Genel Yatırım Tavsiyeleri 11 Aralık 2017
Yapı Kredi Portföy Yönetimi A.Ş.
ve Yapı Kredi Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin Katkılarıyla
• Son Veriler
• Gündem
• Beklentilerimiz
o TL Tahvil ve Bonolar
o Pariteler
o Eurobondlar
o Altın
o Hisse Senedi
• Önemli Göstergelerin Performansı
İçindekiler
BIST-100 Endeksi: 107.921 (değişim: %1,38 işlem hacmi: 6,2 milyar TL)
Tahvil/Bono:
o Gösterge Bono: %13,35 (+2 baz puan) o 10 Yıllık Tahvil: %12,02 (+1 baz puan)
Usd/TL: 3,84 (%-0,80)
Döviz Sepeti/TL: 4,18 (%-0,75)
Altın: 1.248 Usd (%0,00)
ABD 10 Yıllık Tahvil: %2,38(önceki gün %2,37)
VIX: 9,60 (önceki gün 10,20)
CDS Türkiye: 185 (önceki gün 187) Son Veriler
Son Veriler & Gündem
Gündem
10:00 TR - Cari İşlemler Dengesi Ekim (beklenti: -4.05 önceki: -4.53b) 10:00 TR - 3Ç GSYİH (beklenti:%8.5 önceki: %5.1)
14:30 TCMB Beklenti Anketi (önceki yıl sonu TÜFE beklentisi: %8.65)
Piyasalara Genel Bakış
ABD’de vergi tasarısının yasalaşması konusunda çabalar sürerken Usd’de yükseliş sürüyor. ABD federal hükümetin hizmetlerini 8 Aralık gecesi askıya almasını engelleyecek tasarı, ABD Senatosundan geçerek ABD Başkanı Donald Trump tarafından imzalandı ve yasalaştı. Cumhuriyetçiler ile Demokratlara 2018 mali yılı bütçesi üzerinde uzlaşmaları için ek süre tanıyacak geçici bütçe tasarısı, federal hükümetin hizmetlerini 22 Aralık Cuma gecesine kadar finanse etmesini sağlayacak.
10 yıllık ABD hazine tahvillerinin faizi %2.38'e yükseldi. Euro, Usd karşısında önce 1,1750 seviyesi altına düştü sonra toparlandı. Altın 1.245 Usd seviyesinden gelen alımlarla kısıtlı bir miktar yükseldi.
ABD tarım dışı istihdam Kasım'da 228 bin arttı. İşsizlik oranı ise %4.1 olarak 17 yılın en düşük seviyesinde kalmaya devam etti. Beklenti tarım dışı istihdamın 195 bin artması, işsizliğin %4.1'de kalmasıydı. Ortalama saatlik ücretler beklentileri karşılamadı. Saatlik ücretler aylık %0.3 beklenirken
%0.2 arttı, yıllık ise %2.5 arttı, beklenti %2.7 artmasıydı. İşgücüne katılım oranı %62.7'de kalırken ortalama çalışma saati 34.4'ten 34.5'e yükseldi. Ekim verisi 261 binden 244 bine, Eylül verisi ise 18 binden 38 bine revize edildi.
Diğer bir veride ise ABD Michigan tüketici güven endeksi Aralık’da 96,8'e gerileyerek son 3 ayın en düşük seviyesini kaydetti. Son 3 ayın en düşük seviyesini kaydeden endekse yönelik beklenti 99 seviyesindeydi.
Almanya’nın Ekim ayında mevsimsellikten ve takvim etkilerinden arındırılmış ihracatı önceki aya kıyasla %0,4 azalırken, ithalatı ise %1,8 arttı.
Türkiye sanayi üretiminde Ekim ayında tüm zamanların rekorunu kırdı. TÜİK tarafından açıklanan verilere göre sanayi üretimi Ekim ayında %5,2 artış beklentisinin aksine %7,3 artış kaydetti. TÜİK tarafından 2010 yılı 100 kabul edilerek oluşturulan sanayi üretiminde Ekim ayı endeksi 146.3’e ulaştı.
Toplam sanayi üretim endeksinin yaklaşık yüzde 82’sini imalat sanayinde Ekim ayında geçen yıla göre kaydedilen üretim artışı %9.7’yi buldu.
Bu hafta ABD, Euro Bölgesi, İngiltere ve Türkiye'nin de aralarında olduğu merkez bankaları faiz kararını açıklayacak. Son olarak Haziran ayında faiz artırımına giden ve son 3 toplantısında değişiklik yapmayan Fed'in Çarşamba günü sona erecek bu toplantıda 25 baz puan artırıma gideceğine kesin gözüyle bakılıyor. Aynı gün ABD’de Kasım ayı Tüfe verisi belli olacak. Haftanın diğer iki önemli faiz toplantısı Perşembe günü art arda ECB ve İngiltere Merkez Bankası tarafından gerçekleştirilecek. İki merkez bankasından da bir değişiklik beklenmiyor. TCMB’nin ise 14 Aralık saat 14:00'de yapılacak yılın son toplantısında Geç Likitide Piyasası borç verme faiz oranını 75 veya 100 baz puan artıracağı beklentisi ağırlıklı olarak piyasalarda hakim.
Türkiye’de üçüncü çeyrek büyüme verisi bugün açıklanıyor. Güçlü öncü veriler ve baz etkisinin desteği ile üçüncü çeyrekte çift haneli büyüme beklentisi bulunuyor. Bugün ayrıca ABD JOLTS Açılan İş Sayısı Ekim ayı rakamları belli olacak.
Usd/TL - Eur/TL
Kasım ayı TÜFE verisinin yüksek gelmesi piyasa tarafından Merkez Bankası (MB) faiz artışına gidecek diye yorumlanınca geçen hafta boyunca olumlu hava etkili oldu. Bu Perşembe günü yapılacak PPK’ya kadar olan süreçte piyasanın mevcut modunu koruması daha olası.
Piyasa her ne kadar faiz artacak pozisyonu almış olsa da MB’nin yüksek TÜFE konusunda ne düşündüğüne ve hamle yapıp yapmayacağına dair bir sinyal yok. PPK bu açıdan önemli. Kaldı ki olası faiz artışının kaç baz puan olacağı da sürpriz. MB beklentisi ile kısa vadede olumlu seyir olsa da büyük resimde dinamik TL lehine gözükmüyor. Bunun için bir kaç ‘iyi’ habere daha ihtiyaç var.
Dolar Endeksi 93,80 seviyesinde. Son birkaç gündür artış eğiliminde. ABD’de vergi reformu sürecinde Cumhuriyetçi senatörler, şimdi Kongre'nin diğer kanadı olan Temsilciler Meclisi'ndeki meslektaşlarıyla bir araya gelerek "uzlaşma" sürecini başlatacak. Bütçe tavanı sorununun 2 hafta ötelendiğini belirtelim.
Diğer bir konu ise 2016 seçimlerine dair süren hukuki süreç. Trump'ın eski ulusal güvenlik danışmanı Michael Flynn odak noktasında.
Cuma günü yurtiçinde sanayi üretimi Ekim ayında %5,2 artış beklentisinin aksine %7,3 artış kaydetti. ABD cephesinde ise tarım dışı istihdam verisi 228 bin ile beklentilerden daha iyi geldi. Ancak ortalama saatlik kazançlar %0,3 beklentisinin altında %0,2 artış gösterdi.
Usd/TL
: MB beklentisi ile 3,84 seviyesine kadar gevşeyen parite, ABD tarımdışı istihdam veri seti sonrasında 3,83 seviyesinin altını test etti. TL bu hafta yapılacak TCMB toplantısı öncesi faiz artırımı beklentisi ile güç kazanmaya devam edebilir. ABD Dolar Endeksi (DXY) de birkaç gündür yükseliş eğiliminde. Düşüşün güçlenmesi için ya TL lehine ya da Usd aleyhine bir gelişme olmalı. Aksi halde TL lehine geri çekilme 3,80 seviyesi ile sınırlı kalabilir. 3,8210 sonrasında 3,80 önemli destek. 3,85 sonrasında 3,8750 ara direnç. 3,9830 ise kuvvetli direnç.Eur/TL
: İki unsur öne çıkıyor. Biri PPK beklentisi ikincisi Eur’nun zayıflaması. Bu nedenle TL, Usd’den ziyade Eur karşısında biraz daha güçlü seyir izliyor. PPK beklentisi ile 4,5050 seviyesine gevşeyen parite bu sabah 4,5150TL Tahvil/Bono:
Perşembe günü yapılacak PPK öncesi bono piyasası yatay seyrini sürdürüyor. 2 ve 10 yıllık gösterge tahviller haftayı sırasıyla 13,35% ve 12,02%ile tamamladılar. 10 yıllık tahvilde direnç %12, destek seviyeleri ise %12,50 ve %13.
Faiz piyasasının yatay seyretmesinin sebebi PPK’da faiz artışı yapılacağı yönündeki kanaat/beklenti. Zira TCMB fonlama tavanı Kasım ayı itibari ile yıllık TÜFE’nin altında kaldı. Piyasa bu durumu baz alarak pozisyonlanıyor.
MB faiz artırabilir beklentisi ile bono faizleri 14 Aralık’da PPK toplantısına kadar sakin kalabilir. MB’nin mevcut TÜFE’yi nasıl yorumlayacağı, aksiyon alıp almayacağı, aksiyon(faiz artışı) alacak ise hangi oranda artış gerçekleşeceği de önem arz ediyor. Bu –öncesinde bir açıklama yapılmaz ise- 14 Aralık‘ tarihinde belli olacak.
Kısa vade MB beklentisi piyasada olumlu seyir sağlıyor.
Ancak büyük resimde TL faizler açısından görüşümüzü koruyoruz. Büyük resimde seyrin olumluya dönmesi için lehte haber akışına ihtiyaç varlığını koruyor.
Eurobond:
ABD 10 yıllık tahvil faizi yeniden 2,40%seviyesine yaklaşmış durumda. 2,39% seviyesi görüldü, bu sabah ise 2,38% civarında işlem görüyor. Trump, vergi tasarısını Senato ve Temsilciler Meclisi’nden geçirmesinin ardından bütçe tavanı konusunu da geride bıraktı. Siyasi gücün artması ile Trump vaatlerini pratiğe dönüşme konusunda elini güçlendirebilir. Bu durum/algı tahvil faizlerini yukarı yönde hareket ettirir.
Cuma günü açıklanan ABD istihdam verilerinde istihdam verisi beklentilerin üzerinde geldi(ancak önceki ay aşağı yönde revize edildi), saatlik kazançlar ise beklentilerin altında bir sonuca işaret etti. Düşük enflasyonun toparlanması için kişisel kazançların artışı önemli.
İçeride ise PPK’nın faiz artışı yapacağı yönündeki beklentinin etkisi biraz azalsa da fiyatlamada ana etken konumunda olmayı sürdürüyor. MB’nin faiz artırabilir beklentisi ile bono faizleri PPK’ya kadar çok hareket etmeyebilir. PPK sonrası ise PPK’nın hangi oranda faiz artışı yapacağına(eğer yapacak ise) bağlı. 14 Aralık’da PPK toplantısı yapılacak. MB’nin mevcut TÜFE’yi nasıl yorumlayacağı, aksiyon alıp almayacağı önemli. Türkiye CDS bu sabah 185 civarında.
PPK beklentisinin etkisi azalıyor, ayrıca ABD tahvil faizileri az da olsa yükseliş kaydediyor. Türkiye eurobondlarında Cuma günü sınırlı satıcılı seyir gerçekleşti. Birim fiyatlar kısa vadelilerde 0,02 Usd civarında, orta vadelilerde 0,19 Usd civarında, uzun vadelilerde ise 0,15-0,25 Usd aralığında düştü. Yıllık verimler ise sırasıyla %4,21, %4,93 ve %6,02 oldu.
Kısa vade MB beklentisi ile olumlu hava etkin. Büyük resmin orta vadeli iyileşmesi için haber akışının olumluya dönmesi gerekiyor.
TL Bono & Eurobond
10 Yıllık Gösterge Bono
2043 Vadeli Eurobond 2025 Vadeli Eurobond
Türkiye CDS
Eur/Usd & Altın
Eur/Usd
: Parite Temmuz ayından bu yana 1,16-1,20 bandında hareket ediyor. Büyük resimde yön arayışı sürüyor.Geçtiğimiz hafta 1,1950 seviyesine yükselen parite bu seviyeyi aşamadı. Ardından seyir Usd lehine döndü.
Parite kısa vadeli bakışta aşırı satım bölgesine girmiş durumda. Dolayısı ile bir tepki çabası için teknik resim uygun.
Cuma günü ABD’de geçici bütçenin onaylanması sonrasında 1,1750 seviyesi altına gerileyen parite ABD tarımdışı istihdam veri seti içindeki ortalama saatlik ücretler verisinin beklentileri karşılayamaması ile 1,1785 seviyesine kadar tepki verdi. ABD kaynaklı haberlerin yön üzerindeki etkisi daha fazla. Vergi tasarısında ilerleme sağlanması, 2016 seçimine dair hukuki süreç gibi özellikle siyasi haber akışı önem arz ediyor. Bu 2 başlıktan en önemlisi seçime dair soruşturma. Zira soruşturmanın Trump’ı işaret edip etmeyeceği önemli. İkinci sıradaki ise vergi tasarısının yasalaşma süreci. Bu sabah parite 1.1780 seviyesinde bulunuyor. Fed öncesi sınırlı negatif/yatay seyir bekliyoruz.
1,1750 seviyesinin aşağı yönde kırılması ile parite hareketi 1,1710 seviyesi hedefli devam edebilir. Eur lehine bir seyirde ise önce 1,18 ardından 1,1835 ve 1,1870 günün dirençleri.
Fed toplantısı sonrasında Fed Başkanı Yellen’ın açıklamaları ve Fed’in 2018 yılı projeksiyonlarının paritenin hareketinde belirleyici etkisi olacağını düşünüyoruz.
Altın
: Trump’ın vergi tasarısını yasalaştırma gücünü ortaya koyması Altın fiyatları üzerinde baskıya neden oluyor. Bu sırada Cuma günü ortalama saatlik ücretler verisi beklentileri tatmin etmese de ABD ekonomisine dair makro verilerin toparlanmanın sürdüğüne sinyal verdiğini belirtelim. ABD tarım dışı istihdam Kasım'da 228 bin arttı. İşsizlik oranı ise%4.1 ile 17 yılın en düşük seviyesinde kalmaya devam etti.
2016 seçimlerine dair soruşturmanın Trump’ı işaret etmemesi halinde Usd’nin değerlenmesine destek olacağını düşünüyoruz. Bu sabah ABD 10 yıllık tahvil faizi %2,38; Dolar Endeksi 93,85 seviyesinde.
Jeopolitik riskler öne çıkmadığında ABD para biriminin ve faizlerinin yükseliş kaydetmesi Ons-Altın için olumlu bir dinamik yaratmıyor.
1.265 Usd seviyesinin altına sarkılması ile satış baskısı arttı.
1.245 Usd desteğine kadar düşüş gerçekleşti. Kısa vadede aşırı satım bölgesine girilmiş durumda. ABD veri seti sonrasında Cuma günü 1.250 Usd seviyesine doğru tepki alımları görüldü. Ancak bu seviyeyi aşamadı. 1.255-60 Usd aralığı direnç bölgesi olarak öne çıkıyor.
Trump’ın vergi tasarısı yasalaşma sürecinde sıra Temsilciler Meclisi ve Senato’nun ortak metin oluşturmasında. Ardından ortak metin Trump’ın onayına sunulacak. Tasarı Trump’ın siyasi erkine olan inanç açısından önemli. Bütçe tavanı sorununu ise Trump 2 hafta ötelemiş durumda.
Cuma günü açıklanan ABD istihdam verilerinde istihdam verisi beklentilerin üzerinde geldi(ancak önceki ay aşağı yönde revize edildi), saatlik kazançlar ise beklentilerin altında bir sonuca işaret etti. Düşük enflasyon oranının toparlanması için kişisel kazançların artışı önemli.
İngiltere ile AB arasındaki görüşme maratonunda birinci bölüm tamamlandı. Esas konu başlığı olan ticari konuların yeni yılda başlaması bekleniyor. Zorlu bir süreç olabilir.
Gbp/Usd:
Gcuma günü parite açısından iki konu öne çıktı. İlki Brexit görüşmelerinde birinci aşamanın tamamlanması oldu. İkincisi ile ABD istihdam verilerinin güçlü sonuca işaret etmemesi oldu. Parti Cuma gününü 90 baz puan düşüşle 1,3390 tamamladı. Bu sabah da aynı seviyelerde işlem görüyor.Bugünkü seyirde 1,3370 önemli. Bu seviyenin üstünde kalması kısa vadede yükseliş iddiasını korur. Aksi halde ise kısa vadede baskı sürer.
Gbp’nin zayıf bir ivme ile yükseliş çabasını sürdürmesini bekliyoruz. 1,3430 ve 1,3480 seviyeleri öne çıkıyor. Tahminimiz aksine bir seyir olması halinde ise 1,3350 ve 1,3320 destek seviyeleri.
Eur/Gbp:
Geçtiğimiz hafta satış ağırlıklı bir seyir gözlemlendi. Haftanın son günü ise toparlanma çabası görüldü. Gün içinde 0,8690 seviyesine kadar gevşeyen parite, 0,8785 ile kapanış yaptı. Bu sabah ise 0,8795 civarında işlem görüyor.Cuma günkü yükseliş çabasının bugün sürmesi gerektiği kanaatindeyiz. 0,8850 günün direnci.
0,8760-30 aralığı destek konumunda.
Cuma günkü yükseliş çabasının bugün sürmesi gerektiği kanaatindeyiz. 0,8850 günün direnci.
0,8760-30 aralığı destek konumunda.
Gbp/Usd & Gbp/Eur
Gbp/Usd
Eur/Gbp DXY
Eur/Usd:
Dün 1,1212 seviyesini gördükten sonra, dün de belirttiğimiz gibi Fed öncesinde bu seviye üzerinde kalıcı olamadı ve 1,1170 seviyesine kadar geriledi. Bu sabah BoJ’un negatif bölgede bulunan 10 yıllık tahvil faizinde %0 hedeflediğini açıklaması,“negatif faizde yolun sonuna gelindi” görüşünü güçlendirdi ve deflasyonist baskılardan kurtulamayan Euro’da satış baskısı yaşanmasına, Eur/Usd’nin 1,1120 desteğine yaklaşmasına neden oldu. Bu akşam Fed'den gelecek kararlar ve söylemler piyasa algılamaları açısından önemli olacak. Bu toplantıda Fed'den faiz artırımı beklentileri %22 ile sınırlı kalırken, Aralık ayına ilişkin beklentiler %55 seviyesinde. Fed toplantısından, Aralık ayında faiz indirimine yeşil ışık yakan, diğer yandan faiz artışı sürecinin yavaş ilerleyeceği yönünde öngörülerin eşlik ettiği ifadelerin gelmesi olasılığını daha yüksek görüyoruz. Buna bağlı olarak Eur/Usd’de yükseliş potansiyelinin daha yüksek olduğuna inanıyoruz. Beklentimiz aksine piyasa tarafından çok şahin algılanabilecek açıklamalarda paritede yaşanabilecek düşüşlerde ise 1,1050 oldukça güçlü destek. 1,1240 seviyesinin önemli direnç olduğunu, akşam saatlerinde geçilmesi halinde 1,1270, ardından 1,1320 seviyelerinin hedefe gireceğini düşünüyoruz. Bugün Fed kararları ve ardından Yellen’ın açıklamaları gelinceye kadar 1,11 - 1,12 bandında yatay seyir bekliyoruz.
Altın:
Dün beklentimize paralel olarak 1.312-1.318 Usd bandında yatay hareket eden Altın bu sabah Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ), negatif bölgedeki 10 yıllık faiz oranlarını %0 hedefi ile takip edeceğini açıklaması sonrasında, “negatif faizde yolun sonuna yaklaşıldı” görüşü biraz kuvvet kazandı ve Dolar Endeksindeki yükseliş ile Altın tekrar 1.308 Usd seviyesindeki önemli desteğine geldikten sonra, tekrar yükselerek akşam Fed’den gelecek açıklamaları beklemeye başladı. Fed’in bugünkü toplantısında faiz artırımına gitme olasılığı % 22 seviyesinde. Fed Başkanı Janet Yellen bugünkü faiz kararının ardından basın toplantısı yapacak. Fed’in kullandığı metin dili şahin veya güvercin anlamda piyasayı ayrıştıracak. Bu çerçevede Altın’ın 1.330 Usd’deki direnç eşiğini mi kıracağı, yoksa 1.308 Usd’deki stop loss seviyesinin altına mı geleceği belli olabilir. Fed’in faizleri kademeliEur/Usd & Altın
Geçtiğimiz hafta 104,000 direncinin aşılmasıyla kısa vadeli yeni bir yükseliş trendine başladığını onaylayan piyasada, yukarı hareketin etkisini sürdürdüğünü gözlemliyoruz.
Cuma günü 107,000 direcinin aşılmasıyla güç kazanan yukarı hareketin ise şu aşamada devam potansiyelini koruduğunu düşünüyoruz. Haftanın ilk işlem gününe yukarı eğilimini sürdürme çabasıyla başlayacak olan piyasada, bir üst noktada hedef olarak izlediğimiz 110,500 seviyesi kritik olacaktır. İlk etapta 110,500 direncini aşma denemelerinin piyasada seans içi kar satışları yaratabileceğini göz önünde bulunduruyoruz. Geri çekilmelerde 107,000 seviyesini artık ilk önemli destek olarak alacağımız piyasada, bu nokta üzerindeki hareketlerde ise endeksin kısa vadeli yükseliş potansiyelini koruyacağını düşünüyoruz.
Endeksin kısa vadeli yükseliş hareketinde orta vadeli olarak güç kazanabilmesi için 110,500 direncinin aşılması gerekiyor. Bu durumda yılsonu yukarı hareketinde 115,000 zirvesini hedefleyecek bir potansiyel gündeme gelecektir.
Dolayısıyla 104,000 üzerindeki seyirde oluşan kısa vadeli yükseliş potansiyelinin şu aşamada
süreceği yönündeki sinyallerin korunduğu piyasada, mevcut pozisyonlar için stop loss
seviyesini 105,000 desteğinde tutuyor ve bu nokta üzerindeki hareketleri yukarı yönde
izlemeye devam ediyoruz.
Önemli Göstergelerin Performansı
bir teklifi ile aracılık teklifini içermemektedir. / Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. görüşler müşterilerimizin mali durumu ile risk ve getiri tercihlerine uygun olmayabilir. / Bu raporun tümü veya bir kısmı Yapı ve Kredi Bankası A.Ş.’nin yazılı izni olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz, üçüncü kişilere gösterilemez veya ileride kullanılmak üzere saklanamaz.«
ÇEKİNCE: Bu rapor, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. (Banka) Özel Bankacılık tarafından, Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. Özel Bankacılık Satış Grubu ile Yapı Kredi Bankası A.Ş. müşterileri için hazırlanmıştır. Bu rapor tarafsız ve dürüst bir bakış açısıyla düzenlenmiş olup, alıcısının menfaatlerine ve/veya ihtiyaçlarına uygunluğu gözetilmeksizin ve karşılığında maddi menfaat elde etme beklentisi bulunmaksızın hazırlanmış bir derlemedir. Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Bankamız tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup; bu kaynakların doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu rapor içerisindeki veriler değişkenlik gösterebilir. / Bu rapor yatırımcıların genel olarak bilgi edinmeleri amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların bu rapordan etkilenmeyerek kararlarını vermeleri beklenmekte olup; işbu raporla Bankamız tarafından herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı Bankamız hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu rapor hiç bir şekilde menkul değerlerin satın alınması veya satılması için
