Genel Yatırım Tavsiyeleri 15 Aralık 2016
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Piyasalara Genel Bakış
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 76.880 (değişim:%0,14 işlem hacmi 2,7 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %11,10 (değişim: -5 baz puan ) o 10 Yıllık Tahvil: %11,42 (değişim: -6 baz puan)
Usd/TL: 3,54 (%1,70)
Döviz Sepeti/TL: 3,63 (%0,95)
Altın: 1.142 Usd (%-1,50)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,58 (bir önceki gün %2,46)
VIX: 13,20 (bir önceki gün 12,70)
CDS Türkiye: 279 (bir önceki gün 284) Son Veriler
Gündem
- Japonya piyasaları kapalı, ABD bono piyasaları kapalı
10:00 TR - Sanayi Üretimi - aylık (beklenti:%%4.5 önceki:%-7.0)
10:00 TR - Sanayi Üretimi - yıllık (beklenti: %0.78 önceki:%-4.9)
Son Veriler & Gündem
- AB Konseyi zirvesi -Türkiye'nin AB'ye üyelik müzakereleri konusu görüşülecek 10:00 TR - İşsizlik Oranı önceki:%11.3)
12:00 Euro Bölgesi PMI İmalat - Aralık flash (beklenti: 53.6 önceki: 53.7) 12:00 Euro Bölgesi PMI Hizmet - Aralık flash (beklenti: 53.7 önceki: 53.8) 14:30 TCMB Beklenti Anketi (önceki TÜFE beklentisi: %7.8)
15:00 İngiltere Merkez Bankası toplantısı (beklenti:%0.25 önceki:%0.25) 16:30 ABD - Empire State İmalat Endeksi (beklenti: 2.6 önceki: 1.5) 16:30 ABD - TÜFE (beklenti: %+0.2 önceki: %+0.4)
16:30 ABD - Çekirdek TÜFE (beklenti: %0.2 önceki: %0.1) 16:30 ABD - TÜFE yıllık (beklenti: %1.7 önceki: %1.6)
16:30 ABD - Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları (önceki: 258.000)
16:30 ABD - Philadelphia FED İmalat Endeksi (beklenti: 9 önceki: 7.6)
17:45 ABD - PMI İmalat - Aralık (önceki: 54.1)
Piyasalara Genel Bakış
FED, piyasa beklentileri doğrultusunda faiz oranında 25 baz puan artırıma gitti. Karar oy birliği ile alındı. Faiz artırımını piyasalar daha önce fiyatlamıştı, ancak Fed FOMC üyeleri 2017 yılında faiz artışı öngörüsünü ikiden üçe yükseltince Usd tekrar güçlendi. Faiz artışı kararı ve 2017 yılı öngörülerinin açıklanmasından sonra sahne alan Fed Başkanı Yellen'ın açıklamaları, faiz artışında temkinli yaklaşıma, işletme yatırımlarında zayıflığın devam etmesine ve enflasyonda hala düşük seyre işaret etse de, tarihi yüksek seviyelerde seyreden Dolar Endeksi ile ABD 10 yıllık tahvil faizi biraz daha yükselerek sırası ile 102,25 ve %2,57 seviyesine yükseldi.
Usd, başta TL'nin de dahil olduğu gelişmekte olan ülke para birimleri olmak üzere neredeyse tüm para birimleri karşısında değer kazandı. Fed’in ekonomik projeksiyonlarında 2016 yılı büyüme beklentisi %1,8’den %1,9’a, 2017 yılı için de %2 seviyesinden %2,1 seviyesine revize edildi. 2016 yılında işsizlik oranı %4,8’den %4,7’ye düşerken 2017 yılı içinde %4,6’dan %4,5 seviyesine revize edildi. Bu kalemlerde ılımlı iyileşme tahmin edildiği görüldü.
Yellen'ın basın toplantısında sorular Trump'ın seçim vaatleri çerçevesinde mali politika öngörülerine odaklandı ancak bu yöndeki soruların muhatabı olmayan Yellen'ın mali politikalar hakkında daha fazla netlik ve bilgi ihtiyacı içinde olduğunu açıklaması, ancak buna rağmen bazı FOMC üyelerinin 2017 yılında faiz artışı sıklığına mali önlemleri dahil etmesi ayrıca 2017’de 3’e çıkan faiz artış beklentisinin oldukça ılımlı bir ayarlama olarak yorumlanması piyasada olumsuz algılandı. Risk iştahının önemli göstergelerinden ABD hisse senetlerinde satış tetiklenirken, ABD tahvil faizleri ve Dolar Endeksi yükseldi ancak ABD tahvil faizleri ile risk iştahına ters hareket eden Altın ve Japon Yeni de düştü.
Fed FOMC toplantı kararları açıklanmadan önce gelen ABD perakende satışlar, Kasım'da beklentileri karşılamadı ve aylık %0,1 arttı, ABD'de ÜFE ise Kasım'da aylık beklenti 0,1 iken %0,4 arttı. Dün açıklanan diğer verilerde kapasite kullanım oranı Kasım ayında %75 seviyesinde beklentiye paralel açıklandı. Sanayi üretimi aynı ayda %0,4,imalat üretimi ise %0,1 seviyesinde sürpriz bir şekilde geriledi.
Dün açıklanan ve beklentilerin altında kalan ABD perakende satışlar ve sanayi üretimine rağmen, piyasalar Trump'ın vergi indirimi gibi yeni politikalarının ekonomiye güç veya heyecan katacağına inanmaya devam ediyor. Dün sahnede Fed vardı. Sıra şimdi Trump'a geldi. Beklenti çıtası oldukça yüksek seviyeye konan Trump'ın seçim vaatleri, artık en önemli değişkenlerin başında. Bunun ABD para politikasına olası etkileri hakkında daha fazla bilgiyi ise Fed FOMC’nin Mart ayı toplantısında öğrenebileceğiz.
Euro Bölgesi’nde dün açıklanan mevsimsellikten arındırılmış sanayi üretimi, Ekim’de Eylül ayına kıyasla % 0,1 geriledi.
Sanayi üretimi, geçen yılın Ekim ayı ile kıyaslandığında ise %0,6 artış gösterdi.
İngiltere'de işsizlik oranı Ağustos-Ekim aylarını kapsayan dönemde, bir önceki dönemdeki seviyesini koruyarak %4,8 seviyesinde gerçekleşti.Ortalama haftalık kazançlar 0,2 puan artarak %2.5'e yükseldi.
İngiltere Brexit Bakanı Davis, Brexit sürecini değerlendirdiği açıklamada politika çalışmasının sürmekte olduğunu ve Brexit hususunda hala verilecek kararlar olduğunu belirtti. Brexit görüşmelerinin Avrupa Birliği’nden çıkışın yanı sıra AB ile gelecekteki ilişkileri de kapsamasını bekleyen Davis, hükümetin AB’den sorunsuz ve sistemli bir çıkış istediğini de sözlerine ekledi.
Brent Petrol, ABD'de petrol stoklarının 2,6 milyon varil azalarak dördüncü hafta üst üste düşmesine rağmen Fed sonrasında Usd’de yaşanan güçlü kuvvetlenmenin etkisi ile 54 Usd seviyesine geriledi.
Bugün Euro Bölgesi'nde hizmet ve imalat PMI verilerini takip edeceğiz.İngiltere tarafında ise bugün gündem yoğun olacak. Açıklanacak veri bazında perakende satışlar bulunsa da asıl önemli olan konu İngiltere Merkez Bankası'nın PPK kararları olacak. Piyasada hem %0.25 faiz oranında hem de 435 milyar pound değerinde ki varlık alım programında değişikliğe gidilmesi beklenmiyor. Sonrasında Başkan Carney’nin açıklamaları önemli.
ABD tarafında ise özellikle TÜFE verileri Fed sonrasında bir hayli önem kazandı. Çekirdek bazda yıllık %2,2 ve aylık bazda ise %0,2 artış yönünde beklenti bulunuyor. Manşet verilere bakacak olursak yıllık beklenti %1,7 ve aylık datada ise %0,2 oranında artış beklentisi bulunuyor.Bunun yanında işsizlik maaşı başvuruları, Philadelphia FED imalat endeksi ve reel kazançlar dataları da bugün ABD’de açıklanacak.
Döviz Sepeti/TL - Usd/TL - Eur/TL
Döviz Sepeti/TL:
Fed kararı sonrasında TL değer kaybetti, ancak Ekim ayı sonundan itibaren TL’nin girdiği, 2 Aralık’ta dip yaptığı ve 5 Aralık’ta terk ettiği zayıflama sürecine geridöndüğünü de
düşünmüyoruz. Döviz Sepeti/TL’de 3,68 seviyesi kritik direnç eşiği. Öncesinde 3,63 seviyesi önemli direnç.
Takip eden ara dirençler
3,6430 ve 3,6550
seviyelerinde. 3,70 seviyesinin de görülmesi zayıflama trendine geri dönüldüğünü teyit edebilir.
TL’de rahatlamadan
bahsedebilmek için kanımızca 3,57 seviyesindeki kritik destek eşiği kırılmalı.
Öncesinde 3,5940 – 3,5880 aralığı destek bölgesi.
Usd/TL:
3,5350- 3,55 seviyelerindeki direnç önemli, 3,5720 seviyesi ara direnç. 3,60 seviyesi ise kritik direnç eşiği. Bu seviye geçilmediği sürece TL’de 5 Aralık’ta başlayan güçlenme trendinin sonlandığını söylemek kanımızca zor.3,5070 – 3,4970 aralığı önemli ilk destek. Kırılırsa kanımızca 3,48 – 3,4770 aralığındaki desteğine geriler.
Eur/TL:
Fed kararları hem Eur hem de TL’de zayıflama yaratınca Eur/TL yatay seyretti. 3,73 seviyesindeki direnç kırılırsa 3,7530 seviyesindeki önemli direnç eşiği hedefe girebilir. Trendin TL lehine döndüğünü söyleyebilmek için 3,65TL Tahvil/Bono:
Fed öncesinde gün içinde %11,50 seviyesine kadar yükselen 10 yıllık TL tahvil faizi günü %11,42, 2 yıllık gösterge bono faizi ise günü %11,10 seviyesinde kapattı. Fed sonrasında ABD tahvil faizlerinde sert yükselişler yaşandığını gördük. Buna bağlı olarak sabah yükselişler görebileceğimiz 10 yıllık TL tahvilde %11,70, 2 yıllık gösterge bonoda ise %11,25 seviyelerini önemli destek eşikleri olarak görüyoruz. Bugün güçlü gelebilecek ABD Tüfe enflasyon verisi 10 yıllık TL tahvil ve 2 yıllık gösterge bono faizini sırası ile %12 ve %11,60 seviyesine yükseltebilir. Ancak bu seviyelere yükseldikçe kanımızca alım fırsatı olarak değerlendirilecek. Beklenti altında kalabilecek ABD verisi ise 10 yıllık tahvilde %11,30 , gösterge bonoda ise%11 seviyesine düşüş olabileceğini eklemek istiyoruz. Gelecek hafta Salı gerçekleşecek TCMB PPK Toplantısı’nın devam eden süreçte faiz ve TL açısından büyük önem içerdiğini eklemek istiyoruz.
Eurobond
: FED’in 2017 yılı için öngördüğü faiz artışı sayısının 2 değil de 3 olduğunun görülmesi ile ABD para birimi değerlendi, tahvil faizleri yükseldi. Karar öncesi %2,44 seviyelerinde olan ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,60 seviyesine yaklaştıktan sonra bu sabah itibari ile 2,57%civarında, CDS ise 279 seviyesinde bulunuyor. Faizlerin bundan sonraki seyrinin ise Trump politikalarının netleşmesine bağlı olacağı kanaatindeyiz. Dün Türkiye Eurobondları 0,50-1,50 Usd civarında değer artışları ile günü tamamlamıştı. Bugün için ise FED kararı sonrası güne 1-2 Usd değer kaybı ile başlamasını ancak TL’nin direnç göstermesi ile fiyatların toparlanacağını düşünüyoruz. Fazla satım bölgesinde dolaşan ABD tahvil faizleri kısa vadede bu bölgede dalgalanabilir ve buna bağlı olarak Türkiye Eurobondları günlük bazda dalgalanabilir. Diğer yandan orta ve uzun vadeli perspektif ile Türkiye Eurobondları’nda mevcut faiz seviyelerinin cazip olduğu görüşümüzü son olarak paylaşmak istiyoruz.
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd:
Piyasalar Fed’in 2017 yılı için 2 faiz artırımını fiyatlarken 3 faiz artırımı öngörüsü gelince paritede 1,0580 seviyesine doğru geri çekilme yaşandı. Başkan Yellen açıklamalarında bu artırım olasılığını ılımlı bir artış olarak nitelendirip Başkan Trump’ın vaadlerinin konuşulmuş olmasına rağmen beklentilere yansıtılmadığını söylemesi ise paritede 1,0460 desteğine doğru güçlü bir geri çekilmeye neden oldu. 1,0460 seviyesinden gelen tepki alımları ile toparlanan Eur/Usd paritesi bu sabah kritik 1,0520 seviyesinin altında hareket ediyor. Dolar Endeksi 102 seviyesini aşıp 102,70 seviyelerine yaklaşırken bugün gelecek ABD Tüfe verisi bu güçlü Usd hareketinin devamı açısından önemli olacak.Güçlü veri, paritede 2015 yılı dip seviyesi olan 1,0460 seviyesinin tekrar test edilip kırılmasına 1,0390 sonrasında 1,03 seviyesine doğru gerileme yaşanmasına neden olabilir.
Güçsüz ABD Tüfe verisi ise yukarı yönlü tepki hareketinin güçlenmesine neden olacaktır. Bu durumda 1,0580 sonrasında 1,0650 direnç seviyeleri önemli. Mevcut koşullarda paritede 1,07 seviyesine doğru yükselişlerin satış fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyoruz.
Altın:
Altın Fed kararı sonrasında güçlü bir yükseliş yakalayarak %2,57 seviyesine doğru yükselen ABD10 yıllık faizlerinin etkisi ile 1.134 Usd seviyesine kadar geriledi.Sonrasında gelen zayıf tepki alımları ile 1.145 direncine doğru bir yükseliş yaşansa da bu seviyede kalıcılık sağlamadı ve bu sabah 1.141 Usd civarında işlem görüyor. Altın için bugünkü ABD Tüfe verisi dünkü Fed projeksiyonları sonrasında çok önemli. Güçlü ABD datası Altın fiyatlarının 1.134 Usd desteğini kırıp önce 1.125 Usd, sonrasında güçlü destek 1.110 Usd seviyesini hedeflemesine neden olabilir. Aşırı satım bölgesinde bulunan Altın’da bu seviyelere gelinmesi halinde alım öneriyoruz. Beklentiler altında kalabilecek ABD enflasyon verisi ise Altın’da yukarı yönlü toparlanmanın boyutlarının güçlenmesine neden olacaktır. Bu durumda 1.154 Usd sonrasında 1.160 Usd hedef seviyeleri. Sene sonu yaklaşırken Fed sonrasında ABD Fed Bölge Başkanları’nın 2017 yılı ile ilgili yorumlarının ABD faizleri
Eur/Usd & Altın
Fed’in 2017 faiz artışı öngörüsü piyasa beklentisini aşınca Dolar Endeksi 102,60 seviyesine yükseldikten sonra 102,25 civarında seyrediyor. Karar öncesine göre 150 baz puanlık bir yükseliş söz konusu. Usd’nin değer artışı diğer para birimlerine değer kaybı olarak yansıyor. İngiltere’de ise bugün BoE faiz toplantısı yapılacak. Faizde herhangi bir değişim beklenmiyor, ancak Carney’nin sözleri önem arz ediyor. Makro verilerde ise dün açıklanan işsizlik oranı beklentiler dahilinde geldi. Bugün ise perakende satışlar açıklanacak. Beklentiler geçen ayın altında 0,0% seviyesinde oluşmuş durumda.
Gbp/Usd:
Parite dün gün boyunca yatay seyretti. FED kararına yakın ise Gbp güçlendi, karar sonrası ters yönlü seyir oldu, 200 baz puanlık düşüş yaşandı. Sabah itibari ile parite, Ekim sonu başlayan yükseliş trendini ve Aralık başından gelen düşüş trendini destek yapmış durumda. Ancak görünüm zayıf.Bugün FED kararının sindirilmeye devam etmesini bekliyoruz. Beklentimiz seyrin aşağı yönlü olması şeklinde. 1,25 ve 1,2450 destek konumunda. Yükseliş için Gbp kaynaklı bir habere ihtiyaç var. Bugünkü BoE toplantısı ve başkan Carney’in açıklamaları tepki hareketine neden olabilir. Ancak yükselişlerin sınırlı kalmasını ve 1,2580’nin aşılmasını beklemiyoruz.
Gbp/Eur:
Parite tahminimizden daha güçlü bir seyir izledi. 1,1860 seviyesine indikten sonra 1,19’un üzerine atak yaptı.FED kararı iki para biriminden Gbp’yi daha az etkilediği için parite 1,19’un üzerinde seyrini sürdürüyor. Tahminimiz 1,193-1,1990 aralığında bir seyir olması yönünde.
Gbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Gbp/Eur
Eur/Usd:
Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın:
Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeli ve yavaş adımlarla artıracağı yönünde açıklama yapması kanımızca daha yüksek olasılık. Buna bağlı oluşacak harekette Altın’da 1.318 Usd - 1.325 Usd ilk direnç bandı, kırması halinde 1.330 Usd hedefeEur/Usd & Altın
Endeksin kısa vadeli teknik yapısını incelediğimizde, 72,000 ana desteği üzerinde başlayan yükseliş trendinin etkisini sürdürdüğünü gözlemliyoruz.
Seans içi geri çekilmeleri destek noktaları üzerinde karşılayarak 2 Aralık tarihinde başladığı yükseliş potansiyelini korumayı başaran piyasada, güne aşağı yönlü zayıf seyirle başlanacağını düşünüyoruz. Geri çekilmelerde 76,250 ara desteğini koruma çabasında hareketlenecek olan piyasada, seans içerisinde bu seviye oldukça önemli olacaktır. Endeksin seans içi yükseliş potansiyelini sürdürebilmesi için geri çekilmelerde 76,250 üzerinde dengelenmesi gerekiyor. Bu durumda devam edecek yükseliş eğilimiyle birlikte yeniden 77,500 direncini aşma denemeleri sürecektir. 77,500 direncini kıracak hareketler ise önce 78,500, ardından 80,700 ana hedef seviyesini test edecek hareketin devamını getirecektir.
Dolayısıyla teknik resmin alım eğilimini desteklemeyi sürdürdüğü piyasada, 76,250 üzerindeki seyri şu aşamada yükseliş yönünde izlemeye devam ediyoruz. Bu çerçevede yükseliş yönündeki pozisyonlar için stop loss noktamızı ise 76,250 seviyesinde tutmayı sürdürüyoruz. 76,250 altındaki olası hareketleri ise piyasada bir alt noktada bulunan 74,500 seviyesinin riskini oluşturabileceğini göz önünde bulunduruyoruz.
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
