Genel Yatırım Tavsiyeleri 1 Aralık 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 73.995 (değişim:%-0,28 işlem hacmi 3,1 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %10,46 (değişim: -15 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %11,13 (değişim: 7 baz puan)
Usd/TL: 3,44 (%1,00)
Döviz Sepeti/TL: 3,54 (%0,70)
Altın: 1.170 Usd (%-1,50)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,39 (bir önceki gün %2,31)
VIX: 13,30 (bir önceki gün 12,90)
CDS Türkiye: 290 (bir önceki gün 292) Son Veriler
Gündem
- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı
10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)
10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)
Son Veriler & Gündem
09:00 TR - İmalat PMI - Kasım (önceki: 49.8) 11:00 TR - İhracatlar - Kasım (önceki: 11,73 milyar)
12:00 Euro Bölgesi - İşsizlik Oranı - Ekim (beklenti:10,0%, önceki:10,0%)
15:30 ABD - İşsizlik Başvuruları - Kasım 26 (beklenti:253 , önceki: 251)
Piyasalara Genel Bakış
Dün piyasaların gözü kulağı Opec anlaşmasındaydı. Sabah açılışa düşük başlayan Dolar Endeksi petrolde OPEC üyelerinin petrol üretimini kısma konusunda anlaşmasıyla birlikte yükseliş gösterdi. Suudi Arabistan'ın üretim kesintisine rıza göstermesi, Irak'ın kısmen kesintiye gitmesi ve İran'ın mevcut üretimini sınırlı artırmaya onay vermesi ile OPEC üyeleri dün sürpriz şekilde anlaştı. Başta Rusya olmak üzere OPEC üyesi olmayan ülkelerin de kesintiye katılacaklarını açıklaması ile petrol fiyatları dün %8-9 aralığında yükseldi ve piyasalarda risk iştahı arttı. Dolar Endeksi ve enerji fiyatlarındaki artışın sürekliliğinin sağlanacağı yönünde güçlenen görüş ile ABD tahvil faizleri tekrar yükseldi.
Piyasada şimdi dikkatler, rekor seviyeye çıkan arz fazlasını eritmeye yönelik bu kararın ne kadar sıkı uygulanacağına çevrildi. Dün açıklanan veriye göre ABD petrol stokları geçen hafta 0,9 milyon varil azalarak 488 milyon varile geriledi.
Piyasa beklentisi stokların 0,6 milyon varil artması yönündeydi. OPEC ile OPEC üyesi olmayan ülkelerin üretim kotaları için toplantısı 9 Aralık'ta. OPEC üyesi ülkelerin bir sonraki toplantısı ise 25 Mayıs 2017 tarihinde. Bu toplantıda dün varılan anlaşmanın gerekirse 6 ay daha uzatılmasına karar verilebilir.
Dün ABD’de birçok veri açıklandı. ABD'de Fed bölgelerinden gelen verilere dayanan Bej Kitap (Beige Book), ABD'de fiyat ile maaş artışlarının hala ılımlı yükseldiğine ve güçlü Usd'nin üreticiler üzerinde baskı yaratığına dikkat çekti.
Fed'in 12 bölgeden aldığı raporda, bölgelerin yarısında "ılımlı büyüme beklentisi" olmakla birlikte ekonomik görünümün "genel olarak olumlu" olduğu açıklandı.
ABD'den gelen diğer önemli veriler arasındaki Ekim ayı kişisel gelirler %0,6, harcamalar %0,3 arttı. Kişisel gelirler böylece Nisan'dan beri en büyük artışı kaydetti. Fed'in takip ettiği enflasyon göstergesi ise Ekim 2014'ten beri en yüksek seviyeye çıktı. PCE deflatör Ekim'de aylık bazda %0,2, yıllık bazda %1,4 arttı. Çekirdek PCE ise beklenti dahilinde aylık %0,1, yıllık %1,7 arttı. ADP özel sektör istihdam ise 216 bin artışla 170 binlik beklentileri aşarak, ABD işgücü piyasasında güçlü gidişatın devam ettiğini ortaya koydu.
Euro Bölgesi’nde tüketici enflasyonu %0,6 yükseliş ile son 31 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Diğer yandan, bu yükselişte geçtiğimiz senenin son çeyreğinde enerji fiyatlarının dip seviyelere düşmesinin, bu sene son aylarda ise artmasının önemli etkisinin olduğunu da belirtelim. Çekirdek enflasyonda % 0.8 değişiklik olmadı. Çekirdek enflasyonun durağan olması ECB‘nin Aralık'ta parasal genişlemeye mevcut şekliyle devam etmesi gerektiği yorumlarına neden oldu.
ECB Başkanı Draghi, Avrupa Parlamentosu üyelerine gönderdiği mektupta, ECB’nin para politikasının çok etkili olduğunu kanıtladığını ve politika duruşunun Aralık ayında yapılacak toplantıda gözden geçirileceğini ve değişikliğe gidilebileceğini söyledi.
İngiltere Merkez Bankası stres testi sonuçlarını açıkladı. Bir büyük banka bu testi geçemedi. Bankanın yaptığı açıklamaya göre finansal istikrar görünümünün zorlayıcı olduğu, yurtiçi ve yurtdışından gelen tehditlerle karşı karşıya kalmaya devam edildiği ve Brexit'in hala risklere işaret ettiği belirtildi. Bu açıklama GBP’de sert değer kaybına neden olsa da sonrasında İngiltere Merkez Bankası Başkanı Carney’nin yaptığı İngiltere’nin Avrupa ticareti ve ekonomisi için mihenk taşı olduğu ve Brexit sürecini İngiltere’nin en iyi şekilde geçeceği yönünde açıklamalarla bir miktar toparladı.
Çin'de bu sabaha karşı gelen verilere göre resmi imalat sektörü göstergesi Kasım ayında 51,7 ile 2012 sonrasının en yüksek seviyesine çıktı ve enflasyon beklentilerinde artış olduğunu gösterdi. İmalat dışı PMI Ekim ayındaki seviyesi olan 54'ten 54,7 seviyesine tırmandı. Caixin Media ve Markit Economics'in hazırladığı özel sektör PMI verisi 51,2'den 50,9'a düştü.
Türkiye’de dün açıklanan veriye göre ihracat Ekim ayında 2015 yılının aynı ayına göre %3 azalarak 12,8 milyar Usd, ithalat %0,5 artarak 17,4 milyar Usd seviyesine ulaştı.
Bugün Almanya ve Euro Bölgesi imalat PMI verileri açıklanacak. ABD tarafında ise haftalık işsizlik maaşı başvuruları verileri, üretim PMI ve imalat PMI datalarını göreceğiz. Özellikle imalat PMI datası önemli. İçerde ise son TCMB PPK Toplantı tutanakları ve İTO verileri takip edilecek.
Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL
Döviz Sepeti/TL:
Dün bu haftanın önemli gündemleri arasında yer alan OPEC toplantısından sürpriz şekilde üretim kısıntısı kararı çıktı ve Dolar Endeksi’nde tekrar yükselişi tetikledi. Döviz Sepeti/TL, dün önemli direnç olarak belirttiğimiz 3,54 seviyesindeki direncini de geçti, ancak yükseliş trendinin üst bandı olan 3,5440 seviyesini geçemedikten sonra bu sabah tekrar 3,54 seviyesinde. Dün de belirttiğimiz gibi Dolar Endeksi zayıflama sinyali veriyor. TL’nin güç kazandığını belirtmek için öncelikle 3,53 desteğinin kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Bunun başarılması halinde 3,5150 – 3,51 güçlü destek aralığındaki sınav önemli.3,5540 ilk önemli direnç seviyesi üzerine geçilmesi durumunda 3,5670 seviyesi hedefe girer. TL‘de güç kaybının tekrar başladığını söyleyebilmek için 3,5720 seviyesinin kırıldığını görmek gerektiğini düşünüyoruz.
Usd/TL:
OPEC sonrasında Dolar Endeksi güçlense de ABD seçimleri sonrasındaki ivmesini yakalayamıyor. TL ise geçtiğimiz hafta TCMB’nin sürpriz faiz artırım kararı sonrası daha dirençli ve global piyasalardaki gelişmeler ve emsal ülkelerin para birimlerine paralel seyrediyor. Bu sabah Dolar Endeksi dün akşama göre biraz gerilemiş durumda.Usd/TL’de ise 3,4260 önemli destek. Kırılması halinde 3,4150 ilk hedef, ardından bu hafta kırılamayan 3,4070 desteği kanımızca daha kritik. Hafta içinde geçilemeyen 3,4580 seviyesinden önce dün de kırılamayan 3,4430 seviyesindeki direnç önemli.
3,4730 seviyesinin geçilmesi ise TL’den yeni bir çıkış dalgasının oluşmasını tetikleyebilir.
Eur/TL:
OPEC kararı ile hem Eur hem de TL beraber değer kaybetti ve Eur/TL dar bir bantta hareket etti.Hafta sonu İtalya’daki referandumun olumsuz baskısına rağmen Eur’da tepki alımları geliyor, ancak yükselişlerden sonra satışlar hızlanıyor. 3,6370 – 3,64 bandı önemli destek. Alt bandın kırılması halinde takip eden destek bandı 3,6280 – 3,6260. TL lehine orta vadede iyimser olabilmek için 3,61 desteğinin kırılması gerektiğini düşünüyoruz. 3,6560 – 3,6580 aralığını önemli direnç olarak görüyoruz. Üst bandın kırılması halinde 3,6720 seviyesindeki daha önce test edilmiş zirvenin zorlanacağı endişesinin artabileceğini eklemek istiyoruz.
TL Tahvil/Bono:
Dün OPEC kararına odaklanan yatırımcılar, petrolde sürpriz üretim kesintisi kararı ile önemli kıstas ABD tahvil ve bonolarda satışa geçince 10 yıllık TL tahvil faizi de %11 seviyesindeki direncini kıramadı ve günü %11,13 seviyesinde kapattı. Diğer yandan, Dolar Endeksi’nde yorulma emarelerinin gelmeye devam ettiğini de gözlemliyoruz. ABD’den enflasyon göstergeleri dışında veriler güçlü gelmeye devam etse de Dolar Endeksi’nin Trump’ın seçilmesi sonrasındaki ivmesinin gücünün azaldığını görüyoruz. 10 yıllık TL tahvil faizinde %11,30 seviyesi öne çıkan destek ve bu seviyeye yaklaştıkça alıcıların geleceğini tahmin ediyoruz. Dolar Endeksi’nde düşüş sinyallerinin kuvvetlenmesi halinde ise 10 yıllık TL tahvil faizde %10,85 seviyesine düşüş beklediğimizi eklemek istiyoruz. Yarın açıklanacak kritik ABD verilerini görmeden 10 yıllık TL tahvilde önemli bir değişim beklemiyoruz.Eurobond
: ABD makro verileri güçlü gelmeye devam ediyor. Dikkat çeken noktalar; istihdamın artışını sürdürdüğü ve kişisel gelirlerin ılımlı ivme kazandığı. Dünkü veriler öncesinde ABD tahvil faizleri daha belirgin, Usd Endeksi ise sınırlı yükseliş kaydetti. 10 yıllık tahvil faizi 2,40% seviyesi civarına yükseldi. Dün Türkiye Eurobondları’nın seyrini ikiye ayırabiliriz.ABD datalarının öncesinde sınırlı değer artışı yaşanırken -beklentilerimiz bu yönde idi-, dataların sonrasında ise satış baskısı arttı. Günün sonunda 0,50 Usd civarında değer kayıpları oldu. Yıllık getiriler ise kısa vadelilerde 5,80%, orta-uzun vadelilerde ise 6,50-6,70% civarında kalarak önceki güne göre değişim göstermedi. Bugün ABD dataları öncesinde yatay/sınırlı pozitif seyir bekliyoruz. Sonrası ise dataların gücüne bağlı olacak. Tahminimiz düne benzer bir seyir olacağı şeklinde.
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd:
Gün içinde OPEC’ten gelen haberlere bağlı olarak hareketli idi. OPEC üyelerinin sürpriz anlaşması sonrası, enflasyonun buna bağlı faiz artış hızının artabileceği beklentisi ile Dolar Endeksi güçlenince 1,0650 üzerinde kalıcılık sağlayamadı. Dün belirttiğimiz kritik 1,066 seviyesi görülse de, Usd lehine dönen iştah ile 1,06 seviyesindeki gün içi desteğini kırdıktan sonra gün içindeki en düşük seviyesi olan 1,0550 seviyesindeki desteğine doğru geri geldi. ABD verileri güçlü gelmeye devam etmesine rağmen yıl sonu yaklaşırken parite üzerinde eski kalıcı etkisi görülmüyor. ABD’deki tatminkar büyümeye rağmen enflasyon henüz düşük seyrini koruyor. Bu haftanın kalanında en önemli gündem maddesi İtalya referandumu olmaya devam ediyor.Bugün paritede 1,0580 seviyesinin de kırılması halinde 1,0565-1,0550 seviyesindeki destek bandının önemi artar. Sonrasında 1,0530 – 1,0510 destek bandının hedefleneceğini tahmin ediyor, bu aralıktan Eur’da tepki alımı öneriyoruz. Sonraki kuvvetli destek aralığı ise 1,0460 – 1,0470. Gün içinde Usd için olumsuz sürpriz veride ise 1,0667 seviyesindeki direncin kırılıp kırılmayacağı kanımızca önemli.
Kırılması halinde 1,0710, ardından 1,0740 seviyeleri direnç olarak önemli. Hafta sonunda İtalya referandumundan önce 1,0740 seviyesinin kırılmasını mevcut bilgi ışığında beklemiyoruz. Referandumun bir hükümet krizine neden olmaması halinde Eur’da yükseliş görebileceğimizi eklemek istiyoruz.
Altın:
OPEC’in sürpriz kararı sonrası 1.184 Usd seviyesindeki önemli desteğini kırdıktan sonra, 1.170 Usd desteğine geriledi. Bu seviyenin de kırılması halinde 1.165 Usd’nin hedefe girebileceğini belirtmiştik. Dün akşam bu seviyenin altını gördükten sonra gelen tepki alımları ile bu sabah tekrar 1.173 Usd seviyesinde hareket ediyor. Tekrar güçlenen Dolar Endeksi ve %2,39 seviyesine ulaşmış ABD 10 yıllık tahvil faizi, Altın’da kısa vadeli hareketlerin aşağı yönde olmaya devam edeceğini gösteriyor. OPEC’te yapılan anlaşmanın uygulamaya geçilmesi konusundaki gelişmeler Altın için önemli olacak. Bu haftanın kalanında açıklanacak ABD verilerinin güçlü gelme olasılığı yüksek. Altın’da 1.162 Usd ara destek. 1.150 Usd güçlü destek seviyesi.Güçlü gelebilecek ABD verilerine rağmen bu seviyenin mevcut koşullarda kırılmasını beklemiyoruz. Diğer yandan Altın’da 1.193 Usd seviyesini yukarı geçmeden kuvvetlenme sinyali gelmeyeceğini, 1.200 Usd’nin üstüne çıkması halinde
Eur/Usd & Altın
ABD makro verileri beklentilerin üzerinde gelerek güçlü data serisini sürdürdü. Dünkü datalarda dikkat çekici noktalar, ABD ekonomisinin istihdam yaratma kabiliyetinin sürdüğü ve kişisel gelirlerdeki artışın ivme kazandığını ortaya koyması oldu. Veriler sonrasında Usd Endeksi 102 seviyesine yaklaştı ancak sonrasında kazançlarını koruyamadı ve 101,4 civarına çekildi. Bugün ve yarın da data açıklanacak. Usd lehine görünüm sürebilir.
İngiltere tarafında ise bankacılık stres testi sonuçları ile BoE başkanı Carney’nin açıklamaları hareket getirdi. Carney, Brexit sürecini en iyi şekilde yönetileceğini ifade etti.
İngiltere’nin AB’nin önemli ticari ortağı olduğunu belirtti.
Gbp/Usd:
Parite güne tahminimize paralel yukarı yönlü başladı. Stres testi sonuçları satış baskısı yarattı ve 1,24 desteğine yaklaştı.Sonrasında Carney’nin açıklamaları ile yön tekrar yukarı döndü. 1,2510 direnci geçildi.
Parite dün itibari ile Eylül ayında gelen düşüş trendini yukarı yönlü kırdı ve yükseliş çabasını sürdürdü. İvme ise zayıf. Bugün -birkaç saat içinde- İngiltere’de konut ve PMI imalat verileri açıklanacak. Dataların beklentileri karşılamasını bekliyoruz. 1,2565 seviyesinin direnç olacağını düşünüyoruz. Yukarı yönlü - kırılgan- çabanın sürmesini bekliyoruz. 1,2500 ve 1,2460 ise destek konumunda.
Gbp/Eur:
Dün paritede günün devamında 1,17 civarında dengelenme bekliyorduk.Gbp/Usd’de ifade ettiğimiz gelişmeler sonrası 1,18 seviyesine yükseliş kaydedildi. 1,1815’in üzerinde kalması yükselişin gücünün devamı anlamına gelir. Bu durumda 1,1870 direnç konumunda. Aksi halde ise dünkü kazançların bir kısmını geri verilebilir. 1,1760 destek konumda. Makro verilerin Gbp lehine hareket getirmesini bekliyoruz. Bu kapsamda tahminimiz yukarı yönlü bir seyir olacağı yönünde.
Gbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Gbp/Eur
Eur/Usd:
Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın:
Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefeEur/Usd & Altın
Düşüş trendi içerisindeki aşağı seyrin devam ettiği piyasada, dün oluşan seans içi geri çekilmelerin 74,000 desteği altına sarkma gerçekleştirdiğini gözlemliyoruz.
Yukarı ataklarda talep tarafının zayıf kalmaya devam etmesiyle baskının sürdüğü piyasada, güne aşağı seyrin devamıyla başlanacak. Bu kapsamda 73,500 seviyesinin geri çekilmelerde destek konumunda bulunacağı piyasada, seans içerisinde bu noktayı koruma eğilimi ön planda olacaktır. 73,500 altındaki hareketlerin ise piyasada 73,000 ve 72,000 seviyelerine yönelik aşağı baskının devamını getirebileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Yükseliş denemelerinde ise 75,000 seviyesini direnç noktası olarak izliyoruz. Endeksin devam eden aşağı baskıdan kurtularak yeniden kısa vadeli yükseliş potansiyeli oluşturabilmesi için 75,000 ara direncinin yukarı kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu durumda ise piyasada 77,500 ve 78,500 seviyelerinin hedefleneceği bir potansiyel gündeme gelecektir.
Şu aşamada zayıf seyrin sürdüğü piyasada, geri çekilmelerde destek noktalarını yakından izliyoruz. Yeniden yükseliş yönünde pozisyon almak için de 75,000 direncinin aşılmasının beklenmesini öneriyoruz.
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
