisi görülmedi. Dün akşam saatlerinde ABD Başkanı Trump’ın Kudüs’ü İsrail’in başkenti olarak tanıdığını açıklaması flaş bir haber olarak dikkat çekti.

Fakat bu politik gerginliğin Usd üzerinde henüz bir etkisi hissedilmedi. Bugün Euro Bölgesi’nin 3. Çeyrek dönemine ait final büyüme verisi açıklanacak ve Draghi'nin Frankfurt'ta yapacağı konuşma takip edilecek. Bu sabah parite 1.18 seviyesinde bulunuyor.

1,18 seviyesinin aşağı yönde kırılması halinde ise geri çekilme önce 1,1750 sonrasında 1,1710 seviyesi hedefli devam edebilir. 1,18 seviyesinden Eur lehine tepki alımlarının yarınki ABD veri seti öncesinde devam etmesi halinde ise 1,1835 ve 1,1870 günün önemli dirençleri.

Altın

: ABD faizleri %2,35; Dolar Endeksi 93,60 seviyesinde. Altın fiyatları ABD'de, Temsilciler Meclisi ve Senato üyelerinin, vergi reformuna ilişkin uzlaşma konusunda görüşmelere hazırlanıyor olmasının kurumlar ve gelir vergilerinde indirim ön gören tasarının yıl sonuna kadar yasalaşması yönünde önemli bir adımı işaret ediyor algısı ile, 1.263 Usd seviyesinde hareket ediyor. Piyasa, Fed’in faiz artırım hızına ve ABD’de vergi reformu sürecine yönelik beklentiler ile dünya siyasetine ilişkin endişeleri fiyatlamayı sürdürüyor. Son dönemde Altın’ın yukarı yönlü ataklarının devam etmesi için temel anlamda kalıcı bir nedene ihtiyacı olduğunu yaşanan yukarı yönlü hareketlerin kısa vadeli kaldığını gözlemliyoruz. Altın’da geri çekilmelerde 1.260 ve 1.252 Usd destekler. ABD’de vergi reformu sürecine dair belirsizlik henüz bitmiş değil ama sürecin hızlanması Altın için negatif. Altın fiyatlarının konu sonuca kavuşana kadar 1.260 Usd seviyesinin üzerinde tutunmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Beklentimiz aksine 1.260 Usd seviyesi altına düşüş yaşanırsa ise bu seviyelerden Altın alımı yapılabileceği fikrindeyiz. Altın fiyatlarında yarınki ABD tarımdışı istihdam veri seti öncesinde olası tepki alımlarında 1.275 Usd ara direnç, 1.282 Usd ise güçlü direnç seviyesi. Altın fiyatlarındaki trendi global faiz seviyeleri ve küresel jeostratejik risklerin artma olasılığının belirleyeceğini düşünmeye devam ediyoruz.

(8)

Trump’ın vergi tasarısı yasalaşma sürecini sürdürüyor. Temsilciler Meclisi ve Senato’nun ortak metin oluşturması gerekiyor. Trump açısından yeni konu ise bütçe tavanı. Bütçe tavanının 8 Aralık’tan önce yeniden artırılmasına ihtiyaç var.

2016 başkanlık seçimlerine yönelik soruşturma ise devam ediyor. Sürecin Trump’ı işaret edip etmeyeceği önemli. Zira Usd ‘de de aynı yönde etki olacaktır.

İngiltere ile AB arasındaki görüşme maratonu sürüyor. Hafta başında anlaşmaya varamayan May-Juncker’in AB Liderler Zirvesi’nde yeniden bir araya gelmeleri bekleniyor. May, iç siyasette de güçlük yaşıyor. Gbp’de son günlerdeki değer kaybının ana sebebinin Brexit görüşmelerinde yaşanan anlaşmazlıkların olduğu kanaatindeyiz.

Gbp/Usd:

Gbp dün zayıf seyrini sürdürdü.

Dün gün içinde 1,3360 seviyesine kadar gevşeme yaşandı. Günün sonunda 60 baz puanlık düşüşle 1,3485 ile kapanış gerçekleşti.

Bu sabah ise 1,3470 civarında işlem görüyor.

Bugün sınırlı aşağı bir seyir bekliyoruz. 1,3345 ve 1,3300 seviyelerini öne çıkıyor. Tahminimiz aksine bir seyir olması halinde ise 1,3400 ve 1,3445 direnç seviyeleri.

Eur/Gbp:

son birkaç gündür Eur değer kazanma çabası sergiliyor. Ancak bu çaba satış ile kaşılasıyor. Eur gün içi elde ettiği kazançları günün sonuna taşıyamıyor. Dün de aynı şekilde seyir oldu. Önceki güne göre biraz daha avantajlı günü tamamladı. Günün kapanışı 20 baz puan artışla 0,8815 seviyesinde olurken, parite bu sabah 0,8825 civarında işlem görüyor.

Paritenin bugün de yükseliş çabasını sürdürmesini bekliyoruz. 0,8840-0,8870 seviyelerine doğru bir yükseliş kaydetmesini olası görüyoruz. Tahminimizin aksine bir seyir olması halinde ise 0,8790 ve 0,8760 destek seviyeleri öne çıkıyor.

Gbp/Usd & Gbp/Eur

Gbp/Usd

Eur/Gbp DXY

(9)

Eur/Usd:

Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,

“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.

Altın:

Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefe girebilir.

Eur/Usd & Altın

Geçtiğimiz hafta 101,000 desteği üzerinde karşılanan geri çekilme hareketinin ardından, endekste önceki gün başlayan yukarı hareketin devam ediyor. 104,000 direncinin aşılmasıyla güç kazanan alım eğilimi kapsamında, piyasanın dün 107,000 seviyesinden seans içi baskıyla karşılaştığını gözlemliyoruz.

Yukarı hareketini sürdürme eğilimiyle güne başlayacak olan piyasada, seans içerisinde 107,000 direncini aşma denemelerini yakından izliyoruz. 6 Kasım tarihinden itibaren sürdürdüğü kısa vadeli düşüş trendi içerisinde yeni bir yükseliş potansiyeli oluşturduğunu düşündüğümüz piyasada, 107,000 üzerindeki hareketler ise kısa vadeli hareketin ana direnç noktasını oluşturan 110,500 seviyesini test edecek potansiyelin devamını getirecektir. Seans içi geri çekilmelerde ise 104,000 seviyesini artık ilk önemli destek noktası olarak alıyoruz.

104,000 üzerindeki hareketlerde piyasa gün içi yükseliş eğilimini koruyacaktır.

Dolayısıyla önceki gün 104,000 üzerindeki seyirde oluşan kısa vadeli yükseliş potansiyelinin şu aşamada devam edebileceği yönündeki sinyallerin korunduğu piyasada, seans içi geri çekilmelerde bu seviyeyi stop loss noktası olarak alıyoruz. 104,000 üzerindeki hareketleri ise yükseliş yönünde izlemeyi sürdürüyoruz.

Bültende yer alan grafikler Bloomberg ve Matriks’ten alınmıştır.

(10)

Önemli Göstergelerin Performansı

bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«

ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için

Genel Yatırım Tavsiyeleri 7 Aralık 2017