Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
Global Piyasalarda Son Durum
Uzun bir süredir Avrupa ekonomisi hakkındaki genel kanı, ECB tarafından yapılan parasal genişleme hamlelerinin enflasyon yaratma, yatırım ve harcama döngüsünü hızlandırma konusunda başarısız olduğu yönündeydi. Bu hafta basında yer alan önemli bir haber de, Alman Bayer firmasının , Mosanto firmasını satın almak için verdiği 60 milyar USD üstünde bir teklif oldu. Benzer M&A aktivitelerinin sayısının artması negatif faiz politikasının kısmi de olsa işe yaradığı sinyali verebilir. Ayın geri kalanında Brexit referandumu dışında, Avrupa’da gündemi belirleyecek 2 önemli gelişme daha var. 2 Haziran’da ECB para politikası toplantısı olacak ve toplantı sonrası açıklamalar yakından takip edilecek. Son olarak 21 Haziran’da Alman yargısı ECB’nin parasal genişleme programları hakkında kanunlara uyumluluğu hakkında kesin kararını veriyor olacak. Volatilite bu ayda global piyasalarda kendini hissettirecek.
OPEC toplantıları başlarken, piyasanın toplantıdan verimli bir karar beklentisi yok. Buna rağmen geçen hafta ABD’deki depolanmış petrol ile üretimde yaşanan azalma , petrol fiyatlarında 50 USD’li seviyelere tutunmasını sağlarken, daha önceki notumuzda belirttiğimiz 45 USD’nin önemli bir destek olduğunu teyit etti.
Son bir kaç aydır haber akışının giderek azaldığı Çin’de sessiz sedasız gerçekleşen Yuan operasyonu, Çin, para biriminin değerini USD karşısında son 5 yılın en düşük seviyesine indirdi.
Bununla birlikte son dönemde Yuan ile Bitcoin arasında başlayan korelasyon da dikkate değer bir gelişme olarak görülebilir.
ABD tarafına dönersek cevap vermemiz gereken en önemli soru piyasaların Haziran ayı faiz artışına hazır olup olmadığı olacaktır. Nasıl organize piyasalarda gerçekleşen işlem hacmi, likidite anlamında yanıltıcı olabiliyorsa, faiz artışı hakkındaki farkındalık da insan doğası gereği fiyatlama konusunda piyasanın yapması gerekeni yaptığı anlamına gelmez. Bunun en son ve global örneğini sene başında Çin piyasalarında gördük.
FED Başkanlarından gelen şahin açıklamalar ve son toplantı tutanakları ile birleşince Haziran ayı faiz arttırım ihtimallerinin arttığını görmüştük. Yellen’ın açıklamaları sonrası
%35 seviyelerine çıkan ihtimaller son fiyatlamalar göre %28 seviyesinde. Kritik seviye olarka gördüğümüz %50 seviyesinin altında olmamız ve Brexit referandumunun toplantıdan sonra olması, FED için Haziran ayı faiz arttırım ihtimalini büyük bir süprize dönüştürme ihtimali var.
ABD CDS’leri hala göz ardı edilebiliecek seviyelerde olsa da , Başkan adaylarından Trump’ınanketlerde artan oy oranına paralel olarak bir yükseliş görmek mümkün. Son gelişmeler ışığında faiz arttırım ihtimalleri artarken, faiz indirimi ve parasal genişleme ihtimallerinin azaldığını görüyoruz. Faiz opsiyonlarından
gördüğümüz bir gelişme ise faiz indirimi ile parasal genişleme ihtimalinin 2017 yılı için hala ihtimallerde yer aldığıdır.
İlgili Toplantı Tarihleri ve Öncesinde FED'in Faizlerde Değişiklik Yapılmış Olma İhtimali
( 31.05.2016 )
15.06.2016 28,0%
27.07.2016 55,4%
21.09.2016 62,5%
02.11.2016 65,7%
14.12.2016 77,2%
01.02.2017 80%
12 1416 1820 2224 26 2830 32
29.04.2016 01.05.2016 03.05.2016 05.05.2016 07.05.2016 09.05.2016 11.05.2016 13.05.2016 15.05.2016 17.05.2016 19.05.2016 21.05.2016 23.05.2016 25.05.2016 27.05.2016 29.05.2016 31.05.2016
VIX Endeksi Çin ETF Volatilitesi
40 42 44 46 48 50 52
29.04.2016 01.05.2016 03.05.2016 05.05.2016 07.05.2016 09.05.2016 11.05.2016 13.05.2016 15.05.2016 17.05.2016 19.05.2016 21.05.2016 23.05.2016 25.05.2016 27.05.2016 29.05.2016 31.05.2016
Brent Petrol Aktif Kontrat
Beklentiler ve Yatırım Tercihleri
Gelişmekte olan ülke para birimleri açısından Mayıs ayı negatif getirilerin yoğun olduğu bir ay oldu. Türk Lirası da USD’ye karşı %5 civarında bir değer kaybı ile Mayıs ayını kapattı. Bu ay için TL’yi etkileyebilecek en önemli gelişmeler FED toplantısı ile İngiltere referandumu... Volatilite açısından elverişli durumlarda olmakla birlikte , TL alım yönlü stratejiler geliştirmek için piyasaları bir miktar izliyor olacağız. 2,92’nin aşağı yönlü kırılması TL için orta vadeli alım açısından önemli bir seviye olarak görülebilir. Bir önceki notumuzda bahsettiğimiz 3,01 direnci şimdilik çalışmış görünüyor.
EUR/USD’de zayıflama beklentimiz olduğunu ve yeni pozisyon açmak için paritenin 1,16’lu seviyelere ulaşmasını beklediğimizi paylaşmıştık. Parite istediğimiz seviyeye gelmeden değer kaybı sürecine girdiği için kısa vadeli pozisyon önerimiz bulunmamaktadır.
Yeni Pozisyon Önerileri
8 9 10 11 12 13 14 15
27.04.2016 29.04.2016 01.05.2016 03.05.2016 05.05.2016 07.05.2016 09.05.2016 11.05.2016 13.05.2016 15.05.2016 17.05.2016 19.05.2016 21.05.2016 23.05.2016 25.05.2016 27.05.2016
USD/TRY 1 Aylık Volatilite Beklentisi
0,2 0,22 0,24 0,26 0,28 0,3 0,32 0,34 0,36 0,38 0,4
1,4 1,6 1,8 2 2,2 2,4 2,6 2,8 3
27.04.2016 28.04.2016 29.04.2016 30.04.2016 01.05.2016 02.05.2016 03.05.2016 04.05.2016 05.05.2016 06.05.2016 07.05.2016 08.05.2016 09.05.2016 10.05.2016 11.05.2016 12.05.2016 13.05.2016 14.05.2016 15.05.2016 16.05.2016 17.05.2016 18.05.2016 19.05.2016 20.05.2016 21.05.2016 22.05.2016 23.05.2016 24.05.2016 25.05.2016 26.05.2016 27.05.2016
USD/TRY 1M 25D RR ( Sol Eksen ) USD/TRY 1M 25D BF ( Sağ Eksen ) Opsiyon Fiyatlama Göstergeleri
Açık Pozisyonlar
3- 10.02.2016 114,75 seviyesinden USD/JPY alım yönlü
forward yapılması 03.03.2016 0% -0,6% -0,60%
Kapanmış Pozisyonlar
1 – 06.01.2016
- 3,07 Knock-out olmak üzere 2,9920 seviyesinden 1 mio USD tutarla USD/TRY
satma hakkı alınması
06.04.2016 -1% 2,07% 1,07%
Ref No – İşlem Tarihi İşlem Vade Prim Güncel Değer Net Değer
2 – 13.01.2016
- 1,10 seviyesinden 1 mio USD tutarla EUR/USD alma hakkı alınması - 1,0710 seviyesinden 1 mio USD tutarla
EUR/USD satma hakkı satılması
13.04.2016 0% 3,11% 3,11%
4 – 20.04.2016 - 108,85 forward fiyatla USD/JPY satın
almak 13.05.2016 0% 0,46% 0,46%
Haftanın Getirileri (24.05.2016 itibariyle)
Haftalık Beklentilerimiz
Yoğun bir takvimin olduğu haftayı geride bırakırken ABD konut verileriyle birlikte olumlu veri akışının devam etmesiyle birlikte Haziran-Temmuz dönemlerde Fed’in faizlerde artırıma gitme ihtimali iyice güç kazanmaya başlamıştır. BIST100 Endeksine baktığımızda,
%20-25 bandına çıkan (Bloomberg tahmini) BIST100 yükseliş potansiyelinin çok sürdürülebilir olmadığını geçmiş dönemlerde de görmüştük.
Nitekim bu seviyelerden alışların artmasıyla birlikte, yükseliş potansiyeli bu hafta %18’e gerilemiştir. Bu trendin devamı için Hindistan ve Hong Kong gibi EM piyasaları yakından takip edilecektir. Yurtiçi piyasalarının yönünü belirleyecek en önemli unsur ise yabancı takas oranıdır. Global hisse senedi piyasalarından yıllık para çıkışı 100 milyar Dolar’ı geçerek son 22 yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Buna paralel olarak yaklaşık %62,80 olan BIST100 yabancı takas oranı bir aydır düşmeye devam ediyor.
Uzun Vadeli Görüş 76.000
81.500
Orta Vadeli Görüş
72,500
90,000
Kısa Vadeli Görüş
Endeksi için orta ve uzun vadede 90.000 seviyesini takip ediyor olacağız.
Trade amaçlı açılan pozisyonlarında 81.500
seviyeinde kar
realizasyonu açısından düşünülebilir
Yükselen Endeksler Düşen Endeksler
-2,05% -1,20% -2,48%
-8,82% -10,13% -7,53%
8,47% 7,26% 10,38%
BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi BIST100 Bankacılık Sanayi
1H Getiri 1A Getiri YBB Getiri
1 Turizm Endeksi 4,38%
2 Kağıt Basım Endeksi 0,59%
3 Bilişim Endeksi 0,46%
4 Fin. Kir. Faktöring Endeksi 0,17%
5 Teknoloji Endeksi 0,07%
1 Madencilik Endeksi -7,87%
2 Ana Metal Endeksi -4,78%
3 Ticaret Endeksi -3,62%
4 Taş Toprak Endeksi -2,48%
5 Sanayi Endeksi -2,48%
BIST100 31.05.2016: 77.803 Bloomberg 12 Aylık Hedef Seviyesi: 92.000
Yükseliş Potansiyeli: %18
* Bloomberg analist tahminlerine göre Hisse Son Fiyat Son Hedef
Fiyat Potansiyel
Gecen Haftaya Gore
Fark %
AKBNK 7,97 8,91 11,7% 0,1%
ARCLK 19,61 19,51 -0,5% 0,4%
ASELS 9,97 9,62 -3,5% 0,0%
BIMAS 57,90 62,14 7,3% -0,1%
EKGYO 2,70 3,84 42,4% 0,3%
ENKAI 4,24 5,19 22,4% -1,1%
EREGL 4,12 4,44 7,9% -1,5%
FROTO 34,98 39,53 13,0% 0,0%
GARAN 7,56 9,16 21,2% 0,4%
HALKB 8,89 12,73 43,2% -2,1%
ISCTR 4,51 5,73 27,0% -0,1%
KCHOL 13,11 14,80 12,9% 0,3%
KOZAA 1,15 1,80 56,5% 0,0%
KOZAL 13,74 20,40 48,5% 0,0%
KRDMD 1,35 1,49 10,5% -2,0%
MGROS 17,09 22,56 32,0% 0,3%
PETKM 4,25 4,47 5,3% 1,4%
PGSUS 15,04 17,98 19,5% -1,5%
SAHOL 9,19 12,15 32,2% 0,0%
SISE 3,52 3,67 4,2% 1,3%
TAVHL 15,14 21,59 42,6% 0,0%
TCELL 10,76 12,53 16,4% 0,0%
THYAO 6,22 9,29 49,4% -0,5%
TKFEN 7,16 7,01 -2,1% 2,2%
TOASO 22,14 24,79 12,0% 1,8%
TTKOM 6,03 7,04 16,7% 0,7%
TUPRS 66,60 80,45 20,8% -0,3%
ULKER 21,34 23,59 10,5% 0,3%
VAKBN 4,46 4,84 8,4% 0,2%
YKBNK 4,13 4,30 4,2% 0,3%
BIST 030 95.501 113.444 18,8% 0,0%
BIST 100 77.803 91.916 18,1% -0,4%
BIST BANK 128.618 153.879 19,6% -0,1%
BIST SANAYI 80.107 91.716 14,5% 0,3%
Bono Piyasası Haftalık Değerlendirme
7 8 9 10 11 12
Geçtiğimiz haftanın son günü FED Başkanı Sn. Yellen’ın konuşmasının ardından FED’in yaz aylarında faiz arttırımına hazırlandığı algısı Dolar’ı gelişmiş ve gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında güçlendirdi. Euro/Dolar paritesi Dolar lehine 1,11 seviyesine kadar gerilerken, FED Funds Future fiyatlaması ile Haziran’da faiz arttırım olasılığı %30’a, Temmuz’da ise %60’a yükseldi. Bu haftanın son günü açıklanacak olan ABD Tarım Dışı İstihdam verisi ve bu verinin detayları (özellikle saatlik ücret artışları) önemle takip edilecektir. İçeride ise Dolar/TL kuru haftalık bazda 24 EMFX arasında en iyi performansı gösterdi. Bu performansta iç gündeme ilişkin risk algılamasının ortadan kalkması etkili oldu. Bono faizlerinde 10 ve 2 yıllıklar arasındaki faiz farkı 70 baz puanda denge bulmuş gözüküyor. TCMB’nin geçen haftaki ekonomist toplantısında haftalık politika faizi ile fonlama maliyetini birbirine yaklaştırmak istediğini açıklaması ile %7,5-8 aralığına gerilemesi beklenen piyasa fonlaması, verim eğrisinin sol tarafına ilgiyi canlı tutuyor. Uzun tarafta ise 10 yıllık vadede %10 bileşik civarında bir dengelenme var. Yukarı tarafta %10,50 bileşik seviyesi teknik anlamda destek, %9,50 seviyesi direnç olarak gözüküyor. Mevcut durumda bu bandın tam ortasında konumlanan faizlerin yönünü dış gündem, ağırlıklı FED, belirleyecektir. Cuma günü açıklanacak olan yurtiçi enflasyon rakamlarında Bloomberg analist tahminlerine göre Manşet Tüfe’nin sınırlı yükselmesi bekleniyor. Çekirdek enflasyonda ise katılığın bu ay bir miktar azalması beklentiler dahilinde. Önümüzdeki aylarda çekirdek enflasyonda %9 seviyesinin altına gelinmesi, TCMB’nin sonraki hamlelerinde işini oldukça kolaylaştıracaktır. Dolayısıyla Cuma günü enflasyon verisinde dikkatler çekirdek veride olacaktır.
9,00 9,20 9,40 9,60 9,80 10,00 10,20
2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y
Bono Verim Eğrisi 31/05/23 Bono Verim Eğrisi 24/05/23
9,55 9,60 9,65 9,70 9,75 9,80 9,85 9,90 9,95
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
Swap Verim Eğrisi 31/05/23 Swap Verim Eğrisi 24/05/23 0,36 0,18
-0,47 -0,74 -0,96 -1,56
-2,34 -2,49 -3,22
-6,62 -7,00
-6,00 -5,00 -4,00 -3,00 -2,00 -1,00 0,00 1,00
EM CDS Haftalık Değişim (%)
0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00
1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 25Y 30Y Eurobond Verim Eğrisi 31/05/23
Eurobond Verim Eğrisi 24/05/23
7,00 8,00 9,00 10,00 11,00 12,00
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
Haftalık Yatırım Tavsiye Bülteni
02 Aralık 2015
YASAL UYARI : Bu raporda 31/05/2016 fiyatları dikkate alınmıştır. Bu rapor ve yorumlardaki yazılar, bilgiler ve grafikler, ulaşılabilen ilk kaynaklardan iyi niyetle ve doğruluğu, geçerliliği, etkinliği velhasıl her ne şekil, suret ve nam altında olursa olsun herhangi bir karara dayanak oluşturması hususunda herhangi bir teminat, garanti oluşturmadan, yalnızca bilgi edinilmesi amacıyla derlenmiştir. İş bu raporlardaki yorumlardan; eksik bilgi ve/veya güncellenme gibi konularda ortaya çıkabilecek zararlardan Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu değildir. Halk Portföy Yönetimi A.Ş. her an, hiçbir şekil ve surette ön ihbara ve/veya ihtara gerek kalmaksızın sözkonusu bilgileri, tavsiyeleri değiştirebilir ve/veya ortadan kaldırabilir. Genel anlamda bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olan iş bu rapor ve yorumlar, kapsamı bilgiler, tavsiyeler hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş.’nin herhangibir taahhüdünü içermediğinden, bu bilgilere istinaden her türlü özel ve/veya tüzel kişiler tarafından alınacak kararlar, varılacak sonuçlar, gerçekleştirilecek işlemler ve oluşabilecek her türlü riskler bizatihi bu kişilere ait olacaktır. Hiçbir şekil ve surette ve her ne nam altında olursa olsun, her türlü gerçek ve/veya tüzel kişinin, gerek doğrudan gerek dolayısı ile ve bu sebeplerle uğrayabileceği her türlü doğrudan ve/veya dolayısıyla oluşacak maddi ve manevi zarar, kar mahrumiyeti velhasıl her ne nam altında olursa olsun uğrayabileceği zararlardan hiçbir şekil ve surette Halk Portföy Yönetimi A.Ş. ve çalışanları sorumlu tutulamayacak ve hiçbir şekil ve surette her ne nam altında olursa olsun Halk Portföy Yönetimi A.Ş. çalışanlarından talepte bulunulmayacaktır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bunedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
